УРАЛСИБ Брокер

Темпы роста потребительских цен совпали с ожиданиями. Согласно данным Росстата, в апреле темпы роста потребительских цен остались на уровне предыдущего месяца (0,3% месяц к месяцу). Этот результат совпал с ожиданиями участников рынка (по версии Интерфакса) и нашей оценкой. Таким образом, год к году рост цен замедлился в апреле до 5,2% с 5,3% по итогам марта. Базовый индекс потребительских цен в апреле увеличился на 0,3 п.п. месяц к месяцу и остался на уровне 4,6% год к году, достигнутом месяцем ранее.

Продовольствие продолжает дорожать опережающими темпами. В апреле темпы роста цен на продовольственные товары снизились до 0,4% месяц к месяцу с 0,5% в марте. При этом, как и в предыдущие несколько месяцев, опережающими темпами дорожала плодоовощная продукция, рост цен на которую составил 1,8% за отчетный период. Кроме того, в очередной раз значительно выросли в цене крупа и бобовые, а также макаронные и хлебобулочные изделия. Цены на непродовольственные товары поднялись на 0,2% месяц к месяцу по сравнению с 0,3% в марте. Опережающими темпами продолжили дорожать табачные изделия, моющие и чистящие средства, а также медикаменты. В секторе услуг темпы роста цен повысились до 0,2% против роста на 0,1% в марте.

( Читать дальше )

США намерены ввести пошлины на весь импорт из Китая. Российский рынок, открывшийся в пятницу, 10 мая, на один день перед выходными, провел сессию в красной зоне. По итогам торгов индекс РТС упал на 1,6%, а IMOEX – на 1,2%. Всего за период длинных праздников и прерывистой торговли индекс РТС потерял 2,8%, а IMOEX отступил на 1,6%. Росстат на прошлой неделе опубликовал данные по потребительской инфляции в РФ за апрель, согласно которым инфляция замедлилась до 5,2% год к году с 5,3% в марте. Таким образом, показатель остается в границах коридора ЦБР и можно ожидать снижения ключевой ставки уже на ближайших заседаниях совета директоров банка.

Мировые рынки на прошедшей неделе также не проявляли энтузиазма. Потери индекса Euro Stoxx 50 за неделю составили 4%, индекс S&P 500 сбросил 2,2%. В пятницу основные индексы пошли вверх, но оптимизм оказался преждевременным, поскольку очередной раунд торговых переговоров между США и КНР завершился безрезультатно, стороны обвинили друг друга в невыполнении обещаний. Соединенные Штаты повысили уже введенные раннее пошлины на китайский импорт объемом 200 млрд долл. и готовятся обложить пошлинами еще 300 млрд долл. импорта из КНР.

( Читать дальше )

Рынок ОФЗ вчера двигался вверх благодаря возросшим шансам на снижение ключевой ставки по итогам заседания ЦБ в июне. После состоявшегося на прошлой неделе заседания ЦБ все больше участников рынка полагают, что ключевая ставка может быть понижена уже на ближайшем заседании, в середине июня. Это стимулировало новый виток роста спроса на российский суверенный долг, так что, несмотря на предпраздничное затишье, объем торгов вчера превысил 35 млрд руб. Приток средств на долговой рынок привел к укреплению рубля до 64,5 руб./долл. Практически все выпуски росли в цене, но особенно выраженным рост был на дальнем конце суверенной кривой – эти бумаги прибавили 0,3–0,4% от номинала. Доходность на рынке снизилась на 5–7 б.п. вдоль всей кривой. Так, доходность пятилетних ОФЗ 26223 составила 7,91%, индикативных десятилетних ОФЗ 26224 с погашением в 2029 г. – опустилась ниже 8,2%, а самых длинных ОФЗ 26225 (2034 г.) – снизилась до 8,44%. Из отдельных выпусков, так же как и в пятницу, наибольшая торговая активность наблюдалась в ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. (оборот в них превысил 6 млрд руб.) и ОФЗ 26226, погашаемых в октябре 2026 г. (чуть меньше 5 млрд руб.). Однако рост доходности этих двух бумаг вполне укладывается в среднерыночные показатели: плюс 5 б.п. до 8,04% и 8,15% соответственно. На этой неделе аукционов по размещению ОФЗ не будет в связи с праздниками.

( Читать дальше )

Дивиденды могут составить 0,19 долл./ГДР. Вчера Группа Эталон сообщила о том, что совет директоров рекомендовал собранию акционеров одобрить выплату дивидендов за 2018 г. в размере 0,19 долл./ГДР. Текущая дивидендная доходность (исходя из цены закрытия в понедельник) составляет 10%. По сообщению компании, выплата является разовым отклонением от дивидендной политики, которая остается неизменной.

Дивиденды будут выплачены, несмотря на низкую прибыль в 2018 г. В связи с чистым убытком в 1 п/г 2018 г. Эталон не выплачивал дивиденды за этот период. При этом по итогам 12 мес. 2018 г. чистая прибыль Группы составила 37 млн руб., сократившись на 99,6% по сравнению с 2017 г. Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в диапазоне от 40% до 70% от размера чистой прибыли по МСФО, скорректированной на некоторые неденежные статьи. Таким образом, по итогам 2018 г. Группа выплатит 0,19 долл./ГДР, что на 14% меньше, чем за 2017 г. (суммарные выплаты за 2017 г. составили 0,22 долл./ГДР).

( Читать дальше )

Скорректированная EBITDA увеличилась на 30% год к году. Детский мир вчера опубликовал хорошие результаты по итогам 1 кв. 2019 г. по МСФО. Так, выручка возросла на 16,1% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 27,9 млрд руб. (423 млн долл.). EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16, выросла на 27% до 1,6 млрд руб. (25 млн долл.) при рентабельности 5,9%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, увеличилась на 30% до 1,9 млрд руб. (28 млн долл.) при рентабельности 6,7%, что предполагает ее рост на 0,7 п.п.

Коммерческие и административные расходы росли медленнее выручки. В 1 кв. валовая маржа Детского мира сократилась на 0,6 п.п. до 29,0%, что отражает по-прежнему активные ценовые инвестиции, а валовая прибыль выросла на 14% до 8,1 млрд руб. (123 млн долл.). Коммерческие и административные расходы, как процент от выручки, сократились на 1,3 п.п. до 22,2%, а в абсолютном объеме – выросли на 10% до 6,2 млрд руб. (94 млн долл.).

( Читать дальше )

Мы прогнозируем снижение рентабельности по EBITDA без учета эффекта МСФО 16. В четверг, 2 мая, Veon опубликует финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО. Мы ожидаем сохранения умеренного органического роста выручки на основных рынках, но динамика долларовых показателей по-прежнему будет находиться под негативным влиянием из-за ослабления основных операционных валют. На рентабельности в России отрицательно скажется увеличение доли продаж устройств. В частности, мы ожидаем, что выручка сократится на 4% (здесь и далее – год к году) до 2,2 млрд долл., а EBITDA – на 3% до 828 млн долл., что означает повышение рентабельности по EBITDA на 0,2 п.п. до 38,2%. На динамике рентабельности по EBITDA положительно отразится переход к применению стандарта МСФО 16. Без учета этого эффекта мы ожидаем EBITDA на уровне до 723 млн долл. при рентабельности по EBITDA 33,3% (минус 4,7 п.п.) и чистую прибыль в размере 38 млн долл.

Ожидаем роста сервисной мобильной выручки в России на 4%. По нашим прогнозам, выручка Veon в РФ за 1 кв. 2019 г. вырастет на 8% до 71,9 млрд руб. (1,1 млрд долл.), при этом мы ожидаем роста сервисной мобильной выручки на 4% и падения доходов сегмента фиксированной связи на 2%. Мы прогнозируем EBITDA (здесь и далее – без учета МСФО 16) в России на уровне 25,6 млрд руб. (388 млн долл.), а рентабельность по EBITDA – 35,6%. Выручка на рынках Алжира, Бангладеш и Пакистана, по нашим оценкам, составит 203 млн долл., 135 млн долл. и 334 млн долл. соответственно, а EBITDA – 83 млн долл., 42 млн долл. и 140 млн долл.

( Читать дальше )

EBITDA выросла на 8% квартал к кварталу. Вчера Газпром отчитался по МСФО за 4 кв. 2018 г. Выручка возросла на 23% год к году и на 20% квартал к кварталу до 2334 млрд руб. (35,1 млрд долл.), на 1% выше консенсусного прогноза и на 2% ниже нашей оценки. Показатель EBITDA – сумма операционной прибыли и амортизации – вырос на 111% год к году и на 8% квартал к кварталу до 717 млрд руб. (10,8 млрд долл.), на 6% выше нашего прогноза и на 10% – рыночного прогноза. В долларовом выражении EBITDA выросла на 85% год к году и на 7% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 12,9 п.п. год к году и снизилась на 3,5 п.п. квартал к кварталу до 30,7%. Чистая прибыль выросла на 231% год к году и на 14% квартал к кварталу до 439 млрд руб. (6,6 млрд долл.), на 24% выше рыночного прогноза и на 14% – нашей оценки. Чистая рентабельность выросла на 11,8 п.п. год к году и снизилась на 1,1 п.п. квартал к кварталу до 18,8%.

Цены на газ в дальнем и ближнем зарубежье обеспечили рост выручки и EBITDA. Рост EBITDA год к году обусловлен, помимо отсутствия значительных списаний в 4 кв. 2018 г., ростом цен на природный газ на основных рынках компании. Средняя цена реализации на рынках за пределами бывшего СССР (в основном ЕС и Турция) выросла на 25% год к году и на 9% квартал к кварталу до 274 долл./тыс. куб. м. Средняя цена на рынке стран бывшего СССР выросла на 12% год к году, но снизилась за квартал на 3% до 176 долл./тыс. куб. м. При этом объем продаж в страны дальнего зарубежья сократился на 15% год к году и вырос на 2% квартал к кварталу до 58 млрд куб. м. Объем продаж в страны ближнего зарубежья не изменился год к году и вырос на 57% квартал к кварталу до 11 млрд куб. м. Операционный денежный поток (ОДП), скорректированный на движение краткосрочных депозитов, вырос на 41% год к году и на 38% квартал к кварталу до 558 млрд руб. (8,39 млрд долл.).

( Читать дальше )

Макростатистика вновь настораживает. Российские индексы вчера выросли к концу торговой сессии благодаря укреплению рубля. Индекс РТС поднялся на 0,6%, а IMOEX прибавил 0,2%. Поддержку рублю оказали налоговые платежи (вчера был последний день налогового периода) и спрос на долговые инструменты. Европейские индексы перемещались между красной и зеленой зонами после очередной публикации слабых данных по экономике региона, а завершили торги с минимальным ростом. Индекс экономической уверенности в еврозоне прогнозировался на уровне 105 пунктов, но упал со 105,5 в марте до 104 в апреле, что является минимальным уровнем с 2016 г. Индекс уверенности в промышленности снизился до минус 4,1 с минус 1,7 месяцем ранее, тогда как ожидалось значение минус 2. Сегодня будет опубликована первая оценка ВВП еврозоны за 1 кв. 2019 г. и данные по безработице. Завтра некоторые из европейских рынков будут закрыты по случаю праздника.

Американский рынок вчера завершил день лишь небольшим ростом, индекс S&P 500 прибавил 0,1%. Отчет по доходам и расходам населения США за март оказался неоднозначным. С одной стороны, расходы выросли на 0,9%, что на 0,2 п.п. выше февральского показателя, с другой – доходы прибавили лишь 0,1%, хотя прогнозировался их рост на 0,4%. PCE-дефлятор составил в марте 1,5% год к году, на 0,1 п.п. ниже ожиданий.

( Читать дальше )

Внимание переключается на заседание ФРС. Пятничное заседание совета директоров ЦБ РФ по ставке не принесло сюрпризов: регулятор оставил ключевую ставку на прежнем уровне, что соответствовало ожиданиям рынка. При этом регулятор несколько смягчил тон пресс-релиза, указав, что переход к снижению ставки возможен уже во втором-третьем квартале. Реакция ОФЗ на это была умеренно позитивной: ранее со стороны представителей Банка России уже звучали комментарии о возможном возобновлении цикла снижения ставки. После заседания ЦБ в сегменте рублевого госдолга начались покупки, но весьма умеренные: котировки ОФЗ к концу дня поднялись на 0,1–0,3 п.п. на фоне более чем 3- процентного падения цен на нефть. Торговый оборот был хорошим, более 40 млрд руб., при этом больше всего сделок (около 8 млрд руб. по каждому из выпусков) прошло в пятилетних ОФЗ 26227 и семилетних ОФЗ 26226. В целом неделю рублевые госбумаги завершили практически нейтрально, изменение доходностей было в пределах 3 б.п. как со знаком плюс, так и минус. Это не слишком много, учитывая динамику рубля, который за тот же период потерял больше 1%. Интерес к ОФЗ несколько снизился и на первичном рынке, где в прошлую среду Минфин привлек «всего» 59 млрд руб. Снижение, правда, было обусловлено тем, что при дебютном размещении одиннадцатилетнего выпуска финансовое ведомство предоставило премию 10 б.п., которую большинство участников аукциона сочло недостаточной (мы так не считаем). В ближайшее время наиболее важным событием для всех глобальных рынков, в том числе для российского, станет заседание ФРС.

( Читать дальше )

Прогнозируем рентабельность по EBITDA на уровне предыдущего квартала... Во вторник, 30 апреля, Магнит опубликует финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО. Мы ожидаем, что темпы роста выручки несколько ускорятся относительно предыдущего квартала, хотя при этом и останутся ниже, чем у его основного конкурента и лидера рынка – X5 Retail Group. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки Магнита на 10% (здесь и далее – год к году) до 317 млрд руб. (5,0 млрд долл.) и рост EBITDA на 5% до 21,5 млрд руб. (352 млн долл.). Это предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 0,3 п.п. до 6,8%. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, сократится на 4% до 7,1 млрд руб. (128 млн долл.).

… и валовую маржу 23,6%. Динамика рентабельности Магнита, по нашему мнению, останется под влиянием сильной конкуренции на розничном продовольственном рынке, требующей сохранения высокой промоактивности. Продолжение расширения торговой сети и программы реновации также отразится на уровне расходов.

( Читать дальше )