Облигации

⛽️ Газпром Капитал CNY: AAA, купон до 7,75% ежемес. (YTM до 8,03%), 3,5 года, 2 млрд.

Тут есть хороший ориентир в виде своего выпуска 3Р-14 RU000A10BPP2 полугодовой давности и той же длины, который большую часть осени торговался в диапазоне YTM~7,3-7,5%

Новый придет сюда на купоне ~7,25%, всё, что выше, можно считать премией. Насколько большая нужна премия – тут уже зависит от целей покупки. Сам поучаствую в пределах 7,5%

💰 Бустер-ру: BB-, купон 24,25% ежемес. (YTM 27,14%), 2 года, 200 млн.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение  целом положительное

⚡️ Элтера: BBB, купон до 23% ежемес. (YTM 25,59%), 2 года, 300 млн.

Сбор перенесли на 12.12

Дебют. Производят электротехническое оборудование и проводят полный комплекс работ с ним: от проектирования до монтажа и ввода

Мне нравится сам факт BBB от АКРА, к тому же рейтинг без претензий к долговой нагрузке (и по отчетности тоже претензий нет: долг/EBITDA ~1х, ICR ~5+х!) Но это РСБУ, а на деле имеем группу с набором межгрупповых денежных движений, где всё может оказаться несколько сложнее. Об этом говорит и агентство, особо отмечая «местечковый» характер организации бизнеса и его непрозрачность

( Читать дальше )

Посмотрев на суету, которая возникла с прошлой пятницы вокруг облигаций Уралстали, заинтересовался и пошел смотреть отчет за 9 месяцев 2025 года.

Соберу факты из того, что увидел в отчете, помимо описаного всеми убытка.

Факты:
0) 1210 строка баланса «Запасы»: 23 662 219 000 руб.
1) 1235 строка баланса «Дебиторская задолженность. Платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты» : 39 996 771 000
2) 1241 строка баланса «займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев»: 24 247 852 000 руб.
3) Пункт 6.3 События после отчетной даты.

Информация о событиях после отчетной даты, которые не приводят к изменению показателей отчетности.
В октябре-ноябре 2025 года Общество разместило 20.5%-ные необеспеченные корпоративные облигации номинальной стоимостью 2 106 млн рублей со сроком погашения 31 марта 2028 года.
Общество погашает обязательства по кредитным соглашениям и облигационным займам согласно условиям договоров.

( Читать дальше )

В начале декабря инвесторы заметили резкое проседание сразу по нескольким бумагам Уральской стали. Доходности взлетели к стрессовым уровням — по длинным бумагам почти 34–35% годовых, а по ближайшим к погашению и выше. Рынок так закладывает повышенный риск. Но почему это случилось именно сейчас, если у компании рейтинги уровня A(RU)?


🏭 Кто такая Уральская сталь

Компания — крупный металлургический комбинат из Оренбургской области. Производит стальной прокат, чугун и мостовую сталь. Долгое время входила в большую металлургическую группу, затем сменила собственника. Это важно: эмитент не новичок, у него традиционно был уверенный доступ к долговому рынку.

💸 Что пошло не так

Последний год стал для компании тяжёлым. Финансовые показатели резко ухудшились:

– Выручка за полугодие упала почти на треть.
– EBITDA сократилась более чем в десятки раз, практически исчезнув.
– Прибыль сменилась значительным убытком.
– Долговая нагрузка выросла, а свободных денег почти не осталось.

( Читать дальше )

После того как на прошлой неделе произошло 2 технических дефолта, владельцы ВДО начали подкладывать соломинку. Вот вышел у эмитента «Уральская сталь» плохой отчет, они сразу распродают бумаги, заранее, на всякий случай. То есть в прошлом году, когда доналоговый убыток был 5,6 миллиардов рублей, их ничего не смущало, а тут он подрос и сразу — распродажа. Были правда в отчете еще нюансы, не самый красивые с точки зрения этичного корпоративного управления, но это не все заметили.




Сейчас доходность к погашению по облигациям Уральской стали выглядит очень привлекательно, но и риски очень велики. И есть 2 важных события:
👆В районе 17 числа выйдет свежий рейтинг от НКР, интересно, что будет там;
👆25 декабря пройдет погашение БО-001Р-01 на 10 миллиардов рублей. Все видимо испугались, что компания как раз не найдет денег на эту выплату.

Я в этого эмитента не полезу. У меня сейчас нет времени мониторить нужные сайты, чтобы смотреть перечислил эмитент деньги или нет. И еще, хочу обратить внимание, что сейчас индекс ВДО — RUCBHYTR просел, но каждому тут стоит сделать свои выводы по этому поводу. Я вот только вчера писала про покупку ВДО на размещении под быструю продажу, но в текущей ситуации эта стратегия может оказаться убыточной, если инвесторы начнут активнее выходить из ВДО просто на всякий случай.

( Читать дальше )

Дамы и господа, пристегните ремни (или что там у вас в купе), мы отправляемся в увлекательное путешествие по отчетности АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК) за 2024 год.

Если вы присматриваетесь к новому выпуску, то у меня для вас две новости: бизнес компании прет как локомотив, но акционеры решили, что «тормоза придумали трусы», и вынесли из компании весь капитал через дивиденды.

Разберем цифры, от которых у классического бухгалтера может случиться нервный тик, а у рискового инвестора — загореться глаза.

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 13,25-16,25 %

— срок 3,3 года.

— без оферт и амортизации

— сбор заявок до 10.12.2025, размещение 12.12.2025

📊 Что случилось?

В 2023 году ПГК была похожа на Скруджа Макдака: куча кэша, долгов почти нет, ликвидность зашкаливает. В 2024 году пришли новые владельцы (сначала Бабаев, потом ВТБ, потом «кто-то еще» — в отчете так и написано: конечный бенефициар неизвестен) и сказали: «Деньги на бочку!».

Итог: Компания выплатила 120 млрд руб. дивидендов и еще 75 млрд руб. выдала в долг своей «маме». Баланс перевернулся с ног на голову, но операционно ПГК осталась машиной по печатанию денег.

( Читать дальше )

Скриншоты с сегодняшнего дня можно оставить для какой-нибудь скам-рекламы канала с сигналами. Если бы я знал, что самые волатильные инструменты – не фьючерсы, и даже не акции, а облигации – я бы совсем другим занимался по жизни. Друзья, пост – юмор. Хоть всё написанное правда — не воспринимайте это всерьез как руководство. Это воля случая. Просто повезло (или не повезло)

Ни для кого не секрет, что Монополия уже третий рабочий день в тех.дефолте. Полноценный дефолт будет зафиксирован 19 декабря. Котировки что-то знают, потому что Монополия с когда-то рейтингом ВВВ+ сделала серию планок (ограничения в торговом стакане, при котором нельзя выставить цену ниже), совокупно потеряв 70-80% стоимости. Мы с сомнением оцениваем, что эмитент специально устроил показательное выступление с целью скупить дешево свой долг. Но по состоянию на 14:40 мск, с момента дефолта оборот составил 15% от размера объема всех выпусков. Интересно, что хуже всех пришлось держателям самого маленького выпуска, по которому и случился дефолт: купон они получили, а вот «тело» даже не продать, ведь нет торгов = оно должно быть погашено

( Читать дальше )

Пока заголовки снова пугают новостями о дефолтах, я не спешу сливать бумаги. В этой неопределённости для меня важнее не шум, а фундамент: я пересматриваю не котировки, а отчётность эмитентов в своём портфеле. 

Пока рынок лихорадит, моя задача — отличить временную слабость от реальной угрозы платежеспособности. Зачем поддаваться всеобщей панике, если заранее можно было выбрать только тех, чей бизнес проходит даже через шторм? Я вижу в этих событиях не повод для страха, а жёсткий тест на прочность.

 

Прислали чучуть деняхъ на покушоц. Вечер в портфелень, рублик в радость. 17% месячного купона доехало. Пионер-Лизинг брокер зажал. Грит, НРД ему ничего не присылал. Как только так сразу. 9 дней взяли отморозиться.

Продолжаем богатеть на облигациях. Что может быть надежнее, чем зарплата на заводе, конечно, это ОФЗ. С завода нас могут уволить, а вот Минфин свои долги выплатит. Сегодня подготовил для вас список длинных ОФЗ, разбитых по определенным параметрам для вашего удобства.

Что со ставкой, куда податься?

( Читать дальше )

Саммари «Антикризиса». Выжимка от котов. Эксклюзивно на Smart-Lab! Выжимка про «мирные акции», долги АФК Системы, психологи. Толпы, и многое другое

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

 

Часто сталкиваюсь, что иногда удобно слушать онлайн или в записи, а иногда нет времени и хочется пробежаться тезисно по обсуждаемым темам. Мы подготовили текстовую версию, и будем выкладывать ее регулярно. Только на Смарте, без копипасты🤟

 

💙Выпуск от 8 декабря

Рынок: декабрь, ожидания и драйверы

Декабрь исторически вялый, но рынок сейчас живёт исключительно новостями: решение ЦБ 19 декабря и динамика мирных переговоров. Техническая картина по индексу Мосбиржи улучшилась, но уверенности нет. Понимания сейчас у рынков меньше, чем год назад. Сезон отчётности завершён: все ключевые компании отчитались за 3-й квартал, резких сюрпризов не осталось

 

Мирная сделка: эмоциональный фактор

Рынок каждый день «перетягивают» новости о перемирии. Американцы явно заинтересованы ускориться, и это подпитывает спекулятивный спрос. На мирных новостях рынок — вырастет, это почти консенсус. В декабре — форум «Россия зовёт», визит Президента в Индию, возможные заявления по нефти.

( Читать дальше )