инфляция

Инвестиционная Стратегия на III квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на экономику и прогноз основных показателей.

Тренд экономики

Рост экономики замедляется. ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ. Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 п. Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев. При этом корпоративное кредитование продолжает умеренно увеличиваться, что говорит о сохранении настроя на рост в ряде отраслей.

Промышленный выпуск в мае вырос на 1,8% после 1,5% месяцем ранее, однако прирост за пять месяцев 2025 года оказался значительно ниже, чем аналогичный показатель за 2024 год — 1,3 против 5,2% соответственно. В то же время PMI обрабатывающих отраслей РФ в июне упал до 47,5 п., что говорит об охлаждении деловой активности.

На рынке труда пока ситуация остаётся напряжённой: безработица в мае обновила исторический минимум 2,2%, а зарплаты в реальном выражении в апреле ускорили рост.

( Читать дальше )

Приветствуем любимых подписчиков и читателей канала!🍀
После того как начался в июне цикл снижения ключевой ставки, наступает переломный момент и инвесторам нужно сделать ставку на акции или облигации. Наша команда приняла решение рассказать о преимуществах обоих финансовых инструментов на ближайшие 6-12 месяцев. Сперва поговорим о сценарии высоких доходов на облигациях в условиях продолжения снижения ставки.

Вообще 2025 г. можно назвать «годом облигаций», при этом инвесторы могут заработать до 30% на длинных ОФЗ в ближайшие 12 месяцев. Наверняка каждый заметил, что Индекс гос. облигаций RGBI демонстрирует более лучшую динамику, чем индекс Мосбиржи. По свежим данным, с 28 мая по 7 июля Индекс RGBI поднялся с 108,6. до 115,5. Основной спрос на долгосрочные облигации с фиксированным купоном.

Основное внимание инвесторов остается на ОФЗ со сроком погашения больше 10 лет и выросли в цене на 7-10% за полтора месяца. А вот среднесрочные подорожали немного меньше. Просим обратить на это внимание.☝️

( Читать дальше )

Министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что «дефицит бюджета – это хорошо» при определенных обстоятельствах. Так, с января по июнь этот показатель достиг 3,69 трлн руб., что соответствует 1,7% ВВП или ориентиру на весь текущий год. Однако в Минфине угрозы для российской экономики в резком росте дефицита не видят, объясняя его динамику ускоренными выплатами из бюджета в начале текущего года, причем выплатами преимущественно социального характера, не направлявшимися прямо в реальный сектор экономики.

С одной стороны, как пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, аргументы Минфина обоснованы: выделенные средства так или иначе двигают экономику, поддерживая потребительский спрос. Индекс потребительских цен в России с января по май повысился на 9,88%, что значительно ослабило спрос и оказало давление на объемы розничных продаж. Однако их рост на 2,3% удалось поддержать за счет индексации пенсий, в том числе для работающих пенсионеров, повышения соцпособий и зарплат бюджетников.

( Читать дальше )

У вас ларек (вдруг ещё где остались)
С 1 июля вам подняли тариф на жилищно-коммунальные услуги например на 15%. У вас в себестоимости эти услуги пусть занимали 10%. То есть ваша себестоимость вроде выросла на 1,5%. Накинем на цену, увеличив маржу на 3 процентных пункта (с запасом на следующий год).

Продавцу тоже придется поднять зарплату, например, на 10%. У него дома услуги эти тоже выросли и ВООБЩЕ.

Товар, если отечественный, тоже станет постепенно дороже из-за тарифов. Пусть на 1%.

Услуги перевозок тоже ранее повышали примерно на 12%.

В итоге получим рост цен такой, что ЦБ РФ дважды подумает — понижать ли ставку ВООБЩЕ.




Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.

⚙️ «Сырьё и энергия: не просто актив, а щит против инфляции»
(Chart 7: Energy and Materials beta vs inflation)

На Chart 7 мы видим, как энергетика и сырьевые компании вели себя с 1979 по 2010 год. Это не мнение — это динамика пятилетней инфляционной беты.
Результат: все 30 лет энергия демонстрирует положительную или нейтральную чувствительность к инфляции, в то время как широкие индексы — отрицательную.

🟠 Оранжевая линия: rolling beta энергетики
🔵 Синяя линия: rolling beta сырьевых компаний

Теперь к доходностям.
В 1980-х энергетика приносила в среднем 15% годовых, а материалы — впечатляющие 21.4%.
В 2000-х — 11.5% у энергетики, 9.1% у материалов.
Средняя доходность за весь период: 12.7% по энергетике, 10.7% по сырью.

Важно: волатильность этих секторов оставалась сопоставимой с рынком — в районе 2.5–3%, что делает их не только доходными, но и устойчивыми.

📉 В 1997 году был краткий провал, когда инфляционная бета обоих секторов резко ушла в минус. Это объясняется тем, что на фоне общего рыночного роста (дотком-пузырь), сырьевые бумаги тоже росли, несмотря на продолжающееся снижение CPI. Но это скорее исключение, чем правило.

( Читать дальше )

Предложение лидера “Справедливой России” Сергея Миронова о трехкратном увеличении минимального размера оплаты труда (МРОТ), до 60 тыс. руб., звучит громко, но выглядит малореалистичным в текущих экономических условиях. Сейчас МРОТ в России составляет 22,4 тыс. руб., и правительство планирует довести его до 35 тыс. к 2030 году. Инициатива политика предполагает фактически резкий рост минимальной зарплаты до уровня, сопоставимого с медианной. В краткосрочной перспективе это способно сильно встряхнуть рынок труда и бюджетную систему, считает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Причины предложения очевидны, так как уровень цен продолжает расти, реальные доходы у значительной части населения остаются под давлением, а социальное недовольство в регионах усиливается. Повышение МРОТ до 60 тыс. руб. может на бумаге выглядеть как мера социальной справедливости, но на практике оно требует масштабной перестройки всей экономики. Чтобы такие минимальные зарплаты стали реальностью, необходимо либо резко нарастить производительность труда, либо увеличить фискальную нагрузку, либо запустить масштабную эмиссию, а это чревато разгоном инфляции и перекосами на рынке.

( Читать дальше )

📊 «Не все акции равны при инфляции: кого спасать, кого грузить»
(Chart 6: Sector inflation beta 1974–2011)

Когда говорят «акции защищают от инфляции», чаще всего имеют в виду усреднённый индекс вроде S&P500. Но проблема в том, что внутри индекса — секторы с абсолютно разной реакцией на рост цен.

Chart 6 из исследования Schroders (1974–2011) показывает пятилетнюю инфляционную бету по основным секторам фондового рынка. Это ответ на главный вопрос: какие отрасли выигрывают от инфляции, а какие — теряют?

📉 Проигрывают:
— Consumer goods: бета –2.3
— Healthcare: –2.8
— Utilities (коммунальные): –2.0
— Financials: –1.5

Эти сектора часто завязаны на фиксированных тарифах, госрегулировании и сложностях с перекладыванием издержек на конечного потребителя.

📈 Выигрывают:
— Oil & Gas: бета +2.6
— Basic Materials (сырьевые компании): около +1.0
— Industrials: умеренно положительная

🧠 Технологии выглядят положительно на графике, но исследователи уточняют: это искажение временного пузыря 1990-х — реакция на падение инфляции и бум доткомов. Не стоит считать это устойчивой связью.

( Читать дальше )

Сегодня в выпуске:
— Наша с вами зарплата растёт
— Наша с вами реальная зарплата тоже растёт
— Продолжаем собирать портфель ОФЗ
— Ничего не ново под луною. Про разгон акций



Доброе утро, всем привет!
Ну вот как-то так у нас тут сегодня.



( Читать дальше )

📉 «70-е: как инфляция превзошла прибыль»
(Chart 3: S&P vs. Earnings vs. P/E during 1970s)

Chart 3 показывает драматический разрыв между прибылью компаний и динамикой фондового рынка в 1970-х.

На графике — три линии:
— Номинальные прибыли компаний (растут),
— Индекс S&P (растёт медленно),
— P/E (резко падает).

📉 С 1970 по 1979:
— Прибыли компаний выросли на 148%,
— S&P — всего на 61%,
— P/E мультипликаторы рухнули на 66 пунктов.
Инвесторы дерейтингировали рынок, несмотря на хороший фундаментал. Почему? Инфляция разрушала доверие к будущим деньгам, а ставки ФРС душили ликвидность.
В 1974 году — обвал S&P более чем на 40%, несмотря на отчёты с ростом выручки.

📣 Бен Бернанке в NASDAQ-речи 2006 года чётко сформулировал:
“Высокая инфляция и нестабильность подрывают фундамент доверия к финансовым рынкам. Даже когда фундаментальные показатели улучшаются, восприятие риска заставляет инвесторов действовать оборонительно.”

📌 Выводы:
— Реальные риски важнее номинальной прибыли.
— Стагфляция убивает оценку быстрее, чем баланс восстанавливает бизнес.

( Читать дальше )

Подтверждая более ранние утечки в СМИ, ОПЕК+ согласилась в следующем месяце увеличить добычу нефти даже более быстрыми темпами, чем ожидалось, поскольку возглавляемая Саудовской Аравией группа стремится извлечь выгоду из высокого летнего спроса в своих усилиях по возвращению себе доли рынка.
Восемь основных членов группы договорились увеличить поставки на 548 000 баррелей в день на видеоконференции в субботу, что позволило группе выйти из последнего слоя сокращений добычи на год раньше, чем изначально планировалось. Страны объявили об увеличении на 411 000 баррелей в мае, июне и июле, что уже в три раза быстрее запланированного, и трейдеры ожидали такого же объема в августе. Решение, принятое в субботу, было основано на «устойчивых перспективах мировой экономики и текущих здоровых рыночных основах, о чем свидетельствуют низкие запасы нефти», говорится в заявлении базирующейся в Вене организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК). По данным опроса Bloomberg, трейдеры сырой нефти ожидали, что ОПЕК+ ратифицирует очередное повышение добычи на 411 000 баррелей в день в августе, и первоначальные обсуждения делегатов на этой неделе также были сосредоточены на этом уровне.

( Читать дальше )