ЮГК Южуралзолото

ЮГК вчера представил отчет за 2024 год. Хороший повод поговорить про компанию и качество корпоративного управления. 

❌ ЮГК снизил добычу золота до 10,6 тонн в 2024 году

Напомню, что ранее компания прогнозировала рост производства золота на 20-30% в 2024 году к уровню 2023 года. Этого сделать не удалось, так как 1) сдвинулись сроки запуска ГОК Высокое; 2) Ростехнадзор ввел ограничение на добычу на Уральском хабе.

❌ ЮГК прогнозирует добычу золота от 12 до 14,4 тонн в 2025 году. 

Привел вам график производства золота ЮГК за последние 5 лет; потенциальное производство в 2025 году – на уровне 2019 года. 

Мой прогноз финансовых результатов ЮГК

Выручка 2024 = 74 млрд руб.

Скорректированная прибыль 2024 = 6,8 млрд руб.

Выручка 2025 = 115,9 млрд руб.

Прибыль 2025 = 15,9 млрд руб.

За основу прогноза на 2025 год беру среднее значение из плана компании по производству золота и цену на золото 2 800 $. 

📊 Оценка компании

ЮГК оценивается в 27 прибылей 2024 года, в 11 прибылей 2025 года, это дорого. 

( Читать дальше )

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими отчетами и новостями :)

🍏 Лента — есть и плюсы, и минусы. Представила неплохой отчет, где все обратили на рост выручки (+45,6% г/г) — покупка «Монетки» себя более чем оправдывает. При этом в 4 квартале чек вырос лишь на 8,5%, что меньше уровня инфляции.

Это первый негативный звоночек — видимо, компания боится повышать цены, чтобы не отпугнуть своих покупателей. Но есть и еще один риск — большую часть выручки (~58%) дают гиперы, а ведь этот формат себя изживает.

⛔ Убийственные плечи. ЦБ раскрыл статистику маржин-коллов — их пик пришелся на середину июня, а общий объем потерянных средств составил 305 млрд. рублей. Вместе с крипотрейдерами эта сумма перевалит за полтриллиона рублей..

У риска всегда есть обратная сторона, которую мало кто замечает Да и брокеры об этом не скажут — им выгоднее писать о тех, кто с помощью плеч сделал «иксы». А кладбище горе-трейдеров тем временем становится все больше.

( Читать дальше )

Китайские трейдеры на фьючерсных рынках этой весной вызвали впечатляющий рост цен на золото на $400 и теперь они готовы поднять их до $3,000 и выше.

Текущий бычий рынок золота начался весной 2024 года, во многом благодаря активным действиям китайских трейдеров на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE), в то время как западные инвесторы оставались в стороне. Всего за шесть недель с марта по апрель эти трейдеры подняли цены на золото на $400, или на 23% — невероятный скачок для этого драгоценного металла. С тех пор их активность снизилась, но я ожидал их возвращения, предсказывая, что они поднимут золото до поистине ошеломляющих уровней. И этот момент, возможно, настал. После недельного празднования Китайского Нового года эти трейдеры возвращаются на рынок — как раз в тот момент, когда золото уже начало расти без их участия.

Фьючерсы на золото на Шанхайской фьючерсной бирже стали основным драйвером золотой лихорадки весной 2024 года, что впоследствии повлияло и на международные цены на золото:

( Читать дальше )

Друзья, сегодня отчитались Позитив и ЮГК , все видно в котировках.

Обзоры напишу для вас чуть позже, пока же скажу, что стоит быть аккуратным даже несмотря на падение.

ЮГК выдаёт за победу свой прогноз на 2025 год о возвращении к уровню производства 2023 года (в апреле 2024 заявляли о цели 20+ тонн золота в 2026, с текущего это x2 и нереально).

Обзор ЮГК делал тут, компания сильно подмочила репутацию: t.me/Vlad_pro_dengi/1181

Отгрузки Позитива 25,5 млрд руб. Это на уровне прошлого года, расходы за это время выросли, и впереди 9 месяцев несезона. Прибыль может быть очень низкой, а компания очень дорогой, как в 2024, так и в 2025.




Пози дорогой, вот тут расписывал плохой сценарий, все вышло даже хуже: t.me/Vlad_pro_dengi/1483

Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить обзоры этих компаний!

В предыдущем посте объяснялось, почему нынешние цены на золото вовсе не являются высокими (как минимум в среднесрочной перспективе). В связи с этим, неплохо оценить золотодобытчиков исходя из новых реалий.

Начнем с Полюса. Тем более, что недавно компания вернулась к выплате дивидендов (30% EBITDA).
EBITDA для золотодобытчиков считается легко. Собственно объем производства на разницу между средней ценой реализации и производства. С ценой производства есть один нюанс: есть две метрики TCC и AISC. В контексте расчета EBITDA цена производства будет чуть выше чем TCC (из-за например расходов корп центра), но чуть ниже AISC (на величину поддерживающего капекса). Можно вспомнить заметку про AISC.

По итогам 1H24, TTC составлял чуть более $400/oz. Так что даже в консервативном прогнозе $2750 — средняя цена реализации и $550 — стоимость производства, то производство 2.8 Moz дает $6.160 млрд ебитды; выручка вовсе космическая $7.7 млрд. В рублях, к слову, это и вовсе почти х2 к рекордным значениям 23-го года (по 24-му пока нет данных).

( Читать дальше )

​🏆 ЮГК опубликовала производственные результаты за 2024 год и прогноз на 2025 год:

— По итогам 2024 года добыча золота по всей группе сократилась на 17%, до 10,6 тонн.
— Добыча золота на Уральском хабе группы в 2024 году сократилась почти вдвое — с 6,6 тонн до 3,4 тонн. Это снижение стало следствием приостановки горных работ на четырех ключевых карьерах — «Курасан», «Южный Курасан», «Березняковский» и «Светлинский» — по итогам проверки Ростехнадзора в августе 2024 года.
— В 2025 году ЮГК ожидает восстановления общих объемов: прогноз находится в диапазоне 12–14,4 тонн (+13–35% к уровню 2024 года).
— Однако ожидания по Уральскому хабу пересмотрены в сторону снижения: добыча составит 3,6–5,2 тонн. Это связано с новыми рекомендациями Ростехнадзора, включая интенсификацию вскрышных работ на карьерах «Светлинский» и «Курасан». 🤷‍♂️

Напомню, что перед IPO в 2023 году были такие прогнозы:

Рост производства золота ускорится до 15%+ в 2024–2027 гг. с 5% в 2023 г. Этого не случилось. 🤷‍♂️
— Пик инвестиций пройден в 2023 г., новые проекты увеличат прибыль. Долговая нагрузка умеренная, снизится при падении капзатрат.

( Читать дальше )

ЮГК представил слабые операционные результаты за 2024 г. Несмотря на ощутимое сокращение производства золота по итогам 2024 г. вследствие приостановки работы 4 карьеров Уральского хаба на 3 месяца по требованию Ростехнадзора, в 2025 г. компания рассчитывает наверстать потери и продолжить наращивать добычу до 2028 г., сохраняя при этом опции для роста на горизонте свыше 3 лет. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг ЮГК.

Производство. По итогам 2024 г. ЮГК снизил производство золота на 17,4%, до 341 тыс. унций. При этом показатели Сибирского хаба выросли на 15,4%, до 231 тыс. унций, в то время как Уральского – сократились на 48,4%, до 109 тыс. унций, что стало следствием трехмесячной приостановки работы на 4 карьерах по требованию Ростехнадзора. В декабре 2024 г. ограничения были сняты с последнего карьера, и компания рассчитывает восстановить полноценную работу Уральского хаба в течение 1-го полугодия 2025 г.

Прогноз. В 2025 г. ЮГК планирует увеличить производство золота на 13,2-35,8%, до 386-463 тыс.

( Читать дальше )

t.me/kuzmlab - Блог частного инвестора с научным подходом. к.т.н, Олега Кузьмичева.

Олег сделал резюме по итогам звонка с финансовым и IR директором ЮГК. Тезисы:

• Газпромбанк — финансовый инвестор, который будет способствовать дивидендам (есть 1 член в СД)
• По уральскому хабу упали на 48% — прямой результат действия регулятора (Ростехнадзора)
• Сибирский хаб хорошо растет (чуть меньше плана из-за сложностей с оборудованием российского производства)
• Т.к. производственный план 2024 года не выполнили, в 2025 году сделали более консервативный план и хотят точно попасть в этот прогноз. Могут превысить план.
• Долгосрочный рост в 18 тонн на горизонте 3-х лет осязаем — есть инфраструктура, запасы, люди, техника и нету кап затрат
• В 2024 году в сибирском хабе был грейд 1 грамм на тонну, в 25 году ожидают 1,1 грамм на тонну (за счет полного ввода ГОК Высокое)
• TCC ~1050-1150 и AISC ~1300, маржинальность 40-50% по EBITDA
• Водитель Белаза раньше получал 120к, сейчас за 200-300к руб (рост зарплат в горном секторе существенный)

( Читать дальше )

📉Акции ЮГК к середине дня снижаются на 5,5% до 0,825 руб на фоне не совсем радужного отчёта за 2024 год.

ЮГК в 2024 году сократила производство золота на 17%. В 2024 году производство золота на Уральском хабе сократилось на 48% из-за приостановки горных работ по решению Ростехнадзора, что привело к снижению переработки руды на 22%.

smart-lab.ru/blog/news/1113448.php

Сегодня ЮГК выпустил операционный отчет, в целом без всяких прорывов, производство упало на 17% г/г

Был на звонке с финансовым и IR директором ЮГК, в целом их стратегия понятна. Акционерам надо дотянуть до результатов 2026 года похоже, с текущими ценами на золото — наверно не так и плохо. Я пока вне позиции, но наблюдаю!

( Читать дальше )