дивдоходность

«Полиметалл» вчера представил финансовые результаты за 1П21 по МСФО, которые в целом соответствует прогнозу-рынка, но немного ниже нашего прогноза.

Мы считаем отчетность нейтральной или позитивной для акций компании, отмечая сильную динамику операционных показателей на фоне значительного повышения прогноза капиталовложений на этот год, что окажет давление на денежные потоки за 2П21.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Совокупная выручка выросла на 12% г/г, до $1 245 млн на фоне сильной динамики цен на золото (+8% г/г) и серебро (+59% г/г) и разрыва между производством и реализацией серебряного концентрата (~$30 млн), который будет устранен в начале2П21. Скорректированная EBITDA выросла на 7% г/г, до $660 млн при рентабельности EBITDA на уровне 52%, отражая рост выручки на фоне роста общих денежных расходов на 12% г/г в 1П21, до $712/ унцию золотого эквивалента. Последние, главным образом, на фоне инфляции в горнодобывающей отрасли, опережающей рост потребительских цен, планового снижения содержаний в перерабатываемой руде на Кызыле и Албазино, а также расходов, связанных с пандемией, оказались на 2% выше нашего оптимистичного прогноза и находясь ближе к нижней границе первоначального прогноза на уровне $700-750/унций на 2021 г. Чистая прибыль выросла на 15% г/г, до $422 млн, что соответствует консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс”.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно.

Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу.

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

«ЛУКОЙЛ» опубликовал сильные цифры за 2К21, которые превзошли наши оценки и ожидания рынка. Выручка, EBITDA и чистая прибыль оказались на 5%, 3% и 9% выше консенсуса соответственно. Исходя из величины FCF, доходность по дивидендам за 1П21 составит солидные 5,3% – это 47% уровня годовых дивидендов за 2021, согласно консенсус-прогнозу. «ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x, что соответствует дисконту в 8% относительно аналогов в отрасли. Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» как на одну из лучших акций стоимости.

Атон

( Читать дальше )

Результаты «Татнефти» были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой и превысили консенсус по выручке и EBITDA на 5% и 2% соответственно.

Рынок, по всей видимости, вчера разочаровала рекомендация по дивидендам в 16.52 руб. на акцию (доходность 3.3%), однако отметим, что компания ранее предупреждала о том, что планирует применять консервативный подход к выплате дивидендов, до тех пока не закончатся обсуждения налогообложения сверхвязкой нефти и истощенных месторождений. По нашим оценкам, рекомендованные дивиденды соответствуют 40% от прогнозов на 2021, и мы ожидаем, что разница в DPS, рассчитанных в соответствии с результатами по РСБУ и МСФО, будет выплачена инвесторам позднее в этом году.

Атон

«Татнефть» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.0x, предлагая дисконт 28% к своему 5-летнем среднему и 2% к аналогам.


( Читать дальше )

Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 128,3% г/г до 311,1 млрд руб., EBITDA – на 120,3% г/г до 75,6 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,8 раза до 48,6 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 7,7% и 3,0% выше наших ожиданий.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цен на нефть марки Urals на 113% г/г и 12% кв/кв. Также улучшило результаты восстановление добычи на 16,5% г/г, что связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и крайне низкой базой прошлого года, когда «Татнефть» сокращала добычу сильнее остальных нефтяников.

Однако неплохие финансовые результаты уходят на второй план на фоне вчерашней рекомендации по дивидендам. СД «Татнефти» рекомендовал выплатить 16,52 руб. в качестве дивиденда на акцию, что соответствует 50% прибыли по РСБУ – минимальное из прогнозируемых значений. Напомним, что до пандемии «Татнефть» выплачивала 100% прибыли по РСБУ в качестве промежуточных дивидендов, а по итогам года собиралась перейти на выплату 100% FCF. В результате доходность промежуточной выплаты составляет 3,4% для обыкновенных акций и 3,6% для привилегированных.

( Читать дальше )

Вчера китайский нефтегазовый мейджор PetroChina отчитался за первое полугодие 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 28,8% г/г до 1196,6 млрд RMB. Операционная и чистая прибыль стали положительными и достигли 88,5 млрд RMB и 53 млрд RMB соответственно.

Ключевыми позитивными факторами, повлиявшими на финансовые результаты компании, стали рост цен на нефть в первом полугодии на 62,7% г/г, а также восстановление спроса на нефтепродукты в Китае. Также позитива добавила разовая прибыль от реструктуризации газовых активов. Сдерживающим фактором стало снижение объёмов добычи нефти на 6,8% г/г, а также рост операционных расходов на 18,5% из-за увеличения стоимости приобретаемых углеводородов.

Кроме того, PetroChina сообщила о выплате 0,13 RMB на акцию в виде дивиденда по итогам полугодия. Доходность выплаты составляет 5%. Пэйаут составил лишь 45% чистой прибыли по МСФО – минимум из ожиданий аналитиков.

На конференц-звонке менеджмент PetroChina сообщил, что инвестиции в низкоуглеродную энергетику составят около трети капитальных затрат до 2035 года. Пока, к сожалению, подробностей данной стратегии нет и оценить эффективность потенциальных проектов компании в сфере зелёной энергетике невозможно. В целом PetroChina планирует достигнуть углеродной нейтральности к 2050 году, хотя Китай планирует достичь того же показателя только к 2060 году.

( Читать дальше )

«Полиметалл» сегодня представил финансовые результаты по МСФО по итогам первого полугодия 2021 года. Компания показала рекордную выручку и скорректированную EBITDA. Увеличению доходов «Полиметалла» способствовал в первую очередь уверенный рост отпускных цен на драгоценные металлы. Несмотря на рост выручки, увеличилась и себестоимость продукции, а вместе с пересмотром менеджментом компании капитальных затрат в сторону повышения, итоговые финансовые показатели за 2021 году могут снизиться, что отразится на годовых дивидендах.

Выручка «Полиметалла» по итогам 1п. 2021 г. составила рекордные 1,274 млрд долл. (+12% г/г) благодаря росту средних отпускных цен на золото и серебро, которые выросли на 8% и 59% г/г соответственно.

Общие денежные затраты (ТСС) Полиметалла в золотом эквиваленте в 1 п. 2021 г. выросли на 12%, до 712 долл./унц., что соответствует прогнозам самой компании (700-750 долл./унцию). Снижение связано с ростом инфляции в отрасли, обеспечением эпидемиологических требований по борьбе с COVID-19, и плановым снижением содержания золота в породе. Вместе с тем, совокупные денежные затраты (AISC) составили 1 019 долл./унц., что выше уровня аналогичного периода 2020 года на 16%. Рост совокупных денежных затрат связан прежде всего с ростом капитальных затрат на Омолоне и Кызыле, а также с увеличением объёма вскрышных работ. Компания решила не пересматривать свой прогноз по данному показателю, ожидается, что во втором полугодии 2021 года значение AISC снизится.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург вчера представил финансовые результаты за 2K21 по МСФО.

Чистая прибыль за 2K21 составила рекордно высокие 4,9 млрд руб., что на 142% выше г/г при 21,1% ROAE (на 35-38% опережает консенсус-прогноз и нашу оценку). Ее рост был, главным образом, обусловлен более сильным в сравнении с ожиданиями торговым доходом, а также неожиданным разовым доходом в размере 0,8 млрд руб. в связи с погашением проблемного кредита. В остальном, основные статьи доходов банка примерно соответствуют ожиданиям — чистый процентный доход вырос на 9% г/г (на фоне роста кредитного портфеля на 22% г/г), комиссионный доход восстановился на 39% г/г (с низкой базы 2K20), тогда как стоимость риска снизилась на 0,7 п. п. г/г до 1,6%. Операционные расходы оставались под контролем — они выросли на 6% г/г в 2K21 и на 4% г/г в 1П21 (против ожидаемых +10% г/г по итогам 2021П).

Что касается прогноза на 2021 г., менеджмент повысил прогноз роста кредитного портфеля до 15% г/г (против 12%+ ранее). Согласно прогнозу, рост комиссионного дохода составит 20% г/г (против 15% ранее). Учитывая тренды качества кредитов в Банке “Санкт-Петербург” и других банках, банк понизил свой прогноз стоимости риска до 1,5% (против менее 2% ранее), что предусматривает дальнейшее улучшение стоимости риска в последующие кварталы. При прочих равных (ЧПМ на уровне 5%+ основного банковского бизнеса и рост операционных расходов на 10% г/г), а также в сочетании с торговым доходом на уровне 3 млрд руб., ожидаемым по итогам 2021П, и разовым доходом на уровне 0,8 млн руб., признанным в 2K21, это приведет к ROAE за 2021П на уровне 15% (против 12% ранее).

( Читать дальше )

Эффект на компанию. «Детский мир» продолжает выступать консолидатором сектора розничных продаж товаров для детей и демонстрирует рост выручки существенно выше рынка. На наш взгляд, это свидетельствует о высокой эффективности розничной модели компании. При этом компания также показывает хороший контроль над расходами, несмотря на высокую инфляцию операционных издержек. Значительная чистая прибыль может служить ориентиром по дивидендным выплатам, которые при сохранении текущих трендов по прибыли могут удвоиться по сравнению с предыдущим годом и по итогам показать двузначную доходность.

Эффект на акции. С начала года акции «Детского мира» остались на прежнем уровне, отстав от рынка на 20%. Мы полагаем, что инвесторы в целом позитивно воспримут финансовые результаты компании за 2К21.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 1П21, доходность 3.2%                  

Совет директоров Татнефти рекомендовал акционерам одобрить дивиденды в размере 16.52 руб. на акцию за 1П21. Датой закрытия реестра предлагается установить 12 октября 2021 года. Дивиденды должны быть одобрены акционерами во время ВОСА, которое, как ожидается, состоится 30 сентября.

Рекомендуемая сумма соответствует 50% чистой прибыли по РСБУ за период, что соответствует политике группы, согласно которой совет директоров рассматривает рекомендацию по дивидендам, исходя из опубликованной финансовой отчетности за соответствующий отчетный период. Отчетность по МСФО, в свою очередь, будет опубликована завтра. Рекомендованные дивиденды предполагают доходность 3.2%.

Атон

Газпром должен представить результаты за 2К21 по МСФО в понедельник 30 августа.

По нашим прогнозам, выручка компании сократится на -9% кв/кв до 2 069 млрд руб. из-за сезонного падения объемов добычи газа, которое будет частично компенсировано высокими ценами на газ и хорошими показателями Газпром нефти (выручка +19% кв/кв). Мы прогнозируем EBITDA на уровне 633 млрд руб. (-9% кв/кв) — динамика показателя должна соответствовать динамике выручки за счет эффективного контроля над затратами. Рентабельность EBITDA, как ожидается, останется на уровне 31%. Чистая прибыль прогнозируется на уровне 371 млрд руб. против 447 млрд руб. в 1К21. Расчетная сумма дивидендов Газпрома по итогам 1П21П может составить 17.3 руб. на акцию (доходность 5.8%), по нашим оценкам, что соответствует 54% от консенсус-оценки дивидендов за год.

Атон

Телеконференция: Газпром проведет телеконференцию во вторник 31 августа 2021 в 17:00 МСК (15:00 по Лондону). Для получения информации по подключению необходимо зарегистрироваться на сайте Газпрома. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание прогнозам по добыче и капзатратам на 2021, а также информации о ходе реализации проекта Северный поток-2. Также отметим, что Газпром проиграл судебный спор о неприменении правил Газовой директивы ЕС к СП-2. Новость умеренно негативна для Газпрома, при этом в ходе телеконференции мы ожидаем информации о дальнейших действиях компании в рамках судебного процесса.