Восток ойл

Роснефть – соглашение о существенном росте поставок нефти в Индию, с диверсификацией по маркам – дальнейший рост доли Азии в экспорте, с премией к европейским поставкам

Капитализация: RUB 4 046 316 млн

Объём торгов: RUB 942 млн

В свободном обращении: 10,75%

Роснефть сообщила о заключении соглашения о существенном увеличении поставок нефти в Индию и диверсификации ее сортов. Соглашение заключено с Indian Oil, данные об объемах и ценообразовании не указаны. На наш взгляд, соглашение обеспечивает канал сбыта новой нефти, которую Роснефть планирует получить за счет группы проектов Восток Ойл.

Новость может говорить о дальнейшем росте доли азиатских поставок нефти на экспорт, которая уже выросла с 54% в 2021 году до почти 80% в 3кв22, при этом исторически поставки нефти в Азию имели премию по цене против европейских. Несмотря на отсутствие точных данных, считаем новость позитивной.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Рентабельность выше прогнозов, расчетный размер дивидендов за 2П22 — 18 руб. на акцию (доходность — 4,8%)

Роснефть раскрыла в пресс-релизе основные финансовые показатели за 4К22 и 2022 г.

Цена на Urals в рублях оказалась в 4К22 на минимальном за год уровне, в связи с чем мы предполагали слабую чистую прибыль в 154 млрд руб. Однако уже на уровне EBITDA Роснефть превзошла наши расчеты на 15%, а по чистой прибыли — на 44% при лучших за весь год показателях рентабельности в последнем квартале.

Отметим, что в 4К22 рост производства углеводородов продолжился благодаря наращиванию добычи на новых газовых проектах, а также за счет проекта «Сахалин-1». После ухода его бывшего оператора (ExxonMobil) Роснефти удалось в кратчайшие сроки восстановить объемы производства и начать танкерную отгрузку. В результате в 2022 г. среднесуточный объем производства УВ составил 5,1 млн бнэ против 4,97 млн бнэ за 9М22. На конец года отношение чистого финансового долга к EBITDA в 1,3 оказалось близким к значению начала года, но чуть хуже, чем на 30 сентября (1,1).

( Читать дальше )

Сегодня «Роснефть» представила отчётность за 2022 год. Выручка компании выросла на 3,2% г/г до 9 041 млрд руб., скорр. EBITDA – на 9,5% г/г до 2 551 млрд руб., а чистая прибыль акционеров снизилась на 7,9% г/г до 813 млрд руб.

Положительная годовая динамика выручки и скорр. EBITDA в первую очередь связана с высокой базой первого полугодия, когда рублёвые цены на нефть находились на повышенном уровне. В четвёртом квартале выручка нефтяника снизилась на 27,5% г/г, а EBITDA — на 20,6% г/гюрпризов.

Слабая динамика чистой прибыли связана с убытками от списания активов. В третьем квартале убыток от экспроприации немецких НПЗ составил 56 млрд руб., а в первом полугодии объём списаний, по нашим оценкам, мог составить 300-350 млрд руб. При этом в четвёртом квартале неденежных убытков, вероятно, не было.

При этом устойчивую динамику показывают операционные результатов. Добыча углеводородов по итогам года выросла на 2,3% г/г до 5,1 млн б/с. Это связано как с ростом добычи газа на 15,0% г/г., так и с успешной переориентацией экспорта, позволивший восстановить добычу ЖУВ после просадки во втором квартале. Также обращает на себя внимание рост капитальных затрат на 7,9% г/г, что, конечно, связано с продолжающейся реализацией проекта «Восток Ойл».

( Читать дальше )

Правительство РФ предложило разрешить экспорт СПГ с участков севернее 67-го градуса северной широты, сообщают Интерфакс и Коммерсантъ. Премьер-министр Михаил Мишустин вчера подписал распоряжение о внесении соответствующего законопроекта в Госдуму. Это касается компаний, в которых государство прямо или косвенно контролирует не менее 50% акций. Таким образом, законопроект распространяется только на Газпром, Газпром нефть и Роснефть.

Роснефть, похоже, главный бенефициар. Хотя у Газпрома и его «дочки» есть несколько проектов, которые могут быть включены в этот проект (в частности, СП Газпром нефти и Роснефти на Мессояхском месторождении), именно Роснефть, видимо, получит наибольшую выгоду от либерализации за счет своего флагманского проекта «Восток Ойл» на Таймыре. Ранее Роснефть имела право экспортировать СПГ только с шельфовых проектов.

Смит Рональд
«БКС Мир Инвестиций»

Впрочем, позитив для Роснефти от этой новости небольшой. Несмотря на то, что лицензионные участки проекта содержат огромное количество газа, который теоретически может быть сжижен и экспортирован на внешние рынки, подобные планы находятся на очень ранней стадии, а отсутствие доступа к подсанкционным импортным технологиям сжижения замедлит любые потенциальные планы разработки.

( Читать дальше )

Тренд на рост интереса к какой-то валюте был бы не полным, если бы у инвесторов не было номинированных в ней инструментов фиксированного дохода. В условиях отсутствия ОФЗ в юанях ликвидный выпуск «Роснефти» с пут-офертой в сентябре 2024 года является самой высокорейтинговой бумагой в сегменте.

Инвалютная доходность без инфраструктурных рисков. Отражением повышения роли юаня в российской экономике стало появление в 2022 году нового сегмента долгового рынка — локальных облигаций, номинированных в китайской валюте. Эти облигации обращаются и обслуживаются в безопасном внутреннем контуре: они выпущены по российскому законодательству, учитываются в отечественных депозитариях, торгуются на Мосбирже и расчеты по ним проходят через российскую платежную инфраструктуру. В отличие от «замещающих» облигаций обслуживание юаневых бондов происходит в валюте номинала.
     

( Читать дальше )

Торговая идея: «Роснефть» VS «Сургутнефтегаз» (ап)

Выбираем рост, ждем стабилизации рубля. В основу нашей новой торговой идеи «Лонг Роснефть — шорт СургутНГ (ап)» заложены:


( Читать дальше )

Роснефть начинает торговаться без дивидендов

Вчера был последний день, когда можно было купить бумаги Роснефти с целью получения дивидендов за 1 полугодие 2022 г. Речь идет о 20,39 руб./акцию, доходность 5,5%.

Мы считаем, что сегодня акции компании могут открыться с дивидендным гэпом до ~5%, а с учетом конъюнктуры и ожиданий будущих выплат на его закрытие может потребоваться до 2 месяцев. В целом, Роснефть нам импонирует за счет перспектив развития проекта Восток ойл (но на долгосрочную перспективу, т.к. запуск намечен на 2024 г.) и высокой доли стран АТР в структуре выручки.

Финансовые результаты компании в этом году будут под давлением, но так как Роснефть поставляет большие объемы нефти по ВСТО в Китай и по более высоким ценам, чем на европейском направлении, то это может сгладить негатив от европейских санкций.

Промсвязьбанк

Российские нефтедобывающие компании показали в 2022 г. отличные результаты на уровне EBITDA благодаря и увеличению объемов, и высоким ценам. Эти факторы вряд ли, по нашему мнению, сильно ухудшатся в 2023 г. с введением эмбарго на поставки в ЕС и ценовых «потолков». До начала декабря отрасль сумела перестроить экспортные потоки, но целесообразно оценить эффект от ограничений на основе данных за полный месяц.

Мы видим риски для экспорта нефтепродуктов, предполагая, что в будущем году его объем упадет на 20%. Нам нравится «Роснефть» за ее проект «Восток Ойл» и «ЛУКОЙЛ» — за низкие мультипликаторы и потенциальные высокие дивиденды.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»


( Читать дальше )

ТМК отличает:

— отличная генерация денежного потока: доходность свободного денежного потока превышает 50%;

— двузначная дивидендная доходность;

-дешевая оценка по мультипликаторам — EV/EBITDA в годовом выражении составляет 3.1x.

Кроме того, ТМК не подвержена санкциям, так как 95% ее продаж исторически приходилось на РФ и СНГ (поставки в СНГ не прекратились). Европейский дивизион ТМК также работает в полностью автономном режиме.

Приобретение ЧТПЗ значительно способствовало увеличению доли премиальной продукции в продажах ТМК: маржинальность по EBITDA составляет 15.4%, причем даже может увеличиться до 16%.

Кроме того, крупные нефтяные компании РФ активно разрабатывают свои инвестиционные программы для переориентации поставок на Восток. ТМК — ключевой поставщик труб на проект Газпрома «Сила Сибири» и на проект Роснефти «Восток Ойл» (с ресурсной базой в 6.2 млрд тонн нефти и планом по добыче в 100 млн тонн к 2030 году). В самом скором времени рынку потребуется огромное количество новых премиальных труб, а на этом рынке ТМК является полумонополистом.

( Читать дальше )

Акции «Роснефти» с начала года отстали от сектора, что преимущественно было связано с неденежными убытками и временным снижением добычи во втором квартале. Однако сейчас операционные результаты «Роснефти» за счет переориентации экспорта восстановились, а новых списаний в ближайшее время мы не ожидаем. При этом на более долгосрочном горизонте «Роснефть» выгодно выделяют реализация проекта «Восток Ойл» и устойчивость к санкциям, что, на наш взгляд, делает акции нефтяника привлекательными для покупок.

Мы присваиваем акциям «Роснефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 391,9 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 17,9%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )