Полиметалл

С февраля 2022 г. котировки Полиметалла продемонстрировали гораздо более слабую динамику в сравнении с отраслевым индексом и Полюсом. На наш взгляд, это связано с неопределенностью параметров выделения российских активов. Некоторые подробности, без конкретных деталей, должны быть опубликованы в конце июля.

Согласно нашим расчетам, выручка российского сегмента в 2022 г. составит 68% от консолидированной при рентабельности EBITDA 38% против 54% у казахстанского сегмента. Выигрыш в маржинальности достигается за счет более низких издержек в Казахстане, где AISC ниже на 28%. Также российские активы примут на себя большую часть долговой нагрузки и 89% всех капитальных затрат. В результате в 2022 г. FCFF в России составит всего 20 млн долл. против 349 млн долл. в Казахстане, что ставит под сомнение дивидендные выплаты российским дивизионом. Таким образом, мы полагаем, что разделение Полиметалла может оказаться не в пользу российского дивизиона. По нашей оценке, рыночная стоимость акционерного капитала российских активов должна составлять 3,3 млрд долл., что достаточно близко к текущей капитализации Полиметалла на МосБирже в 3,5 млрд долл.

( Читать дальше )

«Европейский союз работает над новыми санкциями, целью которых является российское золото», — источники Блумберг

Bloomberg: Евросоюз работает над новыми санкциями к российскому золоту — ПРАЙМ, 01.07.2022 (1prime.ru)

Итого ~ + 132% в рублях за 2 года.

Первая цель POLY -> 716.6, текущая котировка 383, докупать до 311.1, туда может упасть от текущих.
ALRS -> 83.50 -> 93.30 ..., текущая котировка 67.57, докупать на падении до 52.20, туда может упасть от текущих.

Купил Полиметалл, POLY, в диапазоне: 383 — 393 ₽.
И мне эта покупка скоро будет очень нравится…

Золото с начала года +1.3%, что очень неплохо в нынешних условиях. Тем временем Полюс -29.5%, а Полиметалл, который до сих пор торгуется на LSE (!) показывает -68% с начала 2022.

Да, есть проблемы: рост капзатрат из-за инфляции, неопределённость из-за санкций в отношении российского золота (впрочем, Китаю и Индии как обычно плевать), возможные проблемы с импортным оборудованием на горизонте года-двух. Низкий курс доллара тоже неприятен. Но оправдан ли такой дичайший дисконт? Мы считаем, что нет. Долгосрочно у обеих компаний есть отличный потенциал, в наши геополитически напряжённые времена золото вряд ли потеряет актуальность.

Подборка наших материалов по теме:
▪️ Полюс: про продажу доли Керимова;
▪️ Полюс: обзор компании(2021);
▪️ Полиметалл: обзор компании (2021);
▪️ Зачем золото в портфеле | Писали в январе, цитата из поста: «возможно, в этом году будет одна из лучших возможностей купить Полюс по цене ниже 10к за акцию.»😉

( Читать дальше )

… после шумных, показательных, официозных проклятий в адрес русского золота… акции «Полиметалла»… воспрянут? Или даже взлетят?..

Возвращаясь к утренней теме западного запрета на импорт российского золота. Повторим, что существенного влияния на мировые цены мы не ожидаем. Во всяком случае, пока. Да, Россия один из крупнейших производителей золота в мире, порядка 8,5% мирового производства.

Но если посмотреть на статистику покупок российского ЦБ с 2014-го по 2019-й гг, то мы видим, что он покупал в среднем чуть больше 200 тонн в год. Это примерно 2/3 текущего российского производства. Существенного влияния на мировые цены эти покупки не оказывали. При этом важно понимать, что в те времена ажиотажного спроса на золото в мире не было. Как нет его и сейчас, несмотря на высокую инфляцию. Поэтому мировой рынок с большой вероятностью отсутствие российского золота переживет.


( Читать дальше )

Акции Полюса, Полиметалла и Селигдара упали из-за возможного запрета импорта в страны «Большой семёрки» и ЕС золота из России.

Хотели бы отметить расписки Petropavlovsk, которые в то же время прибавили более 8%. Вероятно, это связано с тем, что бумаги до этого момента упали сильнее остальных золотодобытчиков. Потери расписок Petropavlovsk с начала года превысили 81%, в то время, как акции Полюса и Полиметалла снизились на 22% и 67% соответственно.

Ситуация с Селигдаром несколько иная, бумаги компании подешевели с начала года всего 13%. Это обусловлено тем, что у Селигдара высокий потенциал органического роста в ближайшие года. Кроме этого компания добывает не только золото, но и олово.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»

Золотодобытчики: G7 запретит импортировать российское золото

Члены «Большой семерки» США, Великобритания, Канада и Япония вчера сообщили о планах ввести запрет на покупку российского золота в связи с конфликтом между Россией и Украиной. Как сообщает агентство Reuters, запрет может быть введен в ближайшее время и распространится на вновь добытое или переработанное (но не ранее приобретенное) золото российского происхождения. Страны ЕС еще официально не подтвердили решения о подобных санкциях.

В прошлом году в РФ было произведено 346 т золота (около 9% от мирового уровня). Экспорт составил 302 т ($17,4 млрд), крупнейшим покупателем выступила Великобритания, которая приобрела 266 т за $15,5 млрд.

Мы не ожидаем существенного спада добычи золота в РФ в связи с указанными санкциями, поскольку российские золотодобывающие компании смогут продавать золото на внутреннем рынке Банку России (он приобретает драгоценный металл с некоторой скидкой — в 10–15%). Объем возможного сокращения производства также зависит от того, сколько золота ЦБ будет готов закупить в резервы в текущем году. В перспективе крупнейшими покупателями российского золота могут стать Индия, Китай и ОАЭ, хотя и с дисконтом к глобальным ценам. Новость негативна для котировок Полюса и Polymetal.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ