дивидендная политика

Совет директоров МТС 21 марта путем заочного голосования рассмотрит вопрос об утверждении дивидендной политики компании в новой редакции, говорится в материалах оператора. У МТС заканчивается действие трехлетней дивидендной политики, принятой в апреле 2016 года. Она предполагает минимальный уровень выплат в 20 рублей на акцию по итогам календарного года. При этом целевым показателем являются выплаты на уровне 25-26 рублей на акцию.

Ранее менеджмент компании сообщал, что сохранит высокую дивидендную доходность. В этой связи либо дивидендная политики останется неизменной, что позитивно, либо выплаты дивидендов будут привязаны к финансовым показателям. Второй вариант может также предполагать высокие выплаты, но их уровень будет менее предсказуем.

Промсвязьбанк

«Юнипро» представит консолидированные результаты на 2018 год 12 марта. На 14:00 МСК назначен конференц-звонок. Он будет иметь большее значение, чем сама отчетность.

Мы считаем, что финансовые показатели не будут выдающимися в силу спада выработки на 3,3% г/г (операционные показатели компания за год компания уже раскрыла). Выручка не должна сильно измениться г/г, а прибыль должна показать умеренный рост. Отчетность в случае «Юнипро» не должна оказать значимого влияния на котировки.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Стоит отметить, что за день до публикации отчетности, 11 марта, совет директоров «Юнипро» обсудит принципы новой дивидендной политики.

Заранее компания не дает никакой информации, но можно предполагать, что от фиксированных платежей в 14 млрд руб. в год менеджмент перейдет к определенному p/o ratio от чистой прибыли. C учетом того, что уже с конца текущего года третий блок Березовской ГРЭС должен возобновить работу и вносить свой вклад в показатель чистой прибыли компании, то установление к-та выплат на уровне 60%+ будет позитивно воспринято инвесторами. Гарантий, что на конференц-звонке будет раскрыта эта информация, нет. Более вероятно услышать комментарии по участию в программе модернизации, ходе восстановительных работ, прогнозам менеджмента на год. Как правило, менеджмент не комментирует изменения в контролирующей ее Uniper.

Казначейские и квазиказначейские акции исключены из расчета суммарного дивиденда. Вчера cовет директоров ЛУКОЙЛа принял изменения в дивидендную политику, которые позволят учесть снижение числа акций в обращении в результате обратного выкупа при определении дивиденда на одну акцию. Как и до этого, компания будет стремиться увеличить общую сумму дивидендов как минимум на величину рублевой инфляции, однако при расчете этой суммы будет использоваться не общее число выпущенных акций, а число акций в обращении, исключая акции на балансе ЛУКОЙЛа и его дочерних компаний. На конец 2018 г. из 750 млн выпущенных акций 53 млн, или 7%, было выкуплено у акционеров и находилось на балансе компании.

Умеренный рост капзатрат при стабильной добыче не помешает росту дивидендов. В ходе телефонной конференции по итогам 4 кв. 2018 г. менеджмент ЛУКОЙЛа сообщил, что планирует рост добычи углеводородов (УВ) в 2019 г. на 1% год к году (за исключением нефти проекта «Западная Курна-2»), в основном за счет добычи газа. План по общим капитальным затратам – 500 млрд руб. (7,6 млрд долл. по текущему курсу), на 11% больше, чем в 2018 г., однако здесь также возможны изменения в зависимости от квот ОПЕК+. В долларовом выражении рост капзатрат, исходя из нашего прогноза среднего курса рубля на 2019 г., составит менее 1% год к году.

( Читать дальше )

Рост топливных затрат продолжает негативно сказываться на рентабельности. Вчера компания «РусГидро» провела день инвестора и аналитика, в рамках которого представила отдельные показатели за 2018 г. и планы по развитию на ближайшие годы. В 2018 г. рентабельность по EBITDA, по оценкам, снизилась на 0,3 п.п.(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 27,0% (официально отчетность по МСФО будет опубликована 14 марта) вследствие опережающего роста топливных расходов по Субгруппе РАО ЭС Востока, что нивелировало эффект от реализации программы сокращения издержек. По заявлению руководства компании, РусГидро работает над тем, чтобы компенсировать часть этих топливных расходов, что в будущем положительно отразится на рентабельности. Выручка без учета государственных субсидий в 2018 г. выросла лишь на 3,2% до 359,3 млрд руб. (с учетом 41,2 млрд руб. субсидий прирост составил 5,1% до 400,5 млрд руб.), меньше, чем операционные расходы (+5,3% до 315,9 млрд руб.), EBITDA прибавила 3,8%, составив 108,0 млрд руб. Данный прирост доходов был показан на фоне рекордной выработки электроэнергии – 144,3 млрд кВтч, тогда как по итогам 2019 г. прогнозируется ее снижение до 136–139 млрд кВтч, а государственные субсидии составят около 32 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания «РусГидро» провела день аналитика.

Основные моменты презентации:

— Менеджмент подтвердил ожидания по выручке на 2018 г. в 400,5 млрд руб., EBITDA – 108 млрд руб., чистой прибыли – 30 млрд руб.

— выработка в 2019 г должна снизиться до 136-139 млрд руб. (в 2018г 144,2 млрд руб.).

— обозначены планы изменить дивидендную политику – ввести нижний порог как среднее за последние 3 года, причем в планах – сделать выплаты за 2018 г. уже по этим правилам (для этого выплаты больше быть больше 15,4 млрд руб., DPS>=3,6 коп.)

— СД принял План повышения стоимости Группы «РусГидро». Основной акцент – ввод долгосрочных тарифов на дальнем востоке. Тарификация планируется по методологии «инфляция минус».

— подтвержден переход на оценку ОС по исторической стоимости с модели переоцененной стоимости, дополнительного обесценения не ожидается несмотря на то, что балансовая стоимость ОС снизится на 20%. Амортизация снизится на 5 млрд руб.

— менеджмент пока не принял решения по входу в Тайшетский проект с РусАлом.

( Читать дальше )

Транснефть в 2019г планирует рост капвложений на 7%, до 277 млрд руб.

Общий объем программы капитальных вложений Транснефти на 2019 год составляет 276,6 млрд рублей, что примерно на 7% больше ожидаемого факта за 2018 год, сообщил журналистам первый вице-президент компании Максим Гришанин. По его словам, на инвестиционную программу из этой суммы в прошлом году пришлось 63,8 млрд руб., в 2019 году будет 30,6 млрд руб. Программа техперевооружения и капремонта в 2018 году составила 194,8 млрд руб., на 2019 год планируется 246 млрд руб.

Транснефть может сделать корректировку и капвложения по итогам 2019 года будут меньше на 10 млрд руб. Связано это с дивидендными обязательствами компании. Дивидендная политика Транснефти предполагает выплаты в размере 25% от чистой прибыли по МСФО, но по факту компания платит 50%. По итогам 2018 года рынок ожидает чистую прибыль Транснефти на уровне 30 млрд руб., но по факту она может быть выше, т.к. по итогам 9 мес. 2018 года уже составила 35 млрд руб. На 2019 год рынок закладывает 6,5% роста чистой прибыли.

Промсвязьбанк

Начать год предлагаем с рассмотрения акций «Полюс», недавно установивших свой исторический максимум вблизи отметки 5500 рублей за акцию. Компания продолжает извлекать выгоды из слабости национальной валюты как многие российские экспортеры и улучшать свои финансовые показатели.

Текущую динамику изменения финансовых результатов можно назвать положительной. Значения выручки и EBITDA установили свои новые максимумы. Тем не менее, нельзя не заметить ухудшение ситуации с чистой прибылью в сравнении с периодами прошлого года. Однако данное изменение объясняется значительными убытками по курсовым разницам в текущем году (22,6 млрд. руб. в 2018 против прибыли в 6,6 в 2017 за 9 месяцев). Операционная прибыль за 9 месяцев показала рост на 16% по сравнению с аналогичным периодом в 2017 году.

Также стоит помнить о недавнем изменении дивидендной политики, согласно которой выплаты производятся из показателя EBITDA в размере 30% или не менее 550 млн. долл. США. Таким образом, изменение чистой прибыли не окажет влияния на размер дивидендов. По текущему валютному курсу размер дивидендов составит около 270 рублей на акцию при минимальном размере выплат (5% доходности по текущим ценам).

( Читать дальше )

Партнер Мазепина продал Сбербанку 10% Уралкалия

«Дочка» Сбербанка ООО Сбербанк Инвестиции- стала владельцем 10,18% голосующих акций Уралкалия, говорится в сообщении банка. В пресс-службе Сбербанка Интерфаксу пояснили, что банк приобрел этот пакет у Rinsoco Trading Co limited. Через эту компанию акциями Уралкалия владеет партнер основного бенефициара компании Дмитрия Мазепина Дмитрий Лобяк.

Исходя из текущей стоимости Уралкалия на бирже, 10% его акций стоят 25,4 млрд руб. Приобретение Сбербанком бумаг компании можно рассматривать с позитивной стороны, т.к. банк как владелец небольшого пакета, будет заинтересован не только в росте его стоимости, но и возможно посодействует улучшению дивидендной политики.

Промсвязьбанк

Банк «Санкт-Петербург» переходит на дивидендные выплаты от чистой прибыли по МСФО, сообщает эмитент.

По данным банка, наблюдательный совет рекомендовал изменить базис для расчёта дивидендов, сохранив прежний коэффициент выплаты. Так, вместо прибыли по РСБУ акционеры смогут получать дивиденды из прибыли по МСФО. При этом коэффициент выплаты сохраняется на прежнем уровне — 20%.

Основной целью изменений кредитное учреждение назвало необходимость повышать собственную капитализацию за счёт роста дивидендной доходности акций.

Исходя из новой дивидендной политики, банк «Санкт-Петербург» за 2018 год может выплатить около $0.06 (3.94 руб.) на акцию, что в 2,1 раза выше выплаты за 2017 год по старой дивидендной политике. Исходя из рыночной цены акций $0.74/$0.04 (49,7/3 руб.) за АО/ АП, дивидендная доходность банка «Санкт-Петербург» вырастет с 3,9%/3,6% до 7,9%/3,6%.

Банк сильно недооценён на Московской бирже. По последней отчётности МСФО за 9 месяцев 2018 года мультипликатор P/BV опустился с 0,4 до уровня 0,3 капитала банка, мультипликатор P/E стал равен 2,4.

Целевой ценой акций для банка «Санкт-Петербург», при росте до оценки банка ВТБ по P/BV (до 0,7 капитала), является $1.68/$0.11 (110/6,89 руб.), что даёт потенциал роста на 129% от текущей рыночной цены.

Инвестиционная компания ЛМС

Чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» за 9 месяцев 2018 года по МСФО выросла на 13% — до 6,5 млрд рублей, сообщает компания. Чистая прибыль за 3 квартал 2018 года составила 2,1 млрд рублей (-12,5% по сравнению со 3 кварталом 2017 года).

Банк “Санкт-Петербург” вчера представил финансовые результаты за 3К18 по МСФО. Чистая прибыль за квартал снизилась на 14% г/г до 2,1 млрд руб.

Тем не менее, она оказалась на 4% выше консенсус-прогноза и предполагает ROAE на уровне 11,3%. Чистый процентный доход и отчисления в резервы в целом соответствуют ожиданиям рынка. В то же время торговый доход оказался ниже ожиданий, однако это было нейтрализовано более низкими в сравнении с ожиданиями операционными расходами и более высоким комиссионным доходом. Менеджмент предоставил прогноз на 2019 г., который указывает на вероятность повышения текущего консенсус-прогноза на 2019 г. по ROAE. Это в сочетании с намерением компании пересмотреть дивидендную политику в краткосрочной перспективе – ключевые факторы инвестиционной привлекательности Банка “Санкт-Петербург”. Учитывая это, а также невысокую оценку стоимости по коэффициенту 0,3x 2019П P/BV, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании.

Кипнис Евгений  

( Читать дальше )