НЛМК

ММК опубликовал результаты за 2К19 по МСФО: в части EBITDA они соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. При этом свободные денежные потоки после выплаты процентов оказались ниже, чем мы предполагали, зато предложенный размер дивидендных выплат ($120 млн) соответствует нашим оценкам: по итогам квартала ММК распределит в виде дивидендов 200% свободных денежных потоков, тогда как пять предыдущих кварталов он выплачивал около 100% от этого показателя.

EBITDA превысила уровень 1К19 на 13%, составив $497 млн при рентабельности 25% (на 1 п. п. выше уровня 1К19), благодаря росту объемов продаж, улучшению структуры продаж и повышению цен на сталь. Позитивной динамике EBITDA не помешало увеличение денежной себестоимости слябов на 5% на фоне удорожания железной руды и укрепления рубля. В сталелитейном сегменте EBITDA была на 15% выше уровня 1К19, а в угольном сегменте — на 63% ниже ($12 млн) вследствие уменьшения объемов продаж (производство в 2К19 было на 37% ниже уровня 1К19, но в 2П19 компания ожидает улучшения ситуации). В 2К19 ММК показал $22 млн EBITDA от реализации программы повышения операционной эффективности (в 1К19 вклад программы в этот показатель составил $18 млн).

( Читать дальше )

В продолжении темы. Закрываем половину короткой позиции НЛМК.

ФА. Цены на г/к сталь снизились до 500$/t и начинают консолидироваться возле данной отметки.
ТА. В 2018-2019 годах цена акции НЛМК находиться в боковом диапазоне цен 180-150 руб. В данный момент цена на находиться на нижней границе диапазона 150 руб.

Закрываем половину короткой позиции по 150 руб. В районе 140 руб. закрываем позицию полностью. В диапазоне 122-140 руб. наблюдаем за ситуацией вокруг компании для возможной покупки акций.


( Читать дальше )

дивиденды в кредит (ММК, НЛМК, Северсталь)" title="Металлурги платят дивиденды в кредит (ММК, НЛМК, Северсталь)" />

Выходят отчеты компаний по МСФО за 1-ое полугодие 2019. Металлурги (Северсталь, НЛМК, ММК) платят дивиденды акционерам за счет кредитов. К чему это приведет, и стоит ли вкладываться в эти акции рассмотрим далее.

Напишу несколько общих тенденций для указанных компаний черной металлургии (далее — «металлурги», «компании»). Компании нарастили выручку, но при этом себестоимость выросла сильнее. В результате прибыль упала.

( Читать дальше )

ММК: EBITDA Во 2К19 в Соответствии с Ожиданиями, FCF Снизился на Фоне Наращивания Оборотного Капитала – НЕЙТРАЛЬНО

EBITDA ММК во 2К19 увеличилась на 13% кв/кв до $497 млн — что соответствует оценкам АТОНа и консенсусу – благодаря увеличению продаж стали на 3% и росту цен реализации на 8%. FCF упал на 77% кв/кв до уровня в $61 млн на фоне увеличения капитальных затрат на $90 млн кв/кв и наращивания оборотного капитала в размере $80 млн (выше нашего прогнза). Таким образом, дивидендная доходность за 2К составляет 1,6% — ниже среднего по НЛМК и Северстали в 2,5%, несмотря на решение распределить 200% FCF в качестве дивидендов. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ММК, которая торгуется на уровне 3.8x EV/EBITDA с 22% дисконтом по отношению к российскому металлургическому сектору. Третий квартал является сезонно наиболее сильным для FCF компании, и мы считаем, что ММК должна извлечь выгоду от предстоящего снижения цен на железную руду.

· Выручка в размере $1,999 млн (+1% против консенсуса, без изм. против АТОНа). Рост на 9% кв/кв был обусловлен улучшением структуры продаж, сезонным ростом объемов реализации товарной продукции и ростом цен на внутренних рынках

( Читать дальше )

Акции «Первой грузовой компании» (ПГК) переведены на холдинг, владеющий всеми его активами, включая НЛМК, что потенциально облегчит выход ПГК на рынки капитала, если они будут благоприятными для размещения акций — пояснил представитель ПГК.

Данная сделка является продолжением уже объявленной реструктуризации владения транспортными активами группы. Консолидация акций ПГК в Fletcher Group Holdings повысит управляемость бизнеса, а также потенциально облегчит выход на рынки капитала, если они будут благоприятными для размещения акций

источник

Сегодня НЛМК тестирует поддержку 150 рублей, что позволяет делать бычью ставку на рост с положительным финансовым ожиданием.

Сегодня сталелитейная компания ММК проведет заседание совета директоров, на котором ключевым событием будет рекомендация по объему дивидендных выплат за 2 квартал 2019 года. По традиции это происходит за день до публикации финансового отчета по МСФО.

Учитывая тот факт, что во 2 квартале текущего года по РСБУ основные финансовые результаты снизились (в частности, выручка упала на 1,6% г/г, а прибыль от продаж – на 21,2% г/г), в отчете по МСФО ожидается значительное снижение финансовых показателей. Это характерно для всего сталелитейного сектора РФ на фоне роста издержек на сырье: ранее о снижении финансовых результатов и дивидендов объявили «Северсталь» и НЛМК. Положение ММК хуже в условиях роста цен на железную руду, которые достигли 5-летнего максимума в $120 за тонну, поскольку ММК обеспечена своей рудой лишь на 20%. В свою очередь, «Северсталь» и НЛМК полностью обеспечивают производство своей рудой.

Негативная конъюнктура рынка может потенциально привести к тому, что свободный денежный поток ММК, из которого выплачиваются дивиденды, упадет более чем в 2 раза – до $120 млн за 2 квартал 2019 года. Если компания решит направить его на дивиденды в полном объеме, то дивиденд на акцию составит лишь 0,7 руб. – минимальный уровень с 2016 года. При этом выплачивать дивиденды сверх FCF может быть сложнее, так как соотношение чистый долг/EBITDA во 2 квартале 2019 года может оказаться выше нуля впервые с 1 квартала 2018 года. Таким образом, тренд налицо – снижение дивидендных выплат по всему спектру сталелитейных компаний в России.

Иконников Денис
   ИК QBF

Евраз: Продажи Угля и Стали Улучшились во 2К19, EBITDA за 1П19 Должна Составить $1.5млрд – НЕЙТРАЛЬНО

Продажи стальной продукции увеличились на 7.7% кв/кв (до 3.4 млн тонн) на фоне сезонного роста спроса в России и США. Производство стали осталось без изменений и будет оставаться на прежнем уровне в 3К, в соответствии с прогнозом. Производство коксующегося угля выросло на 23% кв/кв до 4.0 млн тонн, но за полугодие улучшение незначительное – всего +2.5% (до 7.2 млн тонн). Цены реализации в целом соответствовали бенчмаркам и другим производителям стали. Мы предварительно оцениваем показатель EBITDA за 1П19 на уровне $1.5 млрд, что составляет 51% от консенсуса 2019 года в $2.9 млрд. Мы имеем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Евразу, который торгуется с консенсус-мультипликатором 5.3x 2019П EV/EBITDA – на уровне НЛМК и Северстали (против исторического дисконта) и с премией в 10% к собственному среднему за 5 лет.

· Общий объем производства сырой стали без изменений кв/кв (+0.7% г/г). Продажи стальной продукции во 2К19 выросли на 7.7% кв/кв до 3.4 млн тонн (+7.3% г/г) ввиду повышения сезонного спроса в России и США

( Читать дальше )

НЛМК объявил результаты за 2К19 по МСФО 26 июля. Показатели чуть превысили наш и консенсус-прогноз в части EBITDA, а свободные денежные потоки за вычетом процентов оказались на уровне нашей оценки.

EBITDA в 2К19 превысила уровень 1К19 на 6%, составив $735 млн (что на 3,5-5,0% выше нашего и консенсус-прогноза) при рентабельности 26% за счет увеличения премии в цене стальной продукции на внутреннем рынке и доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж. Компания показала $72 млн положительного эффекта от повышения операционной эффективности в 1П19. Во время телефонной конференции генеральный директор озвучил прогноз на 2П19, который находится примерно на таком же уровне, что предполагает около $150 млн в общей сложности за весь год. Мы учли финансовые результаты за 1П19 в своей оценочной модели и немного увеличили прогноз EBITDA на весь 2019 год (менее чем на 1%).

Как мы и предполагали, в 2К19 свободные денежные потоки после выплаты процентов упали на 62% с уровня 1К19 до $258 млн при доходности 1,8% вследствие увеличения оборотного капитала на $151 млн и роста капвложений на 28% в сравнении с 1К19 до $227 млн в 2К19. За 1П19 совокупные капвложения составили около $400 млн. Прогноз на весь год понижен с $1,0-1,1 млрд до $0,9-1,0 млрд. Соответственно, мы понижаем прогноз капвложений на 12% на этот год (до $950 млн) и на 5% — на следующий.

( Читать дальше )

Группа НЛМК нарастила во II кв. EBITDA на 6%

Группа НЛМК увеличила во II квартале 2019 года показатель EBITDA на 6% по сравнению с I кварталом, до $735 млн, говорится в сообщении компании. Рентабельность EBITDA в прошлом квартале повысилась на 2 п.п., до 26%. Выручка НЛМК в апреле-июне 2019 года сократилась на 3% по сравнению с предыдущим кварталом, до $2,797 млрд.

Результаты НЛМК по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка. Несмотря на снижение выручки (из-за сокращения продаж), компании удалось нарастить EBITDA, что позитивно отразилось на марже. Увеличения EBITDA удалось добиться сохранением издержек производства тонны слябы на стабильном уровне. По итогам 2-го квартала НЛМК выплатит акционерам 3,68 руб./акцию, что ниже, чем за 1-ый квартал 2019 года и 2-ой квартал 2018 года. В 3 кв. 2019 года НЛМК ожидает сокращения производства на 2-3%, что вкупе с более низкими ценами может негативно отразиться на финансовых результатах компании.

Промсвязьбанк