детский мир

​​Индексу Мосбиржи удалось устоять под натиском медведей и удержать уровень в 2700 п. За неделю индекс вырос на +0,54%, показывая консолидацию в зоне 2700-2800 п.п.

После остужающей прошлой недели, нефть выросла более чем на +8%. До закрытия мартовского гэпа остаются считанные проценты. Новостной фон только подбадривает нефтяных быков.

Доллар продолжает стоять на сильном уровне в 70 рублей. Мартовский гэп закрыт и теперь динамика валюты будет зависеть от цен на нефть, с которой доллар коррелируется последние недели.

На нашем рынке преимущественно мы увидели рост. В лидерах оказался Яндекс, в пятницу переписав свои максимумы. Ударный рост в +10,8% удалось показать без особых позитивных новостей.

Банковский сектор закрылся разнонаправленно. Тинькофф Банк вырвался в лидеры +10,9%. Банку помогает его IT оставляющая и сильные распродажи в марте.

( Читать дальше )

Инвестидея!

Увеличение ликвидности в акциях после продажи АФК Системой и РКИФом части своих долей рынку, а также улучшение операционных и финансовых результатов на фоне реализации отложенного спроса позволяют рассчитывать на рост котировок.

🔹Улучшение операционных и финансовых результатов. Детский Мир сообщил о росте выручки в мае (+6,7% г/г) и отметил восстановление спроса на высокомаржинальные товары. За первые 11 дней июня рост выручки ускорился до 32,3% г/г. Менеджмент своевременно запустил антикризисные меры за счет которых удалось сократить расходы на аренду, персонал и маркетинг.

💼 Дивиденды — 9 июля состоится закрытие реестра для получения дивидендов за 2019 г. (3 руб./акция) Компания планирует выплатить оставшуюся часть дивиденда за 4 кв. 2019 г (около 2,4 руб./акция по нашим оценкам) до конца этого года.

🔹Дисконт к продуктовым ритейлерам. Акции Детского Мира торгуются по мультипликатору P/E 2020 на уровне 14,0х, и предлагают дисконт в размере 24% к российским продуктовым ритейлерам.

( Читать дальше )

АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) предложат к продаже приблизительно 118 млн существующих акций компании «Детский мир», говорится в сообщении АФК.

SPO «Детского мира», проведенное акционерами РФПИ и АФК «Система», — это первый сигнал к постепенному оживлению российского рынка после падения, вызванного коронавирусом. Это первое размещение после начала эпидемии, и тот факт, что к покупке акций проявлен большой интерес со стороны международных институциональных инвесторов, вселяет оптимизм в участников рынка. Стоит отметить и тот факт, что речь идет об акциях предприятия, специализирующегося преимущественно на офф-лайн торговле. А это был один из наиболее пострадавших от эпидемии секторов экономики".

Ордов Константин
РЭУ им.Плеханова

Позитивный эффект от снятия карантинных мер; заметны признаки восстановления продаж в мае–июне. После снижения выручки на 20% г/г в апреле (на фоне закрытия магазинов и снижения трафика в ТЦ), в мае рост продаж вернулся в положительную зону (+6% г/г) и в июне ускорился (+32% за первые 11 дней июня) по мере открытия магазинов после карантина и реализации отложенного спроса. 14% магазинов в апреле было закрыто, тогда как к концу мая не работало всего 5% (они должны открыться в июне). Открытие новых магазинов произойдет ближе к 4К20; мы ожидаем, что компания полностью выполнит план по открытию новых магазинов в этом году (80 магазинов по первоначальному плану). Таким образом, мы ожидаем, что выручка вырастет на 7% г/г, и ее рост ускорится до 15% г/г в 2021П.

Устойчивость рентабельности. Лидерство «Детского мира» в офлайн рознице товаров для детей позволяет улучшать условия аренды, компенсируя временное снижение продаж и неблагоприятные изменения в ассортименте товаров. 70% компенсации сотрудникам магазинов привязано к продажам (не являясь фиксированной оплатой), что оказывает позитивный эффект на операционный левередж в этом году. В апреле-мае компания смогла снизить арендные расходы и расходы на персонал на 0,7-0,9 п. п. и на 1,2-0,1 п. п. г/г в процентном отношении к выручке. Мы по-прежнему ожидаем, что «Детский мир» продемонстрирует рентабельность EBITDA в двузначном выражении в среднесрочной перспективе (11-10,7% по стандарту IAS17, 17,5-16,6% по МСФО 16).

( Читать дальше )

На утреннем обзоре рынка спрашивали мое отношение к допэмиссии Детского мира. Новостная лента была забита заголовками: АФК Система и РКИФ продают крупный пакет акций, около 16% Детского Мира на SPO.

Когда уже снимали ролик про дополнительную эмиссию ценных бумаг (FPO), вторичное публичное размещение акций (SPO). Почему не стоит их путать т.к. это разные процедуры с разным влиянием на акционеров. Вышла новость про Аэрофлот: Правительство РФ Рассматривает возможность докапитализации Аэрофлота в кризис. Аэрофлот может выпустить допэмиссию на сумму около 80 млрд рублей. Поэтому пришлось доснять часть про Аэрофлот в конце т.к. После выхода новости, акции компании упали на 4,17% закрывшись по итогу на минус 5,13%.

Дополнительно поделюсь, что я делал со своими позициями в инвестиционном портфеле.

SPO акций «Детского мира» не оказало эффекта на котировки ретейлера, несмотря на размещение по 93 руб., с дисконтом 4% к предыдущему закрытию, что может свидетельствовать о высоком интересе к биржевой истории DSKY. Текущий кризис неблагоприятно отразился на бизнесе в апреле, но также принес компании возможность оптимизировать крупные статьи издержек, например, расходы на аренду и обслуживание долга, и в мае на фоне постепенного выхода из самоизоляции ретейлер смог вернуть ключевые финансовые показатели на линию роста. Так, выручка в мае повысилась на 6,7% г/г, EBITDA — на 38,7% г/г. Мы ожидаем, что «Детский мир» сможет нарастить рыночную долю в этом году за счет конкурентов.

Продажу акций мы считаем нейтральным событием для акций «Детского мира». После SPO ключевой акционер АФК «Система» будет владеть пакетом 20,4% акций, и мы ожидаем, что «Детский мир» продолжит текущую стратегию развития и подход к начислению дивидендов. Мы сохраняем положительное видение на долгосрочные перспективы эмитента.

Малых Наталия
ГК «Финам»

АФК «Система» и Российско-Китайский инвестиционный фонд (РКИФ) продали 16% «Детского мира» в рамках процедуры ускоренного букбилдинга.

Рыночная стоимость выставленного на продажу в рамках сделки пакета составила 11,42 млрд руб. Доля акций в свободном обращении вырастет с 58% до 74%.

«Система» и РКИФ берут на себя обязательство не продавать акции Детского мира в течение трех месяцев после размещения.

Согласно консенсусным оценкам, акции были оценены на уровне 4,7x 2020П EV/EBITDA, что существенно ниже локальных продовольственных аналогов.

Размещение было вполне ожидаемо в свете того, что в конце мая истек срок запрета на продажу акций со стороны основных акционеров после предыдущего размещения, которое состоялось в конце ноября прошлого года.

Увеличение количества акций в свободном обращении будет способствовать дополнительному росту ликвидности бумаг, как мы наблюдали с момента предыдущего размещения Это будет оказывать поддержку котировкам бумаг в долгосрочной перспективе. Однако стоит отметить сохранение риска навеса предложения новых акций со стороны основных акционеров по истечении запрета на продажу акций, что будет в определенной степени сдерживать котировки «Детского мира».

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Система совместно с РКИФ предложат 16% Детского мира        

Система и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) объявили о предложении около 118 млн существующих акций Детского мира, что составляет около 15.9% акционерного капитала компании. Процесс формирования книги заявок начался 16 июня. В рамках предложения действует обязательство о неотчуждении в течение 90 дней. В итоге Система сохранит за собой не более 20.4% акций Детского мира (сейчас — 33.38%), а РКИФ — около 4.6% (сейчас — 7.56%). Исходя из котировок вторника предназначенные к продаже акции Системы и РКИФ могут оцениваться в 11.4 млрд руб.

Система и РКИФ обсуждают продажу доли в Детском мире с 2017. В ноябре 2019 Система и РКИФ также реализовали 23.7% акций Детского мира. В случае заключения сделки на благоприятных условиях холдинг сможет ускорить снижение долговой нагрузки (по состоянию на 1К20 финансовые обязательства Корпоративного центра составляли 207.8 млрд руб.). На данном этапе мы оцениваем новость положительно.

Атон

Из сообщения РФПИ:

«Размер предложения составит 117 миллионов 777 тысяч 459 существующих акций „Детского мира“, что соответствует 15,94% акционерного капитала „Детского мира“. Стоимость одной акции „Детского мира“ в рамках предложения была установлена на уровне 93 рублей.… По результатам предложения продающие акционеры получат приблизительно 10,953 миллиарда рублей, в том числе РКИФ — 2,023 миллиарда рублей»

-        Размер Предложения составит 117,777,459 существующих акций Компании, что соответствует 15.94% акционерного капитала «Детского мира».  

-        Стоимость одной акции Компании в рамках Предложения была установлена на уровне 93 руб.

-        После завершения Предложения доля акций Компании в свободном обращении составит приблизительно 75.00%, а совокупная доля владения Продающих акционеров – 25.00% плюс 1 акция.

( Читать дальше )