Комментарий

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 69,83 млрд руб. (+18,7% г/г)
👉Себестоимость — 55,65 млрд руб. (+13,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — 14,19 млрд руб. (+45,5% г/г)
👉EBITDA — 22,26 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,63 млрд руб. (-0,79 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 14,82 млрд руб. (+65,4% г/г)
👉Налог на прибыль — 2,89 млрд руб. (+196,4% г/г)
👉Чистая прибыль — 11,93 млрд руб. (+49,4% г/г)

Результат по EBITDA и чистой прибыли получен отличный +26,8% г/г и 49,4%, в рамках моих ожиданий, но по капитальным расходам и долгу результат плохой, тоже в рамках ожиданий — давайте разбираться что там в отчете.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +19,1% г/г до 62,26 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +13,3%, я предполагаю, что полезный отпуск увеличился где-то на +4,0%, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи резко выросла г/г с 8,8% до 13,2% — это рекордная рентабельность для третьих кварталов, а прибыль от передачи составила 8,23 млрд руб. — отличный результат. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей увеличилась на +13,3% до 5,37 млрд руб., тоже очень хорошо, обратите внимание, что у МОЭСК прибыль от продаж при передачи энергии и прибыль от продаж ТП очень близки, но обычно у сетевых компаний от передачи энергии прибыль всегда выше. чем от ТП, но это просто к слову.

Какую итоговую прибыль от продаж получила компания:

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Компания Россети Урал опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 31,27 млрд руб. (+14,7% г/г)
👉Себестоимость — 24,71 млрд руб. (+3,5% г/г)
👉Прибыль от продаж — 6,56 млрд руб. (+93,7% г/г)
👉EBITDA — 8,39 млрд руб. (+67,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,45 млрд руб. (-1,34 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,11 млрд руб. (+198,9% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,50 млрд руб. (+193,4% г/г)

Отчет потрясающий, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +67,8% (это максимальный рост г/г среди сетевых компаний) до 8,39 млрд руб., а чистая прибыль +193,4% и 4,50 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +15,8% г/г до 29,59 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +4,3%, я предполагаю, что полезный отпуск снизился где-то на -5,0% и поэтому себестоимость слабо выросла, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

А то что так сильно выросла выручка от передачи я правильно спрогнозировал (писал об этом здесь), потому что у Урала больше всех во 2 полугодии вырастут тарифы, но я дождусь окончательного подтверждения своей теории когда опубликуют полезный отпуск (но я уверен что был прав и мне приятно).

( Читать дальше )

НМТП отчитался по РСБУ за 3-й квартал 2025 года, продолжаем внимательно следить за крупнейшим портовым оператором России



Важно понимать, что в отчетность по РСБУ входит только порт в Новороссийске (и то не вся часть, без НЛЭ и перевалки нефтепродуктов). Т.е. по сути это отчетность «ядра» без Приморска и еще части компаний, которые входят в МСФО (МСФО важнее)

Как я писал ранее — НМТП один из НЕМНОГИХ активов на российском рынке, которые скорее всего увеличат чистую прибыль год к году. Пока так и происходит

Чистая прибыль в 3 квартале +14,3% г/г




17 октября в чате годовых подписчиков Мозговик публиковал операционные результаты группы НМТП (тут еще внутри порт Приморск, который не входит в отчет по РСБУ)






В общем идем пока в рамках прогнозов, опер прибыль в 3 квартале тоже +12,1% г/г



НМТП еще выигрывает от высокой ключевой ставки благодаря депозитам, чистые процентные доходы — 2 млрд руб в квартал



Самое главное в НМТП — это рост объемов добычи нефти в РФ. Так называемый «операционный рычаг», который поможет порту нарастить прибыль и дивиденды (санкции тут мешают конечно, но пока я не вижу остановки экспорта нефти от ЛУКОЙЛа и Роснефти)

Кроме НМТП свободных мощностей для перевалки нефти на экспорт у России больше НЕТ



( Читать дальше )

Компания Россети Волга опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 32,74 млрд руб. (+55,5% г/г)
👉Себестоимость — 28,79 млрд руб. (+49,0% г/г)
👉Прибыль от продаж — 3,95 млрд руб. (+128,5% г/г)
👉EBITDA — 5,89 млрд руб. (+67,3% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,04 млрд руб. (-0,33 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 3,90 млрд руб. (+180,1% г/г)
👉Чистая прибыль — 2,88 млрд руб. (+168,5% г/г)

Отчет отличный, даже лучше моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +67,3% до 5,89 млрд руб., а чистая прибыль +168,5% и 2,88 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +55,7% г/г до 31,52 млрд руб., жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии:

( Читать дальше )

Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 35,91 млрд руб. (+14,3% г/г)
👉Себестоимость — 31,69 млрд руб. (+17,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — 4,22 млрд руб. (-4,5% г/г)
👉EBITDA — 7,50 млрд руб. (-1,3% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,32 млрд руб. (-1,38 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 4,54 млрд руб. (+49,6% г/г)
👉Налог на прибыль — 0,90 млрд руб. (+5,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,64 млрд руб. (+66,8% г/г)

Отчет слабоватый, да да слабоватый, Вы правильно прочитали, понятно что рост чистой прибыли на +66,8% до 3,64 млрд руб. выглядит очень сильно, но о причинах такого роста я напишу ниже, а мне не понравилось снижение прибыли от продаж на -4,5% до 4,22 млрд руб., потому что я ждал больше — давайте разбираться в отчете:

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +13,2% г/г до 33,36 млрд руб. только за счет роста тарифов, потому что объем оказанных услуг по передаче электроэнергии снизился на -2,0% г/г до 10,95 млрд кВт.*ч. — это четвертый подряд квартал с отрицательность динамикой по объему передачи (напомню ВСУ Украины вторглись в Курскую область в августе 24г.), но как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии:

Рентабельность от передачи снизилась продолжает снижаться г/г и в третьем квартале, с 11,0% в Q3 24г. до 8,1% видимо снижение полезного отпуска дает о себе знать, себестоимость передачи 1 кВт*ч выросла на +19,3%, а выручка от 1 кВт*ч. на +15,6%, отсюда и снижение рентабельности — слабый результат, потому что для сравнения рентабельность у ЦиП наоборот увеличилась с 15,8% 16,2%.

( Читать дальше )

Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 38,57 млрд руб. (+16,3% г/г)
👉Себестоимость — 31,38 млрд руб. (+14,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 7,19 млрд руб. (+23,2% г/г)
👉EBITDA — 10,97 млрд руб. (+17,1% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,48 млрд руб. (-0,54 млрд руб. в Q3 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,71 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Налог на прибыль — 1,83 млрд руб. (+67,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,88 млрд руб. (+16,1% г/г)

Отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +17,1% до 12,08 млрд руб., а чистая прибыль +16,1% и 4,88 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +16,2% г/г до 36,22 млрд руб. вследствие роста тарифов и росла на +1,4% объема оказанных услуг по передаче электроэнергии (11,98 млрд кВт.*ч.), но как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии:

Рентабельность от передачи растет г/г до 16,2% (с 15,8%) — отличный результат.

( Читать дальше )

Компания Россети Северо-Запад (сокр. СЗ) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 18,51 млрд руб. (+43,4% г/г)
👉Себестоимость — 18,18 млрд руб. (+36,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 0,33 млрд руб. (-0,38 млрд руб. было в Q3 2024г.)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,36 млрд руб. (-0,40 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Чистая прибыль —-0,05 млрд руб. (-0,67 млрд руб. в Q3 2024г.)

Отчет конечно слабый, хотя если смотреть чистую прибыль именно в третьих кварталах, то это лучший результат для них, пусть и убыток -0,05 млрд руб. (в других 3-их кварталах убыток больше) — давайте разбираться почему так получилось.

Данных по полезному отпуску в третьем квартале 2025г. пока не опубликованы, но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии, ведь тарифы с 01 июля выросли у всех МРСК:

( Читать дальше )

Компания МЭСК опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,168 млрд руб. (+0,1% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,104 млрд руб. (+136,7% г/г).

За 9 месяцев 25г. результат следующий:

👉Прибыль от продаж — 0,471 млрд руб. (+12,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,252 млрд руб. (+16,9% г/г).

( Читать дальше )

Татнефть опубликовала РСБУ за 2 квартал 2025 года — быстро посмотрим, что там внутри (полную картину даст только отчетность по МСФО, но поквартально Татнефть перестала отчитываться)



Если мы смотрим на результаты 9 месяцев, то:

👉 Выручка упала на 9.7% г/г

👉 Опер прибыль упала на 34,8% г/г

👉 Чистая прибыль упала на 39,5% г/г


Тут правда стоит отметить, что 3-й квартал лучше чем 2-й (курс USD/RUB чуть ослаб + был рост в цене на нефть, не было отрицательной переоценки нефтяных запасов)






Но пока просвета в росте маржи не видно



Татнефть единственная из крупных ВИНКов России не попала в SDN санкции, может поэтому так крепко акции и держатся

Опер прибыль вышла в плюс за счет роста маржи НПЗ (предупреждал об этом в прошлом посте тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1187311.php )
Пруф





Но толку от этого всего? Все равно недешево. Делал прогнозную табличку с чувствительностью чистой прибыли Татнефти в зависимости от курса и цен на нефть, идем по худшей границе (тут важный факт, что я считал для скорр прибыли, а Татнефть за 9 месяцев 2025 года получила 20 млрд руб убытка по курсовым)

( Читать дальше )