дивдоходность

«Газпром» отчитался за 1П 2023.

Ключевые показатели:

— Выручка: 4,1 трлн руб., -41%г/г;
— EBITDA: 1,2 трлн руб., -60%г/г;
— Рентабельность по EBITDA: 30%, -13 п.п.;
— Чистая прибыль: 296 млрд руб., ниже в 11,7 раз г/г.

Результаты «Газпрома» с учетом сложившейся ситуации могли быть хуже, но в целом даже сформирована база под дивиденды в размере 13 руб./акцию… Снижение показателей г/г ожидаемо на фоне сокращения поставок на европейский рынок, но Китай смог частично компенсировать спад. В части операционных расходов Газпрому даже удалось сократиться на 26% г/г, что отчасти удержало EBITDA от более серьезного снижения. Сильное снижение чистой прибыли — следствие сокращения результатов по всем статьям.

На курсовых разницах Газпром заработал 31,8 млрд руб. против убытка в 258 млрд руб. в 1П 2022. Несколько настораживающих моментов: свободный денежный поток ушел в минус (-507 млрд руб.), совокупный долг превышает 6 трлн руб., долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) — 2,2х. Потока от операционной деятельности недостаточно для финансирования масштабной инвестпрограммы, долговые метрики ухудшаются.

( Читать дальше )

Вчера «Роснефть» представила отчётность за второй квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 12,1% кв/кв до 2 043 млрд руб., скорр. EBITDA — на 8,5% г/г до 729 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 1,9% кв/кв до 323 млрд руб. Размер чистой прибыли и EBITDA с хорошей точностью совпал с нашими прогнозами и ожиданиями консенсуса (выручка – 2 трлн руб., EBITDA — -0,69 трлн руб., чистая прибыль – 0,33 трлн руб.).

Впечатляющая годовая динамика финансовых показателей «Роснефти» и значительный рост маржинальности, как и в первом квартале, в первую очередь связан со значительной долей сорта ESPO в выручке. Сорт ESPO экспортируется в Китай с дисконтом к Brent менее чем в $ 10 за баррель, однако НДПИ и прочие налоги считаются исходя из стоимости сорта Urals, который во втором квартале имел около $ 20-25 за баррель дисконта к Brent. В третьем квартале разница между ценами Urals и ESPO продолжила сокращаться, однако она всё ещё позволяет «Роснефти» зарабатывать дополнительную прибыль.

( Читать дальше )

Алроса рекомендовала дивиденды за 1П23, доходность 4.4%

Согласно данным на портале раскрытия корпоративной информации Интерфакса, совет директоров АЛРОСА рекомендовал выплатить дивиденды за 1П23 в размере 3.77 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 18 октября 2023 года. ВОСА запланировано на 30 сентября.

Рекомендованные дивиденды обеспечивают доходность около 4.4%, что чуть выше ожиданий рынка, тем не менее рынок отреагировал снижением котировок, поскольку, сохраняется неопределенность в отношении будущих выплат, на наш взгляд. У нас нет официального рейтинга по АЛРОСА.

Атон

ЛУКОЙЛ представил очень сильные финансовые показатели по МСФО за 1П23.

Показатель EBITDA в размере 871 млрд руб. (рост на 33% по сравнению с 1П21) оказался на 7% лучше консенсус-прогноза и на 10% — наших ожиданий. Поддержку финансовому результату оказали положительные курсовые разницы в 55 млрд руб., а также превышение на 12 млрд руб. финансовых доходов над финансовыми расходами. Как итог, чистая прибыль акционеров выросла против 1П21 на 62% до 564 млрд руб., что на 11% лучше оценки рынка и на 9% выше нашего прогноза. Обращает на себя внимание очень высокая генерация свободного денежного потока (хотя в раскрытых материалах подробностей не представлено), а также чистые денежные средства в 632 млрд руб.

Результаты ЛУКОЙЛа за 1П23 очень внушительные: EBITDA и чистая прибыль лучше консенсус-прогноза, в годовом выражении доходность FCF — 17%, а размер денежных средств на счетах превышает 1 трлн руб. Недостаточно данных, чтобы мы могли точно оценить размер промежуточных дивидендов за полугодие, но полагаем, их размер составит около 510 руб/акцию (текущая дивдоходность — 7,6%). Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям ЛУКОЙЛа.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Набсовет АЛРОСА рекомендовал выплатить 3,8 руб. на акцию по итогам 1-го полугодия 2023 г. (полугодовая доходность 4,6%) с отсечкой 18 октября 2023 г. Компания решила строго придерживаться дивидендной политики, и, так как 100% FCF оказались меньше 50% чистой прибыли по МСФО, дивиденд был рассчитан из чистой прибыли.

Мы отмечаем, что АЛРОСА благодаря длительной дивидендной паузе смогла накопить значительный объем кэша на балансе и может без ущерба для финансовой устойчивости дополнительно выплатить до 8 руб. на акцию. Однако руководство компании может придерживать «денежную подушку» до стабилизации ситуации, потому сроки и цели ее использования остаются неопределенными. Тем не менее возобновление выплат акционерам является позитивным событием.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.

ЛУКОЙЛ: первый отчет за долгое время

Компания представила сокращенные результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 г., но база для сравнения за аналогичные периоды 2022 г. отсутствует. EBITDA и чистая прибыль оказались заметно выше консенсус-прогноза Интерфакса, а выручка – ниже.

Ключевые показатели за I полугодие:

• Выручка: 3,6 трлн руб.
• EBITDA: 870,5 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: 24%
• Чистая прибыль: 565,4 млрд руб.

Чистый долг за I полугодие стал отрицательным: -632 млрд руб. Так как отчетность сокращенная, то примерно посчитанный свободный денежный поток (не скорректированный) равен 395 млрд руб. А значит, дивиденды могут составить 570 руб. на акцию, как мы ожидали.

Мы считаем результаты хорошими, а II полугодие ожидается еще лучше, учитывая высокие рублевые цены на Urals. Соответственно, дивиденды за год могут превысить 1000 руб. на акцию, дивдоходность 15%. Итого: ожидаем обратного выкупа бумаг у нерезидентов с дисконтом и высоких дивидендов. Наша тактическая цена – 7500 руб. Акции ЛУКОЙЛа входят в наш модельный портфель.

Крылова Екатерина

( Читать дальше )

Северсталь чувствует себя уверенно: отчет за I полугодие

Компания опубликовала отчётность по МСФО за I полугодие 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: 339,4 млрд руб., -10% г/г. Если сравнивать с досанкционным 2019 г., то выручка +23,6%.


( Читать дальше )

В среду (30 августа) ФосАгро планирует опубликовать отчетность за 2К23 по МСФО.

Ожидаем снижения выручки на 17% к/к до 96,5 млрд руб. на фоне уменьшения внутренних и экспортных цен на удобрения. EBITDA должна потерять 30% к/к, составив 34 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA в 36%. Вместе с тем скорректированная чистая прибыль в 2К23 должна снизиться на 29% к/к до 24 млрд руб., а FCF — упасть на 62% к/к до 17 млрд руб. в связи с высокой базой 1К23.

Ожидаем, что ФосАгро продолжит ежеквартально выплачивать дивиденды. При 100%-ной выплате FCF компания может объявить дивиденд на акцию за 2К23 в размере 132 руб. (против 264 руб/акцию за 1К23), что должно выразиться в дивдоходности в 2%. Как мы понимаем, компания объявит промежуточные дивиденды одновременно с публикацией результатов в среду. Полагаем, рынок ожидает ослабления результатов по сравнению с предыдущим кварталом, но инвесторы могут быть несколько разочарованы сокращением вдвое против 1К23 дивидендных выплат.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за первую половину 2023 года. Выручка нефтяника снизилась на 21,1% г/г до 623,9 млрд руб., EBITDA – на 31,9% г/г до 448,4 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 5,7% до 284,6 млрд руб.

При этом слабую динамику показывает свободный денежный поток, который оказался равен -0,8 млрд руб. против 116,1 млрд руб. год назад. В основном это связано с банковской деятельностью «Татнефти» и ростом капитальных затрат на 36,8% г/г до 97,7 млрд руб.

Ухудшение результатов в годовом выражении в первую очередь связано со снижением рублёвых цен на нефть относительно повышенных значений первого полугодия 2022 года. При этом опережающая динамика чистой прибыли связана с курсовыми разницами, которые были отрицательны в прошлом году, но стали положительными в текущем.

На наш взгляд, отчётность «Татнефти» выглядит нейтрально. Чистая прибыль практически совпала с ожиданиями консенсуса. При этом ранее СД уже рекомендовал выплатить 27,5 руб. на акцию (4,7% доходности) в качестве дивидендов за полугодие, что соответствует 50% прибыли по РСБУ. Отметим также, что далее финансовые результаты «Татнефти» перейдут к росту на фоне ослабления рубля и сокращения дисконта на российскую нефть.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Татнефть: прибыль растет за счет курсовых разниц

Компания представила отчет за I полугодие 2023 г. по МСФО, а ранее был отчет по РСБУ. Результаты по выручке и прибыли превзошли консенсус Интерфакса.


( Читать дальше )