мечел

Вернулись-таки к старой идее национализации сверхмаржи добывающих компаний не только нефтегазового сектора в условиях высоких цен. Я честно говоря, согласен с этими инициативами, потому что ресурсы принадлежат народу и бюджет должен получать больше когда цены высокие.

Итак, Минфина разработал новый проект увеличения налогов:

• коксующийся и энергетический уголь (до +40 млрд руб в бюджет) — повышение НДПИ при превышении цен определенного уровня. Рентабельность продаж угольщиков упадет на 3пп. Сейчас НДПИ от выручки всего 1%.
• алмазы: изменение принципа расчета НДПИ (сейчас 8% от стоимости). Изменения могут добавить в бюджет 3 млрд руб, что не так много относительно прибыли Алросы (не более 5%)
• удобрения: налог на дополнительный доход в условиях высоких цен.

Пока это проект, он еще не утвержден, но сильнее всего пострадают именно угольщики, потому что они платили меньше всего, и там повышение будет самым серьезным. Задеть может в первую очередь всеми вами любимые компании: Распадская, КТК, Мечел. 

О планах Минфина сообщил вчера Коммерсант.

На российском фондовом рынке есть ряд бумаг, которые находятся в глобальном нисходящем тренде. Несмотря на то, что они стоят дешево, не надо бояться их шортить. Для инвесторов эти бумаги могут быть губительны.

К таким бумагам относятся: «Магнит», ВТБ, «Башнефть» (ап), «Мечел» (ап), «Распадская», «Энел Россия». Эти акции в качестве самых долгосрочных имеют нисходящие тренды. Особое внимание стоит обратить на «Ленту», «МРСК Центра и Приволжья», «Мечел» (ао) и «Сафмар». Бумаги этого списка вообще не имеют восходящего тренда.

Афанасьева Юлия
ГК «Финам»

Отчет Коршуновского ГОКа за 3 квартал 2019 года по РСБУ. 

На операционном уровне у компании довольно долго были проблемы — это и постоянное снижение производства с 2011 года (а если посмотреть глобально, то даже с 2006), и убытки от продаж. Но в 2019 году как-то резко все стало вдруг налаживаться. Выручка выросла в 2 раза, по операционной прибыли каждый следующий квартал лучше предыдущего, чистая прибыль вообще улетела в космос. Р\Е только за 9 месяцев 2019 = 2,3 и с такими темпами по итогам года будет меньше 2. Хотели бы ДД доходность в 50%? Я бы тоже хотел...


Аномальная дешевизна объясняется только что мной придуманным «дисконтом Зюзина». Это когда вся наличность выкачивается в головной холдинг и скорее всего уже никогда не вернется обратно. При этом раньше хотя бы это были займы, и КГОК получал по ним хоть и виртуальные, но проценты. Теперь же Мечел перешел на схему с ростом дебиторской задолженности, в которой дочки даже процентов за фондирование мамы (или папы) не получают. При капитализации в 12 млрд КГОК выдал Мечелу займов на 23,5 млрд + еще около 10 млрд через дебиторку. Кстати, обратите внимание, как снизились проценты к получению. Это влияние снижающейся ставки ЦБ и новой схемы выкачивания денег из компании.

( Читать дальше )

Компания Авдоляна подала в ФАС ходатайство о покупке 100% Эльгинского проекта Мечела

Компания А-Проперти подала в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) ходатайство о покупке 100% Эльгинского угольного проекта Мечела, сообщил Интерфаксу представитель А-Проперти. В Мечеле, владеющем 51% Эльгинского проекта, от комментариев отказались. Другой акционер Эльги — Газпромбанк — заинтересован в продаже своих 49% в проекте компании Авдоляна, сообщил Интерфаксу представитель банка.

Вероятность того, что Мечел продаст свою долю в Эльге увеличивается. Если это произойдет, то компания снизит объемы реализации угля (за 9 мес. На Эльге было добыто 3,2 млн т), но сможет снизить долг. По оценкам за свой пакет в месторождении Мечел может выручить около 60 млрд руб., текущий долг компании 413 млрд руб.

Промсвязьбанк

Владимир Путин поддержал зарубежные проекты ЛУКОЙЛа

Президент России Владимир Путин в рамках рабочей встречи с главой ЛУКОЙЛа Вагитом Алекперовым поддержал развитие новых проектов компании в РФ и за рубежом. В частности, ЛУКОЙЛ намерен развивать свои активы в стратегических регионах Каспия и Балтики, а также инвестировать в зарубежные проекты, в том числе в Западной Африке. Помимо этого, Владимир Путин принял приглашение посетить Когалым и провести там совещания по развитию моногородов.

https://www.kommersant.ru/doc/4234662

 

Чартеры не заслужили компенсаций. ФАС предлагает не возмещать по ним потери на керосине

В правительстве впервые после смены состава обсудили целесообразность бюджетных компенсаций авиакомпаниям за рост цен на керосин в 2018 году. Против Минтранса, готового распределить субсидию между перевозчиками пропорционально

( Читать дальше )

Ожидаемая продажа 51%-й доли в Эльгинском проекте привет к сокращению соотношения чистый долг/EBITDA Мечела с 6,9х примерно до 6,1х, но одновременно лишит холдинг актива, обеспечивающего 24% общего объема его добычи угля. Более вероятным я считаю усиление спроса на ожиданиях реструктуризации долга Мечела. Очень характерно, что существенный рост с начала года продемонстрировали только обыкновенные акции компании. Ввиду закредитованности компании дивиденды по ним не выплачивались. При этом в ценах привилегированных бумаг учитывается статистика дивидендных выплат.

На сегодня котировки бумаг обоих типов практически сравнялись, то есть рынок начал закладывать в цену реструктуризацию долга и возобновление выплат дивидендов по обыкновенным акциям в будущем. В пользу данного предположения свидетельствуют и сообщения с форума в Давосе о том, что руководство ВТБ подтвердило наличие перспектив реструктуризации долга компании в обозримом будущем.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Ожидаемая продажа 51%-й доли в Эльгинском проекте привет к сокращению соотношения чистый долг/EBITDA Мечела с 6,9х примерно до 6,1х, но одновременно лишит холдинг актива, обеспечивающего 24% общего объема его добычи угля. Более вероятным я считаю усиление спроса на ожиданиях реструктуризации долга Мечела. Очень характерно, что существенный рост с начала года продемонстрировали только обыкновенные акции компании. Ввиду закредитованности компании дивиденды по ним не выплачивались. При этом в ценах привилегированных бумаг учитывается статистика дивидендных выплат.

На сегодня котировки бумаг обоих типов практически сравнялись, то есть рынок начал закладывать в цену реструктуризацию долга и возобновление выплат дивидендов по обыкновенным акциям в будущем. В пользу данного предположения свидетельствуют и сообщения с форума в Давосе о том, что руководство ВТБ подтвердило наличие перспектив реструктуризации долга компании в обозримом будущем.
Источник: https://clck.ru/M5wVB

Промышленность бросили на сети. Правительство одобрило рост тарифа ФСК

По данным “Ъ”, правкомиссия по законопроектной деятельности одобрила инициативу Минэнерго о дифференциации тарифа ФСК. Новый механизм уже с 2021 года позволит повысить тариф на передачу энергии по магистральным сетям, увеличив платеж для промышленности, но при этом снизится плата малого и среднего бизнеса за получение энергии через распределительные сети. В перспективе от нововведения проиграет вся энергосистема, полагают эксперты, поскольку она все больше основана не на рыночном ценообразовании, а на надбавках, доплатах и субсидиях.

https://www.kommersant.ru/doc/4234013

 

Российский бизнес подхватил китайский вирус. Потери ждут авиаторов, отельеров и ритейлеров

Распространение коронавируса в Китае начало прямо сказываться на компаниях, занятых в туризме, транспорте и торговле. Российские авиакомпании отменяют рейсы в страну, рискуя потерять часть не только прямого, но и транзитного пассажиропотока. Потери ожидают также отельеров и ритейлеров, рассчитывавших на уже остановленный поток китайских туристов.

( Читать дальше )

Продажа Эльги Мечелом становится все более реальным сценарием. Мечел не стал выкупать обратно часть этого актива у Газпромбанка. Необходимость дальнейших инвестиций в этот проект в сочетании с огромной долговой нагрузкой подталкивают Мечел к продаже оставшейся у него доли. Как эта сделка, если она, конечно, состоится, может повлиять на инвестиционную привлекательность акций Мечела?

Продажа Эльги — это для Мечела, прежде всего, возможность погасить часть долга. Для начала нужно понять, сколько может принести Мечелу такая сделка. Если ориентироваться на стоимость в соглашении между Газпромбанком и Мечелом, то оставшаяся у Мечела доля проекта стоит около 47 млрд. руб. Альтернативные оценки стоимости всего проекта указывают на суммы от 1 до 2 млрд. долл. Это дает нам возможную оценку доли Мечела в широком диапазоне от примерно 30 до 60 млрд. руб.

Чистый долг Мечела составляет чуть более 400 млрд. руб. Соответственно, продажа Эльги может снизить его всего на 8-15%. Не так уж и много. Конечно, снизятся процентные платежи по кредитам. За 9 месяцев 2019 года финансовые расходы компании составили около 29 млрд. руб. Значит продажа Эльги и погашение части долга может снизить процентные платежи в 2020-м на сумму примерно от 3 до 6 млрд. руб. Это положительный эффект для прибыли компании и потенциальных дивидендов. Теперь посмотрим на отрицательный.

Сейчас на Эльгинском месторождении Мечел добывает около 5 млн. тонн угля в год. Это составляет примерно четверть от общей добычи компании. Выручку всего добывающего сегмента за 2019 можно грубо оценить в сумму около 100 млрд. руб. при общих продажах в 300 млрд. руб. Таким образом, продажа Эльги может отнять от выручки в районе 8%.

И если провал по выручке будет заметным, но не драматичным, то по прибыли ситуация хуже. Рентабельность добывающего сегмента Мечела значительно выше металлургического. EBITDA добывающего сегмента в 2019 году может составить около 45 млрд. руб. из общих 60 млрд. Потеря почти четверти от этих 45 млрд. будет означать снижение EBITDA почти на 20%! Если пропорционально применить эту оценку к чистой прибыли, то негативный эффект от выпадающих доходов будет сравним с экономией на процентных платежах.

И кстати, соотношение «Чистый долг/EBITDA» существенно не снизится по той же причине — вместе с чистым долгом снизится и EBITDA.

Потенциальная производительность Эльги оценивается в 25-30 млн. тонн в год. И уже первая очередь проекта предусматривает уровень добычи в 

( Читать дальше )

Как и ожидалось, «Мечел» не стал выкупать у «Газпромбанка» долю в Эльгинском месторождении.

По условиям оферты, дедлайн по которой наступил вчера, компания могла выкупить 34% в проекте (в целом банк контролирует 49%). «Мечел» отказался, и теперь и компании, и всему рынку предстоит понять – есть ли жизнь после Эльги.

Наиболее вероятный сценарий – продажа пакета «Мечела» стороннему инвестору. Основная интрига в данной ситуации – это оценка Эльги и, соответственно, цена контрольного пакета. Скажу сразу, сегодня справедливой оценки месторождения нет.

Проект очень сложный в силу природных условий (расположен в Якутии). Перспективы цен на уголь также туманны, а от них многое зависит. В СМИ фигурирует цифра в $1-2 млрд за весь проект, а это значит, что доля «Мечела» оценивается в $0,5-1,0 млрд. Разброс довольно большой, но что имеем – то имеем.

Отмечу, что, на мой взгляд, потенциальный покупатель сегодня находится в более выгодных условиях. Во-первых, «Мечел», в силу ограниченных финансовых возможностей, не может развивать проект, и, по сути, ему не нужен контроль в Эльге. Во-вторых, это, безусловно, слабая конъюнктура цен на уголь.

( Читать дальше )