Полиметалл

Мы возвращаемся к вопросу чувствительности металлургического сектора к валютному курсу на фоне продолжающейся мощной девальвации рубля. Давление на российскую валюту оказывают низкие цены на нефть (Brent упала с максимумов сентября на $10 до $36/барр.) и неопределенность в преддверии выборов в США. Вторая волна ограничительных мер в Европе из-за нового всплеска заболеваемости коронавирусом также добавляет проблем валютам развивающихся стран.
           

Наши выводы остаются неизменными – наиболее чувствителен к колебаниям курса «РУСАЛ»: ослабление курса российской валюты на 5% дает увеличение EBITDA на 22% из-за его низкой рентабельности (рентабельность EBITDA 11% против 35% в среднем по сектору). Экспортно-ориентированные игроки в целом выигрывают от ослабления валюты, и при прочих равных условиях чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность прибыли к колебаниям курса рубля.

Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

 
Портфель скорректировался на 4.3% (-4.0% совокупно с учетом Evraz и Petropavlovsk на бирже LSE) против индекса Мосбиржи -4.5%Petropavlovsk +0.8%, Evraz -3.1% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только эти компании) на данный момент составляет 7.9% от совокупного


По основным компаниям изменения: Фосагро +1.1%, Петропавловск -2.1%, Русагро -5.1%, QIWI -2.9%, Полиметалл -4.3%, Норникель -4.7%, Лента -6.0%, X5 -6.1%
 1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).


Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи




С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций


Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

Безбумажное золото. ВТБ запаяет ПИФ физическим активом

УК «ВТБ Капитал управление активами» создает аналог западных ETF, в котором в качестве активов будет присутствовать исключительно физическое золото. Раньше такие фонды существовали в России, но были интервальными, а в качестве активов выступали металлические счета. Возврат к физическому золоту может быть связан с тем, что у банка ВТБ накопились значительные запасы металла, а также c потребностью инвесторов снизить риски инвестирования в иностранные ETF. Однако другие управляющие компании пока подобные фонды создавать не планируют.

https://www.kommersant.ru/doc/4549579

«Весь рынок ждет понятной политики». Глава Globaltrans Валерий Шпаков об инвесторах, регуляторах и скидках

( Читать дальше )

Polymetal в III квартале увеличил производство на 7%, до 477 тыс. унций золотого эквивалента Производство Polymetal в III квартале выросло на 7% г/г, составив 477 тыс. унций в золотом эквиваленте. Производство за 9 месяцев 2020 года достигло 1,2 млн унций, увеличившись на 5%. Выручка за III квартал выросла на 35%, до $884 млн на фоне высоких цен на золото и серебро, а также увеличения объемов продаж. Выручка за 9 месяцев повысились на 26%, составив $2,02 млрд.

Компания сохранила прогноз по производственному плану на 2020 год в объеме 1,5 млн унций в золотом эквиваленте, но, учитывая показатели за 9 мес. и даже сезонное снижение, Полиметалл весьма вероятно сможет продемонстрировать результаты выше. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы цен на золото, что продолжит оказывать поддержку золотодобывающим компаниям.

Промсвязьбанк

Полиметалл представил операционные результаты за 3К20

Объем производства в золотом эквиваленте в 3К20 увеличился на 7% г/г, составив 477 тыс. унций ЗЭ, в основном благодаря высоким результатам на Омолоне, Варваринском и Кызыле. Выручка увеличилась до $0.9 млрд (+35% г/г) за счет роста цен на золото и серебро и увеличения объемов продаж. В 3К20 компания снизила чистый долг на 5% г/г до $1.6 млрд, а также получила рекордный квартальный денежный поток. Полиметалл подтвердил производственный прогноз (1.5 млн унц. в 2020 и 2021, 1.6 млн унц. в 2022), а также прогноз денежных затрат (TCC, $650-700/унц.) и совокупных денежных затрат (AISC, $850-900/унц.).

Компания подтвердила как производственный прогноз, так и ориентиры по затратам, поэтому мы оцениваем операционные результаты Полиметалла за 3К20 НЕЙТРАЛЬНО. В долгосрочной перспективе мы сохраняем оптимизм в отношении цен на золото и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.5x против 7.2x в среднем по золотодобытчикам средней капитализации.

Атон

Финансовые результаты Северстали за III кв. 2020 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $1,8 млрд, чистая прибыль упала на 66% – до $167 млн. Слабые результаты обусловлены снижением цен реализации и уменьшением объемов продаж стальной продукции. При этом, FCF металлурга вырос на фоне снижение оборотного капитала, что в свою очередь позволило компании увеличить дивиденды.

Дивиденды Северстали за III кв. 2020 г. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за прошедший квартал в размере 37,34 руб. на акцию. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 3,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 8 декабря 2020 г. 

Финансовые результаты ММК за III кв. 2020 г. по МСФО. Выручка металлурга за прошедший квартал сократилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $1,5 млрд. Чистая прибыль рухнула на 62% – до $101 млн. Финпоказатели продолжают снижение год к году на фоне слабых 

( Читать дальше )

• Мы анализируем интенсивность капзатрат металлургических компаний, учитывая призывы правительства нарастить инвестиции в экономику и разговоры о недоинвестировании в секторе.

• Мы представляем «коэффициент реинвестирования», который рассчитываем как отношение капзатрат к EBITDA – за 2020-22П средний показатель по сектору составил 42% (+3 пп против средней за 2017-19).

• Это всего на 6 пп ниже, чем у мировых отраслевых аналогов, а значит тезис о «недоинвестировании» представляется не совсем корректным. Однако у других секторов в России (нефть и газ, электроэнергетика) показатель намного выше – 63-64%.
           
           

( Читать дальше )

• Производство в III квартале выросло на 7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, составив 477 тыс. унций в золотом эквиваленте, благодаря отличным результатам на Омолоне, Варваринском и Кызыле. Производство за первые девять месяцев 2020 года достигло 1 200 тыс. унций, увеличившись на 5% год к году.

• Выручка за III квартал увеличилась на 35% год к году до US$ 884 млн на фоне высоких цен на золото и серебро, а также увеличения объемов продаж. Выручка за 9 месяцев 2020 года выросла на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив US$ 2 019 млн. Компания ожидает, что расхождение между производством и продажами золота, возникшее в основном на Варваринском и Кызыле, будет устранено в IV квартале 2020 года.

• В III квартале Полиметалл сгенерировал рекордный квартальный денежный поток. Чистый долг снизился на US$ 80 млн и составил US$ 1,61 млрд, при том что Компания выплатила дивиденды в размере US$ 189 млн (US$ 0,40 на акцию), что в два раза больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели
 

• Портфель скорректировался на 0.1% (-0.3% совокупно с учетом Evraz и Petropavlovsk на бирже LSE) против индекса Мосбиржи -1.2%. Evraz +1.6%, Petropavlovsk -6.5% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только эти компании) на данный момент составляет 7.8% от совокупного

• По основным компаниям изменения: Русагро +1.3%, Фосагро -0.9%, Полиметалл +4.8%, Лента +2.0%, Норникель +1.2%, Петропавловск -6.3%, М.Видео +2.3%, QIWI -3.4%

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

( Читать дальше )