X5 опубликовал финансовые результаты за 2-ой квартал 2025 года. 

Выручка выросла до 1,17 трлн руб. (+21%). Но дальше по всем статьям видим снижение рентабельности.

Валовая рентабельность сократилась на 0,8 п.п. до 23,6%, валовая прибыль 277 млрд руб. (+17,6%)

EBITDA осталась практически на уровне прошлого года 72,8 млрд руб. (+0,9%). Рентабельность сократилась на 1,3 п.п. до 6,2%. Скорректированный показатель вырос на 7,2% до 78,9 млрд руб. (-0,9 п.п. по рентабельности до 6,7%).

Операционная прибыль сократилась на 4,4% до 46,7 млрд руб. (-1,1 п.п. по рентабельности до 4%)

Чистая прибыль сократилась на 15,5% до 29,8 млрд руб. (-1,1 п.п. в рентабельности до 2,5%).

Соотношение чистый долг/EBITDA с начала года выросло до 1,05.

Так ли все плохо, или еще есть надежда на дивиденды?

По Сургутнефтегазу хочу поделиться мыслями относительно дивидендных перспектив в ближайшие 2 года. Прибыль и дивиденд на привилегированные акции зависят от трех составляющих: операционная прибыль нефтяного бизнеса, процентная доходность депозитов, курсовые разницы по депозитам. С 2022 года неопределённость относительно двух последних статей возросла, т.к. в структуре депозитов появились рубли. Исходя из результатов за 2024 г. и 1-й квартал 2025 года, я предполагаю, что на балансе у Сургутнефтегаза находятся валютные депозиты в размере ~45 млрд долларов, валютизация составляет ~70%.




Исторически основную доходность депозитов создавали именно курсовые разницы, в то время как средняя процентная доходность (к депозиту на начало года) находилась в размере 4-5%. Видим, как рост рублёвой части привел к увеличению процентной доходности в 2024 году до 6,5%.

Доброго дня, дорогие товарищи! В этой заметке быстро взглянем на события прошлой недели и расскажу коротко основные идеи своего выступления.

***
Последнюю неделю рынок рос.
14 июля Трамп дал шанс помириться.
Дедлайн = 2 сентября. Позже мы узнали, что на эту дату может быть запланирована трехсторонняя встреча Трамп-Путин-Си в Пекине.

IMOEX впервые за последние почти 4 месяца перевернулся вверх из медвежьего состояния:

Морские порты — важная транспортная артерия российской экономики. Большая часть сырья идет через перевалку в Морских портах России, а основная часть импортных товаров идет через контейнеры также через них.

В прошлый раз писал пост 3 месяца назад (перед отчетностями компаний за 1-й квартал 2025 года) и в основных тенденциях оказался прав, ссылка на прошлый пост тут — smart-lab.ru/mobile/topic/1146738/

Начинаем с экспорта нефти и нефтепродуктов (основной экспортный товар России)

Экспорт нефти во втором квартале 2025 года упал на 5,7% г/г, но “дно” 1-го квартала уже позади, это хорошо

Помесячная динамика показывает восстановление (основной провал был в апреле)

Компания X5 опубликовала операционные результаты за 2 квартал 2025 года. 

Выручка компании выросла на 21,6% до 1,17 трлн рублей, за полугодие +21,2% до 2,24 трлн руб.

Выручка Пятерочки выросла на 18,5% до 897 млрд руб., +18% за полугодие до 1,7 трлн руб.

Дискаунтер Чижик +82,9% до 103,8 млрд руб., +89,3% за полугодие до 193,8 млрд руб. 

Сопоставимые продажи +13,9%, благодаря росту среднего чека на 12,2%. 

Пока Трамп думает вводить или не вводить пошлины в размере 100% или 500% на российскую нефть к 3 сентября — вернемся к дивидендным выплатам и их гэпам.

Завтра отсекается с дивидендом Транснефть (TRNFP) — последний день чтобы купить акции и получить дивиденды.

Дивиденд 198,25 руб на 1 акцию (13,9% ДД) — рекордный дивиденд за все время (сложно будет перебить в ближайшие несколько лет т.к. повысили налог на прибыль до 40%)

Дивидендная доходность Транснефти в 13,9% — одна из самых высоких на российском рынке (если не брать разовые дивиденды от Х5, ВТБ/Сургутнефтегаз преф) среди голубых фишек

Я считаю, что их надо сравнивать с доходностью по длинным ОФЗ (хотя бы от 3-х лет)

Многие участники рынка ожидают девальвации обменного курса рубля на горизонте ближайших 12 месяцев. Но будут ли интересны локальные валютные облигации при таком сценарии с учетом валютной переоценки при налогообложении для физических лиц? Не лучше ли просто вложится в рублевые бумаги? Об этом – в данной статье.

Разберемся в базовых принципах валютного налогообложения для физических лиц (НДФЛ для резидентов) по локальным валютным российским облигациям:

• Действует общая ставка в 13%; 15% взымается с суммы дохода свыше 2,4 млн руб. (для резидентов пребывающие на территории России минимум 183 дня за год, для нерезидентов – 30%) исходя из изменений с начала 2025 г. Здесь не применяется пятиступенчатая шкала, как по другим доходам (помимо ценных бумаг). См.: п. 1.1 ст. 224, п. 6 ст. 210 НК РФ и 176-ФЗ.
• Есть валютная переоценка по корпоративным облигациям в части изменения стоимости относительно цены приобретения (с учетом НКД на момент покупки) при продаже (T+1)/погашении по соответствующим обменным курсам ЦБ РФ (п. 5 ст. 210 НК РФ). Если бумага не гасилась и не продавалась, налог платить не нужно (не производится текущая переоценка, п. 4 ст. 280 НК РФ).

Я на самом деле рад, что начал изучать компанию Черкизово, так как бизнес достаточно интересный, а компания сильно выросла по выручке в последние годы (удвоилась за 4 года).

IMOEX сегодня новый лой 3 мес (2677п, -2%)

📉ВТБ лой 4 мес после дивгепа — не считается))
📉МТС Банк -4% новый лой 7 мес
📉НКХП -3% лой 7 мес
📉СПБЕ -3,7% лой 5 мес
📉РБК -2,6% лой 5 мес
📉Аэрофлот -2% лой полгода
📉SFIN -1,8% лой 10 мес
📉SGZH -1,9% лой 5 мес
📉ОВК -1,6% лой 12 мес
📉ВУШ -2,2% лой 7 мес
📉SELG -2% лой 7 мес
📉DELI -1% лой 7 мес
📉X5 -0.9% лой 6 мес, но за счет дивгепа
📉HNFG -0.8% лой 7 мес

🔴📉GCHE -1,7% лой 2 года
🔴📉SIBN -0,6% лой 2 года
🔴📉BANE -1,8% лой 2 года
🔴📉LKOH -2% лой 2 года
🔴📉ОАК -1,8% лой 2,5 года
🔴📉MGNT -1,9% лой 3 года + 3 мес
🔴📉RASP -1,4% лой 3 года
🔴📉UPRO -1.6% лой 2,5 года
🔴📉NLMK -1,4% лой 2,5 года
🔴📉MSNG -1% лой 2,5 года
🔴📉TUZA -1,6% лой 2,5 года
🔴📉ROSN -1,2% лой 2 года
🔴📉IRAO -0,3% лой 2,5 года

⚡️📉ASTR -1,9% почти рекорд лой
⚡️📉IVAT -1,4% рекорд лой
⚡️📉HYDR -1,3% лой за 10+лет
⚡️📉RUAL -2,2% лой 5 лет
⚡️📉FEES -2,4% лой 9 лет
⚡️📉DIAS -1%, рекорд лой, 16 ДНЕЙ ПАДЕНИЯ ПОДРЯД😱