Резкий отскок в длинных ОФЗ
После новостей о крупной победе Д. Трампа на выборах президента США, на российском рынке ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) резко подскочили цены, сразу с открытия торгов. Мощнейшее ралли продолжалось 4 дня пока не наметилось некоторое охлаждение в преддверии важных для рынка событий. От минимумов после ястребиного октябрьского заседания Банка России по ключевой ставке, когда, напомню, было принято очень жесткое решение повышения ключа до 21%, сопровождаемое не менее жёстким сигналом о дальнейших действиях (возможном повышении в декабре), индекс ОФЗ RGBI отскочил на внушительные 4%. В основном рост был сконцентрирован в наиболее популярных у спекулянтов длинных бумагах.
График технического анализа Индекса ОФЗ RGBI (Источник Tradingview.com)
«Шорты» в ОФЗ (да, в ОФЗ тоже бывают позиции на понижение цены) были довольно популярны в последнее время у крупных спекулянтов долгового рынка и концентрировались как раз в наиболее длинных выпусках.
Тезис о неработающей ставке настолько же популярный, насколько хорошо подчёркивающий низкий уровень осведомлённости условных фанатов Глазьева и Ко. Длинные тексты они осилить не могут, а в коротких только лозунги можно выдавать уровня «Долой агента ЦРУ» и т.п.
(1) Откуда пошли сроки, что ставка должна сработать за 1 или 2 месяца? За пол года? Или год? Если страна ведёт вооруженный конфликт который требует много новых денег и давит на рынок труда? Большой ли это вызов для устойчивости финансовой системы требующий жестких мер?
Можно привести пример из истории, когда Пол Волкер (обычно кто утверждает что высокая ставка не работает, даже не знают кто такой Волкер) после прихода стал быстро повышать ставку для борьбы с высокой инфляцией доведя ключевую ставку до 20% (рис 1)
Волкер пришёл и победил «Великую инфляцию 70-х» [Great Inflation of the 1970s]
Ну а почему же у США были проблемы с Инфляцией? — Причин было несколько и одна из них спец операция США во Вьетнаме.
Доведя ставку до 20% поспешили ставку опустить и получили повторный разгон инфляции, после чего ставку снова быстро вернули к 20% и ошибок больше не повторяли.
По данным Росстата, с 29 октября по 5 ноября потребительские цены выросли на 0,19% н/н (рост на 0,27% неделей ранее). Рост индекса с начала года составил 6,8%. По оценке Минэкономразвития, это подразумевает небольшое замедление инфляции до 8,5% г/г (8,6% в сентябре) из-за высокой базы прошлого года. Ключевым драйвером роста вторую неделю подряд остаются продовольственные товары, при этом цены на плодоовощные продукты на прошедшей неделе выросли на 4,0% (рост на 1,7% неделей ранее). Непродовольственные товары и услуги (по ограниченному перечню) выступали сдерживающим фактором.
Мы ожидаем, что до конца года инфляция замедлится ближе к 8% г/г. При этом мы отмечаем, что повышение утилизационного сбора в октябре пока не нашло своего отражения в ценах, а повышение железнодорожных тарифов в декабре станет значимым фактором для динамики индекса потребительских цен. Мы по-прежнему ожидаем повышения ключевой ставки до 22–23% в декабре.