Не устаю находить новые графики, которые показывают недооценку наших бумаг 😁.

🔵Левый график: Сравнение с мировыми аналогами в % от ВВП.

🇷🇺Россия и 🇧🇷Бразилия — явные аутсайдеры по этому показателю (27–28%). Даже целевой показатель на 2030 год в 66% выглядит не внушительно, так как в среднем по миру он почти в два раза больше — 116% от ВВП.

Чтобы увеличить капитализацию нашего рынка акций в 2,5 раза к 2030 году, потребуется либо массовый выход новых компаний на биржу, либо резкий рост текущих. Верится больше в первый вариант.

🔵Правый график: Денежный навес и динамика рынка.

А именно отставание рынка акций от инфляции, ВВП и сбережений населения. С 2022 года номинальный ВВП и денежная масса показали взрывной рост, однако капитализация рынка акций практически стагнирует. Фондовый рынок, по сути, не выполняет роль защиты от инфляции в полной мере.

‼️Объем депозитов населения в 2024 году стал больше, чем стоимость всех публичных компаний России вместе взятых.

В стране накоплен огромный объем ликвидности: деньги в системе есть, но они заперты на банковских вкладах из-за высоких процентных ставок и осторожности наших инвесторов.

( Читать дальше )

Во вторник 31 марта Инарктика представила полный отчет МСФО за 2025 год.

✅Отчет МСФО 2025

✅Презентация 2025

✅Пресс-релиз 

До этого компания уже публиковала свою выручку 5 февраля.

Свой комментарий и прогноз по результатам мы давали тогда же: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1262530/

📈Инарктика 31 марта сделала -5,5% на объемах 210 млн руб.

Слив начался в 12:00мск — ровно когда вышел отчет за 2025 год.

Ничего принципиально нового — плохого в отчете не было.

Скорректированная чистая прибыль 2,1 млрд полностью совпала с моим прогнозом.

Скорректированная = без учета переоценки биологических активов.

Напомню, что 2025 год был ожидаемо слабым.

Выручка компании снизилась на 22% из-за гибели рыбы в 2024 году и серьезного снижения отпускных цен:

Тем не менее, ситуация во втором полугодии уже улучшалась:

( Читать дальше )

Российские компании продолжают отчитываться за 2025 год и будут это делать до конца апреля.
На данный момент по МСФО отчитались 56 компаний из 177, отчеты которых мы отслеживаем.
Вот тут мы сделали поквартальный вывод всех отчетов всех компаний.

73% компаний (36 из 49) смогли нарастить выручку по итогам 2025 года.
Лучший сектор по росту выручки — Россети в регионах. 
Если убрать этот сектор из 8 компаний, то выручку нарастили всего 68% компаний.
Средний темп роста выручки для э/сетей = 29,5% (От +13% до +72%г/г).

Топ-2 рыночных компании по выручке: Яндекс и OZON = +32% и +62%г/г соответственно.
Т-Банк кстати показал лучший показатель чистого операционного дохода среди 6 отчитавшихся банков = +43%г/г.

Хуже дела обстоят прибылью:
84% компаний (47 из 56) закончили год без убытка.
Но рост прибыли показали только 46% компаний (26 из 56).
Если убрать 8 сетевых компаний, то прибыль показали 40% компаний (19 из 48).

( Читать дальше )

$€ Вот смотрим мы на наш фондовый рынок, и вроде как все хорошо. Акции растут, и локально мы существенно выше, чем вначале года.

И впечатление это образовалось из-за индекса. Для оценки ситуации на рынке, мы смотрим на некую среднюю — на индекс ММВБ. И вот с ним все более менее неплохо. И даже можно сказать, что все хорошо. Растём...



( Читать дальше )

Я иногда задаю себе такие вопросы.

Базовый принцип = это риск.
Чем выше риск, тем выше доходность.

Дальше, задача оценить риск лучше, чем его оценивает рынок.
Где-то рынок прайсит высокий риск низко, где-то напротив, слабый риск переоценивает, и как следствие недооценивает акции.

Отсюда мы приходим к средствам оценки этого риска.

Одна из лучших вещей, которую вы можете сделать для лучшей оценки риска = общаться с первыми людьми компаний, считывая любые сигналы, в том числе невербальные.

К сожалению, у тех, у кого есть такой доступ, преимущество в оценке рисков будет куда выше, чем у тех, кто просто с утра до вечера читает публично доступные корпоративные отчеты.

( Читать дальше )

Банк России наконец обновил правила определения рыночной цены для целей налогообложения. Старый порядок, доставшийся еще от ФСФР, не менялся больше 15 лет. Рынок ждал одного: что прекратится абсурд с НДФЛ на материальную выгоду при первичных размещениях, когда инвестору начисляли налог на доход, которого он в реальности не получал.
Однако решение оказалось лишь частичным.

Главная новелла: рыночная цена при IPO
По старым правилам, если котировки бумаги в день размещения оказывались выше цены размещения, эта разница признавалась материальной выгодой инвестора и брокеры удерживали НДФЛ с дохода, которого инвестор в действительности не получал. Аналогичный подход ряд брокеров применял и при размещении облигаций.

Согласно новому Указанию теперь в день начала торгов рыночной ценой признается фактическая цена приобретения бумаги. Инвесторы больше не должны платить налог с «бумажного» роста котировок.

Но радоваться рано.
По новому порядку защищен, по сути, только тот, кто купил бумаги в первый день размещения.

( Читать дальше )

Хочу поделиться с вами своей историей, которая недавно потрясла меня и до сих пор не отпускает.

Я давно интересовался биржевой торговлей: котировки, цены, финансовые новости. Это позволило мне увеличить депозит с января по март и заработать более 800 000 рублей. Я торговал акциями и фьючерсами на фондовом и срочном рынках, но всегда контролировал риски.

Однажды я решил попробовать нефть после успешных сделок с фьючерсами на природный газ, которые принесли мне более 300 000 рублей. Я открыл шортовую позицию в 140 контрактов по цене 89,50, надеясь заработать немного и уйти на выходные. Но рынок пошёл в противоположную сторону, и я потерял более 400 пунктов( шаг цены был 7,1 руб +- стоимость шага цены примерно 1 000 рублей). Фиксировать убыток я не стал. Я был в ужасе, злой и расстроенный. Два месяца успешной торговли закончились из-за одной неудачной сделки.

Я решил закрыть 40 контрактов и перенести 100 на следующий день, надеясь на открытие рынка в мою пользу. Но рынок открылся ещё выше, и я начал совершать ошибки, торгуя в разные стороны. Это привело к маржин-колу, и за пару дней я потерял около 1 100 000 рублей.

( Читать дальше )

Сегодня вышел отчет «Газпрома» за 2025 год по РСБУ. Сразу следует отметить, что в РСБУ (в отличие от МСФО) мы видим результаты в основном от газового бизнеса. В то время как нефтянка («Газпром нефть»), банк («Газпромбанк») и другие направления проходят отдельно, но консолидируются в МСФО.

Показатели за весь 2025 год получились следующими:

• Выручка: 5,85 трлн (-6,5%)
• Валовая прибыль: 1,72 трлн (+19%)
• Операционные расходы: 1,59 трлн (-2,8%)
• Прибыль от продаж: 127,4 млрд (годом ранее — убыток в 197 млрд)
• Чистые финансовые расходы: 194 млрд (+33,7%)
• Чистая прибыль: 11,3 млрд (годом ранее — убыток в 1 трлн рублей)

«Опытные» инвесторы наверняка порадуются выходу на чистую прибыль против огромного убытка за 2024 год. Однако в РСБУ чистую прибыль «Газпрома» смотреть не нужно от слова «совсем», поскольку она подвержена огромному количеству бумажных факторов. Например, переоценке рыночной стоимости «Газпром нефти». Поэтому ЧП здесь ничего не значит.

Еще более «опытные» инвесторы выделят выход на прибыль от продаж в 127 млрд, хотя годом ранее был убыток в 197 млрд.

( Читать дальше )

С 23 марта 2026 года срочный рынок Московской биржи переходит на Единую торговую сессию (ЕТС) — непрерывные торги от рассвета до полуночи, синхронизированные с календарным днём.
Что изменилось
Торги без остановок
Промежуточный клиринг отменяется. Клиринговая сессия переносится на конец торгового дня — в 23:50. Рынок не замирает в пиковые часы.

Торговый день синхронизирован с календарным

Вечерняя торговая сессия теперь относится к текущему торговому дню, а не к следующему.

Расчёты по модели T+1Торги проходят в день T. Фактическое исполнение обязательств по вариационной марже и премии и комиссии — на следующий день (T+1).

Экспирация в ходе торгов
Контракты исполняются онлайн в 14:00 и 19:00 — без приостановки торгов. Позиции закрываются, ГО высвобождается, финансовый результат отражается в лимитах торговой системы в течение нескольких минут.
Расписание ЕТС

Торги идут по Московскому времени (UTC+3 )
8:50 – 9:00
Аукцион открытия
10:00

Выставление МТ участнику клиринга
14:00

Экспирация контрактов в торгах
17:30

( Читать дальше )

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Народная мудрость «никогда не лови падающий нож» оказалась правдой наполовину. На данных 122 акций Мосбиржи за 15 лет: после разового обвала на -20% и более акция приносила медиану +8.0% через 6 месяцев — против +2.6% у случайного входа (p=0.004). После обвала на -30% — медиану +13.9% за 6 месяцев (p<0.001). Статистически значимо. Но есть нюанс, который меняет всё.



Что тестировал

Два типа «ножей», которые инвестор может наблюдать:

1. Разовый обвал — акция упала на 10%, 20% или 30% за один месяц. Жёсткий, заметный удар. То, что обычно понимают под ножами.
2. Хроническая просадка — акция находится на 10%/20%/30% ниже своего 12-месячного максимума. «Дёшево» по историческим меркам.

( Читать дальше )