6 июня состоится довольно интригующее заседание ЦБ относительно денежно-кредитной политики (ДКП). Консенсус макроэкономистов скорее склоняется к сохранению ключевой ставки (КС) и смягчению сигнала. Мы также считаем такое развитие событие более вероятным, но не удивимся снижению (и на самом деле будем рады, если это произойдет уже на этой неделе).

Есть разные факторы как за, так и против снижения ставки. Мы не будем подробно останавливаться на каждом из них, но перечислим основные:

ЗА — замедление темпов роста цен, бюджетного и кредитного импульсов, темпов роста денежной массы, деловой активности, а также крепкий рубль.

ПРОТИВ — замедление темпов роста цен идет благодаря компонентам корзины ИПЦ, которые зависят от курса (в продовольствии и услугах остается повышенной), инфляционные ожидания населения также остаются на повышенных уровнях.

Мы считаем, что баланс рисков смещен в сторону дезинфляционных. Такого же мнения придерживается рынок. Рост цен на рынке ОФЗ явно сигнализирует о том, что инвесторы ждут:

( Читать дальше )

Уже в пятницу у нас ожидается решение Центрального банка по ключевой ставке, а это значит, что сегодня самое время обозреть текущую макроэкономическую ситуацию в преддверии заседания. По данным апрельских и майских отчетов, мы наблюдаем умеренный рост корпоративного кредитования на 1.1%, при этом потребительское кредитование продолжает сокращаться. Инфляция демонстрирует устойчивое замедление, однако инфляционные ожидания населения неожиданно увеличились до 13.4%, создавая дополнительное давление на регулятора. Экономика сохраняет устойчивость, но темпы роста ВВП в 1.4% годовых оказались ниже прогнозов. При этом реальная ключевая ставка достигла исторических максимумов, а денежная масса М2 показывает замедление темпов роста.

Учитывая эти факторы, большинство аналитиков ожидают либо сохранения ставки с мягким сигналом, либо умеренного снижения на 1 процентный пункт. Решение ЦБ, конечно, будет зависеть от оценки баланса между замедляющейся инфляцией и сохраняющимися инфляционными рисками, но думаю, что в любом случае среди вариантов для голосования в этот раз помимо вариантов оставить ключевую ставку без изменения или поднять ее появится и вариант снизить ключевую ставку.

( Читать дальше )

Руководители корпораций США планируют масштабный выкуп собственных акций. По данным Bloomberg, стоимость объявленных выкупов достигла $233,9 млрд в апреле. Это вторая по величине сумма с 1984 года. Поговорим о финансовом оптимизме! Как отметил Роберт Пректер в своей «Социономической теории финансов», руководители корпораций являются такой же частью толпы, как и все остальные. Вот отрывок из этой знаковой книги: 
  Большинство людей удивятся, узнав, что даже корпоративные инсайдеры сбиваются в толпу. Может показаться, что «внутренняя информация» должна давать менеджерам компаний преимущество в принятии решения о том, когда следует заняться выкупом акций своей компании. Напротив, их заблуждения такие же, как и у всех остальных. Когда фондовый рынок растет в течение длительного времени, факторы корпоративного здоровья усиливаются, а когда он падает, они ослабевают. Инсайдеры неверно истолковывают эти признаки текущего здоровья своей компании, как те же самые, что и ее перспективы.

( Читать дальше )

Я вообще-то привык вести дневник.
Первый свой дневник я стал вести еще в 1993 году, когда мне было 11 лет.
Когда ведешь дневник, гораздо лучше запоминаешь, что было в тот или иной год.

Я например помню какие фильмы смотрел в 93-м.
Я помню где мы отдыхали с родителями в 94-м.
Я помню как мы купались в Озерках в июне 95-го с одноклассниками.

Так что, рекомендуйте своим детям начинать это дело.

****

О чем это я?

( Читать дальше )

В целом на компанию мы смотрим позитивно. Если смотреть их последний отчет за 2024, то он вышел в рамках ожиданий. Выручка составила 1 546 млрд рублей, что почти на 13% выше, чем годом ранее. EBITDA достигла 1 008 млрд рублей с рентабельностью 65,2%. Чистая прибыль — 493 млрд рублей (+6,5% г/г), а с учетом корректировок — 553 млрд рублей (+4,5% г/г). Чистая рентабельность — 35,8%. Долговая нагрузка остаётся низкой: соотношение чистого долга к EBITDA — всего 0,14х.

То есть, несмотря на санкции, нельзя сказать, что финансовые показатели компании сильно пострадали. Рост выручки связан с увеличением добычи и благоприятной ценовой конъюнктурой на СПГ. Кстати, около четверти поставок в Европу с Ямал СПГ осуществляется по спотовым ценам, поэтому растущие цены на газ для Новатэка — позитив. Однако стоит отметить снижение операционного денежного потока на 15,4%, вероятно, из-за санкций существенно удлинились логистические маршруты, и, скорее всего, оборачиваемость дебиторки снизилась. Это пока не критично, так как уменьшение денежного потока частично нивелируется сокращением капитальных затрат, но за этим показателем стоит следить.

( Читать дальше )

📈ТМК +8.1% ТМК планирует присоединение основных «дочек», СД обсудит переход на единую акцию 16 июня. Несогласные с присоединением «дочек» акционеры ТМК также смогут предъявить свои акции к выкупу. Цена выкупа будет не меньше средней цены акций ТМК на Московской бирже за шесть месяцев, предшествующих дате проведения. (расчетное значение на 2 июня — 117 руб./акция). Конкретные параметры конвертации и выкупа для владельцев акций присоединяемых обществ и ПАО «ТМК» компания объявит позднее.
На выкуп акций может быть направлено не более 10% чистых активов или 5,5 млрд руб. по отчетности РСБУ за 1 кв. 2025 года. В свободном обращении 10,9% акций, если все предъявят к выкупу, то выкупят только 40% от предъявленного🧐

📈Транснефть ап +1.5% СД рекомендовал дивиденды по итогам 2024 года в размере ₽198,25 на одну привилегированную акцию. Див. дох. 15,1%🚀

📈Полюс +2.4% Эскалация торговых противоречий меду США и Китаем, приводит к росту цен на золото. Сегодня котировки драгметалла прибавляют более 2.5%😳 

📈ЮГК +2.9% В телеграм каналах пошли слухи, что ЮГК скоро перейдёт под контроль государства🤷‍♂️

📈Каршеринг +1.7% СД утвердил решение о проведении программы обратного выкупа акций. Компания максимально может потрать на выкуп акций с рынка 600 млн рублей. Срок проведения buyback — 1 год (начиная с 30 мая) или до достижения максимально установленного лимита. Цель проведения обратного выкупа — реализация программ долгосрочной мотивации менеджмента и ключевых сотрудников🤑

📉Татнефть -6.5% Падает после дивидендной отсечки, на данный момент падение больше размера дивиденда🤔

📉Газпром -0.8% Инвесторы разочарованы результатами переговоров😔 

📈ПИК+5.2% 📈Самолет +2.3% Снижение ставки даст застройщикам двойной эффект, считает глава аналитического центра «Дом РФ» Михаил Гольдберг👉Во-первых, станет доступнее ипотека и вырастет спрос. Во-вторых, подешевеет проектное финансирование, что напрямую влияет на себестоимость строительства.
В «Дом РФ» ожидают, что Центробанк снизит ключевую ставку уже летом — возможно, после заседания в июле🧐 

📉Астра -1% Снижается после публикации финансовых результатов за 1 квартал 2025 года. Отгрузки увеличились на 3% по сравнению с I кварталом 2024 года и составили ₽1,94 млрд. Выручка выросла на 70%, до ₽3,14 млрд🤔

📉Центральный телеграф ап -0,5% СД рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,224 руб/преф (ДД 3,1%), отсечка — 11 июля😔 

      Пишет мне комментатор в блоге.

 

       «Активный трейдинг чаще проигрывает индексу. Пассивное инвестирование в экономику стран с угнетенным национальным интересом также не приносит ожидаемый доход. Разные недостатки обоих подходов ведут к одинаково неудовлетворительному результату. Если допустить, что существует оптимальная стратегия накопления капитала, который не является стечением удачных обстоятельств, то она должна быть избавлена от суеты первого подхода и слепоты второго, ориентируясь на избирательное, но долгосрочное инвестирование, не так ли?»

 

      Что тут можно ответить?

 

      Любой правильный подход, будь это инвестирование или трейдинг, ориентирован на поиск того, что называется «рыночная неэффективность». Это то, что объединяет всех успешных игроков. Неважно, чем именно они заняты: скальпинг, игра по тренду, фундаментальный анализ. Способы сильно разные, согласен. Требующие совершенно разных скиллов и даже разного темперамента. Но что у них общего?

( Читать дальше )

Читаю смартлаб и вижу что трейдеры традиционно в конце месяца подводят итоги.

Это типа как считать зарплату, какая она там и есть ли она вообще по итогам месяца. Тревожное занятие.

Я в прошлом году забыл посчитать итоги года: вижу что плюс есть какой-то, а какой, даже не особо интересно.

Вся эта соревновательность в инвестициях, сравнение своих результатов с другими — ни к чему хорошему не приведет👍

P.s. помню подобные тезисы Олега Клоченка лет 10 назад вызывали у меня удивление, а сейчас я полностью уже осознал все то, что он тогда имел ввиду.

Upd. Другое дело бизнес. Куча постоянных расходов, надо внимательно смотреть — а что мы сделали за это время, не было ли это время напрасно просрано? 😁

Чуть больше года назад, 20 мая, рынок показал свой последний хай по IMOEX. С тех пор индекс снизился на 20% к текущему моменту.
Я тогда с марта сидел преимущественно в LQDT, помню как люди смеялись надо мной по этому поводу😁
Задним числом смотришь — кажется, что ежу было понятно, что на рынке пузырь. Но тогда чёто мало кто понимал меня.

Потом когда на 100% был в акциях в ноябре-декабре, хейтеры крутили пальцем у виска, ожидая дальнейшего провала рынка...
Но получилось удачно:

( Читать дальше )

Если смотреть финансовые результаты компании по РСБУ за 1 квартал 2025 года, то они вышли довольно слабыми. Выручка снизилась на 5,4% год к году и составила 361,4 млрд рублей, что связано с более низкими ценами на нефть и нефтепродукты. Себестоимость при этом выросла — на 8,1%, до 276,6 млрд рублей, из-за увеличения операционных расходов. В результате валовая прибыль упала на 32,8%, до 84,86 млрд рублей, а чистая прибыль сократилась в 1,8 раза и составила 37,29 млрд рублей.

Не думаю, конечно, что другие компании в секторе по итогам 1 квартала чувствовали себя ощутимо лучше. Все же снижение цен на нефть и крепкий рубль бьют по всем практически одинаково. Но и Татнефти от этого не легче, поэтому какое-то время вряд ли акции Татнефти будут демонстрировать опережающую динамику относительно рынка.

Плюс у инвесторов Татнефти есть дополнительный повод для грусти, так как падение чистой прибыли по РСБУ говорит о том, что размер дивидендов Татнефти по итогам 2025 года может значительно снизиться.

( Читать дальше )