Полиметалл

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

 
Портфель скорректировался на -2.9% (-2.6% совокупно с учетом Evraz на бирже LSE) против индекса Мосбиржи -1.5%Evraz -0.5% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только Evraz) на данный момент составляет 11.3% от совокупного

  По основным компаниям изменения: Русагро +0.3%, НЛМК -3.9%, Фосагро -1.2%, Полиметалл -7.0%, Газпром нефть -0.7%, ММК -7.2%, Северсталь -5.7%, QIWI -2.0%




( Читать дальше )

Вчера Polymetal провел «день инвестора». Главной темой «дня инвестора» стали ESG-аспекты. Polymetal обязуется к 2030 сократить выбросы парниковых газов 1 и 2 уровня на 30% по сравнению с 2019 годом, что соответствует целям, установленным ведущими глобальными металлургическими компаниями.

Более того, к концу 2022 года Polymetal намерен разработать план по достижению углеродной нейтральности. Основные инициативы по сокращению выбросов парниковых газов включают подключение к электросетям, по которым поставляется электроэнергия от гидрогенерации (вместо использования дизельных генераторов на местах), электрификация горной техники, развитие возобновляемых источников энергии (например, строительство собственных солнечных и ветровых электростанций в Казахстане, которые должны заменить поставки электроэнергии от угольной генерации).

Совокупные капиталовложения Polymetal по этой программе на период до 2030 года оцениваются в $1,1 млрд. Из них $400 млн уже заложено в прогноз капиталовложений, а $250 млн составят внебалансовые расходы (например, уже одобренное присоединение к электросетям Нежданинского месторождения — сети будут строиться сторонним подрядчиком, а затем Polymetal их арендует). Остальные $450 млн (в среднем около $45 млн в год) включены в обновленный прогноз капиталовложений.

Компания подтвердила прогноз инвестиций на 2021 год на уровне $560 млн При этом Polymetal отметил, что повышение прогноза на 2022-2025 годы может составить до 25%: с уровня около $400 млн в год в среднем примерно до $500 млн в год (подробности компания представит позднее). Это увеличение почти наполовину (приблизительно на $45 млн в год) будет обусловлено дополнительными расходами на ESG. Еще $55 млн в год — это расходы, обусловленные инфляцией и затратами в связи с пандемией COVID-19 (последний фактор относится только к 2022 году). Повышение прогноза капиталовложений было ожидаемым, т. к. Polymetal и Полюс недавно отметили ускорение инфляции в добывающей отрасли, включая увеличение расходов на материалы, рост зарплат и т. д. В нашей модели на 2022-2025 годы уже были заложены средние капиталовложения в размере $470 млн в год, без учета затрат на ESG.

Polymetal представил концепцию третьего ГМК с проектной производительностью 250-300 тыс. т концентрата в год. Ввод в эксплуатацию этого проекта, расположенного рядом с городом Советская Гавань (в 570 км от Амурского ГМК) ожидается в 2027 году. Проект пока не включен в прогноз капиталовложений компании. Его строительство начнется, если Polymetal сможет загрузить его собственным сырьем как минимум на 50%. По нашему мнению, работа над этим проектом указывает на то, что Polymetal намерен продолжить наращивание добычи после 2025 года (или как минимум удерживать ее близко к уровням 2025 года).

При спотовых уровнях цен на сырье акции Polymetal котируются с дивидендной доходностью 6% (на 2021 год) и 8% (на 2022) — это самые высокие уровни среди ведущих мировых производителей золота.

Киричок Алексей
Sberbank CIB

Полиметалл: итоги Дня инвестора и ESG          

Полиметалл 27 апреля провел День инвестора и ESG. Основные моменты мы представляем ниже:

1. Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству золота на уровне 1.5 млн унц. в 2021, 1.6 млн унц. в 2022, 1.7 млн унц. в 2023-24 и 1.75 млн унц. в 2025.

2. Верхняя граница прогноза по капзатратам в 2022-25 повышена на 25%: до $500 млн в 2022, $510 млн в 2023, $555 млн в 2024 и $455 млн в 2025. Потенциал роста может быть связан с изменениями макроэкономической конъюнктуры, а также затратами в связи с COVID и проектами по сокращению выбросов парниковых газов. Прогноз по капзатратам на 2021 год подтвержден на уровне $560 млн.

3. Компания намерена сократить удельные выбросы парниковых газов на 15% к 2025 и на 30% к 2030 году по сравнению с уровнями 2019. Капзатраты, связанные с этой инициативой, составят в районе $850 млн в 2021-30 ($450 млн из которых не включены в предыдущий прогноз).

4. Полиметалл рассматривает вариант строительства ГМК-3 (Тихоокеанский гидрометаллургический комбинат) в Советской гавани с запуском в 2027 году. Его мощность, как ожидается, составит 250-300 тыс. т. в год, а схема технологического процесса будет идентична Амурскому ГМК-2. Инвестиционное решение ожидается в 2023.

5. Последние результаты исследований на месторождении Ведуга предполагают потенциал увеличения проектной мощности с 1.5 млн т до 2 млн т.

6. Полиметалл реализует два проекта на Майском: установка линейного конвейера (капзатраты на уровне $30 млн, запуск проекта во 2К22), который должен снизить интенсивность выбросов парниковых газов на 60%, и технология обратной закладки (капзатраты на уровне $40 млн, запуск в 1К23), которая должна увеличить производство на 30 тыс. унц.

Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству, при этом значительно увеличив диапазон будущих капзатрат (+25% в 2022-25). Компания продолжает развивать свой потенциал в упорных рудах, рассматривая дальнейшее расширение автоклавных мощностей — правильный стратегический ход, на наш взгляд. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.7x против 6.9x у мировых золотодобывающих компаний и 8.1x у Полюса.

Атон

главный исполнительный директор Полиметалл Виталий Несис:

Я думаю, что окончательно инвестиционное решение по проекту (строительство Тихоокеанского гидрометаллургического комбината в Советской Гавани (ТГМК) — ред.) будет принято приблизительно в момент запуска POX-2 (пуск второй очереди Амурского ГМК запланирован на третий квартал 2023 года). Но мы сейчас смотрим на то чтобы, не дожидаясь ввода в эксплуатацию второй очереди в Амурске, сделать проектную документацию, подготовить площадку для строительства и получить разрешительную документацию. То есть сделать нулевой цикл, и подготовится к старту. И этот вопрос, скорее всего, совет директоров будет рассматривать уже в этом году

Общая инвестиционная ёмкость POX-2 превышает $400 миллионов, его проектная производительность составит 250-300 тысяч тонн по переработке концентратов упорных и дважды упорных руд.

Проект ТГМК находится на стадии концепта, и пока преждевременно говорить графике и сумме капзатрат. «Но я думаю, что порядок будет сопоставим с инвестициями в POX-2 с учетом на инфляцию»

Что касается загрузки мощностей:
проект Кызыл (Казахстан) уже сейчас увеличил мощность до 2,2 миллиона тонн с 1,8 миллиона тонн,
на месторождении Майское (Чукотка) компания реализует два проекта, за счет которых повысится содержание золота в руде, но увеличится содержание серы, и это станет материалом для автоклава,
на месторождении Ведуга (Урал) будет построена фабрика на 2 миллиона тонн.

По большому счету мы будем работать с существенным профицитом собственных концентратов

Рынок концентратов есть, и он растет. К тому же Китай — это один из существенных рисков следующего года, он будет в какой-то форме ужесточать правила ввоза концентратов. Это не будет запрет, но возможно какая-то пошлина. Хорошо, что у нас в 2023 году будет введена вторая очередь POX, но если посмотреть еще дальше, то даже если Petropavlovsk будет работать на полную мощность (с учетом дополнительного строительства мощностей) профицит упорного сырья в России будет очень существенный

источник

26 апреля прошло годовое собрание акционеров Полиметалла.
С итогами голосования можно ознакомиться на сайте эмитента.
Годовой отчет компании можно почитать тут: 
https://www.polymetalinternational.com/upload/iblock/431/Polymetal_Annual_Report_2020.pdf 

Все годовые отчеты компаний можно найти тут: https://smart-lab.ru/chat/?x=6644

Полиметалл опубликовал свой первый климатический отчет. Цель — снижение атмосферных выбросов.
К 2025 объем эмиссии планируется сократить на 15%, а к 2030 году на 30%.
Эти проекты потребуют капзатрат на уровне $850 млн, +$450 млн к предыдущему прогнозу по CAPEX.

Климатический отчет: https://www.polymetalinternational.com/ru/investors-and-media/news/press-releases/27-04-2021/

Была ли коррекция сегодня у POLY? Это была отнюдь не коррекция, а крупный обвал цен на золото.

Он начался еще на прошлой неделе  в пятницу, а сегодня все продолжилось.

Золото начинает терять свою защитную функцию.

Многие миллионы долларов сегодня ушли из золота и направились в крипту!

А что акции POLY? А все просто.

Цены акций POLY у спекулянтов напрямую привязаны к стоимости золота в USD.

По графикам донышки и верхушки полностью совпадают.

На сколько это верно?

По БО_2020 (МСФО) оборотные активы (содержат золото)  622 млн USD к общему итогу всех активов 4440 млн USD составляют 14%,

остальные статьи баланса к золоту отношения не имеют. И если в первой половине дня золото упало на 0,45%, то цена 

акций снизилась на 0,39%, а должна была снизиться на 14%, т.е. на 0,063%.

Следите завтра за этим при изменении стоимости золота!

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• НЛМК вырос на 3.6% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на горячекатаный и холоднокатаный прокат в Китае и РФ. Негативно повышение цен на электричество. Потенциал роста увеличился на 17%, целевая цена выросла на 17%. Компания отчиталась за первый квартал 2021:

                  — Выручка +29.8% г/г (против +23.3% в предыдущем квартале и исторического темпа +7.0%)
                  — EBITDA +118.3% г/г (против +121.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +23.2%)
                  — Чистый долг сократился на 19.7 млрд рублей за отчетный период (1.2% от капитализации)
                  — FCF годовой +88.1 млрд руб (положительный), 5.3% от капитализации

• Акрон уменьшился в цене на 0.6% на фоне укрепления рубля. Негативно падение цен на аммиачную селитру, карбамид. Позитивно падение цен на электричество, калийную соль, рост цен на аммиак. Потенциал роста уменьшился на 3%, целевая цена уменьшилась на 4%.

( Читать дальше )

Вчера Polymetal опубликовал хорошие производственные показатели за 1К21. Они предполагают, что по итогам всего года компания должна достичь целевых уровней, предусмотренных прогнозом менеджмента.

Объем производства в золотом эквиваленте за 1К21 составил 375 тыс. унций, т. е. превысил уровень 1К20 на 3%. Такая динамика позволяет предположить, что по итогам 2021 года производственные показатели Polymetal должны соответствовать подтвержденному прогнозу менеджмента — 1,5 млн унций в золотом эквиваленте (такой же объем был зафиксирован по итогам 2020 года). На Кызыле производство в 1К21 упало на 18% относительно уровня годичной давности — до 89 тыс. унций в золотом эквиваленте, в соответствии с ожидаемым снижением коэффициентов извлечения. Это падение нивелирует рост производства на Варваринском хабе (плюс 43% г/г, до 60 тыс. унций), а также на Омолонском хабе и Светлом месторождении.

Чистый долг Polymetal сократился по сравнению с 4К20 на $29 млн (до $1,32 млрд), т. е. можно ожидать, что в 1К21 свободные денежные потоки компании стали положительными, вопреки традиционным сезонным тенденциям (обычно в первом квартале сальдо денежных потоков отрицательное из-за наращивания оборотного капитала). При этом для Polymetal по-прежнему актуальны нехватка и рост стоимости рабочей силы на строительстве рудников. Менеджмент полагает, что по итогам 2021 года фактические капиталовложения, вероятно, будут соответствовать прогнозу компании, т. е. не превысят $560 млн, однако допускает, что в 2022 году они могут превысить прогнозируемый уровень $400 млн.

При текущих ценах на металлы и курсе рубля к доллару акции Polymetal котируются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 7,2 и доходностью свободных денежных потоков 6%.

Киричок Алексей
Sberbank CIB

Polymetal в 1 кв. увеличил производство на 3%, выручку — на 20%

Производство Polymetal в 1 квартале 2021 года выросло на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 375 тыс. унций в золотом эквиваленте, сообщила компания. Выручка Polymetal в I квартале выросла на 20%, до $593 млн, на фоне высоких цен на золото и серебро. При этом продажи золота составили 280 тыс. унций при производстве 337 тыс. унций, серебра — 3,7 млн унций при производстве 4,6 млн унций.

Оцениваем операционные результаты компании как хорошие: рост производства на Варваринском месторождении на 38% г/г до рекордного объема, а также достаточно сильные результаты на других месторождениях компенсировали спад производства на Кызыле на 18% г/г. Ждем крепких финрезультатов компании за 1 кв. 2021 г

Промсвязьбанк