📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации — 👉👉👉 в чате Иволги: 👉 t.me/ivolgavdo/61445

Ранжируем сравнительную привлекательность ВДО и не только ВДО по «справедливой» доходности и по доходности относительно рейтинга. В выборке наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до AA+, суммы выпусков — от 300 млн р. Тот спектр бумаг, которым, в основном Иволга и торгует.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в 👆первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во 👇второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из 👆первой таблицы и избегать из 👇второй. 

( Читать дальше )

Пост по отзыву о книге А.Кургузкина «Лабиринт иллюзий»

Вот, буквально на днях, старый знакомый прислал свои эмоции после знакомства с книгой Саши Кургузкина «Лабиринт иллюзий» от которой он отбрыкивался почти 8 лет: «Поймал себя на странной мысли: 90% времени я пытался расколоть рынок, а надо было – раскалывать себя. «Лабиринт иллюзий» – это редкий текст, который не продаёт нам «грааль», а забирает обратно нашу любимую игрушку: иллюзию, что рынок – это объект охоты.»

Мне в руки книга попала в 2017 году и просто перевернула меня в прямом смысле. Я не спал несколько дней, читая ее и поражаясь, какие мы уникальные существа – люди.

Самая неприятная (и полезная) идея там простая: пока вы считаете себя охотником, рынок спокойно охотится за вашими слабыми местами — через ваш «эмоциональный интерфейс»: истории успеха, супершансы, нарративы, ощущение «ну вот-вот сейчас пойму/дожму/заработаю»…. и в какой-то момент, незаметно для вас, вы меняетесь с рынком ролями: он – охотник, а вы – добыча.

( Читать дальше )

Заголовок: Парадокс Nvidia: Почему акции падают, несмотря на идеальные отчеты?

1. Событие: Блестящие результаты, негативная реакция  Forecaster Terminal

• Nvidia опубликовала квартальный отчет, который превзошел все ожидания: выручка составила 57 млрд долларов, чистая прибыль — 31 млрд, а валовая прибыль (gross margin) достигла впечатляющих 66%.

• Несмотря на эти, казалось бы, идеальные цифры, цена акций обвалилась вскоре после публикации отчета.

2. Ключ к пониманию: Отчет о прибылях и убытках vs. Баланс

• Чтобы понять причину падения, необходимо различать «фильм» (Отчет о прибылях и убытках / Income Statement) и «фотографию» (Бухгалтерский баланс / Balance Sheet).

• Отчет о прибылях показывает прошлую эффективность (сколько продали и заработали за период) — и здесь всё было безупречно.

• Бухгалтерский баланс показывает финансовое здоровье на конкретный момент времени (активы и обязательства) — именно здесь внимательные инвесторы обнаружили проблемы.

( Читать дальше )

Последние события на рынке напомнили о рисках погашений/амортизаций: технический (пока что) дефолт Монополии на погашении выпуска МОНОП 1P02, падение цен Уральской Стали на обсуждениях приближения погашения выпуска УралСт1Р01.

В управлении рисками мы контролируем графики погашений/амортизаций/оферт всех эмитентов, бумаги которых входят в портфель. У нас всегда перед глазами графики на двенадцать месяцев вперед, но, конечно, наибольшее внимание обращаем на ближайшие месяцы.

Прикрепляем эксель-файл, в котором приведены все погашения/амортизации до конца 2026 по эмитентам с рейтингом А+ и ниже. Общий объем погашений/амортизаций по выборке 520 млрд рублей, 1 275 события, 177 эмитентов.

На горизонте недели подготовим подобный график и по офертам пут и колл, его уже опубликуем в чате @ivolgavdo

Телеграм: @Mark_Savichenko, @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

( Читать дальше )

«Ну, не шмогла»🤷‍♂️

Подведём печальную промежуточную статистику дефолтов по облигациям в 2025 году. Год назад, когда я анализировал дефолты 1-й половины 2024 года, я удивлялся их скромному количеству и прогнозировал, что высокая ставка скорее всего «догонит» многих финансово неустойчивых эмитентов в следующем году. Собственно, так и произошло.

Жесткая ДКП сделала свое дело. Эмитенты облигаций из 3-го (и не только!) эшелона начали трещать по швам, а некоторые уже «порвались» и оставили держателей своих бондов без вложенных денег и с очень сомнительными перспективами их возврата.

💀Да, многие ещё держатся бодрячком, но дотянут ли до погашения? Собрал актуальную информацию по реальным дефолтам на август 2025 г.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💩ООО «КВС»

ООО «Концессии водоснабжения — Саратов» в декабре 2024 допустило техдефолт по амортизации, а в январе 2025 ушло в полноценный реальный дефолт. Это был 14-летний выпуск на 2 млрд ₽, размещенный в 2019 году.

( Читать дальше )

1966 Toyota 2000GT.

Представьте, что в стране производят только 2 товара:

Хлеб (потребительский товар)
Станки (инвестиционный товар)

В 2023 году произвели 100 буханок хлеба по 50 руб. и 10 станков по 10 000 руб.
В 2024 году произвели 120 буханок хлеба по 60 руб. и 8 станков по 12 000 руб.

Как считают ИПЦ (индекс потребительских цен)?

ИПЦ учитывает только потребительские товары (хлеб) и не включает инвестиционные (станки).

🔹 Фиксированная корзина: берётся количество товаров 2023 года (100 буханок).
🔹 Сравниваем цены:

▶️2023: 100 буханок × 50 руб. = 5 000 руб.
▶️2024: 100 буханок × 60 руб. = 6 000 руб.
📌 ИПЦ = (6 000 / 5 000) × 100% = 120%
➡️ Инфляция по ИПЦ = +20%

Проблема ИПЦ:
✔️Не учитывает, что люди стали покупать больше хлеба (120 буханок вместо 100).
✔️Игнорирует «станки», хотя их производство упало, а цена выросла.

Как считают дефлятор ВВП?
Дефлятор ВВП учитывает ВСЁ, что производится в экономике (и хлеб, и станки).

🔹 Номинальный ВВП (в текущих ценах):

( Читать дальше )

Читая «Иррациональный оптимизм» господина Шиллера, обнаружил любопытный график, на котором изображена динамика CAPE и долгосрочных процентных ставок.

CAPE — Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio — мультипликатор, разработанный слонярой Шиллером и Кэмпбеллом. Некоторые его называют P/E Шиллера. Cуть CAPE заключается в следующем. Экономике свойственна цикличность, и доходы многих компаний подвержены значительной волатильности, что делает классический мультипликатор P/E — отношение капитализации компании к её годовой чистой прибыли — не надежным индикатором стоимости. В один год у неё все чётко, бьёт рекорды по прибыли, но мультипликатор при неизменной капитализации снижается. А во время кризиса компанию корежит вместе с её доходами — мультипликатор возрастает. Выходит, что в кризис она дорогая, а в условиях роста экономики — дешевая. Что придумали наши заокеанские партнеры? Они предлагают взять не годовую, а среднюю за последние 10 лет чистую прибыль с поправкой на инфляцию. Капитализация также корректируется на рост потребительских цен. Доходы компаний сглаживаются во времени, чтобы избежать тех самых резких скачков и падений. В итоге получаем скорректированный на цикличность и инфляцию P/E.

( Читать дальше )

⎘ Teletype-версия
⎘ Instant View

(надеюсь, упоминание скальпинга вас не спугнёт, это лишь подводочка)

В подкасте «Рокибита» я рассказывал о том, что в великий и ужасный 2008 год любому мало‑мальски опытному скальперу проиграть было практически невозможно. Доходность измерялась сотнями, а то и тысячами процентов в месяц. Настолько был неэффективный рынок.

Вот про понятие неэффективностей в широком и узком смысле и пойдёт речь в этом посте. Как происходила эволюция этого понятия в моём сознании. И 2008 год сыграл тут ключевую роль. Забыть его попросту невозможно.

​⁠
​⁠
​⁠
А вот так в моём терминале тогда выглядела первая планка, которую я увидел в своей жизни)) Для меня это был шок… «ЧТО ЗНАЧИТ НЕТ БИДОВ???» 😂😂😂

( Читать дальше )

ЕС опубликовал в «Официальном журнале» список из 22 банков, попавших в новый пакет санкций

В список системно значимых кредитных организаций из них входит только один — Т-Банк. Еще один входит в топ-10 по активам — банк «ДОМ. РФ».

Также в санкционный список включены:

➖ банк «Санкт-Петербург» (БСПБ),

➖«Яндекс банк»,

➖ Озон банк,

➖банк «Зенит»,

➖МСП-банк,

➖Локо-банк,

➖банк «Центрокредит»,

➖Сургутнефтегазбанк,

➖Севергазбанк,

➖Быстробанк,

➖Энерготрансбанк,

➖Генбанк,

➖Меткомбанк,

➖Татсоцбанк,

➖Экспобанк,

➖Ланта банк,

➖Трансстройбанк,

➖банк «РостФинанс»,

➖«Банк 131»,

➖банк «Финам» (он в своем заявлении в связи с попаданием в список подчеркнул, что одноименный брокер в санкционный перечень не включен).

@interfaxonline


t.me/interfaxonline/59979



Добавьте посту до 15 плюсов, если он достоин первой страницы. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.

🪧Постоянная рубрика — подборка облигаций, на этот раз валютных. Раз уж курс низкий. Если что — это не готовый портфель, а просто список более-менее адекватных выпусков. Так сказать, удочка вместо рыбы

📍В подборке разбивка по доходности, рейтингу, погашению и так далее. Низкорейтинговый хлам по традиции исключаю — рисковать ни к чему.

📍Из валютных новичков сейчас Атомэнергопром нравится, более-менее Газпромы. Остальные мимо.

Думаю, все успели заметить, что крупные доходности ушли в прошлое, а окошко возможностей превратилось в форточку. Поэтому некоторые выпуски не включены, т.к. давно выросли в цене и с текущим прайсом не выглядят привлекательно.

Но по мере роста облиг и акции станут чуть интереснее. Так как новые деньги куда-то парковать надо людям.

Всем финансового роста! 📈
Подписывайся, дальше — больше 📊
—
#инвестиции #акции #облигации