Ключевая ставка ЦБ РФ

Инфляция в России ускорялась во второй половине года, и Банк России реагировал соответствующим образом, повышая ключевую ставку. Свежие данные по инфляции вышли лучше ожиданий и наряду с показателями кредитования сигнализируют о перспективах снижения процентных ставок в 2025 г. Рассказываем о том, что купить сейчас, чтобы заработать при такой конъюнктуре рынка.

Инфляция в декабре–январе

Данные по инфляции за декабрь и две недели января оказались позитивными: в месячном выражении в декабре рост составил 1,3% при ожиданиях дальнейшего увеличения до 1,5%. Ранее ускорение наблюдалось с сентября по ноябрь.

По недельным данным рост составил 0,67% с 1 по 13 января, или 0,54% с 1 по 9 января и 0,13% с 10 по 13 января, несмотря на некоторый скачок инфляции в начале января, в том числе из-за индексаций. Основным позитивом, кроме снижения неопределенности, может стать именно последняя цифра за неполную неделю с 10 по 13 января: она достигла того же уровня, что и в прошлом году, но тогда период составлял 5 дней (с 11 по 15 января).

В конце 2021 года рынок акций оживился благодаря девяти новым публичным компаниям, собравшим рекордные 301,4 миллиарда рублей. В числе новичков были Циан, Fix Price и СПБ Биржа.

Инвесторы ожидали появления до 40 новых игроков, но февраль 2022 года поменял эти планы. 30 октября 2024 года, перед праздником Хэллоуин, на Московской бирже царил ажиотаж. Наталья Логинова из Мосбиржи делала доклад об упаковках для молока советского периода, но это было связано не с прошлым, а с перспективами рынка. Мосбиржа отмечала тринадцатое IPO года, которое вызывало энтузиазм среди участников рынка.

Разнообразие на рынке IPO

На рынке первичного публичного предложения акций, который недавно пополнился 21 участником, наблюдается интересное сочетание компаний. В этом контексте выделяется «Ламбумиз», компания с полувековой историей производства молочной упаковки в виде треугольников.

По данным Росстата, рост потребительских цен в декабре составил 1,3% м/м и 9,5% г/г, оказавшись существенно ниже наших ожиданий и ожиданий рынка, а также совокупности недельных данных по неполной потребительской корзине. Рост цен с поправкой на сезонность (SA), по нашим оценкам, остался на уровне 1,1% м/м, что соответствует аннуализированной инфляции (SAAR) на уровне 13,8%. Основной вклад в рост цен продолжили вносить продовольственные товары. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) замедлился до 0,8% м/м SA после роста на уровне 0,9% в ноябре. Инфляция в России по итогам года ни разу не была двузначной без каких-то предшествующих значительных внешних шоков с 2007 года, и Банку России, полагаем, должно быть важно, что такого не случилось по итогам 2024 года.

В период с 1 по 13 января темп роста потребительских цен составил 0,67% (0,54% и 0,13% за период с 1 по 9 января и с 10 по 13 января соответственно), что подразумевает ускорение инфляции до 9,9% г/г.

Пока в сети не утихают споры, будут ли в России замораживать вклады населения, промчался целый финансовый год, в котором россиян обязали платить налоги на доход от вкладов в банках. Учитывая то, что весь 2024-й ключевая ставка скакала как блоха, а с ней менялись и условия по выплачиваемым процентам, часть рантье так до сих пор и не поняла, сколько в итоге рублей им предстоит отстегнуть в казну. Давайте разбираться.  


Государство в принципе про налоги с доходов от банковских депозитов физическим лицам не забывало никогда. Но раньше эти начисления полагались, только если проценты по ним превышали ключевую ставку ЦБ на 5 пунктов и более. Жители РФ в таком случае платили 35% от прибыли, а с нерезидентов брали 30%. Гостей то у нас всегда радушно привечали. 

С 1 января 2021 года правила изменились. Там, правда, нарисовался мораторий сначала в честь пандемии, потом из-за СВО, идолгое время вкладчиков не трогали. Но всё хорошее рано или поздно заканчивается.

Большинство российских предприятий считают, что политика Центрального банка по сверхвысокой ключевой ставке негативно влияет на экономику. По данным исследования ИНП РАН, 68,9% респондентов высказались критично, а только 5,4% поддержали действия регулятора.

С конца июля до октября 2024 года ключевая ставка выросла с 16% до 21%, что сделало кредиты практически недоступными. Число компаний, жалующихся на дороговизну займов, утроилось до 45% по сравнению с 2022 годом. Доля предприятий, ограниченных расчетно-кассовым обслуживанием, составила 53,7%.

Эксперты отмечают снижение темпов роста экономики из-за ужесточения монетарной политики. Прирост ВВП в первом полугодии 2024 года составил 4,7%, но в третьем квартале замедлился до 3,1%. Похожая тенденция наблюдается в промышленности.

Авторы исследования подчеркивают, что политика ЦБ снижает инвестиционную активность и ограничивает доступ к заемным средствам, что угрожает долгосрочным перспективам экономики. В качестве решения предлагаются меры по субсидированию кредитов и снижению ставки.

На первых аукционах 2025 года по размещению ОФЗ совокупный спрос составил 23,5 млрд руб., а объем размещения — менее 10 млрд руб., что стало худшим результатом с ноября 2024 года. Для сравнения, на первых аукционах 2024 года спрос достигал 137,2 млрд руб., а размещение — 97 млрд руб.

Минфину пришлось предложить премии к вторичному рынку: для 10-летних бумаг доходность составила 16,8% годовых, для 15-летних — 16,81%. Однако это не компенсировало слабую привлекательность облигаций с фиксированным доходом на фоне высокой ключевой ставки ЦБ (21%) и ставки RUONIA (20,49%).

Основные причины низкого спроса — высокая неопределенность относительно дальнейшей монетарной политики ЦБ и высокая стоимость долгового рынка после роста индекса гособлигаций в декабре 2024 года. Аналитики считают, что спрос на длинные ОФЗ может вырасти в случае замедления инфляции или снижения геополитической премии. Однако для выполнения годового плана по заимствованиям Минфину, вероятно, придется снова размещать ОФЗ с переменным купоном.

«Неожиданная декабрьская пауза в повышении ключевой ставки ЦБ может быть определенным компромиссом между очень жесткой антиинфляционной политикой регулятора и растущей обеспокоенностью бизнеса и некоторых представителей правительства в отношении ее последствий для экономического роста, — отмечают аналитики. — В условиях начавшегося охлаждения кредитования и пересмотра бизнес-планов предприятий, по-видимому, ЦБ стал реагировать на возросшие риски спровоцировать избыточной жесткостью ДКП рецессию и кредитный кризис, а также затормозить рост потенциала экономики (через остановку инвестиций)».

Средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках РФ, привлекающих наибольший объем депозитов, в третьей декаде декабря 2024 года снизилась по сравнению с предыдущей декадой и составила 21,687% годовых. Об этом говорится в материалах Банка России.

Согласно данным регулятора, ставка во второй декаде декабря была на уровне 22,279%, а в первой декаде того же месяца — 22,083%.

В число банков, данные которых регулятор использует для мониторинга ставок, входят Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа-банк, Россельхозбанк, Росбанк, Московский кредитный банк, Т-банк, Промсвязьбанк и Совкомбанк.

cbr.ru/press/pr/?file=638724767012688137BANK_SECTOR.htm