НорНикель

В сети все чаще начала появляться информация о том, что готовится встреча президентов РФ и США, которая пройдет после определенных договоренностей, достигнутых с Уиткоффом. Президенты должны будут обсудить возможное заключение конфликта, и, что очень важно, снятие антироссийских санкций. Одно из польских изданий опубликовало проект, который нельзя считать за абсолютную правду, но там есть пункты, по которым снимается большинство санкций, а Россия в долгосрочной перспективе официально возвращается на рынок нефти и газа. Какие компании в таком случае первыми будут увеличиваться в стоимости?

🔥 Газпром — надежда на возвращение в Европу?

Когда Хомяк открывает отчёт Норникеля, он уже примерно понимает, что увидит: сотни миллиардов выручки, мощный денежный поток и амбициозные стройки. Ну, в принципе, так и вышло, но есть пара нюансов. Давайте погружаться. 

💰 Сколько накопали и продали

Выручка за 6 месяцев 2025 года — 561 млрд ₽, это +10 % к прошлому году. Металлы подорожали, и Норникель удачно пристроил никель и палладий в Азии, хоть санкции и осложнили экспорт. Ебитда прибавила ещё бодрее, взлетев до 231 млрд ₽, а это значит, что с каждого рубля выручки компания отжала около 41 копейки. Жирно? Да это просто топчик в секторе.

А вот дальше Хомяку картина кажется не такой весёлой. Чистая прибыль зависла примерно на том же уровне — 75,7 млрд ₽ (–1 % г/г). Инфляция и расходы на обслуживание долга, которые подскочили почти на 14 млрд ₽, съели весь рост операционной эффективности. Плюс компания получила внезапный удар в виде списаний по стройкам на 32 млрд ₽.

🧾 Что с реальным кэшем

Если вы смотрите на отчёт Норникеля, всегда следите за кэш-флоу — это его коронный показатель. И тут всё по красоте: операционный поток вырос до 218 млрд ₽, что на 54 % выше прошлого года. После инвестиций в стройки (около 96 млрд ₽) у компании остался свободный денежный поток около 123 млрд ₽. Вроде всё гладко, деньги на дивы и новые проекты есть.

Пока лудоманы всего мира следили за сигналами из Вашингтона, мы решили вписаться на аналитический квартирник и серьезно прополоскать отечественный рынок до образования пены у рта:

• Meat_coin и его (НЕ)адекватность оценки

• Норникель в долгах, дивидендов нет, но почему-то все довольны

• Облигации Серёжи: быстрые сделки на костях операционного убытка

• Легендарное Лензолото: на лоха и зверь бежит

• Делистинг Фикспрайса (рили?)

• Эталон вернулся, но дивидендов ждать не от куда

• Когда придет время покупать квартиру?

• КЛВЗ или МГКЛ: новости компаний роста

• Феномен Ленты и будущее Х5: традиционное погружение в сектор ритейла от учеников Анатолия Полубояринова

• Позитивные ожидания в Фосагро – хороший отчет был предвосхищен накануне

• Как мы пропустили рост в электросетевых компаниях

• МакроПена у рта – в чем ошибся ЦБ и почему он продолжает не замечать очевидное

Ссылка на Ютуб — https://youtu.be/Yl2n4EezlxY

Разбираю для вас результаты компании по итогам 1 пол. 2025 года.  

ℹ️Финансовые результаты

❌ Скорректированная прибыль 1 пол. 2025 = 94 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 104,2 млрд руб.; во 2 пол. 2024 = 126,8 млрд руб.)

При расчете скор. прибыли я добавляю обесценения на 31,8 млрд руб. и переплаченный налог (в 29,1% против ставки 25%) и убираю курсовые разницы на 8,6 млрд руб. + прибыль от инвест. деятельности на 4,6 млрд руб.  

Отмечаю, что ушли экспортные пошлины (которые были в себестоимости и коммерческих расходах на 21 млрд руб. в 1 пол. 2024 года). 

 
2 полугодие я ожидаю несколько лучше первого (в случае восстановления валюты) — помогут рост цен на палладий и платину. Жаль палладий отъехал от 1 300 на 1 150. 

❗️Мои прогнозы по выручке и прибыли на 2025 год

Выручка 2025 = 1 199,4 млрд руб.

Чистая прибыль 2025 = 192,1 млрд руб.

В 2026 году ситуация может улучшиться (закладываю текущие цены на металлы и возвращение доллара на 95). Я ожидаю рост прибыли до 258,6 млрд руб. в следующем году.  

— Выручка $6,46 млрд (+15,3% г/г)

— Чистая прибыль $0,84 млрд (+1,6% г/г) 

— Чистый долг в I полугодии вырос на 22%, до $10,5 млрд

Подробнее смотрите на прикрепленном медиафайле 👆

$GMKN выглядит отлично и двигается согласно плану, озвученному в июле. 

Разбор актуален — smart-lab.ru/blog/1183438.php

Норникель опубликовала финансовые результаты за первое полугодие. На фоне отчёта важно посмотреть, что сейчас происходит внутри бизнеса и какие факторы могут влиять на будущие показатели.

Норникель продолжает масштабную цифровизацию. Ключевой проект — платформа MAGMA (Гео, План, Контроль). Она позволяет точнее планировать добычу, эффективнее управлять производственными циклами и контролировать процессы в реальном времени. По прошлому году уже видно, что это помогает снижать операционные расходы. В этом году такие решения должны закрепить эффект и добавить устойчивости бизнесу.

На этот год в капитальные затраты заложено около 215 млрд рублей, и значительная часть пойдёт на IT‑инициативы и инфраструктурные проекты. То есть, сейчас это инвестиции вперёд — отдача в полной мере проявится не сразу. Но когда эти проекты заработают на полную мощность, они могут подтянуть маржу, снизить себестоимость и в целом укрепить бизнес.

5 августа 2025 года аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов представил оценку финансовых результатов компании «Норильский никель». Выручка, EBITDA и обычный FCF продемонстрировали хорошую динамику, в то время как скорректированный FCF, хоть и удержался в положительной зоне, однако составил лишь 224 млн долл. вследствие рекордных процентных расходов и выплаты дивидендов неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа.

Рекомендация эксперта ИК «ВЕЛЕС Капитал» для бумаг компании — «Покупать» с целевой ценой 156 руб. за бумагу.

Более подробно с перспективами компании вы можете ознакомиться в полной версии аналитического обзора: https://veles-capital.ru/analytics/article/norilskiy_nikel_finansovye_rezultaty_1p25_msfo/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Норникель

Будем признательны вам за отзывы о нашей аналитике.

В понедельник (4 августа) Норникель раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1П25. Выручка увеличилась на 15% г/г до $6,5 млрд за счет сокращения запасов готовой продукции и решения логистических сложностей. EBITDA выросла на 12% г/г до $2,6 млрд. Чистая прибыль акционерам увеличилась всего на 2% г/г и составила $674 млн.

Чистый долг Норникеля увеличился на 4% г/г и составил $10,5 млрд, коэффициент чистый долг/EBITDA равен 1,9х (1,8х на конец 1П24). Капитальные затраты выросли на 15% г/г до $1,1 млрд в основном за счет укрепления рубля.

Свободный денежный поток (FCFF) вырос почти в три раза год к году и составил $1,4 млрд, практически весь рост связан с более позитивной динамикой оборотного капитала. Скорректированный свободный денежный поток (FCFE) составил $224 млн (против -$159 млн в 1П24), основной негатив традиционно исходит от объема уплаченных процентов – они выросли на 45% г/г и составили почти $1 млрд.