В среду НЛМК объявил результаты за 4К19 по МСФО. EBITDA за 4К19 составила $480 млн, снизившись на 27% по сравнению с предыдущим кварталом, что на уровне наших оценок и на 4% выше консенсус-прогноза. Падение этого показателя было обусловлено в основном сокращением выручки на 10% с уровней предыдущего квартала и сужением ценовых спредов между сталью и сырьем. Частично негативную динамику компенсировало повышение операционной эффективности, которое обеспечило дополнительно $173 млн EBITDA в 2019 году.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов в 4К19 достигли $338 млн, что на 36% выше показателя предыдущего квартала, при доходности 2,6%. Этому способствовало снижение оборотного капитала на $334 млн. Во время телефонной конференции менеджмент сообщил, что в 1К20 ожидается увеличение оборотного капитала (хотя и менее значительное, чем его сокращение в 4К19). Капиталовложения в 4К19 выросли на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, так что за весь 2019 год они составили $1,1 млрд, превысив прогноз компании ($0,9-1,0 млрд). На 2020 год НЛМК прогнозирует капиталовложения в пределах $1,1-1,2 млрд, отмечая, что на 2019-2020 годы придется пик цикла капвложений.

( Читать дальше )

Новая стратегия «Газпрома», озвученная на встрече с инвесторами, подразумевает переход дочерних обществ на выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год.

Это приведет к повышенным дивидендным выплатам в ГЭХе.

«Инвестиционная компания ЛМС»

ТГК-1 покажет наибольшую дивидендную доходность в 2019 году. Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,000025 — $ 0,000028 (0,0016 руб. – 0,0018 руб.) или 10,6%-12% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем, что финансовые результаты компании будут на уровне 2019 года, что также позволит инвесторам получить двузначную доходность. Учитывая снижение ставки, справедливой ценой для ТГК-1 в краткосрочной перспективе, 6 месяцев, является $ 0,0003 (0,02 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

ОГК-2 позволит заработать на росте дивидендных выплат вплоть до 2022 года. Дивиденд за 2019 год составит $ 0,0009 — $ 0,001 (0,058 руб. – 0,063 руб.) или 8,8%-9,5% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем роста чистой прибыли, что позволит вернуть акционера 12%-13%, плюс дополнительно возможен 4,5% спецдивиденд в размере $0,0005 (0,030 руб.) за Красноярскую ГРЭС, проданную СУЭКу. Учитывая, что наибольший эффект от инвестирования в ОГК-2 можно получить в среднесрочной перспективе, то справедливой ценой для компании на горизонте 2 лет является $ 0,016 (1 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

( Читать дальше )

Совет директоров «Северстали» рекомендовал вчера дивидендные выплаты за 4 квартал 2019 года в размере 26,26 руб. на акцию. Закрыть реестр акционеров для получения дивидендов предлагается 16 июня.

С учетом текущего курса рубля к доллару совокупные выплаты составят около $340 млн, что соответствует нашим оценкам и дивидендной доходности за квартал 2,7%. Результаты «Северстали» за 4 квартал по МСФО должны быть опубликованы сегодня.

Sberbank CIB

Рынок нефти получил повод для стабилизации цен, т.е. перехода в боковик по Brent. Поясню свою мысль: мы видели, что ОПЕК сократила добычу, но в то же время знаем, что страны вне ОПЕК прибавили 0.5М барр (ту же величину) за 4кв 2019 — 1кв 2020. Таким образом, я расцениваю снижение добычи на 1 квартал как выжидательный ход и игру на упреждение. В таких условиях цена должна перестать падать в отсутствие экономического стресса, но 1кв 2020 поднимет вопрос о сокращении вновь — возможно, ещё острее, так что в нефтяных компаниях нам доступны пока в основном спекуляции. Средняя цена Brent в рублях в 2020 вряд ли сможет дорасти до уровней 2019!

1 из 3 артефактов в мешке. Благодаря прошлой неделе, мы получили «нефтестабильность», на этой неделе узнаем что у нас с Украиной (полагаем, в ожидании итогов переговоров сегодня с 6 до 9 рынок проторгуется вниз на 500п РТС), а также с торговой сделкой США-Китай 15 декабря. Пока у нас только 1 фактор определенности, а рынок будет оставаться новостным, так что на мой взгляд рано уходить от защитной тактики — посмотрим что принесет эта неделя и будет повод сформировать взгляд на среднесрок

( Читать дальше )

Ситуацию вокруг крупнейшего российского телекома можно описать старой трейдерской поговоркой: «Покупай слухи, продавай факты». Именно так и произошло в обоих типах бумаг «Ростелекома». После взлета примерно на 10%, на текущий момент они торгуются снова по тем же ценам, что и до новости.

Такая реакция рынка наводит на мысли, что инвесторы хотели увидеть и сделку до конца года, и получить дивиденды за 9месяцев, а их совет директоров решил перенести на следующий год и выплатить целиком без промежуточных. Бумаги в долгосроке выглядят позитивно как с точки зрения дивидендной доходности, так и роста финансовых показателей.

Отказ «Ростелекома» от промежуточных дивидендов будет иметь краткосрочный негативный эффект, разочарованные спекулянты решили фиксировать свои позиции. Уверен, что в данной ситуации более мудрые, долгосрочные инвесторы, воспользуются скидками для повышения будущей дивдоходности.

Балакин Дмитрий
ИФК «Солид»