⚡ Блиц-обзор Полюс, Poly и Петропавловск

 🔎 Цена реализации золота в 1П2020 года была ниже на 9-12%, чем в 1П2021, поэтому золотодобывающие компании демонстрируют хороший рост выручки и прибыли в отчетах за 1-2кв2021. В 3кв2021, уже очевидно, что цены реализации уже будут меньше, чем во 2П2020 года. В условиях высокой инфляции, золото (теоретически) должно пользоваться спросом, в качестве защитного актива.

❗ Инвестиции формируют больше половины мирового спроса на золото, поэтому есть существенная спекулятивная составляющая. Предположим, в 2П2021 ср. цена реализации золота будет$1800.

🔶1. Полюс (PLZL) — только золото

Капитализация: 1,7 трлн р
Выручка TTM: 390 млрд р
Прибыль TTM: 128 млрд р
EBITDA TTM: 288 млрд р
Див. политика: 30% от EBITDA

👉Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $400 (+14% г/г). Во 2П2021 Полюс может повторить результаты 1П2021. Это предполагает EBITDA по итогам 2021 около 250 млрд руб, дивиденды 75 млрд р (4,4% к тек. цене).

👉 Золото должно вырасти хотя бы на 15-20%, чтобы, чтобы у компании появился какой-то потенциал роста. ❓ Если представить, что дивиденды повысятся до 60% EBITDA, то выплата составит всего 8,8% к текущей цене. ВЫВОД: Однозначно, при текущей цене золота рисков больше, чем потенциала.

🔶2. Полиметал (POLY) — золото и серебро
Капитализация: 625 млрд р
Выручка TTM: 220 млрд р
Прибыль TTM (скор): 83 млрд р
Див. политика: 50% от скор. прибыли

👉 Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $712 (+12% г/г). Объемы реализации не растут, добыча тоже. Результаты за 2П2021, вероятно, будут хуже 2П21.

👉 16% от выручки за 1П2021 — серебро, которое выросло на 59% от низкой базы 1П2020. В 3кв2021 выручка от серебра сильно упадет г/г.

ВЫВОД: вероятнее всего, прибыль за 2021 составит 50-60 млрд р. FwdP/E>10, а дивы за 2021 составят <5%. Вот она и падает… Покупать рановато, считаю.

🔶3. Петропавловск (POGR) — только золото

Капитализация: 84 млрд р
Выручка TTM: 61 млрд р
fwd прибыль 2021: 7 млрд р
Див. политика: 50% прибыли

👉 Себестоимость добычи 1П2021 = $906 (+13% г/г). Практически все показатели компании ухудшились по сравнению с 1П2020 года. Даже боюсь представить, чего ждать от 2П2021.

👉 Производственный прогноз компании не дает надежд на восстановление фин. результатов, хотя объемы производства во 2П2021 планируется незначительно увеличить относительно 1П2021.

ВЫВОД: Для меня, все 3 металлурга выглядят дороговато. Но, если золото будет расти выше $1800 — больше всех в фин. результатах прибавит Петропавловск, а меньше всех — Полюс. Если же будет падать, то безопаснее всего держать Полюс.

❗🤔 Также, завершил блиц-анализ сырьевых компаний РФ и мира (конечно же не всех до единой).Глобально, котировки акций явно отстают от цен на сырье только в нефтегазе, поэтому я его и держу. У иностранных сырьевых компаний весь рост уже в цене. Почти все компании РФ оценены адекватно прогнозной доходности, поэтому сейчас часто делаю обзоры на сырьевые компании РФ.

t.me/taurenin - делаю только полезные посты

Не является инвестиционной рекомендацией.