дивдоходность

Завершается сезон отчётности за первое полугодие и особое внимание к результатам компаний, недавно вышедшим на фондовый рынок. Вчера сильную отчетность за первое полугодие обнародовал Европейский Медицинский центр. Компании удаётся сочетать высокие темпы роста с отличной рентабельностью, можно даже сказать, что ЕMC — самая эффективная частная публичная медицинская компания. Выручка компании в евро выросла в первом полугодии на 18,3% (при переводе в рубли на 41%), а рентабельность по скорректированной EBITDA составила 41,8%.

Чистая прибыль более чем в два раза превысила показатель за аналогичный период прошлого года. Это во многом связано с увеличением числа визитов и увеличением среднего чека. У EMC есть все предпосылки для того, чтобы достигнутый успех был долгосрочным, у компании — современное медицинское оборудование, квалифицированная команда из более 700 врачей, многие из которых иностранцы, высокая репутация на рынке, на котором она уже 30 лет.

Компания обладает признанием в глобальных медицинских кругах и сотрудничает с лучшими клиниками мира, имея при этом возможность привлекать лучших специалистов. Зачастую EMC становится работодателем, с которым хотят работать врачи, а текучесть медицинских кадров при этом близка к 0%.  Медицинские услуги разумно диверсифицированы (онкология, терапия, травматология, всего более 50 специализаций), фокус смещается на более сложные премиальные цифровые технологии. Единый центр экспертизы EMC располагается в Москве, концентрация на наиболее платёжеспособном в России столичном регионе — особый фактор успеха. Даже в кризисном 2020 году число долларовых миллионеров в России выросло на 21% и большинство из них живет в Москве. Также фактор развития медицинской отрасли как в России, так и в мире в целом — увеличение продолжительности жизни и старение населения, на своём здоровье и здоровье своих ближних граждане обычно не экономят. Средняя ожидаемая продолжительность жизни в России выросла с 65,3 года в 2000 году до 72,7 года в 2018 году.

( Читать дальше )

ВТБ вчера представил финансовые результаты за июль и 7M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка составила 30,2 млрд руб. (при ROAE на уровне 17,6%) в июле, немного опередив среднемесячную прибыль в 2K21 (28,5 млрд руб.) на фоне продолжающейся сильной динамики основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 21% г/г; комиссионный доход вырос на 22% г/г) благодаря росту кредитов (+7,2% с начал а года), сохраняющемуся эффекту от снижения стоимости фондирования, а также росту транзакционной активности клиентов и продаже страховых продуктов. Качество кредитного портфеля сохранялось сильным (коэффициент просроченной задолженности снизился на 90 6. п. с начала года), что послужило основой для улучшения стоимости риска (-4,1 п. п. и -1,4 п. п. г/г до 0,8% за июль и 7M21, соответственно). Операционные расходы выросли на 10% г/г в июле, ожидаемо ускорившись в сравнении с ростом на 9% г/г в 2K и, вероятно, продолжат демонстрировать ускорение роста в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.


( Читать дальше )

«Газпром» отчитался за 2 кв. 2021 года, заметно превысив ожидания рынка по EBITDA и чистой прибыли. Сильные результаты были обеспечены за счет наращивания объемов поставок газа и роста средней цены реализации. Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль Газпрома за 1-е полугодие позволяет акционерам рассчитывать на дивиденды в 17,8 руб./акцию, а по итогам 2021 г. – более 30 руб./акцию – рекордный уровень. Мы повышаем целевой ориентир по акциям «Газпрома» до 351 руб., рекомендация – «покупать».

«Газпром» представил сильную отчетность за 2 кв. 2021 г. Результаты заметно превзошли рыночные ожидания как по EBITDA, так и по чистой прибыли, которая поднялась до максимальных уровней за последние 9 кварталов.


( Читать дальше )

Совет директоров Алроса рекомендовал дивиденды за 1П21 в размере 8.79 руб. на акцию  

26 августа совет директоров АЛРОСА рекомендовал распределить в качестве дивидендов за 1П21 8.79 руб. на акцию, что соответствует общей сумме выплаты 67.4 млрд руб. Рекомендованная дата закрытия реестра — 19 октября 2021.

Рекомендованные дивиденды в размере 100% FCF — в рамках дивидендной политики АЛРОСА и ожиданий рынка и обеспечивают доходность 6.3%. Мы ожидаем, что АЛРОСА выплатит 45-55 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П21 (100% свободного денежного потока), что соответствует 6.1-7.5 руб. на акцию и дивидендной доходности 4.6-5.6%. Мы сохраняем рекомендацию НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.71x.

Атон

Газпром: сильные финансовые результаты за 2К21; теоретический уровень DPS за 1К21 – 17.85 руб.   

Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в дальнее зарубежье выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м). Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству. Рентабельность EBITDA увеличилась до 34% с 31% в 1К21, а чистая прибыль показала рост на 17% кв/кв до 521 млрд руб. (+12% к консенсус-прогнозу) благодаря росту прибыли, полученной от ассоциированных организаций и СП (73 млрд руб.) и чистой прибыли от курсовых разниц (99 млрд руб.). Показатель OCF снизился на 12% кв/кв под влиянием роста оборотного капитала (+46 млрд руб.). С корректировкой на изменения в краткосрочных депозитах свободный денежный поток (FCF) составил 132 млрд руб. Капзатраты остались без значительных изменений кв/кв, составив 417 млрд руб. Скорректированный показатель ЧД/EBITDA улучшился до 1.4x, опустившись при этом ниже порогового уровня 2.0x, предусмотренного дивидендной политикой группы. По словам менеджмента, дивидендная база за 1П21 составляет 845 млрд руб., что соответствует DPS на уровне 17.85 руб.

( Читать дальше )

Акции «НОВАТЭКа» последние полтора года выглядели значительно лучше сектора, что в основном связано с развитием его СПГ-проектов и ростом цен на СПГ и природный газ. На данный момент мы полагаем, что цены на СПГ достигли локального пика, а стоимость будущих проектов «НОВАТЭКа» справедливо учитывается в оценке акций компании. На этом фоне мы понижаем рекомендацию по акциям газовика с «Покупать» до «Держать».

После достижения акциями «НОВАТЭКа» нашего таргета в 1778,9 руб. мы повышаем целевую цену до 1858,8 руб., но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Потенциал роста на горизонте 12 мес. составляет 10,6%.

«НОВАТЭК» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также производством сжиженного природного газа (СПГ).


( Читать дальше )

Выручка «Татнефти» за 2 квартал выросла в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 311 млрд руб. на фоне роста цен на нефть и нефтепродукты.

Чистая прибыль «Татнефти» увеличилась в 2,8 раз – до 48,6 млрд руб. Сильное негативное влияние на прибыль оказали налоги, кроме налога на прибыль. В частности, налог на добычу полезных ископаемых, налог на добавленную стоимость и экспортные пошлины.

Таким образом, суммарная налоговая нагрузка увеличилась более чем в 2 раза по итогам I пол. 2021 г. В основном это связано с прекращением действия льгот по налогу на добычу полезных ископаемых с 1 января 2021 г., а также ростом котировок на нефть, учитываемых в ставке налога на добычу полезных ископаемых.

Кроме этого, на прошлой неделе совет директоров «Татнефти» рекомендовал дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 16,52 руб. на оба типа акций. Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 3,4%, по «префам» — 3,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 12 октября 2021 г.

( Читать дальше )

Globaltrans во вторник, 31 августа, представит финансовые результаты за 1П21 по МСФО. Мы ожидаем, что компания представит слабую отчетность за 1П21 – скорректированная выручка снизится на 7% п/п (-16% г/г), до 24,2 млрд руб. на фоне снижения ставок аренды полувагонов. Учитывая, что арендные ставки в большинстве контрактов Globaltrans отстают на один квартал, они, по нашей оценке, снизились на 7% за отчетный период.

Наш прогноз скорректированной EBITDA составляет 10,0 млрд руб., что указывает на снижение на 18% п/п. Мы не ожидаем никаких существенных статей ниже строки операционной прибыли, прогнозируя чистую прибыль за 1П21 на уровне 3,6 млрд руб. (-29% п/п).

Менеджмент уже сообщил прогноз промежуточных дивидендов в размере 3,0 млрд руб. (16,8 руб. на ГДР), что эквивалентно дивидендной доходности на уровне примерно 2,8%. Что касается денежных затрат, мы ожидаем, что 1П21 покажет весьма слабый СДП, который снизится на 52% п/п, до 3,5 млрд руб. на фоне более сильного сокращения капиталовложений до 3,4 млрд руб. (-6% п/п).

Красноженов Борис
Блохин Никита
«Альфа-Банк»

ЛУКОЙЛ в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО, которые превзошли как наши ожидания, так и консенсус-прогноз агентства “Интерфакс” по всем статьям отчета о прибылях и убытках. Тем не менее, несмотря на уверенную операционную динамику, СДП оказался ниже нашего прогноза на фоне увеличения оборотного капитала, снижение которого менеджмент компании ожидает уже в 2П21. Хотя цифры за 1П21 предусматривают значительные промежуточные дивидендные выплаты в размере 340 руб. на акцию, что на 31% выше в сравнении с выплатами за 2020 г. при дивидендной доходности на уровне 5,3%, мы считаем, что у ЛУКОЙЛа сохраняется потенциал дальнейшего наращивания дивидендной базы в 2П21. Так, на фоне восстановления сегмента переработки и смягчения квот по добыче в рамках сделки ОПЕК+, мы ожидаем, что скорректированный денежный поток за 2П21 составит более 290 млрд руб., что предполагает значительный рост дивидендов за 2021 вплоть до 759 руб. на акцию при дивидендной доходности на уровне 11,8%, одной из самых высоких в российском нефтегазовом секторе.

( Читать дальше )

Новатэк: СД рекомендовал DPS 27.67 РУБ. на акцию за 1П21, с доходностью 1.6%    

Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал ВОСА (назначено на 30 сентября 2021) утвердить DPS за 1П21 в размере 27.67 руб. на акцию (с дивидендной доходностью 1.6%). Дата проведения собрания — 30 сентября 2021. В общей сложности НОВАТЭК направит на дивиденды 84 млрд руб., что составляет 51% от нормализованной прибыли компании без учета валютного эффекта. Датой закрытия реестра предложено установить 11 октября 2021.

Объявленные дивиденды соответствуют обновленной стратегии, в рамках которой компания направляет на выплаты (не менее 50% величины чистой прибыли. Они также соответствуют нашим оценкам и рыночным прогнозам, поэтому данную новость мы считаем нейтральной.

Атон