Степь

Друзья, сегодня на обзоре АФК Система — российская публичная инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов. Бумаги Системы оказались одними из тех, кто больше всего пострадал во время коррекции и на текущий момент показывают снижение около -47% от майских локальных максимумов. Давайте взглянем на финансовую отчетность компании за 2к2024 и порассуждаем на тему того, а возможно ли очередное ралли в бумагах за счёт драйвера IPO дочерних компаний:

— Выручка: 302,1 млрд руб (+24,3% г/г)
— Скорр. OIBDA: 91,8 млрд руб (+26,8% г/г)
— Чистая прибыль: 2,9 млрд руб (+38% г/г)
— Чистый долг: 256,5 млрд руб (-4,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Во втором квартале 2024 года Система показала примерно такие же темпы роста по выручке, что и в первом, +24,3% г/г. Позитивный вклад в динамику результатов 2к2024 внесли публичные/непубличные активы компании:

— Телеком (МТС): +26,7 млрд руб;
— Девелоперский (Эталон): +15,8 млрд руб;

( Читать дальше )

Вчера крупнейшая в России публичная инвестиционная компания АФК-Система представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Традиционно переходим к ключевым показателям:

🔵Выручка: 1 046 млрд руб (+16,8% г/г)
🔵OIBDA: 266,2 млрд руб (-12,7% г/г)
🔵Чистый убыток: -5,3 млрд руб (против прибыли 43,5 млрд в 2022 г)
🔵Чистый долг: 247,7 млрд руб (+1% г/г)
🔵Чистый долг/OIBDA: 0,93х

В отчетном году холдинг получил убыток и нарастил долговую нагрузку, а также провел ряд крупных инвестиций как на текущие активы, так и на: косметическую, рыбопромышленную, гостиничную отрасли. В то же время, результаты по выручке оказались лучше ожиданий, всё благодаря весомому вкладу Эталона, МТС, Степи, Cosmos Hotel Group, и прочих активов.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

( Читать дальше )

АФК Система представила финансовые результаты за 2023 год. Консолидированная выручка выросла на 16,8% г/г и составила 1045,9 млрд руб. OIBDA по итогам 12 месяцев 2023 года составила 266,2 млрд руб. Показатель сократился в годовом исчислении на 12,7%. В 2023 году чистый убыток составил 5,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. прибыли годом ранее.

Результаты АФК Системы не блестящие, но вполне ожидаемые из-за слабости «дочки» Сегежи. Основной вклад в рост выручки внесли МТС, Степь, Эталон, Cosmos Hotel Group. Скорректированный показатель OIBDA (на one-off эффект в 33 млрд руб. от выгодного приобретения девелоперских активов) за год мог бы вырасти на 3,1%, если не учитывать отрицательный вклад Сегежи в 13,9 млрд руб.

АФК Система могла бы выйти и в плюс по прибыли, если бы не рост финансовых расходов и отрицательная переоценка финансовых инструментов. Акции АФК Системы отреагировали негативно на отчет, но уже на вечерней сессии отыграли потери, а в целом за последний месяц они прибавили 28,7%.

( Читать дальше )

Ключевой новостью вчерашнего торгового дня стало утверждение Советом Директоров АФК-Системы новой дивидендной политики компании на последующие три года — с 2024 по 2026 год. На фоне этого котировки Системы буквально взлетели и таким образом, мы смогли реализовать публичную идею с доходностью 26% (за 4 месяца).

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

🔆 Подробнее о дивидендной политике

Совет директоров определил, что в 2024 году целевой размер дивиденда составит не менее 0,52 руб. на обыкновенную акцию. При этом темпы роста дивидендных выплат в 2025–2026 гг. допускаются в диапазоне 25–50% к предыдущему году. На потенциальное увеличение выплат будут влиять факторы, связанные с финансовым положением Системы.

Кроме того, предполагается, что при условии «существенного сокращения» внешнего долга совет директоров может рекомендовать выплату по дивидендам в размере до 50% от FCF за отчетный год.

( Читать дальше )

В начале недели крайне активно себя вели бумаги АФК «Система»: они добрались до своих максимумов периода августа 2023 г., когда обороты были в 2–3 раза выше средних.

По инерции можно добраться и до 20 руб., а этот уровень имеет важное значение: именно там будет повышенное давление участников рынка, а при его прорыве вверх курс смело может смотреть в сторону 25 руб.


( Читать дальше )

Прошлый год оказался довольно успешным как для компаний-новичков на бирже, так и для инвесторов, рискнувших вложиться в их акции на первичном размещении. Мы это подробно обсудили в предновогодней статье:

📍 Итоги IPO в 2023 году. Кто облажался, а кто нет

В 2024 г. на рынке IPO ожидается ещё большее количество эмитентов, чем в 2023 г. Согласно заявлениям Мосбиржи, только в первом полугодии провести IPO могут 7-8 компаний, но все будет зависеть от состояния рынка.



При этом Банк России пока прогнозирует 9-11 новых IPO в течение всего 2024 г., согласно утвержденной Стратегии развития финансового рынка России. На мой взгляд, это довольно пессимистичная оценка. Сейчас, в условиях крайне высоких кредитных ставок на рынке, чуть ли не самым привлекательным и выгодным способом получения дополнительного финансирования для компаний является «впаривание» их акций разгоряченным отечественным инвесторам.

В своем телеграме я несколько дней назад поднимал эту тему, и она вызвала живой интерес у подписчиков. Поэтому подготовил более развернутую статью.

( Читать дальше )

Российский рынок IPO «оттаял» после паузы — в этом году активизировались первичные публичные размещения, а в 2024 г. на бирже ожидается еще больше новичков. Рассмотрим рекорды и прогнозы — какие новые акции могут появиться в портфелях российских инвесторов.

Кто вышел на биржу в 2023 В течение года на Московской бирже уже появилось 7 новых эмитентов — это не рекорд за последние 10 лет, но максимальный показатель с 2016 г. Общий объем привлеченных средств превысил 40,4 млрд руб. Еще один эмитент ожидает размещения до конца года — в итоге может получиться 8 IPO.


( Читать дальше )

АФК «Система» опубликовала отчёт за 3 квартал. Показатели компании отражают смешанные результаты публичных портфельных компаний – МТС и Сегежи.

Ключевые показатели:

— Выручка: +18% г/г, до 280,8 млрд руб.;


( Читать дальше )

АФК Система опубликовала результаты за 3-й квартал 2023

Консолидированная выручка «Системы» увеличилась на 18,2% в годовом сравнении до 280,8 млрд рублей. Все ключевые активы продемонстрировали прирост выручки, при этом основной вклад в общий показатель холдинга в абсолютном выражении внесли МТС (+22,0 млрд рублей г/г) и Агрохолдинг «СТЕПЬ» (+6,4 млрд рублей). Консолидированная скорректированная OIBDA «Системы» составила 74,9 млрд руб. (+6,8% по сравнению с прошлым годом). Умеренное снижение маржинальности главным образом связано с ростом SG &A-расходов в МТС на 34,7% год к году. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра составили 225,3 млрд рублей (-1,8% год к году, +4,6% против предыдущего квартала). Средневзвешенная ставка по облигационному портфелю (77% от общего долга) составила 8,3% против 8,1% в предыдущем квартале.

Мы считаем результаты нейтральными: динамика ключевых консолидированных показателей стабильна, долговая нагрузка пока не вызывает сильных опасений. По нашей оценке, «Система» сейчас торгуется с дисконтом около 60% к стоимости ее чистых активов, что соответствует среднему историческому дисконту (55-60%). Ключевым катализатором для сокращения дисконта могут стать новости об IPO непубличных активов.

Атон

АФК Система опубликовала отчёт за 3 квартал. Показатели АФК Система отражают смешанные результаты публичных портфельных компаний – МТС и Сегежи.

Бумаги в моменте реагируют на публикацию отчёта небольшим ростом в +1%.


( Читать дальше )