МТС Банк представил финансовые результаты по МСФО за 3Q24 и 9М2024. 

Основные показатели в доходной и расходной частях находятся во флэте. С учетом ухудшающихся для банков условий ведения их деятельности, уже поддержание показателей на стабильном уровне является достаточно позитивным фактором.

( Читать дальше )

По префам Сургута многие видели расчётный дивиденд за 2024 год в зависимости от курса на конец года (дублирую ещё раз). Добавил расчёты дивиденда за 2025 год от курса 98 на конец 2024 года. Совокупное дивидендное value (за 24 и 25 гг.) выглядит неплохо. Лично мне интересно покупать дешевле 55 рублей за преф. Сейчас это третья по размеру (после Сбера и Халыка) позиция в портфеле. На первом слайде «подсветил», как вырос вклад операционного бизнеса и полученных процентов в дивидендную базу. До учёта курсовых разниц нефтяной бизнес при текущей конъюнктуре и проценты от депозитов могут генерировать около 6 рублей на преф.



Доля процентов продолжит расти за счёт роста депозитов и потенциального увеличения доходности. Уже отмечал, что в отличие от прочих нефтяных компаний, у которых на покрытие капитальных расходов уходит до 50% от операционного кэш флоу, капекс Сургута уже с запасом покрывается одними процентами. А опер.поток нефтяного бизнеса наращивает фин.вложения. Также нельзя игнорировать курсовые разницы, которые исторически вносят большой вклад в дивидендную базу. Эта ситуация сохранится и в будущем: так будет продолжаться до тех пор, пока инфляция в рубле превышает инфляцию в долларе или юане. 

( Читать дальше )

По Сберу приближается момент, когда начну наращивать число акций в портфеле. По 230 за акцию реинвестирую дивиденды, которые получил летом от него. Эта цена будет соответствовать ~0.7x bv 2024 года. Будущий рост ставки может и дальше оказывать влияние на мультипликатор, придавливать цену вниз. Но Сбер — это тот актив, который ставка не превратит в дистресс. В квартал чистыми процентами и чистыми комиссиями банк генерирует почти 1 триллион рублей. У Сбера супер резистентность к потенциально высокой стоимости риска. Может абсорбировать большие резервы, оставаясь очень прибыльным. При имеющемся объёме рабочих активов и их рентабельности до резервов, при стоимости риска на уровне 2020 года может зарабатывать ~50-55 рублей на акцию. Получаем интересный P/E даже относительно кризисного (не глубокого) сценария. Относительно прибыли не кризисного сценария P/E приближается к 3x. И не забываем о продолжающемся росте активов. Придерживаясь определённой нормы их рентабельности, пропорционально растут и доходы.

( Читать дальше )