дивидендная политика

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Системы и повышаем нашу целевую цену до 20 руб. (+16%, потенциал роста 115%) после включения ее результатов за 2018 и новых оценок в нашу модель, а также других изменений. Эти изменения включают, в том числе, увеличение доли в Ozon, которая сообщила о рекордном росте оборота на 73% г/г в 2018, и такие сделки, как создание СП в области микроэлектроники, а также ожидаемое слияние Биннофарм и OBL Pharma, которые могут разблокировать значительный потенциал для акций Системы в будущем. Тем не менее мы продолжаем считать, что сокращение долговой нагрузки останется ключевым катализатором акций, который может привести к их переоценке.

Совет директоров ПАО «Полюс» вчера рекомендовал выплатить финальные дивиденды по итогам 2018 г. в размере 143,62 руб./акция (1,11 долл./GDS).

Размер дивидендов определен в соответствии с дивидендной политикой. Общая финальная выплата составит 19,13 млрд руб., что соответствует предварительной сумме, объявленной ранее компанией. Дивиденды на уровне 143,62 руб./акция означают текущую доходность 2,6%. Датой закрытия реестра лиц, имеющих право на получение дивидендов, предлагается установить 16 мая. Годовое собрание акционеров компании, которое должно утвердить дивиденды, состоится 6 мая. Действующая дивидендная политика Полюса предполагает дивидендные выплаты за 2018 г. в размере 30% от показателя EBITDA за год, который составил 1,865 млн долл. Компания уже заплатила промежуточные дивиденды 131,11 руб./акция, или 17,351 млрд руб., в 4 кв. 2018 г. Таким образом, в целом за 2018 г. объем выплат достигнет 36,48 млрд руб. (30% от EBITDA за год).

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

«Коммерсантъ» от 29.03.2019, 19:29

«Бумажный» убыток за 2018 год по РСБУ вновь позволил государственным «Россетям» не платить годовые дивиденды, несмотря на то что компания получила прибыль по МСФО в 124,7 млрд руб. Госхолдинг уже заявил о намерении компенсировать это выплатой акционерам по итогам первого квартала 2019 года, аналогичная схема действовала и в прошлом году, когда компания начислила довольно скромные квартальные дивиденды — 2,46 млрд руб. Аналитики отмечают, что без учета дивидендов в тарифах «Россетей», формирующих основной доход компаний, ждать серьезного роста выплат акционерам в перспективе не стоит. Без таких законодательных изменений выплаты акционерам могут увеличиться только за счет отчислений Федеральной сетевой компании, которая и так уже увеличила свой вклад в рост чистой прибыли холдинга.

Госхолдинг «Россети» (88,04% у Росимущества), включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), снова не сможет выплатить дивиденды по итогам года из-за убытка по РСБУ. «Россети», как и все госкомпании, подпадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% от наибольшей чистой прибыли — РСБУ или МСФО. Но по итогам 2018 года компания получила «бумажный» убыток по РСБУ в размере 11,55 млрд руб., что технически позволяет компании не начислять годовые выплаты. Причина убытка — переоценки рыночной стоимости долей «Россетей» в дочерних структурах: нетто-эффект минус 35 млрд руб. Такая же ситуация сложилась годом ранее, когда компания показала убыток в 13,2 млрд руб. против чистой прибыли в 222,4 млрд руб. в 2016 году.

Но о радикальном сокращении дивиденда речь не идет. Помимо высокого дивиденда, драйвером роста является и повышение цены на палладий на фоне высокого спроса на него. Компания собирается запустить первую в мире блокчейн-платформу на металл, что в перспективе может заинтересовать крупные хедж-фонды. Рост спроса на палладий вынуждает инвестировать в его добычу, в том числе, за счет перераспределения денежных потоков не в пользу дивидендов. Но рост инвестпрограммы ГМК, вероятнее всего, придется на 2020-е годы

Рынок ожидаемо проигнорировал финрезультаты за 2П18, т.к. в центре внимания было объявление о дивидендах. Оно оказалось разочаровывающим для инвесторов — отсутствие выплаты по итогам 2018 (несмотря на доходность FCF 10%) и минимальная дивидендная доходность всего 3.5% за 2019П (против 16% у Evraz за 2018) вызвали негативную реакцию в бумаге (-4%). У нас нет официального рейтинга по Распадской, но мы отмечаем, что такая посредственная дивидендная политика не удивляет — ограничения, вероятно, связаны с Evraz (82% в RASP), который предпочитает распределять дивиденды в основном на уровне материнской компании

В течение следующих трех лет дивиденды составят не менее 28 руб./акция... Вчера МТС сообщила о том, что совет директоров утвердил дивидендную политику на 2019–2021 гг. Согласно ее условиям, компания будет выплачивать не менее 28 руб. на обыкновенную акцию, или 56 руб. на АДР, ежегодно. Выплаты, как и раньше, будут производиться два раза в год, при этом размер промежуточных дивидендов будет зависеть от операционного денежного потока, капзатрат и долговой нагрузки.

… что фактически предполагает рост приблизительно на 8%. Дивидендная политика на 2016–2018 гг. предполагала выплату не менее 20 руб./акция с целевым ориентиром в размере 25–26 руб./акция. Фактически в 2017 и 2018 гг. МТС выплачивала в сумме по 52 млрд руб., или 26 руб./акция. Соответственно, в сущности, новая политика означает рост дивидендов примерно на 8%. По текущим котировкам она предполагает дивидендную доходность в размере около 10%.

Рост дивидендов поддержит котировки, но риск делистинга АДР остается ключевым фактором. Сохранение щедрой политики было ожидаемым, учитывая, что МТС является основным источником денежных средств для своей материнской компании АФК «Система». Тем не менее увеличение дивидендов МТС будет позитивно воспринято рынком.