ключевая ставка цб рф

Мы ожидаем дальнейшего снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 19 декабря на 50 б.п. при нейтральном сигнале. Варианты сохранения ставки на текущем уровне или более агрессивного снижения мы оцениваем как маловероятные.

Траектория инфляции формируется лучше ожиданий, что является весомым аргументом в пользу смягчения ДКП. Однако рост инфляционных ожиданий (13,3% в ноябре против 12,6% в октябре на фоне повышения НДС на 2% с января и утильсборов), дефицит рабочей силы и оживление кредитной активности в совокупности с повышением НДС в январе потребуют от ЦБ осторожного решения.

Аргументы за снижение ставки:

Большинство опрошенных «Ведомостями» экономистов (17 из 23) прогнозируют, что Банк России 19 декабря снизит ключевую ставку на 50 б. п. — до 16%. Три эксперта ожидают более глубокого смягчения на 1 п. п. (до 15,5%), ещё трое предполагают сохранение ставки на уровне 16,5% или снижение до 16%. На прошлой встрече 24 октября ЦБ уже понизил ставку на 50 б. п. — до 16,5%, что стало четвёртым снижением подряд.

Регулятор сохраняет нейтральный сигнал, предупреждая: в конце 2025 — начале 2026 года инфляция временно ускорится из-за разовых факторов, включая повышение НДС до 22%. После их исчерпания инфляция снова замедлится.

Инфляция и ожидания населения и бизнеса

Оценка роста цен населением в ноябре выросла до 14,5%, инфляционные ожидания на три месяца — до 13,3%. Бизнес также ожидает дальнейшего повышения цен. Набиуллина подчёркивает, что высокая разница между ставкой и инфляцией удерживает ожидания в рамках и стимулирует сбережения.

По данным Росстата, инфляция в ноябре замедлилась до 0,42%, а годовой показатель снизился до 6,64%. Основной вклад внесло продовольствие. С начала года ИПЦ вырос на 5,25%.

Индекс потребительских цен

Снижение ключевой ставки Банка России по итогам декабрьского заседания может оказаться масштабнее (например, 100 базисных пунктов (б.п.)), чем предполагает прогнозный диапазон (50 б.п.), говорится в материале аналитиков Райффайзенбанка. Дезинфляция существенно ускорилась, судя по недельным данным Росстата, констатируют эксперты.

Отметим, что месячная оценка за ноябрь (6,64%) совпала с нашими оценками на базе недельных данных. С начала месяца среднесуточный темп роста цен составил 0,007%. Если на таком уровне он сохранится до конца месяца, то инфляция с текущих 6,1% опустится до 5,48%. Конечно, месячная цифра может оказаться выше недельных оценок, однако, сейчас (при прочих равных) становится ясно, что сценарий ниже 6% к концу 2025 года вполне реален.
В таких условиях, на наш взгляд, снижение ключевой ставки в декабре может оказаться даже масштабнее (например, 100 б.п.), чем предполагает прогнозный диапазон ЦБ (50 б.п.)".

Источник

По данным Росстата, потребительские цены в ноябре выросли на 0,4% м/м, инфляция замедлилась до 6,6% г/г (7,7% по итогам октября), что оказалось немного ниже наших ожиданий. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в ноябре, по нашим оценкам, замедлился до 0,1% м/м (0,6% в октябре), что во многом связано с нетипично низкими темпами роста цен на продовольствие и снижением цен на автомобильный бензин после ощутимого роста месяцем ранее. Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) остался на уровне 0,4% м/м SA, что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 4,5% (5,0% в октябре).

За период со 2 по 8 декабря потребительские цены выросли на 0,05% н/н (после роста на 0,04% неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает замедление инфляции до 6,3% г/г.

Индекс потребительских цен в ноябре, по данным Росстата, в соответствии с консенсусом вырос на 6,64% в годовом выражении (г/г) после октябрьских 7,7%. Исходя из осенней динамики инфляции прогнозируем ее замедление до 6–6,5% к концу года.

В сопоставлении месяц к месяцу индекс потребительских цен под влиянием дефляции по ряду товарных групп после 0,5% в октябре поднялся на 0,42% в ноябре. Поддержку инфляции, как и в октябре, оказала динамика цен на на мороженую рыбу (+21% г/г), тарифов на капремонт (+16,5% г/г), услуг учреждений культуры (+14,3% г/г). Коммунальные услуги за последний месяц осени подорожали на 13,3% г/г, что также стало проинфляционным фактором.

В то же время подешевели куриные яйца (-16% г/г), бытовая электроника (-6% г/г), сахар-песок (-4% г/г) и услуги зарубежного туризма (-3,5% г/г). Замедлению инфляции в помесячном выражении поспособствовало снижение цен на сахар-песок (-1,8%), зарубежный туризм (-1,2%), сливочное масло (-0,7%), куриное мясо (-0,23%). В то же время плодоовощная продукция, которая в октябре подешевела на 13%, в ноябре подорожала на 4% м/м, наиболее выраженный рост показали цены на свежие огурцы (+26% м/м).

В последние пару лет главной экономической темой в России является высокая инфляция и высокая Ключевая Ставка.

Как Банк России думает что влияет на инфляцию:

Основные инструменты денежно-кредитной политики – ключевая ставка и коммуникация. Банк России использует ключевую ставку для влияния на инфляцию. Ключевая ставка – это процентная ставка, под которую Банк России проводит краткосрочные операции с коммерческими банками, предоставляя или привлекая у них денежные средства.

Изменение процентных ставок на различных сегментах финансового рынка влияет на готовность участников экономики заимствовать, инвестировать, сберегать или потреблять. При снижении ставок становится проще финансировать текущие расходы за счет заемных средств и менее привлекательно сберегать. При повышении ставок, напротив, увеличивается привлекательность депозитов и снижается привлекательность кредитования. Изменение потребительской, производственной и инвестиционной активности воздействует на совокупный спрос в экономике, который в свою очередь влияет на динамику потребительских цен.

ИПЦ в НОЯБРЕ: 0.42% мм / 6.64% гг. Финальные цифры практически совпали с недельной оценкой (0.43% мм).

По нашим оценкам, 0.42% мм в ноябре – это 1.5% mm saar (в среднем за 3 мес: 4.7% mm saar).

Базовая инфляция (БИПЦ): 0.32% мм / 6.12% гг. По нашим оценкам, это 2.0% mm saar (в среднем за 3 мес: 2.5% mm saar).

Недельные данные вторую неделю подряд выходят аномально-низкими (0.05 и 0.04%). Одна из причин аномалии: в страну неожиданно завезли помидорки, и они начали дешеветь (почти что -5% за 2 недели), хотя в это время обычно улетают в космос (примерно +10% в прошлом году).

После столь низких цифр за ноябрь вопрос со снижением ставки в декабре (-50 бп) можно считать решенным. -100 бп, на наш взгляд, исключено, ибо перевес проинфляционных рисков сохраняется (кредит, рынок труда, высокие ИО, бюджет, а теперь ещё и начавшийся обвал рубля – его ускорять точно не надо!)




Источник

Годовая инфляция в России в ноябре снизилась до 6,64% после 7,71% в октябре, сообщил Росстат. Месячный рост цен также замедлился — до 0,42%. Основной вклад вновь внесли продовольственные товары, подорожавшие на 0,69%. Услуги прибавили 0,36%, непродовольственные товары — 0,16%.

Сезонно-сглаженные показатели подтверждают разворот инфляционной траектории. По расчетам Райффайзенбанка, месячная инфляция в годовом выражении упала до 2,9% после 5,6% в октябре. Аналитики Банка России также фиксируют: текущие темпы прироста цен уже ниже уровня, совместимого с целью 4%. При этом ЦБ подчеркивает, что давление на цены исходит со стороны предложения, тогда как вклад спроса остается умеренным.

В экономике заметны признаки охлаждения: оперативные данные за ноябрь указывают на более слабую динамику выпуска, а рост зарплат постепенно замедляется. Кредитный импульс остается отрицательным (–4,1% ВВП), снижая влияние кредитного канала на спрос. Тем не менее отдельные экономисты считают, что ускорение кредитования не противоречит снижению инфляции в 2026 году и не указывает на перегрев.