На сайте правый фронт вышла интересная статья о том, как Сэм Альтман (OpenAI) и Дарио Амодеи (Anthropic) намеренно раздувают панику вокруг «восстания машин» и экзистенциальных угроз ИИ. Истинная цель этого перформанса — спасти триллионный пузырь технологических гигантов и создать непреодолимый регуляторный ров для конкурентов.

Выделил главные экономические и корпоративные тезисы из материала: 

1. Финансовая черная дыра: Согласно внутренним прогнозам OpenAI, с 2026 по 2030 годы компания ожидает отрицательный свободный денежный поток (FCF) на астрономическую сумму в $278 млрд. Затраты на вычислительные мощности растут экспоненциально (оценка расходов в июле взлетела до $856 млрд). При этом Альтман уже начинает аккуратно смещать сроки окупаемости этих вложений.

2. IPO любой ценой: Anthropic экстренно перенесла свое долгожданное IPO на ноябрь текущего года. В поведении руководства прослеживается жесткое лицемерие: публично Дарио Амодеи призывает искусственно замедлить темпы развития индустрии (тренд Pacing the Frontier), но за кулисами компания делает все, чтобы выпустить новую модель и перехватить импульс у OpenAI прямо перед выходом на биржу. Как иронизируют аналитики: «Замедление и безопасность — это для рынка, а для нас — IPO».

( Читать дальше )

Идея заработать на длинных ОФЗ будоражит рынок уже довольно давно.

Логика на первый взгляд простая: ЦБ начинает цикл снижения ключевой ставки, доходности облигаций снижаются, а длинные бумаги за счёт высокой дюрации получают дополнительный upside по телу.

Эту идею неоднократно можно было услышать и в студиях известных экономических программ.

Почему ключевая ставка уже снизилась довольно существенно, а заработать на такой ставке оказалось значительно сложнее, чем предполагала эта простая конструкция?

Проблема не в самой теории облигаций. Проблема возникает, когда достаточно сложную механику длинного конца кривой заменяют слишком простым правилом: снижение ключевой ставки должно приводить к росту длинной ОФЗ.

График 1. Теоретическая и фактическая динамика (взята ОФЗ 26252 – как пример)

Разница получилась весьма наглядной.

По мере снижения ключевой ставки условная расчётная траектория всё дальше уходила вверх. Реальная цена при этом могла двигаться в противоположном направлении.

( Читать дальше )

1. ЦБ ожидаемо закончил цикл снижения.
Далее, скорее всего, флэт «ключа» некоторое время, а затем новая волна роста. Для долгового и фондового рынка последнее нехорошо. В противном случае, если ЦБ всё же продолжит снижать ставку, нехорошо будет уже рублю. Цугцванг  

2. Российские отраслевые акции — совсем не то, что базовый актив.
— Нефть с начала года +70%
— USO ETF (NYSE) +120%
— Индекс нефтегаза Мосбиржи… минус 5%
Такая же история была в прошлом году с ценой золота и котировками акций российских золотодобытчиков.

Отскок дохлой кошки в индексе Мосбиржи пока развиваться выше не хочет. Рост с низов составил ~20%. Возможно, это уже всё и далее боковик длинною в несколько недель/месяцев, а затем снова вниз.
Особенно RTSI, в котором чем дальше — тем более явно просматривается поход на 666, затем 555 а то и ниже.

3. Забавно было наблюдать за прошедшей на неделе очередной финансовой конференцией.

Российский фондовый рынок — жалкие ~200 эмитентов. А его капитализация к ВВП ~20%. Мы делим последнее место с Аргентиной среди стран G-20 по этому показателю. За крайние пять лет наш рынок акций показал худшие результаты по доходности среди этих стран. Зато проводим по несколько конференций в квартал.

( Читать дальше )

Навел справки по новой дивидендной политике МТС на 2027–2028 гг. Мое мнение здесь: www.tbank.ru/invest/social/profile/KDvinsky1/d2c498e8-180c-4920-ab0d-222e506129bd/

Удалось получить следующую информацию.

Новая дивидендная политика, что логично, принималась в интересах АФК «Система». Но тогда возникает следующий вопрос: неужели головному холдингу не нужны дивиденды? Ведь по предыдущей политике «Система» забирала у МТС практически 30 млрд рублей в год, а сейчас сможет получать лишь чуть более 20 млрд.

На самом деле после сделки фактического РЕПО с акциями Ozon острой потребности в ликвидности у АФК нет. Проценты капитализируются. Сейчас холдинг постепенно выкупает и гасит свои текущие облигации, по банковским кредитам расчеты проходят в ускоренном режиме. Пока процесс не завершен, определенный отток кэша будет. Именно с этим связано то, что первое событие МТС по новой политике будет чисто дивидендным, без байбека. Но к концу первого полугодия 2027 года основная часть облигаций и банковских кредитов уже должна быть рефинансирована «плечом».

( Читать дальше )

О структурных трансформациях российской экономики

В продолжении обвала ВДС в профессиональной и научной деятельности …

▪️Профессиональная, научная и техническая деятельность достигла максимума в 4кв24, после чего снижалась шесть кварталов подряд.

Ко 2кв26 ее ВДС оказалась на 7.80% ниже максимума и всего на 4.11% выше конца 2021 года, при этом было утрачено около 68% прироста, накопленного между концом 2021 и пиком 2024 года.

Это не только проблема сезонного сглаживания: в исходных реальных данных без SA за первое полугодие 2026 снижение к первому полугодию 2025 составляет 6.25%.

Но весь раздел нельзя называть «наукой». Он включает право, бухгалтерский учет, головные офисы, управленческое консультирование, архитектуру и инженерное проектирование, исследования и другие услуги. Поэтому вывод о сокращении именно научных исследований требует отдельной детализации. Это только в годовых данных будет, так что вывод не скоро.

▪️Строительство, недвижимость, профессиональные и административные услуги вместе формировали 21.4% ВДС в конце 2024 года. За последующие полтора года их собственная ВДС сократилась на 3.19%, отрицательный вклад составил 0.68 п.п.

( Читать дальше )

#Китай #экономика #производство #розница

Китай: потребитель не оживает

Основные тенденции последнего года пока не меняются — неплохой рост производства, слабые розничные продажи и падение инвестиций.

1️⃣ Производство в августе выросло на 0.5% м/м и 5.2% г/г, активный рост в сегменте высокотехнологичных производств +16.7% г/г, промышленные роботы +34.6% г/г, но падение в автомобилях с ДВС, смартфонах, всем, производствах зависящих от стройки.

Инвестиции за январь -август упали на 7.2% г/г,, в августе они упали еще на 0.5% м/м — это шестой подряд месяц сокращения инвестиций. Падение инвестиций идет по широкому спектру отраслей, в основном за счет сокращения строительно-монтажных работ.

2️⃣Розничные продажи упали в августе на 0.1% м/м, годовой прирост был близок к стагнации 0.4% г/г. В реальном выражении это означает сокращение розничных продаж.

Падали продажи авто (-18.5% г/г), ювелирных изделий (-17.5%г/г), стройматериалов (-11.8% г/г), мебели (-7.9% г/г), бензина (-7.7% г/г), зато резко выросли продажи коммуникационного оборудования (хотя отчасти это отражение роста цен на смартфоны).

( Читать дальше )

🤷‍♂️ Ключевая ставка немного снизилась, однако это пока не помогает акциям Самолета оттолкнуться ото дна. К сожалению, если пружину сжать слишком сильно, она может сломаться...

❌ На мой взгляд, многие проблемы Самолета уже привели к необратимым последствиям:

✔️ К сентябрю 26 года объем текущего строительства упал на 20% от пиковых значений 24 года. Новые проекты замораживаются, а старые часто сдаются с задержками.

✔️ Условия семейной ипотеки ужесточаются, а рыночная ставка еще не опустилась до комфортных уровней, что приводит к снижению спроса на первичное жилье. Выручка Самолета в 1 полугодии упала на 31,3% г/г.

✂️ Но в случае Самолета дело не только в спросе, но и режиме тотальной внутренней экономии. Компания пытается достроить начатые проекты, расходы на развитие и численность штата режутся. Коммерческие и административные расходы снизились более чем на 30%.

🏦 Но эти расходы лишь капля в море по сравнению с тем, сколько приходится тратить на обслуживанием долга. Чистые финансовые расходы выросли на 18% г/г и уже вдвое превышают операционную прибыль. Самолет окончательно превратился в компанию-зомби, работающую на своих кредиторов. Да и те уже не могут спать спокойно.

( Читать дальше )

     Человек начал зарабатывать на бирже не имея огромного опыта за плечами. Оказывается, для этого нужно всего лишь одно условие.

     Я не знаю смеяться ли или плакать от смеха. Но за время своего правления Трамп и/или его управляющие совершили 28700 сделок за всего за почти полтора года. Т.е., грубо говоря, это время между сегодня и его инаугурацией. Казалось бы: что в этом плохого? И действительно. Некоторые скальперы могут за месяц наколбасить. Однако вряд ли Трамп сидит нонстоп у монитора. Но и это не главное. Главная тема в том, что за этот же промежуток все законодатели Капитолийского холма совершили всего 22к сделок. 


( Читать дальше )

Фото с легендой, 2016 год!

Эта фотка👇 сделана в 2016 году в отеле Новый берег на Клязьминском вдхр где мы проводили конфу!

Каждая конфа начиналась с шашлыков и заканчивалась баней))

( Читать дальше )

Перешел с ИИС-А на ИИС-3 и рассказываю, что необходимо сделать, чтобы не потерять налоговый вычет. Разберем весь процесс пошагово, от проверки статуса счета до передачи сведений в ФНС.

Детально остановимся на следующих вещах:
— как проверить статус ИИС;
— какие документы могут потребоваться;
— как сообщить налоговой о трансформации договора;
— какие сроки нельзя пропустить;
— какие ошибки могут привести к потере всех ранее полученных вычетов.

⚠️ Важно: одного заявления брокеру недостаточно! Смотрите видео до конца, там ответы на все вопросы.

📌 Youtube — youtu.be/K_uzb5LH4L0

📌 VKVideo — vkvideo.ru/video-142674707_456239586

📌 Rutube — rutube.ru/video/private/4a3fd0a7f951430c810f70079ae122f7/?p=cly_3UlC4SoYseef5ekw2A

Таймкоды:

00:00 — О вебинаре
01:30 — Разница между старым и новым ИИС
02:20 — Когда имеет смысл переходить с ИИС А на ИИС-3
03:50 — Отличия ИИС-3 от ИИС тип А
09:22 — Минимальный срок владения ИИС-3
10:42 — Как меняются вычеты
14:24 — Зачет 3 лет по старому счету

( Читать дальше )