Курс Рубля

С начала 2025 года курс рубля продемонстрировал уверенное укрепление. Доллар стабилизировался в диапазоне 80–85 рублей, а 21 мая официально опустился ниже психологической отметки 80 впервые с 2022 года. Юань приблизился к 11 рублям. Это происходит на фоне умеренных цен на нефть, санкционного давления и высокой ключевой ставки, что вызывает споры среди аналитиков: рубль — переоценен или просто адаптировался к новым экономическим реалиям?

📌 Что изменилось в движении капитала

Раньше Россия активно инвестировала за рубеж, и рубль традиционно испытывал давление из-за оттока капитала. Однако санкции 2022 года кардинально изменили движение финансов:

• 🔒 Деньги «заперты» в стране: ужесточены как внешние, так и внутренние ограничения на движение капитала.
• 📉 Внешний долг сократился почти вдвое с 2017 года — с $529 млрд до $290 млрд.
• 📈 Чистая инвестиционная позиция приблизилась к $1 трлн.
• ⬇️ Отток капитала упал с $74 млрд в 2021 до $47 млрд в 2024.

Это резко снизило давление на рубль и создало новую норму его поведения.

( Читать дальше )

В правительстве назвали приемлемым доллар по 100 рублей

Российская экономика может справиться с возвращением курса российской валюты к 100 рублям за доллар, сообщил агентству Reuters высокопоставленный источник в правительстве. Более слабый рубль нужен властям, чтобы сбалансировать федеральный бюджет. Однако власти опасаются, что любая коррекция с текущих уровней может выйти из-под контроля, сказал собеседник Reuters.

С начала года рубль вырос примерно на 40% на ожиданиях возможного урегулирования конфликта на Украине и снятия санкций с России. Это сократило доходы бюджета от торговли нефтью и газом и уже заставило Минфин утроить прогноз по дефициту на этот год, отмечает «Агентство» (внесено в РФ в реестр иноагентов).
Высокопоставленный источник в правительстве сказал Reuters, что существует широкий интерес к более слабому рублю, возможно, на уровне около 100 рублей за доллар, но при условии, что ослабление будет контролируемым и не зайдет слишком далеко. Одним из негативных факторов для рубля может стать провал первых за три года прямых переговоров между Россией и Украиной или новые западные санкции. Эти факторы спровоцируют активную скупку иностранной валюты.

( Читать дальше )

Российская экономика могла бы справиться с падением рубля до 100 рублей за доллар, но власти обеспокоены тем, что любая коррекция с текущих уровней может выйти из-под контроля, сообщил Рейтер высокопоставленный правительственный источник.

В этом году рубль вырос в цене по отношению к доллару примерно на 40% и достиг отметки около 80 рублей за доллар. Аналитики считают его переоценённым и называют вероятными причинами падения провал мирных переговоров по Украине, возможное снижение процентных ставок и дальнейшее падение цен на нефть.

Высокопоставленный правительственный источник, говоривший на условиях анонимности, сказал, что существует широкий интерес к ослаблению рубля, возможно, до 100 рублей за доллар, при условии, что падение будет стабильным и не сильно продолжительным.

Ослабление рубля помогло бы правительству пополнить государственную казну в то время, когда падение доходов от продажи нефти, вызванное укреплением рубля, а также международными санкциями и снижением цен на мировом рынке, вынудило его утроить прогноз дефицита бюджета на этот год.

( Читать дальше )

Достигнут ли потолок укрепления рубля? Будет ли ослабление курса, и если да, то когда? Казалось бы, тема понятная, но есть нюансы.

Причины укрепление рубля прозаичны. Как и раньше, всё дело в соотношении экспорта и импорта. И экспорт, и импорт снизились, но – импорт сокращается быстрее, чем экспорт. Есть дисбаланс, и рубль укрепляется.

Сложно сказать, сколь долго будет идти этот процесс. ЦБ объясняет текущее укрепление резким снижением импорта автотранспортных средств (повышение пошлин). То есть это не структурное, а ситуативное снижение импорта.

Когда ждать перелом?

Возможны два сценария:
1.  Резкий рост импорта, но сегодня говорить о нём рано.
2.  Существенное снижение экспортной выручки, если цены на нефть продолжат падать и сделают это более резко, чем сейчас.

В целом, многое зависит от внешней конъюнктуры: цен на сырьё и логистических потоков. Не забываем и о геополитических моментах: прогрессе в переговорах по СВО и некотором снижении риска для иностранных инвесторов (есть приток капитала в российские активы).

( Читать дальше )

Скачать презентацию:
🔹 Рубль стабилен на низком спросе на валюту
🔹 Доллар DXY не смог закрепиться выше 101 пункта на снижении кредитного рейтинга США
🔹 Нефть стабильна в диапазоне 60-70
🔹 Золото скорректировалось, возможен рост к 3400
🔹 Американский рынок вырос несмотря на риски. Инфляционные ожидания быстро растут
🔹 В России инфляция и ВВП резко тормозят. Вероятность снижения ключевой ставки до 19% в июне растет
🔹 Минутка геополитики
🔹 Банки вернулись к покупке ОФЗ на размещениях, а вторичный рынок снова стал тонким
🔹 Спреды корпоративных долгов сужаются. Нет смысла брать на себя дополнительные кредитные риски
🔹 Решение конституционного суда по приватизационным делам — ЦБ готов защищать облигационеров
🔹 Рублификация валютного долга ВТБ – первый пошел
🔹 Рынок ЦФА и короткого долга
🔹 Растущий тренд в индексе МОЕХ устоял, но акции остаются зажатыми в боковом канале
🔹 Резюме по торговле: накапливающиеся диспропорции цен на рынках должны реализоваться резким скачком котировок

Youtube:
youtu.be/rEib-DaFAoI

( Читать дальше )

Рубль продолжает свое удивительное восхождение, которое некоторые эксперты называли аномальным. Если в начале года курс доллара на межбанке находился в районе 113 руб., то сегодня ― уже около 80, то есть потери доллара за это время составили почти 30%. Оценки причин укрепления разошлись даже в ЦБ ― там высказали разные мнения о том, в какой степени на это повлияла денежно-кредитная политика. Аналитики многократно высказывали в этом году ожидания нового витка ослабления рубля, но пока он упорно продолжает карабкаться вверх. В чем причины такого длительного укрепления, что будет с рублем дальше, ждать ли его девальвации?

Как отмечает аналитик «Финама» Александр Потавин, на российском валютном рынке весной этого года сложилась уникальная ситуация с укреплением курса рубля, даже несмотря на снижение цен на нефть как ключевой экспортный товар России. К середине мая курс доллара к рублю опустился до минимальных отметок за последний год ― в район 80-81 руб. (при стоимости Brent $65/барр.), хотя в начале года курс доллара был в районе 109 руб. (при стоимости Brent около $80/барр.).

( Читать дальше )

Сырьевой индекс ЦЦИ снизился до 59,9 пункта

Цены на ключевые экспортные товары России в апреле 2025 года резко снизились: сырьевой индекс Центра ценовых индексов (ЦЦИ) упал на 7% — до 59,9 пункта, минимального уровня с июня 2023 года. Основное падение пришлось на нефть, газ и уголь.

Нефть Urals и ESPO потеряли по 10%

Стоимость российской нефти Urals снизилась на 10% к марту — до $55 за баррель. Столько же потерял восточный сорт ESPO — $64 за баррель. Аналитики связывают это с замедлением мировой экономики и началом роста добычи в странах ОПЕК+.

Газ и уголь дешевеют вслед за нефтью

Цены на природный газ упали на 14% — до $394 за 1000 куб. м, что связано как с нефтяной динамикой, так и с завершением отопительного сезона. Энергоуголь на FOB Дальний Восток снизился на 4% — до $75/т. Некоторые экспортёры приостановили поставки из-за отрицательной рентабельности.

Удобрения снижаются умеренно

Карбамид на FOB Балтика подешевел на 3% — до $348/т. По мнению аналитиков, дальнейшее снижение маловероятно — спрос остаётся стабильным.

( Читать дальше )

Банк России опубликовал ежемесячный обзор рисков финансовых рынков за апрель 2025 года и рассказал, почему рубль продолжил укрепляться к доллару и юаню.

В апреле рубль продолжил укрепляться к доллару пятый месяц подряд. Динамику курса по-прежнему определяет соотношение спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем рынке.

В начале месяца на фоне повышения геополитической напряжённости рубль ослабел к основным мировым валютам, несмотря на падение индекса доллара, но затем вернулся к укреплению. По итогам апреля доллар ослаб на 2,5%, до 81,56 руб., юань – на 2,2%, до 11,20 руб. При этом в течение месяца курсы доллара и юаня к рублю опускались до минимальных значений с июня 2023 года.

Чистые продажи валюты со стороны 29 крупнейших российских компаний-экспортёров в апреле снизились на 2% относительно марта, до $10,0 млрд из-за падения мировых цен на энергоносители.

При этом доля чистых продаж иностранной валюты в валютной экспортной выручке крупнейших экспортёров в феврале 2025 года выросла на 19% по сравнению с январем, до 99%.

( Читать дальше )

Официальный курс доллара к рублю на 15 мая 2025 года составил 80,22 руб./$ — минимум с мая 2023 года. С начала года доллар подешевел на 21%. Что стоит за этим трендом и насколько устойчиво текущее укрепление?


Причины укрепления рубля

• Снижение импорта. В апреле 2025 года спрос на валюту со стороны банковских клиентов достиг минимума с июля 2024 года.

• Жесткая денежно-кредитная политика. Высокие ставки по депозитам стимулируют продажу валюты и интерес к рублевым активам.

• Продажа валюты в рамках бюджетного правила. ЦБ ежедневно реализует валюту на 6,6 млрд руб.

• Налоговые выплаты экспортеров. В марте–апреле нефтяники уплатили около 10 трлн руб., что вынуждает их продавать валюту.

• Позитивные ожидания по геополитике. Возможность мирных переговоров между РФ и Украиной повышает инвестиционную привлекательность.

Ключевые аргументы в пользу дальнейшего укрепления

• Прогресс в переговорах между РФ и Украиной может привести к притоку иностранного капитала.

( Читать дальше )

Нам задают много вопросов, ответы на самые популярные мы периодически публикуем. Главный вопрос – курс рубля, какой будет в конце года,  почему укрепился.

Да, рубль укрепился, но остается относительно недооцененным к другим валютам сопоставимых стран и своим историческим средним. Справедливый курс рубля, если сравнить с похожими странами, находится на уровне 60 руб. Недооценка рубля – это про инфляцию или, по-умному, проинфляционный фактор. Это когда уровень спроса на товары и услуги превышает возможности предложения.

Недооценка рубля будет, конечно, закрыта в ближайшие годы. Но тут два способа:
укрепление рубля и/или высокая инфляция. Наш прогноз – высокая инфляция (под ~20) и высокие ставки тоже~20, так что реальная доходность есть, но она минимальная — не думайте, что депозит дает высокую доходность,  в лучшем случае сохраняет капитал от инфляции… пока… Наш прогноз по курсу руб/$ через год 85-90.

Кто мы в “табеле о рангах”?

Какое место занимает РФ в мировой экономике? В этом году прогноз МВФ – ВВП РФ по паритету покупательской способности (PPP) – $49 тыс. Это уровень европейских стран и выше Китая ($29 тыс.). Это качественный рост,  для примера, до 2002 г. было $5-10 тыс. ВВП по PPP. В 2008-2018 мы были в диапазоне $10-15 тыс. ВВП и $20-30 тыс. по PPP.

( Читать дальше )