Евросибэнерго

в продолжении темы «Средневзвешенная за 6 месяцев» — это откровенная кража частной собственности.

Предложение добровольной оферты в Иркутскэнерго по 13.82 рубля истекает 17.11.21 (сегодня). 

На мой взгляд, основная интрига сейчас в факте: собрал ли Евросибэнерго более 95% или нет. 
Иными словами, согласился ли держатель недостающих 10% на 13.82 — это ключевой вопрос. Решение этого вопроса скажет нам о степени зависимости держателя акций от аффилированных с Эн+ структур. Ведь, одно дело, голосовать по важным вопросам «как большинство», совсем другое, когда тебе предлагают конкретные деньги за пакет акций.

Итак, сегодня истекает предложение добровольной, в связи с угрозой принудительного выкупа, решил посчитать средневзвешенную цену за 6 месяцев.
Для этого взял данные с сайта Мос биржи, там есть объём торгов и средневзвешенная цена за каждый день. Например, 15.10.21, мин. цена — 14 рублей, максимальная цена — 20.98, средневзвешенная — 17.76 рублей. 

( Читать дальше )

продолжаю рубрику «Средневзвешенная за 6 месяцев» — это откровенная кража частной собственности или «Инвесторам здесь не место».

Держу акции Иркутскэнерго, жду там что-то вроде конкурентного предложения по выкупу или (если Евросибэнерго уже собрал через аффилированные 95%) принудительного выкупа. Предложение добровольной оферты по 13.82 рубля истекает 17.11.21. Цена последних недель 14-15 рублей.

в прошлый раз вспоминал историю с принудительным выкупом акций Уралкалий в 2019 году. Сейчас кратко о последнем годе листинга Красноярской ГЭС:

30.06.2016 (стрелочка 1)
2.6. Цена приобретения эмиссионных ценных бумаг или порядок ее определения: 81,1 рублей за одну обыкновенную акцию ПАО «Красноярская ГЭС».

( Читать дальше )

август 2019 года акционер «Уралкалия» объявил о принудительном выкупе акций по 120 рублей, вроде щедро (на 40% выше, чем 6-месячная средневзвешенная), но не для крупнейшего мирового игрока калийных удобрений. 
Простые акционеры Уралкалия тогда расстроились, имели полное право.

в августе 2020-го, когда поставки другого крупнейшего игрока рынка Беларуськалий будут под угрозой срыва, миноритарии расстроятся второй раз

Русал тоже крупнейший игрок, но на мировом рынке цветных металлов, а для производства алюминия самое главное — электроэнергия. У кого она дешевле, тот и берёт рынок. Иркутскэнерго на 90% уже принадлежит структурам О.Дерипаски (Евросибэнерго).
В начале сентября оферта по 13.82, а 15 октября что-то похожее на инсайдерский разгон, имевший место за 2 недели до объявления выкупа акций в Уралкалия в 2019-м.

( Читать дальше )

«ЕвроСибЭнерго» направило «Иркутскэнерго» добровольное предложение о покупке акций публичной компании. Согласно оферте, «ЕвроСибЭнерго» намерена приобрести 581 578 802 акций (12,2%)  «Иркутскэнерго» по цене 13,82 рубля за бумагу. Срок принятия предложения истекает 17 ноября 2021 года. –  Вчера акции закрылись на уровне 11,54 рубля.

Инвесторы, купившие акции Иркутскэнерго в расчете на ожидаемое получение акций карбоновой алюминиевой компании, выделяемой из Русала, трансфером через Евросибэнерго, её акции, видимо, не получат, но зато получат доход при участии в выкупе на уровне 19,75% от цены вчерашнего закрытия.  Учитывая параметры выкупа, с большой долей вероятности после добровольного выкупа последует принудительный. По какой цене будет проводиться принудительный выкуп, сказать сложно.  Скорее всего, по цене, близкой к цене добровольного выкупа. Но остаются варианты на получение достойной оценки акций в случае принудительного выкупа.

Ранее, в результате сделки с Интер-Рао акции Иркутскэнерго добровольно выкупались по 17,42 рубля за акцию. Поэтому цена в 13,82 рубля не выглядит справедливой, хоть и дает инвесторам возможность заработать. Возможно, после окончания добровольной оферты будет хорошая точка входа в акции Иркутскэнерго из расчета на хорошую цену при принудительном выкупе. Принудительный выкуп очень вероятен, так как, судя по всему, ситуация, когда карбоновая алюминиевая компания, после выделения из Русала, поступит в Евросибэнерго, а оттуда в Иркутскэнерго (такая вот интересная структура владения) не устраивает мажоритарных акционеров.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

«Евросибэнерго» выставило оферту на приобретение акций "Иркутскэнерго"

Количество приобретаемых эмиссионных ценных бумаг: 581 578 802 штуки

Цена приобретения эмиссионных ценных бумаг или порядок ее определения: 13,82 рублей за одну обыкновенную акцию

Дата истечения срока принятия добровольного предложения: 17.11.2021 г.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=j5BgOK52S06ZfwIzE2jdfQ-B-B

Арбитражный суд Иркутской области в пятницу удовлетворил иск экс-миноритария "Иркутскэнерго"  Александра Баженичева о взыскании 65,48 млн рублей с ООО «Евросибэнерго-Гидрогенерация» (структура «Евросибэнерго»).

Мотивировочная часть решения пока не опубликована.

В сумму иска вошли убытки в размере 575,4 тыс. рублей, возникшие при продаже на торгах 36,119 тыс. акций «Иркутскэнерго», а также 35,993 млн рублей убытков от продажи 1,89 млн акций, реализованных в рамках оферты 2017 года. Кроме того, истец просил возместить ему 28,91 млн рублей в виде упущенной выгоды в связи с неполучением процентов по вкладам с октября 2016 по август 2020 года (после продажи своих акций).

Ранее Арбитражный суд Иркутской области уже удовлетворил иски нескольких экс-миноритариев «Иркутскэнерго», которые были вынуждены продать свои акции на бирже после сделки по мажоритарному пакету компании и требовали возмещения убытков в связи с реализаций бумаг по цене ниже рыночной. Кроме этого, суд удовлетворил несколько исков после того, как «Евросибэнерго-Гидрогенерация» затянула с выставлением оферты по акциям «Иркутскэнерго».

источник

EBITDA En+ в I полугодии сократилась на 36%, до $756 млн, чистая прибыль упала до $20 млн

Скорректированная EBITDA En+ в I полугодии 2020 года сократилась на 36% г/г, до $756 млн, сообщила компания. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 15,3% против 20,4% годом ранее. Выручка En+ снизилась на 15% — до $4,95 млрд. Чистая прибыль группы, объединяющей «РусАл» и «Евросибэнерго», упала до $20 млн против $863 млн годом ранее.

Падение EBITDA было вызвано в основном снижением цен алюминия на LME и стоимости электроэнергии. Эти факторы были частично компенсированы снижением себестоимости производства в металлургическом сегменте: одновременно уменьшились затраты на глинозём, электроэнергию и другое сырье. На чистой прибыли отразилась ситуация с Норникелем, который зафиксировал резерв средств на возмещение экологического ущерба, что транслировалось в чистый убыток РусАла. Без учета этого фактора чистая прибыль группы составила бы порядка $500 млн. Выручка от реализации электроэнергии упала на 13%, до $676 млн, из-за обесценения рубля и снижения цен, при росте объемов выработки электроэнергии на 6,5%. Менеджмент также высказался относительно перспектив дивидендных выплат. На фоне пандемии и неблагоприятной ситуации на рынке алюминия возобновление выплат в 2020г. маловероятно.

Промсвязьбанк

Менеджмент «Интер РАО» ожидает EBITDA'19 в диапазоне 133-139 млрд руб., в 2020 – более 140 млрд руб.

Ожидается умеренный рост капитальных затрат в ближайшее время – с 21 млрд руб. в 2018 до 32-44 млрд руб. в год на перспективе до 2021 г. в связи с тем, что ожидается старт программы модернизации, т.н. ДПМ-2. Ввод последней станции в Калининграде – Приморской ТЭС подтвержден в декабре 2020 г.

Подтверждена продажа Экибастузской ГРЭС-2 до конца текущего года, а также наличие переговоров с GE касательно разработки турбин. ФСК ЕЭС как акционер комфортен для Интер РАО, выкуп их доли не планируется. Приобретение угольных активов Евросибэнерго также не планируется. Покупка активов Юнипро – вопрос цены. В целом, мы увидели некоторый разворот позиции менеджмента в сторону ESG практик и более настороженное отношение к угольной генерации как к наиболее загрязняющей атмосферу.

Интересно, что на данный момент менеджмент оценивает свой WACC на уровне 9,7%, соответственно с точки зрения инвестиций проекты с IRR>10% потенциально интересны для менеджмента. В этом плане возможно участие в ВИЭ проектах, если будет понятна их доходность. К сожалению, пока не планируется менять дивидендную политику из-за опасений, что в будущем при росте капитальных затрат у компании может возникнуть нехватка свободных средств. Денежные средства не планируется размещать куда-либо кроме депозитов.

( Читать дальше )

«РУСАЛ» может выплатить дивиденды по итогам III квартала или 2019 года, рассчитывает Андрей Шаронов, член совета директоров холдинга En+ (ENPL), контролирующего 50,12% акций алюминиевой компании. En+ отказалась от выплаты дивидендов за 2018 г из-за санкций США, которые действовали с апреля прошлого года по конец января этого года и затронули как сам холдинг, так и его операционные подразделения, алюминиевую компанию «РУСАЛ» и энергетическую Евросибэнерго. По итогам 2019 г выплаты могут возобновиться, обещала En+.

Дивидендная политика «РУСАЛа» предполагает перечисление акционерам 15% ковенантной EBITDA (включает дивиденды от «Норникеля», последний раз алюминиевая компания выплачивала дивиденды за 2017 г. По итогам 2019 года EBITDA «РУСАЛа» ожидается на уровне 1,3 млрд долл., т.е., если решение о дивидендах будет принято, то акционеры «РУСАЛа» могут расчитывать на выплаты в размере около 200 млн долл. — 2,8% от текущей капитализации компании и 1,8% от En+ (из расчета 50,12% от доли в «РУСАЛе»).

Промсвязьбанк

Слушания в Палате представителей США по поводу санкций в отношении России, Венесуэлы, Северной Корее и Ирана 12 февраля 2019 г. не состоялись. Но их могут назначить на любую другую дату. Поэтому очень интересно ознакомиться с меморандумом от 7 февраля как раз по поводу этих слушаний. Тем более, что EN+ после роста от 300 руб. занимает в моём портфеле самую большую долю.

( Читать дальше )