Сильные цифры за H2 25:

▪️ Выручка 1 t₽ (+28% г/г)

▪️ EBITDA 402 b₽ (х3 г/г)

▪️ Чистая прибыль 82 b₽ (год назад убыток 205 b₽)

При этом передача энергии снизилась на 1% г/г. Основные драйверы:

▪️ Индексация тарифов

▪️ Эффективное перекрестное субсидирование в отдельных дочках

▪️ Убыток от обесценения активов снизился на 67% г/г из-за снижения ключевой ставки и позитивного влияния индексации тарифов

▪️ Без учета обесценения ЧП за год выросла на 55% г/г до 293 b₽

▪️ Получение дивидендов от прибыльных дочек

▪️ Крепкий баланс. Net Debt/EBITDA 0,6

☝️ Ключевая проблема остается

Весь OCF уходит на капекс. FCF хронически отрицательный. С долгом работают в основном через рефинанс.

Инвестпрограмма, план на 2026 год, — 857 b₽ (+18% г/г). Это значит, что капекс продолжит расти, денежный поток снова целиком уйдет туда.

Отличные темпы роста перечеркнуты отсутствием дивидендов. Мораторий действует до 2026 года, т.е. первый год, по итогам которого могут рассчитать дивиденд, — 2027. И выплатить его в 2028. Но мораторий, скорее всего, будет продлен.

Помните, я писал, что в этом году заработал самую большую прибыль в абсолюте в одной сделке за всю жизнь (на валюте)? Радости особой не было, а сейчас от нее вообще не осталось следа. Как будто и не было вообще.
Рынок акций снижается, худеет позиция в Магните, с начала года Диасофт снова потерял в цене...
Частично восстановил валютный хедж, он тоже сейчас генерит небольшой минус.
В общем, у меня уже давно одна конкретная сделка не вызывает радости, итог считаю в конце года.
Все это часть ежедневной работы, ты просто анализируешь-анализируешь, делаешь что должен, стремишься делать это лучшим образом, потом в конце года смотришь что получилось.

Бизнес в России всё чаще переводит счета из небольших банков в крупные, даже если теряет на условиях. Причина — не санкции и не ставки, а «белые списки» Минцифры.

В рейтинг миллиардеров Forbes 2026 года попали 155 россиян, это рекордное количество за всю историю подсчетов издания. Список опубликован на сайте издания. Совокупное состояние российских миллиардеров тоже увеличилось до нового рекорда — $696,5 млрд. И это — только то, что задекларировано. Успех — налицо. Есть чем гордиться. 

При этом, в США, ЕС и Китае миллиардеры растут на своих акциях. А миллиардеры РФ растут на чем-то другом. Взгляните на фондовый индекс рублевой зоны в долларах, состав которого не менялся последние 5 лет:

     🥃 The Macallan Fine and Rare 1926 — не просто виски, а легенда и абсолютный мировой рекордсмен. В 2023 году одна из всего 40 бутылок этого релиза была продана на аукционе Sotheby's за ошеломляющие $2.7 миллиона. Эта сумма сделала её самым дорогим виски в истории, превзойдя собственный же рекорд в $1.9 млн, установленный несколькими годами ранее. Что же стоит за этой цифрой и почему скромная бутылка может стоить как частный самолёт?

📜 История, залитая в бутылку

     Всё началось в 1926 году, когда знаменитый шотландский винокуренный завод The Macallan залил спирт в две испанские бочки из-под хереса. Там он тихо созревал следующие 60 лет, переживая Вторую мировую, освоение космоса и digital-революцию. В 1986 году, когда бочки решили разлить, оказалось, что испарилось (или «доля ангелов» забрала) более половины объёма. Из двух бочек получилось всего 40 бутылок — каждая с уникальным номером. Эта экстремальная редкость и заложила основу будущей цены.