ФРС США

ВСЁ, ЧТО ВАМ НУЖНО ЗНАТЬ О QT, QE И ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ

Федеральный резерв вскоре прекратит режим количественного ужесточения (QT).

Именно об этом на прошлой неделе заявил председатель ФРС Джером Пауэлл.

Это важный поворотный момент в денежно-кредитной политике ФРС.

Некоторые уже строят предположения о том, что может произойти дальше — возвращение к количественному смягчению (QE)?

Увидим ли мы еще один всплеск «турбо-количественного смягчения» по типу 2020 года? (Вероятнее всего, ответ будет «нет».)

Так что же происходит? Почему ФРС останавливает QT? Что это означает для рынков активов? И что будет дальше?

Давайте разбираться.


❓Так что же происходит?
В период с 2019 по 2022 год Федеральный резерв быстро расширил свой баланс (также известный как QE) — более чем на 5 триллионов долларов.

Это означает, что он выкупил облигации, в основном государственные, на рынке — по сути, это вливание денег в финансовую систему.

Это совпало с «пузырем всего», который мы наблюдали на рынках активов в 2020 и 2021 годах.

( Читать дальше )

📉 Как сотрудница ФРС случайно нашла индикатор кризисов.

 Иногда важные открытия происходят не в лабораториях, а в таблицах Excel.

 Так случилось и с Клаудией Сэм (Claudia Sahm) — экономистом ФРС, которая однажды заметила простую, но поразительно точную закономерность.

🧩 Она проанализировала десятки лет данных о безработице в США и заметила, что каждый раз, когда уровень безработицы повышался хотя бы на 0,5 % от локального минимума — экономика входила в рецессию.

Не «почти всегда». А всегда — начиная с 1970-х годов.

🔍 Что такое «правило Сэм»Формулировка проста:

Если средний уровень безработицы за последние 3 месяца вырос на 0,5 п.п. или больше относительно минимального значения за предыдущие 12 месяцев — началась #рецессия.

Это и есть Sahm Rule — индикатор, который теперь официально использует ФРС США и Совет экономических консультантов при Белом доме для раннего выявления кризисов.

📊 Почему это работает.

( Читать дальше )

📉 Как ФРС примет решение без данных по инфляции и безработице?
 

В конце октября ФРС США должна принять очередное решение по процентной ставке.  
Но есть одна проблема — официальные данные по #инфляция и #безработица последние недели не публикуются.

 Что случилось?

 С 1 октября 2025 года в США действует частичная приостановка работы правительства — #shutdown. 

 Федеральные агентства, включая #BLS (Bureau of Labor Statistics), не получают финансирование, сотрудники отправлены в неоплачиваемый отпуск, и сбор данных фактически заморожен. 

В итоге отчёты по ИПЦ (CPI) и занятости (Non-Farm Payrolls) за сентябрь и, возможно, за октябрь не выйдут вовремя. 

🧩 На что теперь опирается ФРСФедеральная резервная система не останется «вслепую». 

 Экономисты ФРС используют альтернативные индикаторы:#ClevelandFed Nowcast — прогноз инфляции в реальном времени;частные данные от #ADP и Indeed по рынку труда;

( Читать дальше )

Под завершение этой недели на рынке Трежерис наконец пошла корректировка доходностей: 10-летние UST поднимаются от 3,93% к 4,01%, 2-летние — с 3,38% к 3,46%. Подтягивание «фронта» кривой доходности возвращает доллару часть премии по реальной ставке и ухудшает краткосрочный баланс рисков для EUR/USD. При этом общий фон для USD остаётся хрупким: рынок почти полностью закладывает снижение ставки ФРС в октябре (вероятность ~99% на −25 б.п.) и в сумме до −50 б.п. к концу года (~94%), а коммуникации чиновников звучат мягче (Кристофер Уоллер за снижение в октябре; Стивен Миран настаивает на более агрессивном смягчении). Если этот мягкий нарратив по ставкам сохранится, доллару будет сложно удерживать укрепление на длинной дистанции.

В еврозоне финальные оценки инфляции добавили нюанса. Заголовочный HICP ускорился до 2,2% г/г (0,1% м/м), а ядро пересмотрено вверх до 2,4% г/г — максимум с апреля. На таком фоне часть представителей ЕЦБ (Пьер Вунш, Мартин Кохер) описывают цикл смягчения как «почти завершённый», что теоретически поддерживает евро через сужение дифференциала реальных ставок с США. Но пятничный рост доходностей UST и свежий риск-офф по торговой повестке США-Китай локально перевешивают этот эффект.

( Читать дальше )

После вчерашнего скачка данных по производственному обзору Федерального резервного банка Нью-Йорка (показавшего высокий уровень новых заказов и занятости), сегодня утром мы получаем данные по производственному обзору их соседа — Федерального резервного банка Филадельфии… и это, хм, совсем другое… Индекс текущей общей активности, полученный в ходе опроса, существенно снизился и стал отрицательным (-12,8 против +10,0 по прогнозу), что более чем компенсировало рост в прошлом месяце.
Однако, несмотря на падение общего индекса настроений, индикаторы ожиданий указывают на «широкие ожидания роста в течение следующих шести месяцев», согласно данным Федерального резервного банка Филадельфии ...

( Читать дальше )

Американские банки резко увеличили заимствования в рамках краткосрочного кредитного механизма (standing repo facility, SRF) Федеральной резервной системы (ФРС), что может говорить о проблемах с ликвидностью, пишет газета Financial Times.

Объем заимствований в рамках SRF за последние два дня превысил $15 млрд — это максимум за двухдневный период со времен пандемии COVID-19. В среду банки привлекли кредиты в рамках SRF на $6,75 млрд, в четверг — на $8,35 млрд, показывают данные ФРС.

Американский ЦБ ввел SRF в 2021 году в качестве постоянной замены временных операций РЕПО, которые он запустил в период кризиса ликвидности двумя годами ранее. Механизм позволяет банкам привлекать средства у ФРС дважды в день под залог, например, US Treasuries. Предполагалось, что механизм поможет ограничивать рост стоимости заимствований на рынке краткосрочного кредитования.

В нормальных условиях SRF используется редко, поскольку банки в основном могут привлекать средства на рынке РЕПО под более низкие ставки. Однако фининституты были вынуждены прибегнуть к использованию этого механизма, поскольку ставки займов на рынке РЕПО поднялись выше 4,25%, отмечают трейдеры и аналитики.

( Читать дальше )

 
Евро выныривает с двухмесячного дна не потому, что сыграли европейские факторы, а потому что риторика ФРС неожиданно сместила фокус с инфляции на рынок труда и баланс ЦБ. Вчерашние комментарии Пауэлла о «ухудшении занятости» и готовности снижать ставку уже в октябре — вместе с сигналом о скорой остановке QT - дают рынкам именно то облегчение, которого не хватало для отскока риск-активов и оппонентов доллара. Неудивительно, что медведи так и не пробили 1,1540 со второй попытки: формируется рабочее «двойное дно», RSI вернулся выше 50, а возврат в район 1,1620 фиксирует улучшение импульса:


 
При этом геополитический шум не исчез. Эскалация торгового конфликта США-Китай — от угроз по отдельным сегментам пищевых масел до зеркального повышения сборов на суда — пока трактуется как тактический торг: рынок делает ставку, что взаимные тарифы — предмет сделки, а не новая доктрина. Этот «скепсис к эскалации» уменьшает спрос на доллар как на актив убежище и поддерживает восстановление евроблока.

( Читать дальше )

Всем привет, на этой недели 11-го октября был последний день, когда акции Полюс торговались с дивидендами 70,85 руб. на акцию.
После чего цена акции ожидаемо значительно до 15% скорректировалась


Если смотреть чисто технически при то такая подобная коррекция уже была при выплате дивидендов за второе полугоде 2024 года в конце апреля 2025 года

( Читать дальше )

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сегодня, 14 октября,
заявил, что, возможно, приближается конец длительной программы центрального банка по сокращению объема активов на балансе
(«количественное ужесточение»).

Учитывая долгосрочную цель Федрезерва по сохранению достаточного уровня ликвидности в финансовой системе.
«Мы можем приблизиться к этой точке в ближайшие месяцы, и мы внимательно следим за широким спектром показателей»

Объем активов на балансе ФРС, по данным на 8 октября, почти полностью состоял из ценных бумаг,
включая гособлигации на $4,2 трлн и ипотечные бумаги на $2,1 трлн.
«Основываясь на имеющихся у нас данных, можно с уверенностью сказать, что перспективы занятости и инфляции, по всей видимости,
не сильно изменились с момента нашей сентябрьской встречи четыре недели назад, — сказал также Пауэлл в ходе мероприятия Национальной ассоциации экономики бизнеса (NABE) в Филадельфии. —
Однако данные, доступные до шатдауна, показывают, что рост экономической активности может идти по несколько более устойчивой траектории, чем ожидалось».

( Читать дальше )