ВАлюта

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI в последние дни принялся за планомерный рост, с учётом повышения ключевой ставки до 16%, инвесторы считают, что это последнее повышение регулятора и уже в следующем году нас ожидает понижение ставки (учитывайте лаг в 3-6 кварталов, ставка начнёт влиять на инфляцию весной, тогда, возможно, и придётся её понижать). Если индекс RGBI растёт, то доходность самих ОФЗ снижается, можно с уверенностью сказать, что регулятору при таких параметрах комфортно занимать, при этом не прибегая к флоутеру. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Сокращение внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. На сегодняшний день уже привлечено — 2,835₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования. На сегодняшний день Минфин выполнил намеченный план, а значит не особо заинтересован в раздаче премии инвесторам, на рынке ОФЗ для инвесторов по сути безысходность

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 12 по 18 декабря индекс потребительских цен вырос на 0,18% (прошлые недели — 0,20% и 0,12%), с начала декабря — 0,45%, с начала года — 7,12% (годовая же составляет 7,3%). В декабре продолжается негатив на фоне роста цен, темпы инфляции всё равно остаются высокими, ни о каком позитиве речи не должно идти (куриное яйцо продолжает дорожать — 4,6%, видимо, турецкие ещё не доехали). Мы уже вплотную подобрались к прогнозируемым цифрам по годовой инфляции регулятором — 7-7,5%, есть ещё 2 недели в запасе, но думается мне, что мы всё-таки уложимся в данные цифры. Учитывая различные факторы ЦБ отказался от шокового повышения ключевой ставки (зря) и поднял её всего на 1%, как итог сейчас ключевая ставка равняется — 16% (лаг, конечно, присутствует и результат мы увидим только весной следующего года, но регулятор сам виноват в данной ситуации, ибо начал действовать поздно и осторожно). Давайте рассмотрим ряд других мер, которые должны повлиять на инфляцию:

Обзор рынка на 21/12

🇷🇺 Индекс МосБиржи с начала недели +2,30% (с начала года +43%).

Рынок продолжает отскакивать от 3000 пунктов поддерживаемый высокими ценами на нефть и небольшой девальвацией рубля

🗣Мнение: продолжения роста ждем уже в январе 2024 г. на фоне притока в рынок новой ликвидности с дивидендов. Далее в январе по нашим расчетам на фрифлоат придет порядка 250млрд руб., часть которых будет реинвестирована в рынок. Даже 30% от этой суммы внушительный объём для российского рынка акций, способный вернуть рынок на годовые максимумы около 3300 пунктов.

🇷🇺 Рынок облигаций RGBITR +1,91% до 615,86

Облигационный рынок отскочил после снижения. Участники рынка начали закладывать, что последние повышение ключевой ставки ЦБ – это пик.

📌Полная версия аналитического обзора (https://old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_market_21.12.2023.pdf)

📌Видео версия на YouTube ()

#обзор_рынка

Так вышло, что в уходящем году практически не было плохих идей для инвестиций. Росло буквально всё: и недвижимость, и доллар, и какие ни возьми акции. Чёрт побери, росли даже акции ВТБ. Но акции ВТБ — это как анекдот про мышей. Кололись, но продолжали жрать кактус.

Решил составить свой личный антитоп, куда я не буду инвестировать в 2024 году. Причины: корпоративное управление, инфраструктурные риски, качество активов и т. п. Собственно, меньше слов, переходим к пунктам.

А то всё лучшие да лучшие. Например, из последнего:

• Подборка облигаций от аналитиков РБК;
• Топ-20 дивидендных акций от АТОН с дивдоходностью до 20%;
• 5 лучших дивидендных акций от аналитиков БКС;
• Топ-10 облигаций с доходностью до 17%+ от эмитентов с высоким рейтингом;
• Лучшие акции на 2024 год от аналитиков ГПБ.

1. ВТБ

Во что я точно не буду инвестировать в 2024 году (как и в любом другом году), так это в ВТБ. Банк существует не для зарабатывания денег, ему плевать на миноритариев, он поставил на холд выплаты по субордам, ну и главная причина — это г-н Костин. На самом деле, не только ВТБ ведёт себя по-свински, в любые вэтэбэподобные компании (с неприятным менеджментом) лучше не инвестировать. Любители допэмиссий, подарков друг другу (я про топов) акций компании, жёсткие дивидендонеплатильщики и т. п.

Центральный банк зафиксировал рекордные темпы выдачи в кредитовании, именно 3 квартал стал полным откровением для финансового сектора, темпы роста ипотеки достигли крайне высоких показателей — 10,8% (предыдущий максимум за последние пять лет — 8,7% в 4 кв. 2020 г.). Именно выдача кредитов по льготной ипотеке обеспечила такой прирост параметров, например, кредитование на вторичном рынке ипотеки в 3 кв. снижалось. Ажиотаж вокруг ипотечного кредитования был обусловлен несколькими параметрами: опасений дальнейшего роста цен на жильё на фоне волатильности курса ₽, роста инфляционных ожиданий, а также из-за повышения первоначального взноса до 20%. Банки же старались успеть выдать кредиты до ужесточения макропруденциальных лимитов с 01.10.2023. В том же сегменте потребительских ссуд был явный спрос, помимо закрытия повседневных желаний заёмщиками, многие брали кредит для первоначального взноса на ипотеку — повышение ставки и ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок данную затею искоренили. Как итог: инфляционная спираль за счёт кредитного спроса начала раскручиваться и это уже явно должно было повлиять на действие наших регуляторов.

🛢 Минфин опубликовал обнуление экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты в 2024 году (на сжиженный газ и углеводородный газ данная мера не распространяется). Данное обнуление — это результат длившегося практически целых десять лет (принят в 2014 г., заработал с 2015 г.) налогового манёвра в нефтяной отрасли. Но, давайте перейдём к цифрам: за период с 15 ноября по 14 декабря средняя цена Urals составила — $66,12 (прошлый период — $79,23, фиксируем чувствительное снижение, но всё же потолок цен от EC всё равно игнорируется Россией). Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 января 2024 г. понизится на $24,7 и составит $0 за тонну (выпадение экспортной пошлины заменят повышением налога на добычу полезных ископаемых). Дисконт же к Brent в этот период составил около $12 (месяцем ранее составлял ~$9).

Напомню вам, что по данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре составила — $72,84 (+9,5% г/г), месяцем ранее —$81,52 (+15% г/г), уже на тот момент прослеживалось снижение цен на сырьё.

Обзор рынка на 18/12

🇷🇺Индекс МосБиржи с ю -1,5% (с начала года +40,8%).

Всю неделю коррекционные настроения усиливались, индекс несколько раз уходил ниже 3000 пунктов (ключевая поддержка). Но в ПТ рынок очень резко развернулся на хороших объёмах.

Причины разворота

▫️Рост ставки ЦБ до 16%. Более агрессивные ожидания частью рынка по ключевой ставке (КС 16,5-17%) не оправдались. Более того, глава ЦБ намекнула на завершение цикла повышения КС.

▫️Котировки нефти показали рост с $73 к $77 (Brent).

▫️Рубль вернулся к значениям выше 90.

▫️Прошло IPO Совкомбанка с большой переподпиской, освободившее маржинальные деньги.

🗣Мнение: продолжения роста ждем уже в январе 2024 г. на фоне притока в рынок новой ликвидности с поступающих дивидендов. Первая существенная выплата будет от Лукойла в конце декабря. Далее в январе по нашим расчетам на фрифлоат придет порядка 250млрд руб., часть которых будет реинвестирована в рынок.

📌Полная версия аналитического обзора old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_market_18.12.2023.pdf

Друзья, у нас тут очередной плохой звонок по валюте и валютным инструментам.

❗Важная информация для тех, кто держит на своем счете доллары, юани, гонконгские доллары и юаневые облигации❗

«Тинькофф Инвестиции» запрещает «шорты» по долларам США и юаням.

⛔«Тинькофф Инвестиции» запрещает короткие позиции по долларам США и юаням. Их необходимо закрыть до 21 декабря 2023 года включительно, иначе они будут закрыты принудительно.

Также брокер исключает из обеспечения непокрытой позиции доллары США, юани, облигации, номинированные в юанях, и гонконгские доллары.

🔄Ставки риска по этим активам будут изменены постепенно. В ночь с пятницы на субботу (с 15 на 16 декабря) ставка увеличилась до 50%, в ночь на вторник (с 18 на 19 декабря) увеличится до 60%, со вторника на среду — до 70%, в ночь на четверг (с 20 на 21 декабря) — до 80% и к следующей пятнице до 100%.

Ⓜ️ Недавно я рассуждал о том, что от ЦБ требуется более жёсткое решение по ДКП (темпы инфляции высокие), повышение ставки было желательно произвести на 2%, но регулятор не стал шоково повышать ставку, намекнув про лаг в 3-6 кварталов. Как итог: Банк России 15 декабря 2023 г. принял решение повысить ключевую ставку на 1%, до 16% годовых (это уже 5 подряд повышение ставки). Прогноз на повышение нейтральный, но высокая ключевая ставка с нами надолго: «возвращение инфляции к цели в 2024 году и её дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жёстких денежно-кредитных условий в экономике» — Банк России.

Помимо этого, Эльвира Набиуллина сделала ряд заявлений по итогам заседания Совета директоров Банка России, главное из пресс-конференции:

✔️ На ипотечном рынке — перегрев. Разрыв цен на первичке и вторичке создаёт риски прежде всего для граждан. 80% от выданных ипотечных кредитов в ноябре пришлось на льготную программу. Если льготные программы не станут адресными, высокую ставку придётся держать дольше. Видимо, ЦБР намекает, что он уже сделал всё и его меры по сдуванию ипотечного пузыря исчерпаны, теперь другие органы/регуляторы должны принять необходимые шаги, чтобы не было такого разрыва.