ВТБ

Добрый вечер! Подготовил материал с обзором текущих тенденций в банковском секторе на основе информации от Центрального Банка.

За 8 месяцев 2025 года банки заработали 2.3 трлн рублей, против 2.4 трлн рублей за 8 месяцев 2024 года. В августе текущего года прибыль банковского сектора составила 203 млрд рублей при 13% рентабельности капитала. Относительно июля финансовый результат сократился почти в 2 раза. Среди причин можно выделить снижение прибыли от основной деятельности (чистые %, чистые комиссии за вычетом операционных расходов и чистого доформирования резервов) на 81 млрд руб. (-31%) из-за роста отчислений в резервы отдельными банками, сокращения чистого процентного дохода (-36 млрд, -6%). Чистый процентный доход продемонстрировал снижение в основном в корпоративном сегменте из-за высокой (~65%) доли кредитов на плавающих ставках, доходность по которым снизилась вслед за снижением ключевой ставки. Из дополнительных факторов, оказавших негативное влияние на чистую прибыль августа, можно выделить: снижение нерегулярных доходов (-64 млрд, -42% м/м), рост налоговых отчислений (+33 млрд).

🏛 На этой неделе Минфин раскрыл часть параметров федерального бюджета, что вызвало настоящую бурю эмоций в инвестиционных кругах. Индекс Мосбиржи на это отреагировал моментально, уверенно устремившись вниз.



И на этом фоне возникает закономерный вопрос: а существуют ли катализаторы для разворота рынка в октябре, или же мы рискуем приобрести новое дно в придачу к старому? Давайте вместе попробуем разобраться в деталях.

🧮 Итак, повышение НДС с 1 января 2026 года стало действительно неприятным сюрпризом для фондового рынка. Вместо того чтобы искать эффективные решения проблемы крепкого рубля, Минфин предпочитает усилить налоговое давление на экономику, что неизбежно приведет к сокращению корпоративных доходов. Особенно обидно, что власти ранее обещали не изменять налоговую систему до 2030 года.

«На горизонте до 2030 года базовые налоговые условия закреплены и останутся неизменными», — поведал 23 апреля 2025 года министр финансов России Антон Силуанов.

Налоговая стабильность — это как надёжный фундамент для дома. Когда власти обещали не менять базовые условия до 2030 года, инвесторы строили свои стратегии, рассчитывая на предсказуемость. Теперь же приходится экстренно перестраивать весь инвестиционный пазл.

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за август 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и поэтому % маржа начала своё расширение (в сентябре будет виден ещё больший эффект), плюс банк провёл SPO для восстановления достаточности капитала (плюсуем сюда ещё 2 привлечённых суборда):

✔️ ЧПД: 35,3₽ млрд (-24,1% г/г)
✔️ ЧКД: 26₽ млрд (+2,4% г/г)
✔️ ЧП: 23,9₽ млрд (-41,1% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в августе составил 1,3% (в июле 1,5%, год назад 1,9%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа.

💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.

Покупка ВТБ и Газпрома в 2007г.

ВТБ
IPO май 2007 0,136 руб. х 5000 сплит = 680 руб.
Сейчас 68 руб., упал в 10 раз.
Учитывая доп. эмиссию осень 2025г.
доля участвовавших в IPO ВТБ в 2007г. уменьшится более чем в 21 раз !
Потому что доп. эмиссии увеличат количество акций более чем в 21 раз !

А, да, чтобы не забыть про дивиденды.
Про долгосрочное инвестирование в ВТБ
(не путать со спекуляциями, я именно имею в виду долгосрочное инвестирование,
на спекуляциях можно заработать — тем, кто во время продал)

Если исходить из консервативных прогнозов, то вероятность того, что ВТБ выплатит в следующем году дивиденды вполне возможен. И при расчете от 25% чистой прибыли за 2025 год предполагаемые дивиденды могут составить порядка 20-22 рублей на акцию. Но важно понимать, что, во-первых, чистая прибыль ВТБ стремительно сокращается. Например, в августе чистая прибыль упала на 41%, а чистая процентная маржа снизилась до 1,3%, и эта тенденция будет продолжаться из-за жесткой денежно-кредитной политики.

Во-вторых, хотя недавняя допэмиссия и позволила решить острый вопрос с достаточностью капитала на текущий момент, ВТБ славится тем, что он работает так, что с ней частенько возникают проблемы. Любая дополнительная макроэкономическая или геополитическая напряженность, либо, например, внезапное распоряжение о приобретении очередного непрофильного актива могут вновь создать нагрузку на капитал. В такой ситуации объявление и осуществление дивидендных выплат с высокой вероятностью снова окажутся под вопросом.

‼️Очередной еженедельный обзор рынков.

1️⃣ Попытка разворота рынка акций — проблески надежды.

2️⃣ Геополитика сегодня. Ждём хороших новостей.

3️⃣ Акции ВТБ — что происходит в бумаге.

Посмотреть можно на:

👉 Вконтакте — vk.com/video-148253334_456239570

👉 Ютуб — youtu.be/cn2IOyjZJd8

👉 Рутуб — rutube.ru/video/e67b0b30e985e637f290c4534ed65b7e/

Наш телеграм канал — t.me/ProfitGate

https://www.cbr.ru/banking_sector/credit/coinfo/f102?regnum=650&dt=2025-09-01

https://www.cbr.ru/banking_sector/credit/coinfo/f102?regnum=2748&dt=2025-09-01 

Мы щепетильно относимся к офертам и даже сделали проект 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Покупка офертных бумаг дает дополнительные 1-2% доходности, но порой, если пропустить важную – можно одним днем потерять -40%. Также мы ведем 🤬Black list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%). Роснефть тоже регулярно ставит нерыночные оферты, но кто за это платит?

Вот, например, новая оферта по выпуску РОСНЕФТЬ-001Р-08 (ISIN RU000A0ZYCP5), купон на новый период 8%. Следующая оферта через год. Если бы выпуск был рыночным, цена просела бы на 5-7%, т.к. фин.устойчивость Роснефти вопросов не вызывает. Это крепкий ААА эмитент, и доходности в этом рейтинге 13-15%

Купоны с 1 по 14 были привязаны к ключевой ставке + 0,1%. Т.е. и инвестор и эмитент считали ставку КС+0,1% справедливой. А вот следующие купоны эмитентом определяются самостоятельно

Что думаете, прошли дно сегодня или нет? 

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !