Начали прилетать ехидные вопросы такого характера:

Ну что, как ты теперь будешь жить, ведь недавно биржа запустила торги в выходные и теперь придётся торговать без отдыха???

Я теперь света белого не вижу, потому что не могу оставить свои позиции

Мой ответ простой:
Для меня ничего не изменилось.

Почему?
Потому что я торгую так, что сидеть у монитора по 15 часов мне не нужно.
Сейчас расскажу, как именно.

Как устроена моя торговля

У меня есть выделенный сервер. На нём — всё необходимое для работы.

QUIK — это бухгалтерия. Там ГО, вариационная маржа, реальные сделки, цены опционов, чистая позиция.

TSLab — это мозг, состоящий из скриптов и агентов, именно они управляют моей позицией, оценивает риски и P/L.

Работаю через Финам, коннектор Transaq HFT (он бесплатный). Сделки через него проходят за 30-50 мс — этого достаточно. Для моих стратегий скорость не критична (скрипты просыпаются раз в 10 секунд или реже), но для расчета IV нужно обрабатывать котировки по всей улыбке волатильности (а это десятки страйков, а серий как правила несколько) — быстрый канал решает эту задачу лучше.

В предыдущих статьях я показал свои результаты в торговле опционами и объяснил за счет кого я эти результаты получаю.

Сегодня о главном: как именно я этого добиваюсь.
Спойлер: Без угадываний. Только стратегия, математика и управление рисками.

Когда речь заходит о стабильной прибыли на рынке, большинство ищет «гениальные» точки входа. Кто-то делает ставку на аналитику, кто-то на интуицию, кто-то на сигналы и индикаторы, а кто-то черпает информацию в платных ТГ-каналах 😃

Но весь мой опыт в опционах говорит об обратном: деньги приносит не угадывание рынка, а управление рисками.

В этой статье я кратко опишу свой подход: на чём он основан и почему это даёт стабильный результат даже тогда, когда рынок ведёт себя «не так, как я думал».

Почему именно опционы?

Чтобы этот подход понять, важно сначала осознать базовые свойства опционов.

Вообще, без хорошего понимания опционов — использовать их в полную силу не получится.
Если ваши знания ограничиваются терминами колл/пут и доска опционов — этого ну совсем не достаточно.

После предыдущей статьи про доходы в опционах мне начали задавать резонный вопрос:

а за счёт кого ты вообще зарабатываешь в опционах?

Ну правда — если кто-то зарабатывает, значит, кто-то теряет. Закон сохранения энергии в рынке тоже работает. Значит, есть те, кто теряет или как минимум не дозарабатывает.

Кто эти люди?

Я выделяю три основные группы.
Вот они:

1. Инвесторы в акции (индексные и ручные портфели)

Это, пожалуй, самая большая категория. Люди просто держат акции. Некоторые — через индекс, другие — собирают портфель вручную.
У них, как правило, не убытки, но недозаработки. И довольно серьёзные.

Простой пример.
Купил человек акцию по 100. Через три месяца она стоит 120. Ещё через месяц снова откатилась к 100...
Вроде всё нормально, но по факту — человек ничего не заработал. Просто продержал капитал полгода в нуле.
А я, если правильно выстрою опционную позицию, на этом откате с 120 до 100 вполне могу заработать.

Чьи это деньги?
По сути, это тот доход, который мог бы получить сам инвестор, если бы зафиксировал прибыль вовремя, если бы использовал хедж, фьючерс или опцион, или хотя бы задумался над управлением позицией. Но он этого не делает. Он просто держит актив и радуется в среднем 10–15% в год. А мог бы больше, с тем же капиталом и сроком.

В прошлой статье я обещал показать результаты своей торговли опционами. Держу слово.

Но сначала предисловие.

Почему именно 3 года?

С другой стороны, показывать результаты до февраля 2022 года не вижу смысла.
Это была другая реальность: ликвидность, структура рынка, участники, поведение цены — все поменялось.

Тот опыт не повторить и не воспроизвести. Это как ностальгировать по вкусной колбасе из 90-х — бесполезно. Поэтому я показываю то, что имеет значение сегодня.

Как я прошел обвал рынка в феврале 2022 года?

Да, я был тогда в покупке волатильности — заработал хорошо.
Но не показываю этот кусок отдельно, потому что такие вещи не повторяются регулярно. Это форс-мажор, и строить на этом ожидания — путь к разочарованию.

Я уже говорил, что для меня опционы — это бизнес. А бизнес — это не только про заработок.

Важно уметь не просто зарабатывать, а сохранять, приумножать и грамотно распределять капитал.

Поэтому часть прибыли от торговли опционами я регулярно вывожу в акции и облигации. Не потому что страшно. А потому что это часть системы управления капиталом. Я не ставлю всё на один инструмент. Писал об этом здесь.

Про подбор облигаций уже рассказал тут.
Сегодня — об акциях. Что именно я покупаю и почему.

Главный принцип подбора акций — делать инвестиции с минимальными рисками

Для этого нужны расчеты. Наобум ничего не покупаю.
Даже если

• большие дивиденды
• хорошие новости
• хайп в бизнес-идеях компании
• перспективная отрасль.

Только фундамент и расчеты.

Если посмотреть на индексы акций, что России, что любой другой страны, на долгосроке, то мы можем заметить следующее:

В долгосроке все индексы акций растут (единственное исключение, наверное, это Япония). Это происходит по разным причинам: инфляция, рост прибыли, рост ввп и т.д.

Все говорят — на рынке важна психология.
Дескать, если тебя шатает от жадности до паники, значит, надо качать дисциплину, медитировать и вести дневник эмоций.

А я скажу по-другому:
Если тебя «колбасит» — возможно, ты просто не понимаешь, что делаешь, либо ты делаешь что-то не то.

Не потому что ты слабый. А потому что:

• не знаешь, как работает инструмент,
• не умеешь управлять рисками,
• не понимаешь, что делать в изменившихся условиях рынка,
• не знаешь финансовой математики.

И никакая психология это не починит. Потому что это не психологическая проблема, а фундаментальное непонимание процесса.

На рынке твой уровень спокойствия всегда прямо пропорционален твоему уровню понимания и подготовки:

• Если ты знаешь, что делает твоя позиция при росте, падении или боковике — ты спокоен.
• Если понимаешь, какие риски ты несешь и как ими можно управлять — ты не паникуешь.
• Если у тебя есть план действий под разные сценарии — тебе не страшно, что рынок пошёл «не туда».

Еще раз хочу подчеркнуть,

В одном из комментариев кто-то написал:

Да, опционами на Московской бирже можно торговать, но ликвидности нет, спред огромный, а если что и заработаешь — всё на комиссии отдашь.

Про ликвидность на опционах я уже писал вот здесь, и про инфраструктуру тоже. Вот ссылка.
А сейчас хочу пару слов сказать про комиссии.

Я не занимаю опционами краткосрочные позиции «на день-два». Если я захожу в рынок, то на неделю, две или до экспирации. Покупаю или продаю волатильность, а потом управляю позицией.
И часть этого управления — это хеджирование по дельте.

Когда позиция проданная — хеджирую поменьше.
Когда купленная — хеджирую побольше. Иногда даже несколько раз в минуту.

И вот кажется, что на такой активности можно просто разориться на комиссиях. Но нет.

Сейчас у Московской биржи интересный тарифный подход: она делит участников на мейкеров и тейкеров.

Мейкер — тот, кто предоставляет ликвидность, выставляя лимитные заявки.

Тейкер — тот, кто забирает ликвидность, исполняя по рынку или бьёт в стакан.

Сегодня, 25 апреля, Центральный банк принял решение о не изменении ключевой ставки.

Какую работу я проделываю перед каждым заседанием? 

Стиль моей торговли как в опционах, так и в других активах не предполагает ставок на прогнозы ни по направлению цены, ни по направлению ставки. Я всегда готов к любому развитию событий, потому что различные варианты развития событий, в том числе и неблагоприятные, заранее рассчитаны.

Что я сделал заранее, когда еще не знал — вырастет или упадет ставка или останется на прежнем уровне. Не известно заранее и как новая ставка повлияет на ставку доходности по облигациям.
Но мы можем рассчитать стоимость облигаций через год/через два с учетом той ставки, которая будет в будущем, с тем количеством купонов, которые останутся до погашения.

Где искать ответы?

Чтобы упростить выбор, я сделал таблицу с расчетами по ОФЗ.
В ней:

• Сценарии изменения стоимости тела облигации при разных ставках доходности через год и два года.
• Соотношение купона к текущей цене для стабильного дохода.

В моем портфеле есть акции, облигации, недвижимость и, конечно же, опционы. Обо всех инструментах в моем портфеле я уже рассказывал здесь или на своем канале в ТГ.

Акции и недвижимость — это реальные активы. О реальных инструментах подробнее говорили здесь.
Облигации — номинальные. О номинальных инструментах — здесь.
В чем отличие номинальных и реальных инструментов — тоже можно почитать по тем же ссылкам.

И номинальные, и реальные активы есть в моем портфеле. Это важный фундамент.
Но в этом посте я хочу поговорить о том, почему я считаю, что настоящие Х-доходности делаются именно на опционах.

Опционы дают мне то, чего не дают остальные инструменты:

• возможность ежемесячно зарабатывать гораздо больше на вложенные деньги по сравнению с реальными и номинальными активами;
• зарабатывать в любых рыночных условиях в то время как в тех же акциях или облигациях возможны просадки или переоценки активов;
• использовать математику и статистику для точного расчета рисков;
• действовать по стратегии, а не ставить на угадайку.

Вопрос ликвидности в опционах на MOEX поднимается постоянно. Кто-то заходит в стакан и видит только 1-2 контракта, кто-то вспоминает «золотые времена», когда можно было просто «трейдить опционы как фьюч».

Давайте порассуждаем, насколько это вообще реальная проблема?

Я торгую только опционы на фьючерс на индекс РТС.
Для моего капитала ликвидности хватает.

Конечно, если у вас стоит задача организовать фонд с большим объемом — возможно, будет сложнее. Но если просто торговать для личного заработка, то ликвидность там есть.

Я считаю что не так страшна проблема, как ее малюют.
Вот мои доводы и наблюдения:

1. Стаканы — это не показатель

Во-первых,
есть Айсбрег-заявки и большие объемы уже никто не светит. Подробнее про заявки типа Айсберг можно почитать здесь.

Во-вторых,
Опционы — производный финансовый инструмент. И контрактов можно создать сколько угодно в любой момент времени, если есть две стороны сделки. Это не акции, которые ограничены в количестве и не актив, который нужно создавать.