Дивполитика

«М.Видео» вчера представила операционные результаты за 3К20. Совокупные продажи выросли на 25,3% г/г, вернувшись в зону роста после временно слабого 2К20. Мы считаем, что улучшение продаж широко ожидалось на рынке после того, как компания сообщила о росте продаж на 30-20% г/г в июле-августе в ходе публикации финансовой отчетности за 1П20.

В то же время продолжающийся переход россиян на удаленную работу на фоне второй волны пандемии, вероятно, поддержит продажи в 4К20 (если не будет введен новый карантин по аналогии с апрелем-маем). В то же время позитивный эффект сильного роста в секторе жилой недвижимости на фоне льготных ставок по ипотеке, вероятно, начнет отражаться в продажах М.Видео в 2021, как мы считаем.

Компания недавно объявила о дивидендных выплатах в размере 30 руб. на акцию (что эквивалентно 48% уровня 2019 и 100% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2020) при дивидендной доходности 4,4% (дата закрытия реестра назначена на 20 ноября). Обновление стратегии и официальное объявление дивидендной политики – ключевые краткосрочные катализаторы роста акций компании.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» планирует опубликовать результаты за третий квартал 2020 года по МСФО 28 октября, на следующий день состоится телефонная конференция.

EBITDA дочерних компаний вырастет на 29% кв/кв. Мы считаем, что результаты «НОВАТЭКа» в 3К20 будут лучше, чем кварталом ранее, благодаря восстановлению цен на сырьевых рынках. Цена нефти марки Brent, которая в основном влияет на выручку «НОВАТЭКа» от реализации жидких углеводородов и выручку проекта «Ямал СПГ», увеличилась на 36% кв/кв до 42,7 долл./барр. в 3К20, спотовая цена газа (TTF) выросла на 80% кв/кв до 2,7 долл./млн БТЕ.

Объем продаж СПГ непосредственно «НОВАТЭКом» сократился на 11% кв/кв и на 28% г/г до 2,2 млрд куб. м в связи с ростом продаж СПГ в рамках долгосрочных контрактов проекта «Ямал СПГ», который не консолидируется в отчетности «НОВАТЭКа».

В результате мы ожидаем роста выручки «НОВАТЭКа» в 3К20 на 17% кв/кв до 169 млрд руб. (2,3 млрд долл.), а нормализованной EBITDA1 дочерних компаний – на 29% кв/кв до 49 млрд руб. (0,7 млрд долл.). EBITDA Ямал СПГ, по нашим оценкам, увеличится на 17% кв/кв до 28 млрд руб., а совокупная EBITDA – до 90 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что на 26% выше уровня 2К20.

( Читать дальше )

Инвестиционное резюме

Самолет — один из крупнейших российских девелоперов, который создает современные городские кварталы и является лидером комплексного освоения территорий в Московском регионе. Финансовые и операционные результаты компании отражают рост бизнеса. Самолет намерен увеличить к 2024 году количество активных проектов до 23 и ввести порядка 1,8 млн кв. м в эксплуатацию. Анализ стоимости по мультипликаторам транслирует оценку капитализации в 59,4 млрд руб., а стоимость бизнеса (EV) в 73,4 млрд руб., что подразумевает оценку в 9,5х EBITDA LTM и 7,9х EBITDA 2020П. Ключевые факты IPO

Название компании: Самолет
Дата IPO: 4К 2020 г.
Индустрия: девелопмент жилой недвижимости

Объем размещения: 5,1% уставного капитала. Финансирование компания направит на покупку новых участков и финансирование начала строительства уже входящих в портфель проектов. Предполагается, что доля акций после IPO в свободном обращении составит 5% от увеличенного акционерного капитала.

( Читать дальше )

СД РусГидро до конца года рассмотрит новую стратегию компании, дивидендная политика останется без изменений

Совет директоров РусГидро до конца 2020 г. рассмотрит новую стратегию компании, говорится в презентации энергохолдинга для инвесторов. Выплаты акционерам будут производиться в соответствии с дивидендной политикой, дополнительные выплаты не ожидаются, следует из презентации.

Новость по поводу новой стратегии повысила интерес к акциям компании, которые на Московкой бирже прибавили 4,2%. Однако ключевым моментом является приверженность РусГидро действующей дивидендной политики, согласно которой компания выплачивает своим акционерам 50% чистой прибыли по МСФО по итогам года, но не менее чем среднее значение за предыдущие три года, что повышает предсказуемость выплат акционерам. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 5,6%. Мы рекомендуем держать акции компании с целевой ценой 0,726 руб./акция.

Промсвязьбанк

В настоящий момент недвижимость сохраняет интерес покупателей на фоне снижения ипотечных ставок и государственных программ поддержки.

«Самолет», в свою очередь, занимает 2-е место в Московском регионе по объему проданных площадей жилой недвижимости с долей рынка в 6%, а земельный банк компании превышает 15 млн кв. м. В первом полугодии 2020 года чистая прибыль компании выросла на 40% и достигла 688 млн руб., а общая площадь выведенной в продажу недвижимости увеличилась на 54,3% и составила 248,56 тыс. кв. м.

«Самолет» утвердил новую дивидендную политику, согласно которой при коэффициенте долговой нагрузки чистый долг/скорректированная EBITDA менее 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При чистом долге 1,0-2,0х скорр. EBITDA — не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд рублей. Первые выплаты планируется произвести в 2021 году.

По нашим предварительным оценкам, целевая капитализация «Самолета» достигает порядка 52 млрд рублей.

Пырьева Наталия

( Читать дальше )

ГК «Эталон» провела телефонную конференцию в связи с публикацией операционных результатов за 3К20 и 9М20. Ниже приводятся ее основные моменты.

Мы считаем результаты сильными. За 9М20 продажи (по площади) упали на 19%, а за 3К20 — выросли на 10% относительно аналогичного периода прошлого года. В денежном выражении выручка снизилась только на 4% за 9М20 и увеличилась на 40% в 3К20 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средние цены повысились в 3К20 на 27% относительно 3К19 до 159,4 тыс. руб./кв. м, а средняя цена реализации квартир выросла на 21% до 186,3 тыс. руб./кв. м благодаря конъюнктуре рынка и алгоритму динамического ценообразования.

Снижение ставок по ипотеке, а также программа субсидирования ипотеки оказывают поддержку рынку в целом. Число подписанных ипотечных контрактов в 3К20 выросло на 35% до 1 260, а доля ипотеки в совокупных продажах достигла 47% (64% — по квартирам).

Алгоритм динамического ценообразования описывается как инструмент, разработанный для сбора информации по рынку и корректировки цен реализации группы, чтобы максимизировать цены и рентабельность. Например, алгоритм проверяет по открытым источникам текущее предложение в определенном районе, и, если оно невелико, цены корректируются соответствующим образом (повышаются соразмерно дефициту предложения).

( Читать дальше )

МТС остается лидером рынка с высоким потенциалом роста даже в сложных макроэкономических условиях. Постоянные цифровые инновации и развитие смежных сегментов – основа дальнейшего роста компании, а привлекательная дивидендная политика закрепит ее успех. Наш рейтинг по МТС – выше рынка, целевая цена – 390 руб., что предполагает потенциал роста 17%.
           дивиденды благодаря сильному прогнозируемому денежному потоку - Атон" title="МТС продолжат выплачивать высокие дивиденды благодаря сильному прогнозируемому денежному потоку - Атон" />
МТС продемонстрировали рост во 2К20, несмотря на сложности, вызванные COVID-19 во 2К20. Хотя карантин во 2К20 сильно ударил по розничным продажам, телеком и финтех-сервисам удалось противостоять волатильности рынка и ограничениям: выручка от услуг мобильной связи выросла на 1.9%, фиксированной связи – на 5.2%, а МТС Банка – подскочила на 17%. МТС успешно оседлала волну возросшего аппетита B2B к цифровизации: выручка МТС от облачных услуг выросла более чем в два раза во 2К20, клиентская база увеличилась на 50% г/г, а объем новых контрактов с крупными корпоративными клиентами B2B/B2G составил 1 млрд руб. Фокус на персонифицированной аналитике больших данных из CRM ускоряет рост выручки МТС.

( Читать дальше )

Несмотря на краткосрочное влияние COVID-19, сектор сохраняет устойчивость, демонстрируя потенциал восстановления во 2П20 и 2021. Кризис создал возможности для ускоренной цифровизации различных сегментов, что должно быть благоприятно для телекомов в финансовом плане. Мы обновляем наш взгляд на сектор, повышая целевую цену МТС до 390 руб. (потенциал 17%), «Системы» – до 27 руб. (потенциал 15%), «Ростелекома» – до 120 руб. за обыкновенную акцию и 90 руб. за привилегированную акцию. Мы снижаем целевую цену VEON до $2,1, но подтверждаем рейтинг выше рынка по бумаге.
           
COVID-19 оказал краткосрочное негативное влияние на телекомы. Если государство не поддержит сектор, телекоммуникационный рынок может упасть на 2,5-3,0% г/г (прогноз Минкомсвязи) из-за сокращения доходов от роуминга, снижения розничных продаж и роста затрат на содержание сетей. МТС ожидает, что в 2020 выручка останется неизменной или вырастет на 3% г/г (что значит снижение в среднем на 1,7% во 2П20). Ростелеком ожидает роста выручки минимум на 5% г/г (снижение на 0,7% за 2П20). VEON в 2020 ожидает снижения органической выручки в пределах нескольких процентов.

( Читать дальше )

Рекомендация Покупать

Целевая цена $ 161,27

Текущая цена $ 137,01

Потенциал роста 17,7%

Американская транснациональная корпорация PepsiCo является представителем сферы пищевой промышленности, производителем безалкогольных напитков и других продуктов питания, включая снеки. На сегодняшний день рыночная капитализация компании составляет порядка $189,3 млрд.
           
В течение всего периода своего существования PepsiCo стремится трансформироваться и идти в ногу со временем. Благодаря успешному развитию компания, ранее производящая только чипсы и газированные напитки, смогла стать мировым лидером, который сегодня предлагает потребителям широкий ассортимент любимых во всем мире продуктов питания и напитков.

Даже пандемия коронавируса не смогла помешать компании достичь сильных финансовых результатов в третьем квартале. Более того, по итогам первого и второго кварталов текущего года PepsiCo обошла своего конкурента Coca-Cola благодаря своевременной реакции на изменившийся спрос среди потребителей.

( Читать дальше )

О компании. АФК «Система» – частная публичная финансовая корпорация, инвестирующая в различные сектора российской экономики. Самым значительным активом компании является контрольный пакет крупнейшего российского оператора мобильной связи — МТС. Помимо этого, в инвестиционный портфель «Системы» входят компании: «Детский мир», Ozon (розничная торговля); Segezha Group (лесопереработка), Агрохолдинг Степь (сельское хозяйство), РТИ (высокие технологии), «Медси» (медицинские услуги), БЭСК (электроэнергетика), ряд менее крупных копаний в недвижимости, фармацевтике, гостиничном бизнесе и еще ряд менее крупных активов. Также в периметре АФК «Система» имеются три венчурных фонда (совокупный целевой объем инвестиций порядка $300 млн), фонд прямых инвестиций (целевой объем $100 млн) и УК Система Капитал (150 млрд руб. под управлением). Основным акционером корпорации является председатель ее совета директоров Владимир Евтушенков (64,2% акций).

Инвестиционный тезис. В конце 2017 года в рамках досудебного урегулирования корпоративного конфликта с «Роснефтью» «Система» выплатила в пользу «Башнефти» 100 млрд рублей, почти вдвое увеличив долг на корпоративном центре (КЦ). Эта история временно лишила АФК инвестиционной привлекательности, однако не стала фатальной для самой финансовой корпорации. За прошедшие с тех пор два с половиной года «Система» сократила чистую задолженность на уровне корпоративного центра примерно на 50 млрд руб. до 175 млрд руб. Благодаря снизившимся процентным ставкам, стоимость обслуживания долга для АФК сократилась за тот же период почти в два раза. Более того, в настоящий момент холдинг все еще имеет пространство для дальнейшего удешевления пассивной базы, и уже в следующем году, по нашим оценкам, процентные платежи составят примерно 12 млрд руб. При этом на корпоративном центре имеется портфель финансовых займов дочерним структурам совокупным объемом около 48 млрд руб. С учетом доходов по ним чистые процентные расходы КЦ в следующем году составят около 8 млрд руб. Без учета продажи активов, ряда нерегулярных доходов и прибыли дочерних компаний, АФК «Система» может заработать около 14 млрд руб. чистой прибыли в 2021 году. При этом для возврата к прежней дивидендной политике (доходность не менее 6% по средневзвешенной стоимости акции за год или не менее 1,19 руб. в год) необходимо чуть более 11 млрд руб., так что такая возможность появляется уже с чисто математической точки зрения.

( Читать дальше )