Офз

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 113 пунктов, с учётом инфляционных данных (данные сентября говорят за снижение ставки) и переговорах между Россией и США, индекс воспрял — 115,76 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 7 по 13 октября ИПЦ составил 0,21% (прошлые недели — 0,23%, 0,13%), с начала месяца 0,41%, с начала года — 4,72% (годовая — 8,16%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, с учётом недельных данных мы эти цифры превзойдём (вакханалия в бензине и сезонное подорожание овощей вносит свой вклад, больше половины недельной инфляции их заслуга), но есть ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), возможно, там будут пониже данные. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17%.

🔔 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах.

ВОТ ЭТО ЖМЫХНУЛО!🤩 Очередная супер-забористая неделька на российском фондовом рынке. Сначала нас додавили почти до 2520 п., ну а в четверг пружина-таки разжалась. Трамп заявил, что под его чутким руководством на Украине всё уже чуть ли не СВОрачивается. Орбан подтвердил, что подготовка к встрече лидеров США и России уже идет.

Встреча Зеленского и Трампа на этом фоне прошла без особого огонька. После вопроса Трампа "Как вам идея прорыть туннель из России в Аляску?" возникло ощущение, что украинскую делегацию позвали в Белый Дом чисто потроллить.

🚀Наш рынок прибалдел с такой мощной геополитической прикормки и уверенно нацелился на 2800+ п. по индексу. Тем, кто на вечерней сессии четверга был в шортах по фьючерсу, стрингами жестко раздербанило портфель.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

Рынок 2024 года наглядно показал: стабильность часто приносит больший результат, чем попытка обогнать рынок. Пока индексы государственных и корпоративных облигаций переживали периоды просадок и восстановления, фонд денежного рынка LQDT шёл по почти прямой траектории — без резких колебаний и с устойчивым ростом

С начала 2024 года его совокупная доходность превысила результаты как индекса госбумаг, так и корпоративных облигаций. При этом уровень волатильности остался минимальным — фактор, который особенно важен для тех, кто управляет ликвидностью или стремится к сохранению капитала

👉Тут мы успешно повторяем низкую волатильность LQDT, но с большей доходностью

👉 Как обыграть LQDT📊?

Минфин РФ зарегистрировал два новых выпуска облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) на 1 трлн рублей каждый и три выпуска облигаций с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) на общую сумму 2,25 трлн рублей, следует из приказов, опубликованных на сайте ведомства.

Бумаги будут доступны на аукционах с 22 октября. Дата окончания размещения облигаций — 31 декабря 2027 года.
Так, на аукционах будут предлагаться ОФЗ-ПК 29028 с погашением в октябре 2039 года объемом до 1 трлн рублей и ОФЗ-ПК 29029 с погашением в октябре 2041 года до 1 трлн рублей. Ставки купонного дохода по ОФЗ-ПК будут соответствовать значениям срочной версии RUONIA для срока 3 месяца на дату, предшествующую на семь календарных дней дате окончания соответствующего купонного периода.

Помимо этого, с 22 октября будут доступны бумаги ОФЗ-ПД 26252 с погашением в октябре 2033 года в объеме до 500 млрд рублей по номинальной стоимости, а также ОФЗ-ПД 26253 с погашением в октябре 2038 года — до 750 млрд рублей и ОФЗ-ПД 26254 с погашением в октябре 2040 года — до 1 трлн рублей.

Банк России выпустил доклад о развитии банковского сектора в сентябре:

🔹Корпоративный кредит стабилизируется в измерении год к году (+9,5% после +9,4% в августе), при ставках около 20% это очень низкие темпы роста кредита. Никакого разгона кредитования не последовало. ЦБ привел экономику в состояние неопределенности (скажем мягко), при котором новые проекты будут отложены до прояснения обстоятельств. Данные соответствуют прогнозу ЦБ на этот год.

🔹Ипотека продолжила оживление в этом месяце за счет рыночных выдач. Население начинает брать ипотеку под 25%, вероятно, в надежде на рефинансирование в будущем и «пока не подорожало». Около 80% выдач – это продолжение перекачки денег из бюджета коммерческим банкам (льготная ипотека). Риэлторы вновь загоняют население в «последний вагон», теперь это звучит так: «с ноября будет нельзя купить квартиру в Москве через льготную ипотеку людям из других регионов». Девелоперы молодцы уже четвертый «последний вагон» за 3 года устраивают.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 7 по 13 октября ИПЦ составил 0,21% (прошлые недели — 0,23%, 0,13%), с начала месяца 0,41%, с начала года — 4,72% (годовая — 8,16%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, с учётом недельных данных мы эти цифры превзойдём (вакханалия в бензине и сезонное подорожание овощей вносит свой вклад, больше половины недельной инфляции их заслуга), но есть ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), возможно, там будут пониже данные. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, как вы видите темпы инфляции высокие). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,78% (прошлая неделя — 0,85%), дизтопливо на 0,43% (прошлая неделя — 0,42%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.

Траектория биржевого рынка непредсказуема. Вчера утром я полагался на покупки акций после паники и ждал ее хотя бы однажды. Вчера вечером получил 6%-ный рост Индекса МосБиржи (если учитывать и дополнительную сессию).

Раз рынок решил по-своему, а у меня открыт вопрос с увеличением веса акций в портфеле Акции / Деньги, вчерашнее движение этот вопрос только актуализирует.

То, что рынок пошел вверх, еще и резко, плюс. И для названного портфеля, всё-таки чуть больше половины его активов – акции. И для более важного для меня и многих сегмента ВДО. Он с акциями коррелирует.

Но покупать нужно, если мы имеем дело с разворотом падающего тренда в растущий. Бывает и коварный сценарий – отскок, он же коррекция. Когда после локального всплеска оптимизма нисхождение тренда возвращается. Покупка для этого сценария противопоказана.

Пока по ощущениям, шансы, что мы видим коррекцию, а не разворот, точно есть.

Как их проверить? Даже если сегодня российские рынки продолжат расти, этот день я бы использовал для наблюдений. А именно – почитал бы экспертные комментарии. Если подавляющее большинство аналитиков будет предполагать, что к росту нужно присоединяться, что он имеет потенциал – у нас отскок. Если такого консенсуса не сложится, то я бы действовал в направлении неожиданного движения рынка. Т. е. покупал.

Стоило только написать вчера утром, что для реального разворота рынка нужно что-то радикальное и тут же вечером Трамп созванивается с Путиным и они забиваются снова встретиться. Главные тезисы разговора:
— «время для антироссийских санкций не настало»;
— встреча намечается «через две недели или как-то так» в Будапеште.

Разговор состоялся по инициативе российской стороны накануне встречи Трампа и Зеленского в Белом доме. И если шансы на передачу томагавков были и все это обсуждали, то теперь 99%, что этого пока не случится. По аналогии с Аляской — Трамп едва ли захочет эскалировать ситуацию перед очередной возможной мега-сделкой.

Тут наверное есть 2 варианта:
1. Либо Путиным предложено что-то новое, какие-то компромиссы, ведущие к миру, т.к. экономику уже реально приходится начинать выжимать. И выхода из этого кроме сворачивания госрасходов (завершения СВО) или супер дорогой нефти не прослеживается.
2. Либо это снова попытка оттянуть время, чтобы продвинуть фронт ещё дальше. Не даром всё же звонок состоялся прямо за день до потенциальной передачи ракет.

Вот уже и облиги стали критиковать: мол, дальние ОФЗ неинтересны, т.к. не дадут тех 30%-40% годовых прибыли, ибо снижение ставки замедлилось, а может и вообще остановилось. И второй аргумент: раз толпа в облиги набилась, значит всех прокатят.

Вообще, принцип «на Олимп толпой не ходят» мне тоже близок. Тут соглашусь. Но все утверждения нужно проверять расчётами, благо возможность такая есть. Иначе очень легко стать жертвой собственных эмоций. Вот и давайте проверим, что не так с длинными ОФЗ.

Для примера возьмём выпуск ОФЗ 26247, с погашением в 2039 году и фиксированным купоном 12.25%. Сейчас она торгуется по цене примерно 86% от номинала. Базовый сценарий по ключевой ставке на 2026 год предусматривает ее значение 12%-13%. Проинфляционный сценарий предполагает ставку 14%-16% в 2026 году. Ниже рассмотрим наши два сценария — позитивный (для ставки 13%, в 12% уже не верю🤷‍♂️) и негативный — ставка 16% на конец 2026 года.

🔹Позитивный сценарий (ставка 13% на конец 2026 года)
Такому значению ключевой ставки соответствует доходность облигации (к погашению) 12.5%, которая достигается при цене 96% (данные ресурса calcus, методика расчета Мосбиржи, к сожалению, отличается). Итого за год получим: 10% за счет роста тела (с 86 до 96) + 12.25% купона = 22.25% прибыли за год.