Здравствуйте, друзья.

Сегодня поговорим об оптимальном соотношении акций и облигаций в портфеле.

Многие (блогеры, каналы и т.д.), рекомендуя инвесторам определённые пропорции, рассказывают об этом в общих чертах. По сути, всё сводится к обыкновенной болтовне. Или к стандартным соотношениям долей 60 на 40 и 40 на 60, то есть, соответственно, 60% акций и 40% облигаций и наоборот.

Однако стандартные портфели 60/40 и 40/60 нельзя считать оптимальными сами по себе, потому что эти пропорции являются скорее исторически сложившимися правилами для американского рынка, чем результатом расчёта под конкретного инвестора. Они не учитывают ни волатильность и доходность российских акций и облигаций, ни корреляцию между ними, ни индивидуальную допустимую величину риска.



На самом деле не какие-то абстрактные облигации подходят к акциям, а именно антиподом акций являются флоатеры. То есть облигации с плавающим купоном. Они имеют отрицательную корреляцию с российскими акциями в отличии от других типов облигаций и очень низкую волатильность, поэтому идеально подходят в качестве противовеса акциям.

( Читать дальше )

Прогнал четыре стратегии на данных с 01.07.2014 — это максимально длинная история, за которую есть все нужные данные по индексам полной доходности Мосбиржи и ОФЗ 5–10 лет. Вот что сравнивал:

1️⃣ Постоянные веса 50/50 с ежедневной ребалансировкой — базовый вариант для сравнения.

2️⃣ Отклонение от тренда. Доля акций растёт или падает пропорционально тому, насколько полная доходность акций отклонилась вниз/вверх от тренда относительно облигаций. Доля акций — в диапазоне 20–80%.

3️⃣ Премия за риск (ERP). Доля акций меняется пропорционально премии за акционерный риск: нормализованная див. доходность (по тренду выплат) + долгосрочный темп роста дивидендов (11%) минус доходность длинных ОФЗ. Диапазон тот же — 20–80%.

4️⃣ Моментум. Актив, показавший наибольшую полную доходность за последние 6 месяцев, получает вес до 70%. Похожий подход я уже разбирал применительно к выбору отдельных акций здесь.

📈 Как менялась стоимость портфеля с 2014 года — на графике ниже.

( Читать дальше )

Слово «аристократ» на нашем рынке я использую осторожно. У нас это скорее годовой абонемент: сегодня компания исправно платит дивы, завтра у нее капекс, новый налог или более полезное применение деньгам. И «герцог дивидендный» уходит в отпуск за свой счет.

Я инвестирую в российские акции больше пяти лет и давно перестал считать доходность одной кнопкой в приложении брокера. Мой тест простой: выплата должна обгонять инфляцию и безрисковую альтернативу. Иначе зачем терпеть просадку и смотреть в стакан, если купон по ОФЗ дает примерно то же?

На 29 июля 2026 года инфляция за последние 12 месяцев — 6%, ключевая ставка — 14%, доходность годовой ОФЗ — около 13,94%. Планка высокая. «Десять процентов дивами» звучит уже не как щедрость, а как просьба доплатить за риск.

Как я считаю реальную доходность

Берем дивиденд на акцию, делим на цену, затем вычитаем НДФЛ. Считаю 13%: ставка действует по пассивным доходам до 2,4 млн рублей в год; выше порога часть дохода облагается по 15%. Такие ставки для дивидендов и операций с ценными бумагами приводит ФНС. Инфляцию убираем формулой:

( Читать дальше )

Игорь Галактионов

2025 год и I полугодие 2026 года наглядно показали, что зарабатывать активным трейдингом в период высокой неопределённости довольно сложно и очень нервно.

Даже самые, казалось бы, надёжные идеи могут развалиться за считаные недели.

В периоды неопределённости зарабатывают консервативные инвесторы — держатели фондов денежного рынка и надёжных корпоративных облигаций. Мы уже писали об этом по итогам 2025 года и I полугодия 2026 года. Высокие процентные ставки позволяют получать хороший доход, не тратя на это много времени и не переживая за сохранность средств.

В этом материале мы собрали подборку из 5 корпоративных облигаций, чтобы инвестор мог спокойно спать, пока на счёт капает процентный доход, превышающий ставки по фондам денежного рынка и депозитам.

Как отбирали облигации

По корпоративным облигациям есть два типа рисков: кредитный и процентный.

Кредитный риск — риск, что финансовое состояние эмитента ухудшится, и ему будет сложно платить по долгам. Чтобы его минимизировать, мы выбираем облигации с наивысшими кредитными рейтингами от АА до ААА.

( Читать дальше )

В прошлую субботу был на конференции «Портфельные инвестиции» от НАСФП. Делюсь с вами самым полезным, что я оттуда унёс — библиотекой Okama для Python:

github.com/mbk-dev/okama

Если кратко, то это бесплатный API для получения исторических данных по ценным бумагам и индексам. Главное достоинство — основную рутину типа сплитов и дивидендов здесь уже проделали и завернули в единую библиотеку, так что получить индекс полной доходности стало проще. А ещё она ставится, как MCP, так что ИИ с ней работать умеет из коробки, и предоставляет различный ванильный инструментарий типа расчёта эффективной границы или коэффициента Шарпа. 



( Читать дальше )

В продолжении разговора об рыночных факторах-аномалиях(начало было здесь, про дивиденды), хочу немного написать о другом рыночном факторе — моментуме. Для начала, вот ссылка на очень хорошую статью — «The Quantitative Momentum Investing Philosophy» из блога компании Alpha Architect, рекомендую прочесть. В ней изложены основные принципы, на основе которых компания делает свои моментум-фонды. Если совсем кратко изложить суть написанного, то для акций, на горизонте от 6 до 12 месяцев, наблюдается образование аномалии моментума. Иными словами, если цены акции начали рост, и уже растут больше 6 месяцев, то рост с большой вероятностью будет продолжен. Эта аномалия описана во множестве академических работ и используется во многих рыночных моделях, например моделях Фамы-Френча(см. ссылки в статье). В этих же академических работах также отмечается, что на этом многомесячном тренде роста иногда возникает обратное контр-трендовое движение, длительностью до месяца. Чтобы отсечь этот «противоход», часто используют определение моментума в следующем виде: общий рост за N месяцев, без учета последнего(самого недавнего) месяца. В модели Фамы-Френча используется определение моментума — 12 минус 1, т.е. рост за 12 месяцев, без учета последнего месяца. Этот же моментум часто называют «12_2 моментум», по месяцам вычисления.

( Читать дальше )