Прямо как в классическом тосте из «Кавказской пленницы» — совпали желания и возможности.

Тимофей Мартынов часто пишет о создании полезности или ценности. Желание создать ценность есть. Но, поскольку для меня писательство на смартлабе далеко не главный приоритет, то многое зависит от наличия свободного времени. А тут и возможность подоспела — карантин.

Ну пожалуй хватит лить воду. Хочу записать и опубликовать на смартлабе курс «Инвестиционная стратегия Баффета». Вот его примерное содержание:

Введение.
1. Основные принципы.
2. Дополнительные принципы:
2.1 Стратегия инвестирования в акционерный капитал = оценка бизнеса в целом.
2.2 Увеличение богатства не то же самое, что увеличение размера.
2.3 Диверсификация и концентрация; риск и доходность.
2.4 Приобретения и инвестиции: Одни и те же правила для того и другого.
2.5 Поведение при приобретении.
2.6 Цели приобретения для Беркшир.
2.7 Дивидендная политика.
2.8 Распределение капитала, контроль над инвестициями и налоги.
2.9 Почему хорошие бизнесы лучше чем плохие. Ошибки первых двадцатипяти лет.
2.10 Круги компетенции: Области компетенции Баффета. Страхование.
2.11 Круги компетенции: Медиа.
2.12 Круги компетенции: Компании потребительских товаров.
2.13 Облигации как бизнес.
2.14 Плавание против течения: когда ничего не работает. Закрытие текстильного бизнеса.

Ну, собственно говоря, хотелось бы получить обратную связь. Нужен ли такой курс?

А пока он не начал публиковаться можете посмотреть мое предыдущее творение: курс по анализу финансовой отчетности.

Сколько уже писал про вред плечей:
"Еще раз про плечи"
"Почему я не использую плечо"

Но, как известно, наглядный пример лучше тысячи слов. Выкладываю скрины двух стратегий Аленки Капитал на сервисе comon.

Аленка Капитал Дивиденд. Автоследователей — 262. Минимальная сумма — 600 000




Аленка Капитал Value. Автоследователей — 221. Минимальная сумма — 600 000



( Читать дальше )

Еще раз про плечи на фоне завтрашней паники. Есть всем известные ребята из Аленки капитал. Они очень любят использовать плечи. Менее чем за месяц их стратегия Alenka kapital value упала с +155% до +58%.



Представьте, где окажется завтра эта стратегия если рынок рухнет на 15-20% при учете что они используют плечо 1 к 2 (т. е. на один свой рубль два заемных)? Когда вы ответите на этот вопрос, то это все что вам нужно знать про использование плечей на фондовом рынке.

В моем портфеле сейчас всего пять акций. Не мало ли это? Давайте разберемся.

Для начала мы разделим риск на рыночный и нерыночный. Рыночный риск — это колебания всего рынка (например ММВБ). Нерыночный риск — это возможные негативные события для отдельной компании, которые скажутся на курсе ее акций. Диверсификация помогает нам справиться с нерыночным риском.

Согласно статистике, владение только двумя акциями исключает 46 процентов нерыночного риска, связанного с владением только одной акцией. Предполагается, что этот тип риска снижается на 72 процента при портфеле из четырех акций, на 81 процент при 8 акциях, на 93 процента при 16 акциях, на 96 процентов при 32 акциях. Не ставя под сомнение точность этой конкретной статистики, следует помнить о двух вещах:

1. После приобретения пяти или восьми акций в различных отраслях промышленности, выгода от добавления еще большего количества акций в ваш портфель в стремлении снизить риск невелика, и

( Читать дальше )

В статье "Важность качества компании" я показал как на пятилетнем периоде хорошие бизнесы обгоняют плохие. Но как отличить хороший бизнес от плохого? Уоррен Баффетт предложил простой критерий — каждый реинвестированный доллар прибыли должен создавать как минимум доллар капитализации. Логичное правило. Иначе зачем реинвестировать прибыль? Лучше отдать все на дивиденды. Давайте посмотрим как прошли этот тест компании из моей прошлой статьи.

Возьмем пятилетний период отчетом по МСФО с 2014 по 2018 год и сравним реинвестированную прибыль с ростом капитализации на акцию с 09.022015 по 09.02.2020.

Хорошие бизнесы:

Лукойл. EPS 2691.44 руб. на акцию. Дивиденды 991 руб. на акцию. Реинвестировано 1700,44 руб. на акцию. Рост капитализации 3450 руб на акцию.

Сбербанк. EPS 121,55 руб. на акцию. Дивиденды 36,42 руб. на акцию. Реинвестировано 85,13 руб. на акцию. Рост капитализации 183 руб на акцию.

Татнефть. EPS 280,51 руб. на акцию. Дивиденды 169,2 руб. на акцию.

( Читать дальше )

В инвестициях всегда хорошо оглянуться назад и посмотреть как прошли проверку временем ваши идеи. В 2016-2017 годах я написал ряд статей о важности качества бизнеса. Вы можете их найти в архивах моего блога на смартлабе или посмотреть важнейшие из них в ветке описания моей стратегии на comon.

В короткой заметке от февраля 2017 года я показал два графика.


Отдача от хороших бизнесов за 5 лет в сравнении с индексом (2012-2017)

( Читать дальше )

Многие стратегии — лидеры comon имеют плату за автоследование в размере 6%. А некоторые лидеры недавнего прошлого и все 9%. Ниже вы видите результаты инвесторов, описанных Уорреном Баффеттом в своем эссе «Суперинветоры из деревни Грэма и Додда».

Чтобы ваша доходность была чуть выше индекса при плате в 6% ваш управляющий должен показывать такие результаты, что мог бы попасть в список суперинвесторов Баффетта! Какова вероятность что ваш управляющий настолько хорош?

Выражу свое мнение — нужно брать только плату за успех. То есть от заработанной прибыли а не процент от активов. Это куда более честно по отношению к инвесторам.

 

Наиболее простой путь раскрутить стратегию на comon — это показать большую доходность. Всегда найдутся «инвесторы» в которых жадность побеждает рациональность. Я давно хотел написать статью о вреде левереджа. Но недавно прочитал письмо Уоррена Баффетта акционерам за 1989 год, выдержку из которого о использовании заемного капитала вам предлагаю:

«Наша консервативная финансовая политика может показаться ошибкой, хотя, по моему мнению, таковой не является. Если вспомнить прошлое, становится ясно, что заметно более высокое, хотя все еще традиционное соотношение собственных и заемных средств в Berkshire помогло бы произвести большую прибыль на собственный капитал, чем те средние 23,8 %, которые мы фактически получали. Даже в 1965 году, можно оценить, была вероятность в 99 %, что более высокий процент использования заемного капитала привел бы только к хорошим результатам. Соответственно, был только шанс в 1 %, что из-за какого-то внезапного фактора, внешнего или внутреннего, традиционный коэффициент долговой нагрузки произведет результат, который вызовет временные трудности или дефолт.

( Читать дальше )

Я хочу рассказать вам о инвестиционном подходе Ричарда Пзены. Я хочу это сделать так как его подход очень похож на мой.

Но сначала узнаем кто это и почему может быть нам интересен.


Ричард Пзена управляет инвестиционной компанией вкладывающей средства институциональных и частных инвесторов. Компания управляет активами на сумму более 36 миллиардов долларов. Фирма была создана в 1996 году и за первое десятилетие своего существования обогнала индекс на 7% (16,3% против 7,3%). Последняя доходность соответствует индексу.

( Читать дальше )

Тимофей запилил пост "Самые полезные посты смартлаба". Поскольку мне интересна только инвестиционная тематика то я сделал подборку самых полезных постов лучших инвестиционных авторов ресурса. В список вошли посты Малышка, Шадрина, Ларисы Морозовой, Горчакова и мои. В рейтинг вошли посты, набравшие не менее 50 добавлений в избранное (например, за последние 7 дней столько набрал лишь один пост на смартлабе). Ну хватит предисловий, ловите мой ответ Чемберлену Тимофею:

1. Александр Здрогов "Начинаю выкладывать курс по фин. анализу". Отличное начало для желающих понимать финансовую отчетность. Без этого инвестором не стать. 146 раз в избранном.
2. Александр Шадрин "Проект Разумный инвестор. Россия — страна возможностей". Огромный пост Шадрина о его фундаментальной системе (на самом деле система Бенджамина Грэма) и результатах ее тестирования. Спойлер: результаты отличные. 136 раз в избранном.

( Читать дальше )