фрс сша

Это официально — Федеральная резервная система, похоже, вскоре снова начнёт расширять свой баланс.

Впервые с 2022 года.

В ближайшие месяцы эта тема, без сомнения, станет одной из самых обсуждаемых.

И я уже представляю, сколько поверхностных и ошибочных мнений начнёт заполнять инфопространство по этому поводу.

Так что — пора поговорить о расширении баланса ФРС и о том, что на самом деле означает “QE” (количественное смягчение).

Здесь я сосредоточусь исключительно на том, что это может значить для рынков рискованных активов — таких как акции и биткоин — потому что, будем честны, именно это всех и волнует.

Этот выпуск — продолжение прошлого бюллетеня, который я выкладывал в Криптомагазине t.me/kapustavzhire. Так что, если вы его ещё не читали, лучше начать с него.

Это довольно техническая тема, и по мере продвижения мы будем погружаться всё глубже в дебри “финансовой науки” — в такие уровни занудства, о существовании которых вы, возможно, даже не подозревали. 😄

Но я постараюсь объяснить всё максимально просто.

( Читать дальше )

🔒 Shutdown в США: Безработица, ФРС и политические мотивы.


Недавний shutdown федерального правительства США вновь привлёк внимание к состоянию рынка труда и к возможным последствиям для денежно-кредитной политики. Ситуация интересна не только экономически, но и с точки зрения политических мотивов.


📉 Влияние shutdown на рынок труда.

Когда федеральные службы останавливают работу, часть сотрудников отправляется в неоплачиваемый отпуск (furlough), а подрядчики и смежные отрасли теряют доходы. В результате официальная безработица может вырасти на 0,3–0,5 п.п. или больше, если учитывать альтернативные данные по увольнениям и заморозке найма. Альтернативные показатели рынка труда (Indeed, Layoff Tracker, Dallas Fed Survey) уже указывают на рост числа увольнений в частном секторе, особенно в сфере услуг и технологий. Даже умеренный рост безработицы создаёт давление на экономику и потребительский спрос.


💵 Давление на ФРС.

Федеральная резервная система ориентируется на два ключевых показателя: инфляцию и занятость. Резкое повышение безработицы воспринимается как сигнал для смягчения денежно-кредитной политики.

( Читать дальше )

Джером Пауэлл покинет пост председателя Федеральной резервной системы в мае 2026 года, когда истечет его срок полномочий.

И именно президент Трамп будет решать, кто станет следующим.

Это может быть одно из самых важных решений, принимаемых кем-либо и где-либо относительно того, что будут делать рынки активов дальше.

Итак, какие последние новости?

Министру финансов Скотту Бессенту поручено провести собеседование, и в настоящее время гонка накаляется.

Сообщается, что второй раунд собеседований должен состояться в ближайшие недели.

Явного фаворита пока нет.

Но, похоже, набирают силу четыре кандидата.

В настоящее время ожидается, что Трампу вручат шорт-лист между Днем благодарения и Рождеством.

Итак, кто же четыре основных кандидата? Каковы последние коэффициенты? И что все это означает для рынков активов?

Давайте посмотрим.

🧐 Итак, кто же эти четыре основных кандидата?
1. Кевин Хассетт, в настоящее время возглавляющий Национальный экономический совет Трампа, является одним из главных фаворитов.

У него есть определенный опыт работы в Федеральном резерве, и он является верным союзником Трампа — его часто можно увидеть в телевизионных шоу, где он защищает политику администрации Трампа.

( Читать дальше )

Как сообщают некоторые американские СМИ, 31 октября ФРС США влила в банковскую систему страны $29,4 млрд, что стало самым крупным однодневным вливанием в экономику США с времён пандемии коронавируса Covid-19 в 2020 году. Но в те времена правительства и центральные банки стран G7 выводили из кризиса экономики своих стран именно за счёт «накачки» экономики и банковской системы деньгами в целях поддержки платежеспособного спроса, что через несколько лет стало причиной резкого скачка инфляции в странах «семёрки» и Евросоюза.

В настоящее время, когда ФРС США пытается бороться с последствиями роста инфляции путём очень осторожного снижения процентных ставок, такое резкое единовременное увеличение ликвидности и денежной массы в обращении вызывает немало вопросов. Причин может быть несколько, на наш взгляд. Во-первых, по сообщениям СМИ, резервы коммерческих банков США в конце октября упали до четырёхлетнего минимума в $2,8 трлн, и возможно, ФРС пытается таким способом предотвратить кризис ликвидности и возможные проблемы с обслуживанием долга банками, то есть поддержать стабильность банковской системы.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

EUR/USD падает уже четвёртый день подряд и находит временную поддержку на 1,15 — реакция на переоценку траектории ФРС. Джером Пауэлл охладил ожидания ещё одного снижения в декабре на заседании FOMC, а тон других чиновников рифмуется с ним: президент ФРБ Кливленда Бет Хэммак указала на необходимость сохранять «некоторую рестриктивность», и это развернуло рынок. Вероятность декабрьского снижения на 25 б.п. просела до 67% с 90+ до заседания: риск-аппетит сдулся, доллар пошёл в ралли, крипто — в распродажу, попытки роста на рынке акций захлебываются.

Еврозона подкинула евро лишь слабую соломинку: октябрьский HCOB Manufacturing PMI подтвердил предварительные 50,0 (с 49,8 в сентябре). О положительном импульсе в активности в производственном секторе речи не идет, есть стояние на месте. Слова Йоахима Нагеля, что данные «не расходятся с прогнозами» ЕЦБ, при этом «все опции открыты», фиксируют статус-кво: Франкфурт не спешит резать, но и разогнать евро нечем.

( Читать дальше )

🇺🇸 ФРС перешла к мягкой политике. 

 Что это значит для облигаций и TLT.

 Совет управляющих Федеральной резервной системы единогласно проголосовал за снижение процентной ставки по резервам до 3,9%. 
Одновременно ФРС установила новый целевой диапазон ставки по федеральным фондам — 3,75–4% и поручила Нью-Йоркскому ФРБ поддерживать его через операции на открытом рынке.

Но главное — это не просто техническое решение.

 Это официальный разворот политики.

 Что конкретно делает ФРС:

🔹 Снижает ставки — впервые признаёт, что финансовые условия требуют смягчения.

🔹 Проводит крупные РЕПО-операции (до $500 млрд) — готова влить ликвидность в систему.

🔹 Снижает ставку по реверс-репо до 3,75% — делает хранение ликвидности в ФРС менее выгодным.

🔹 Практически завершает QT (сокращение баланса):с декабря все выплаты по трежерис и ипотечным бумагам будут реинвестироваться обратно.

То есть баланс перестаёт сокращаться — а значит, давление на рынок облигаций снижается.

( Читать дальше )

Это была еще одна насыщенная событиями неделя для ФРС.

В среду мы получили снижение ставки на 25 базисных пунктов и прекращение действия казначейской части режима количественного ужесточения (QT) ФРС.

Однако эта встреча была целиком посвящена тому, что сказал председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции.

И в итоге мы получили немного ворчливого и даже немного дерзкого мистера Пауэлла.

Так почему же это был «ястребиный» подход?

Каковы последние шансы на снижение ставки в декабре?

Что происходит с QT?

И что все это означает для рынков активов?

Давайте посмотрим.


🦅 Ястребиное сокращение?
Рынок подошел к этой встрече с большой уверенностью в быстром смягчении денежно-кредитной политики ФРС.

Снижение ставки в октябре было практически гарантировано (что и произошло), снижение в декабре также считалось почти неизбежным, и дальнейшие понижения ожидались уже в начале следующего года.

В информационном бюллетене в среду (выкладывал в телеграм t.me/kapustavzhire) я написал, что такая ситуация оставляет Пауэллу очень мало возможностей преподнести «голубиный сюрприз» на своей пресс-конференции, а вероятность «ястребиного сокращения» высока.

( Читать дальше )

Ралли доллара второй день подряд — не просто «рефлекс на Пауэлла», а реакция на обновлённый набор относительных преимуществ США. ФРС, снизив ставку на 25 б.п. до диапазона 3,75–4,00% и одновременно объявив об остановке QT, формально смягчила условия. Но риторика Пауэлла перечеркнула «голубиное» впечатление: декабрьское снижение «совсем не предрешено», поскольку траектории рынка труда и инфляции дают противоречивые сигналы. Рынки закладывали существенные шансы на второе снижение в декабре и на откате этих ожиданий доллар сегодня дополнительно укрепился. 

Торговый фон подлил масла в огонь. Заявления Трампа о прогрессе в разговоре с Си — обещания снизить тарифы в обмен на доступ к редкоземам и возобновление закупок сои — это попытка вернуть рынку уверенность. Но, если отвлечься от заголовков, сделка такого типа делает США менее уязвимыми к ценовым шокам в стратегическом сырье, одновременно улучшая торговый баланс по сельхозу — ещё один аргумент в пользу USD в индексной корзине.

( Читать дальше )

Федеральная резервная система США понизила 29 октября процентные ставки на 25 б.п., во второй раз в этом году, ссылаясь на опасения по поводу смягчения рынка труда. 

Кроме того, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) принял решение прекратить сокращение своего баланса 1 декабря, ознаменовав окончание программы количественного ужесточения. Заявление FOMC выявило растущие разногласия среди членов FOMC, двое из которых были не согласны с решением. Управляющий ФРС Стивен Миран предпочел сократить ставку на 50 б.п., а президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид хотел оставить ставку без изменений.

Участники совещания признали, что рост числа рабочих мест замедлился, а уровень безработицы вырос, хотя он все еще находится в исторически низком диапазоне. Между тем, инфляция тоже пошла вверх и остается «несколько» повышенной.

Снижение ставки ожидалось рынком, поэтому не имело эффекта на настроения. В поддержку этого решения выступили 10 членов комитета, но два участника предпочли бы другое изменение ставки – Стивен Миран хотел бы понизить ставку на 50 бп, а Дж. Шмидт предпочел бы оставить ставку без изменений.

( Читать дальше )