ИнвестТема

Вчерашний день стал настоящим потрясением не только для частных инвесторов, но и для всего мира. В последние годы все были заняты экономикой и забыли, что есть дела поважнее цифр. Но именно цифры заложены в основу моего блога, поэтому давайте пробежимся по тем санкциям, которые вчера были введены и прикинем, как они повлияют на рынок. 

Рынок, к слову, сразу с начала торгов перешел к росту и даже умудрился подскочить до планки, после чего были приостановлены торги. Сейчас в штатном режиме проходят, а Индекс Мосбиржи растет на 14%, слегка компенсируя вчерашние потери.

Итак, после невразумительных санкций со стороны США и ЕС в последние годы, вчера были анонсированы ряд мер по сдерживанию финансового обеспечения РФ. Санкции, которые озвучил Байден и Джонсон, коснулись, в том числе Сбербанка и ВТБ. Причем последнему досталось по полной:

— Ограничение расчетов по картам банка за рубежом
— Заморозка активов банка в Великобритании
— Операции с иностранными ЦБ на брокерских счетах частично не доступны, и даже с депозитарными расписками наших компаний, типо Русагро

К концу торговой сессии 24 февраля 2022 года Российский рынок практически уничтожен. Никогда за всю непродолжительную историю его существования, активы не падали на такую величину. Индекс Мосбиржи в моменте теряет 34%, а падение большинства голубых фишек подбирается к 50%. На вечерней сессии начали откупать, да и после публикации новых санкций, снялась напряженность. Русал, к слову, не попадет под санкции. 

В целом, эта ситуация — настоящее испытание для нас, Друзья. А особенно для тех, кто пришел в рынок не так давно. В текущей ситуации нужно просто набраться терпения. Терпения и смелости, ведь она еще нам понадобится для восстановления наших портфелей. 

Это будет долгий, тяжёлый процесс, но мы точно справимся. Ведь не зря мы прокачивались вместе в области фундаментального анализа. Да, сейчас он не работает, как и не работает технический анализ и даже здравый смысл. Но придет время, когда именно грамотный подход к выбору активов поможет нам в сфере инвестиций. 

И помните, все будет хорошо. И с рынком, и с нами. Просто нужно время. Берегите себя и свои семьи. Сейчас это очень важно, в какой бы стране или городе вы не находились. 

Нефтяные компании в условиях высоких цен на нефть традиционно выходили на первые места у инвесторов. Низкая себестоимость добычи делают эти идеи максимально эффективными. Конечно, каждая компания справляется по своему, но сегодня речь о Роснефти. Посмотрим на результаты за 2021 год и оценим перспективы.

Итак, выручка компании за 2021 год выросла на 52,2% до 8,8 трлн рублей. Решающий вклад внесли цены на энергоносители, которые по сравнению с 20-м годом значительно подросли и продолжают находиться гораздо выше своих средних значений за последние годы. Для нефтянки — это настоящий пир. Также Роснефть нарастила добычу углеводородов за счет новых квот со стороны ОПЕК+ и прибавила 11,5% в объемах экспорта нефти.

Себестоимость продаж также выросла на 35%, уступив по динамике выручке. Курсовые разницы в 21 году были положительные. Все это в совокупности позволило увеличить чистую прибыль в 5 раз до 883 млрд рублей. К слову, рекордная прибыль!

Теперь остается вопрос — куда деть эту самую прибыль? На ум приходит сокращение долговой нагрузки, а также инвестиции в проект «Восток ойл», который будет запущен в 2024 году и требует больших вложений. 

А что же получат инвесторы в ожидании 2024 года?
Исходя из дивидендной политики, инвесторы могут рассчитывать на 50% от чистой прибыли по году. Это около 46 рублей на одну акцию. С учетом ранее выплаченных 18 рублей. Остаток в 28 рублей можно ожидать к лету. Годовая доходность около 8%. Не так мало, но слабее других нефтяников. 

2021-й год для химиков завершился на мажорной ноте. Новый цикл роста в сырье оказал поддержку всем без исключения производителям сельхоз удобрений, особенно отечественным. Да и 2022-й продолжает радовать. Фосагро — лидер отрасли и та компания, чьи результаты мы изучим в этой статье.

Выручка компании за отчетный период выросла на 65,6% до 420,5 млрд рублей. Причем на показатели положительно повлияло все, что только возможно. Рост мировых цен на удобрения, рекордный объем производства, восстановление спроса и дефицит на мировом рынке. Ну разве что капельку дегтя вносит динамика продаж удобрения. Объем продаж увеличился всего на 3%.

Себестоимость год к году увеличилась на 31%, что связано в первую очередь с ростом цен на сырье. Поддерживающий эффект оказывают сниженные цены на газ для отечественных производителей. Это конечно скорее бенефиты для Акрона, но все же. А вот операционные расходы прибавили всего 16%. 

Это позволило нарастить чистую прибыль за 2021 год в 8 раз до 129,7 млрд рублей. Важную роль в росте прибыли сыграли курсовые разницы, убыток в 26,5 млрд рублей по которым в 2020 году, создал эффект низкой базы. Но даже скорректированная прибыль на фин. переоценки увеличилась в 3 раза. 

Так где покупать? Акции растут без намека на коррекцию. Мультипликаторы все еще далеки от уровня перегретости. P/E в 6 и EV/EBITDA в 5 слишком привлекательны, чтобы их игнорировать. Конечно нужно учитывать всплеск прибыли в этом году. Если мы возьмем тот же P/B в 4,8 он находится на своих максимальных значениях.

Пока идет цикл роста в секторе, избавляться от актива не самая лучшая затея. Запас прочности у Фосагро огромный и удерживать производителя удобрения, наверное, лучшее решение. К тому же дивидендная доходность прогнозируется по году выше 15%, что с лихвой перекрывает любую доходность облигаций. 

Я не удивлюсь, если акции Фосагро даже с текущих значений прибавят пару десятков процентов ко второму кварталу, но брать в портфель не спешу и буду ожидать коррекцию. Хотя бы к уровню по P/B в 3,8. Несмотря на цикличность, Фосагро остается историей роста и отличным представителем сектора производителей удобрений.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Актуальная аналитика в моем блоге в Telegram. Подписывайтесь!

Хаос воцарился на бирже РФ. Уставшие от длительной коррекции инвесторы с опаской проверяют новостные сайты. Эти выходные добавят седины даже опытным инвесторам. Пока проходит эвакуация людей из ДНР и ЛНР, а самопровозглашенные республики проводят мобилизацию, давайте посмотрим на текущую рыночную картинку.

Индекс Мосбиржи за неделю потерял 4,3%, жестко отреагировав на эскалацию конфликта в Украине. Технически уровень в 3200 п. по Индексу кажется вполне досягаемым. Однако в первую очередь движение рынка зависит от заявлений глав государств, которых предсказать мы не можем.

Нефть на неделе пробила отметку в $96 за баррель после чего немного откатилась. Психологическая отметка в $100 может быть уже достигнута в ближайшее время. Рубль также реагирует на геополитическую напряженность и теряет к другим мировым валютам. В случае усиления конфликта, до 79 рублей за доллар дотянемся легко. 

В лидерах роста оказались бумаги золотодобытчиков. Полюс прибавил 7,4%, Polymetal 7,2% и даже Петропавловск умудрился вырасти на 2,9%. Единственный работающий паттерн по этим активам: «Покупайте, когда вам становится страшно за свою жизнь» Пандемия, войны — все это топливо для роста золота. 

Нефтегазовый и банковский секторы перешли в коррекцию. Причина в выходе нерезидентов из наших голубых фишек. Газпром теряет 3,6%. Роснефть с рекордной прибылью за 2021 год завершила неделю в минус 7,2%. Лукойл чуть лучше -3,9%. Самое большое падение из банков, у Тинькофф -10,8%. Бешеный рост котировок годом ранее, сделал актив перегретым, а общий негатив добавляет масла в огонь. Хотя Сбер недалеко ушел, минус 6,1% за неделю. 

Что делать инвесторам?
Во-первых, не паниковать. Помните, что лишние действия только снизят вашу доходность. Мы не знаем, как будет разрешаться ситуация. В случае новых договоренностей, рынок сразу закроет дисконт к докризисный ценам. Если ситуация ухудшится, то портфелям придется несладко. Но как я всегда говорю: «Каждый российский инвестор должен немного «пострадывать».

Весь последний год ситуация вокруг инфляции в США и повышения ключевой ставки достигла апогея. Волатильность на рынках зашкаливает. Даже на небольшие отклонения от прогнозов по выручке/прибыли, американские компании бурно реагируют. Не буду показывать пальцем на Meta. Сегодня я хочу разобраться, чего же опасаются инвесторы и так ли страшно сворачивание QE. Присаживайтесь поудобнее, давайте погрузимся немного в макроэкономику.

Итак, в риторике всех аналитиков, инвесторов, фондов вы могли заметить нотки озабоченности по поводу повышения ставки ФРС США. По факту не сам подъем ставки вызывает опасения, а сокращение ЦБ США стимулирования экономики. Именно это и называется тейперингом.

Сокращение уже происходит. Так называемых «вертолетных денег», которые направлялись в рынок, становится меньше. С февраля на $20 млрд и к апрелю 2022 года программа QE будет полностью свернута. Обычно сворачивание стимулов предшествует повышению ставок, что в свою очередь может вызвать точечную коррекцию рынка США и всех прочих, как следствие.

Когда мы формируем портфель, то немаловажным фактором является закредитованность компаний, которые в него входят. Не хочется держать предбанкротные предприятия, ведь они не то что не могут обеспечить возврат инвестиций, но и долг свой обслужить.

Причем я вполне нормально отношусь к предприятиям, которые умело пользуются заемными средствами. Ведь именно это способно обеспечить баланс между развитием и устойчивостью. Обычно для определения закредитованности я использую мультипликатор NetDebt/EBITDA.

Оптимально — если компания имеет этот показатель на уровне ниже 1x. Это говорит о низком чистом долге. Если выше 2x, то нужно внимательно следить за дальнейшей динамикой, дабы этот показатель не повышался. Если выше 3-4x, то компанию назвать устойчивой сложно.

Актуальная аналитика в моем блоге в Telegram. Подписывайтесь!

А это долговая нагрузка в разбивке по странам. И что примечательно, в РФ она одна из самых низких среди развивающихся рынков

2022-й год на российском рынке не задался. Переток денег в долговой рынок, эскалация конфликта Россия-Украина-США, а также накопленная перегретость в 20-21 годах. Сырьевые компании потеряли в пределах 10% от максимумов, чего не скажешь об IT-секторе и бумагах, чьи депозитарные расписки торгуются на Мосбирже.

Итак, для наглядности я занес эти компании в таблицу и посчитал, какая просадка от октябрьских максимумов по ним последовала. Считаю от пиков цены октября-ноября 2021 года, когда и началась в принципе коррекция на Мосбирже и по закрытию вчерашнего дня.

Из таблицы видим, что IT сектор реально похоронили отечественные инвесторы. При просадке Индекса на 19%, средние значения по сектору составили 42% падения. И это прошлая неделя немного скрасила динамику. Причина падения может быть не только в скептическом отношении инвесторов, ведь компании развиваются и показывают неплохие финансовые показатели, но и в манипулировании рынком, либо выходе крупных игроков. 

По депозитарным распискам все на уровне рынка. Я уже писал в прошлом году статью под названием

Ну вот и добрались руки у меня до полноценного разбора одной из крупнейших IT компаний США. Не так давно Facebook решил переименоваться в Meta Platforms, подтверждая свою стратегию в направлении развития своей metaverse. О метавселенных мы уже говорили в предыдущих статьях. Но это далекоидущие планы, а вот о текущем положении дел поговорим сегодня.

Итак, Meta — высокотехнологичная компания США, владеющая крупнейшей в мире социальной сетью — Facebook, а также Instagram и мессенджером WhatsApp. Отсюда можно сделать вывод о том, что ключевой доход компании завязан на продаже рекламы. 

На нее приходится львиная доля выручки, которая за 2021 год увеличилась на 37% до $18 млрд. На фоне роста издержек на 36% за отчетный период, прирост чистой прибыли оказался на уровне в 34% или $39,4 млрд. И вроде бы хорошие показатели. За последние 6 лет выручка поступательно увеличилась в 4 раза, как и прибыль. Но почему акции тогда так скорректировались?

Напомню, что на рынке США царствуют прогнозы аналитиков и руководства. Многим плевать на рекордные показатели в настоящем, их волнуют будущие потоки. Отчасти это верно, только надо учитывать частое превышение прогнозов аналитиков и резкий скачок котировок обратно. Так вот как раз прогнозы руководства на первый квартал 2022 года разочаровали инвесторов.

После бурной прошлой недели, Индекс Мосбиржи слегка охладился и закрылся в минус 0,5%. В отсутствии негативного новостного фона зарубежные инвесторы прощупывают почву для возврата в рисковые активы. За неделю чистый приток в инвестирующие в Россию фонды составил $10 млн.

На рынке нефти все складывается в пользу быков. Высокий спрос на фоне недостаточного предложения, гонит цены выше $92 за бочку. В придачу, страны ОПЕК+ провели на днях свою встречу и не смогли согласовать повышение квот на добычу. 

Нефтяные компании, как бенефициары этого роста, крайне интересны в текущей ситуации. Я не устаю повторять это все последние месяцы.

Доллар, показавший голову выше 79 руб., тут же получил сверху по этой голове и откатился ниже 76. Продолжаю удерживать FXRU, который провел сплит на этой неделе, а также планирую к покупке доллар в случае ухода ниже 75.

В лидерах роста оказались бумаги Ozon. То ли они отреагировали на мою покупку 😉, то ли на сильный прирост операционных результатов, но акции добавили 11,9%. Валовые продажи приросли на 125% до 445 млрд руб. Количество заказов увеличилось втрое. Прогнозы на 2022 еще более амбициозные. Остается дело за малым — выйти в прибыль. Остальной IT-сектор тоже оживился. Яндекс от максимумов успел потерять 50% и на неделе отыграл лишь 2%, как и HeadHunter прибавивший 6%.