«Магнит» отчитался об увеличении продаж во втором квартале на 14%. Чистая прибыль удвоилась до 12,8 млрд руб., чистая маржа улучшилась на 1,4 процентных пункта в сравнении с прошлым годом до 3,3%.  Ключевыми драйверами роста стало повышение плотности продаж на фоне сокращения промо, снижение торговых потерь, улучшение условий с поставщиками, арендодателями и кредиторами.

Если ранее ключевым фактором роста выручки была экспансия, то в этом году им стали существующие торговые площади. Сопоставимые продажи показали достаточно высокие однозначные темпы роста во 2К 2020: +7,2% г/г при увеличении LFL чека на 25% г/г и сокращении LFL траффика на 14% г/г. Во время карантина покупатели ходили в магазины реже, но покупали больше. Мы также видим значительное сокращение промо активности ретейлеров, что позитивно влияет на валовую маржу. Торговая площадь увеличилась во 2К 2020 на 5,1%, при этом компания довольно активно оптимизировала сеть, закрыв в минувшем квартале 143 магазина. Число чистых открытий составило всего 34 в сравнении с 661 во 2К 2019.

( Читать дальше )

Каков уровень по акциям МТС до конца 2020 года? Закроет ли МТС дивидендный гэп в условиях наступления второй волны COVID19? Каковы перспективы у бумаг МТС в среднесрочной и длительной перспективе? Об этом рассуждали аналитики в ходе онайн-конференции «Российский рынок и рубль в ожидании августа» на сайте Finam.ru.

Как отмечает Михаил Поддубский, старший аналитик УК «РЕГИОН Инвестиции», в целом взгляд на акции МТС позитивный. «На фоне продолжения тенденции к снижению ставок акции с фиксированным размером дивидендов выглядят весьма привлекательно. На текущий момент ожидаемая дивидендная доходность акций МТС составляет 8,5%, притом как средний уровень доходности к погашению корпоративных бумаг относительно высокого кредитного рейтинга (например, индекса IFX-Cbonds) не превышает 6%», — говорит г-н Поддубский. При этом он отмечает, что дополнительный аргумент в пользу акций МТС – возможность гашения казначейского пакета, что позволит АФК «Системе» превысить долю в 50% и не платить налоги по поступающим от МТС дивидендам. «Мы допускаем рост акций МТС в диапазон 375-400 рублей на акцию, однако не факт, что это случится до конца этого года», — прокомментировал он.

( Читать дальше )

«Энел Россия» представила в целом ожидаемые результаты. Снижение выручки обусловлено сокращением производства после продажи Рефтинской ГРЭС, а также более низкими рыночными ценами на электроэнергию из-за снижения потребления. EBITDA уменьшилась, в основном, вслед за выручкой, а также из-за ежегодного роста тарифов на газ.

Несмотря на слабую рыночную конъюнктуру «Энел Россия» смогла заработать сумму, сопоставимую с 1-м кварталом 2020 года. Мы позитивно смотрим на перспективы «Энел Россия», поскольку ключевая идея компании – отказ от угольной генерации в пользу «зеленой» энергетики, что впоследствии приведет к росту мультипликаторов. Фиксированный платеж в 3 млрд руб. на дивиденды до 2022 г. обеспечивает доходность в 8,8% годовых. Целевая цена для акций составляет 1,19 руб./акция.

Промсвязьбанк

Поддержку золоту оказывает целый ряд факторов; мы сохраняем оптимистичный взгляд. Пандемия коронавируса нанесла серьезный удар по мировой экономике, которая, как ожидается, в 2020 г. войдет в рецессию. К тому же ухудшение ситуации с распространением инфекции вызывало опасения того, что экономический спад может быть более продолжительным, чем ожидалось, в то время как геополитическая напряженность все еще сильна.

Поддержку золоту оказывает ряд факторов, включая масштабное смягчение монетарной политики и геополитическую напряженность, благодаря чему его перспективы значительно улучшились (более подробно в отчете от 27 июля «Золото: цена растет на фоне пандемии; мы повышаем наши прогнозы»).

«Полюс» по-прежнему привлекательный вариант, чтобы сделать ставку на золото. Исходя из ожидаемого нами роста цены золота, мы повышаем наш финансовый прогноз по Полюсу. Мы прогнозируем EBITDA на уровне 3 358 млн долл. (+25% г/г) и 3 838 млн долл. (+14% г/г) в 2020 г. и 2021 г. соответственно. В ходе недавней телеконференции по производственным результатам за 2К20 менеджмент подтвердил плановую добычу на уровне 2,8 млн унц. Напомним, что и ранее менеджмент предполагал умеренный риск снижения целевого производственного показателя из-за вспышки COVID-19 на Красноярской бизнес-единице, на долю которой в 2019 г. пришлось 64% от общего объема производства компании.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» опубликует результаты за 2К20 по МСФО в среду, 29 июля. EBITDA дочерних компаний в рублях сократится на 44% г/г.

Мы ожидаем слабых финансовых результатов НОВАТЭКа за 2К20 вследствие сокращения объемов продаж и падения цен на углеводороды. На выручке компании от реализации жидких углеводородов и СПГ должно негативно сказаться 54%-ное снижение средней цены на нефть Brent до 31 долл./барр. и 65%-ное падение средней спотовой цены на газ в Европе (TTF) до 1,5 долл./млн БТЕ по сравнению с 2К19.

Собственные объемы СПГ снизятся на 32% г/г в 2К20, так как вступает в действие больше долгосрочных контрактов на продажу газа с проекта «Ямал СПГ», который не консолидируется в отчетности компании. К тому же, усилит снижение выручки НОВАТЭКа в 2К20 5%-ное г/г снижение объемов продаж газа в России до 14,4 млрд куб. м.

Мы ожидаем, что выручка НОВАТЭКа сократится на 35% г/г в 2К20 до 142 млрд руб. (2,0 млрд долл.), а нормализованная EBITDA1 дочерних компаний – на 44% г/г до 39 млрд руб. (0,5 млрд долл.). В связи с резким укреплением рубля по отношению к доллару и евро на конец периода убыток по курсовым разницам прогнозируется на уровне 69 млрд руб. (1,0 млрд долл.) против дохода в 143 млрд руб. (2,2 млрд долл.) за 1К20. Однако из-за влияния номинированного в евро долга Ямал СПГ (отражается в составе «Доли в прибыли СП») существенно снижается влияние колебаний валютных курсов на финансовый результат НОВАТЭКа.

( Читать дальше )

Дивиденды за 1 полугодие 2020 года ММК включены в повестку внеочередного заседания совета директоров, дату проведения которого назначат сегодня. Мы считаем, что новость позитивна для акций компании.

Ранее ММК сообщал, что решение о дивидендных выплатах будет принято осенью. Новость указывает на то, что компания считает, что пик кризиса, связанного с пандемией, пройден. 29 июля ММК представит финансовые результаты за 2К20. Мы ожидаем сильного снижения EBITDA на 38% к/к и не исключаем, что СДП за квартал с учетом динамики в оборотном капитале будет отрицательным.

В случае положительного решения по дивидендным выплатам за 1П20 дивидендная доходность, по нашему прогнозу, составит 1,8% при коэффициенте дивидендных выплат на уровне 100% СДП за 1К20, или $110 млн.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Электростанции Юнипро в 1 полугодии снизили выработку на 14%

В январе-июне 2020 года электростанции Юнипро выработали 21,8 млрд кВт.ч. В 1 полугодии 2020 года объем производства электроэнергии снизился на 14,1% относительно аналогичного периода предыдущего года. Снижение выработки во 2 квартале 2020 года вслед за 1 кварталом текущего года составило 16,7% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Об этом сообщила компания.

Снижение выработки электроэнергии обусловлено уменьшением потребности рынка вследствие спада в промышленности, транспорте, а также более теплой погоды в 2020 году. Кроме того, на рынке усилилась конкуренция со стороны гидрогенерации из-за высокой водности в водохранилищах. Впрочем, существенного влияния на курсовую стоимость акций этот фактор не окажет поскольку их форвардная дивидендная доходность находится на уровне 9,5% годовых. 

Промсвязьбанк

Polymetal вчера представил операционные результаты за 2К20. Производство в золотом эквиваленте в 2К20 увеличилось на 2% относительно 2К19, до 358 тыс. унций (исходя из недавно обновленного коэффициента пересчета золото/серебро на уровне 120:1). Производство на месторождении Кызыл относительно 2К19 выросло на 28% до 104 тыс. унций (213 тыс. унций за 1П20) за счет однократного повышения содержания золота в руде до 8,5 г/т. Согласно текущим прогнозам компании, содержание золота в руде на Кызыле в 2П20 снизится в среднем до 6,5-7,0 г/т, в результате чего, на наш взгляд, производство за весь год окажется на уровне нашей оценки, равной 370-380 тыс. унций. На месторождении Светлое производство в 2К20 упало на 31% по сравнению с 2К19, до 31 тыс. унций (52 тыс. унций за 1П20) из-за ремонтно-профилактических работ на дробильной установке рудоподготовительного комплекса. Впрочем, Polymetal заявил, что в 2П20 производство здесь должно восстановиться и составить около 120 тыс. унций (это соответствует нашей модели).

В 1П20 выручка компании по сравнению с 1П19 увеличилась на 20% на фоне резкого роста цен на золото и умеренного снижения продаж. По словам Polymetal, в 1П20 не весь произведенный концентрат на Варваринском месторождении был реализован. Компания ожидает, что он будет реализован в 2П20. Благодаря высокому содержанию золота в руде на Кызыле мы моделируем совокупную денежную себестоимость (TCC) по итогам 1П20 чуть менее $650 на унцию (это нижняя граница корпоративного прогнозного диапазона) и ожидаем EBITDA за 1П20 на уровне $635 млн, на 60% выше показателя за 1П19. Исходя из представленных данных по чистому долгу мы моделируем свободный денежный поток за 1П20 в объеме $79 млн при доходности 0,8% (против минус $63 млн годом ранее).

( Читать дальше )

НЛМК: обзор финансовых результатов за 2К20, доходность по промежуточным дивидендам 3.4%   

Выручка НЛМК за 2К20 упала на 12% кв/кв до $2 174 млн (в рамках консенсуса), а EBITDA снизилась на 2% кв/кв до $582 млн (+8% против консенсуса), в то время как рентабельность EBITDA выросла на 3 бп кв/кв до 27%. FCF снизился на 8% кв/кв до $304 млн, что было частично нивелировано сокращением капзатрат. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за 2К20 в размере 4.75 руб. на акцию (132% свободного денежного потока), что соответствует доходности 3.4%. Компания ожидает, что в 3К20 производство стали упадет г/г из-за плановых ремонтов на доменном и конвертерном производстве на Липецкой площадке, в результате которых производство стали на Липецкой площадке должно вырасти на 1 млн т в год. Прогноз по капзатратам на 2020 был вновь пересмотрен до $1-1.1 млрд с ранее запланированных $0.9-0.95 млрд.

НЛМК опубликовала в целом нейтральные результаты — небольшое опережение по EBITDA 2К нерелевантно, на наш взгляд. Основное внимание рынка будет приковано к результатам за 3К, которые, вероятно, окажутся под давлением, поскольку ожидается, что внутренний спрос частично восстановится только ближе к концу 2020. Стальной сектор продолжает испытывать негативное влияние распространения COVID-19, и мы считаем, что наиболее выгодное положение в этом плане занимает Северсталь. Мы подтверждаем нашу нейтральную позицию.

Атон

Финансовые результаты «Северстали» практически совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA, но оказались выше по чистой прибыли. В отчетном периоде компания отразила снижение выручки на 11% к/к до $1 609 млн (консенсус-прогноз: $1 590 млн) и EBITDA на 10% к/к до $505 млн (консенсус-прогноз: $501 млн). Чистая прибыль составила $391 млн (консенсус-прогноз отсутствует), что в 5.4 раза выше уровня предыдущего квартала из-за курсовых разниц.

Основное негативное влияние на результаты оказали снижение цен на сталь и объема продаж металлопродукции на 7% к/к на фоне карантинных ограничений. На уровне операционной прибыли поддержку результатам оказал рост среднего курса рубля к доллару с 66 до 72 руб./$.

Чистый долг «Северстали» существенно вырос за отчетный период: с $1 528 млн на начало до $2 006 млн на конец периода. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло с 0,6 до 0,8. Этот показатель находится близко к пороговому значению 1.0, после прохождения которого норма дивидендных выплат снижается. Однако мы полагаем, что мировой рынок стали, и российский рынок в частности, прошли самый слабый период во втором квартале, после чего началось восстановление. Таким образом, мы ожидаем, что в следующих отчетных периодах EBITDA компании вырастет, и соотношение «Чистый долг/EBITDA» снизится при прочих равных.

( Читать дальше )