Ozon объявляет о подаче документов для государственной регистрации в качестве Международной компании Публичного акционерного общества «Озон» (МКПАО «Озон») на территории специального административного района острова Октябрьский (Калининградская область). Компания ожидает, что процедура регистрации МКПАО «Озон» завершится в октябре 2025 года. За несколько дней до регистрации Компании в качестве МКПАО «Озон» в России торги на Московской Бирже будут временно приостановлены и возобновятся до конца 2025 года. Биржа заранее проинформирует об этом.

Наше мнение: Сейчас бумаги Ozon доступны только квалифицированным инвесторам, а после завершения редомициляции — всем инвесторам, без ограничений. Считаем, что это станет дополнительным драйвером для роста котировок Ozon. В августе маркетплейс представил неожиданно сильные результаты за ll кв. 2025 г., получив чистую прибыль без поддержки в виде разовых факторов, то есть за счет роста бизнеса и контроля над затратами. Компания наращивает темпы роста GMV, рентабельность, на этот год ожидает скорр.

Вчера компания сообщила о завершении сезона зарыбления с историческим рекордом. Зарыбленный объем на 40% выше прошлого года (10,7 млн vs 7,5 млн малька).

Для компаний, занимающихся аквакультурой, этот показатель критически важен, так как позволяет увеличить запасы товарной рыбы в последующие периоды.

Напомним, что в 1П 2024 г. у компании ощутимо сократилось количество рыбы на фоне погодных аномалий, что оказало давление на финансовые результаты. Сильные показатели зарыбления в перспективе позволят нарастить объемы товарной рыбы, что благоприятно отразится на продажах в 2026-2027 гг.

Наш таргет на 12 мес. – 850 руб./акция.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Обновление в модельном портфеле

Закрываем идеи:
• КЦ ИКС 5
-4,5%
• РУСАЛ
-1,8%

На фоне снижения рынка, который вышел на минимумы с 7 августа, опустившись ниже 2850 пунктов по индексу МосБиржи, закрываем часть позиций в связи со срабатыванием стопов.

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Повышаем стоп-лоссы:

• Яндекс, оа
3940 руб. >> 4140 руб.
• Норникель, оа
112,5 руб. >> 119 руб.
• Хэдхантер, оа
3350 руб. >> 3450 руб.
• РУСАЛ, оа
30,5 руб. >> 32,4 руб.
• Газпром, оа
120 руб. >> 129 руб.

Учитывая вероятность появления негативных новостных триггеров, которые могут привести к снижению рынка, поднимаем стоп-лоссы, что позволяет снизить риски по портфелю.

В целом оцениваем ситуацию на рынке как позитивную и видим возможности для продолжения роста, что отражается в низкой доле денежных средств в портфеле.

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Роснефть
• Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
• EBITDA: 1,054 трлн руб., — 36,1%
• Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%

Наше мнение:
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе — запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. — 615 руб.

Газпром отчитался за 1П 2025 г. по МСФО
• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г.
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года.

Результаты по выручке чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо — выручка выросла на 8% г/г.

Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ (налогу на добычу полезных ископаемых), что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%. Чистая прибыль снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки.

Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки.
Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.

Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г.

Магнит представил финансовую отчетность по МСФО за 6 месяцев 2025 года.
Ключевые результаты за отчетный период, до применения МСФО-16:
• Выручка: 1,67 трлн руб. (+14,6% г/г; +5,7% 6 мес/6 мес);
• EBITDA 85,6 млрд руб. (+10,7% г/г; -9,4% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по EBITDA 5,1% (-0,2 п.п. за год; -0,9 п.п. за 6 мес.);
• Скорректир. чистая прибыль 6,5 млрд руб. (-70,2% г/г; -76,6% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по чистой прибыли 0,4% (-1,1 п.п. за год; -1,4 п.п. за 6 мес.);
• Чистый долг: 430,6 млрд руб (252,8 млрд руб. — на начало года)
• Чистый долг/EBITDA 2,4x (1,5x — на начало года)

Магнит продолжил демонстрировать позитивную динамику выручки за счет как наращивания сети (совокупная торговая площадь составила 11 275 тыс. кв. м., рост 6,4% год к году), так и роста среднего чека (+9,6% г/г).

Ввиду более высоких темпов роста себестоимости продаж (+14,9% г/г, +6,2% 6 мес/6 мес) компания показала чуть более сдержанный рост EBITDA. В результате рентабельность по EBITDA продолжила плавно снижаться и по итогам отчетного полугодия составила 5,1%, — минимальный показатель с 2006 года. Компания связала ухудшение эффективности с ростом потерь и увеличением интенсивности промо, частично компенсированным снижением логистических расходов и положительным влиянием структуры форматов.

Аэрофлот выпустил пресс-релиз с консолидированными финансовыми результатами МСФО за второй квартал 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 224,5 млрд руб. (+10,3% г/г);
• EBITDA: 92,4 млрд руб. (+38,8% г/г);
• Скорректир.* EBITDA: 46,2 млрд руб. (-30,6% г/г);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 20,6% (-12,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 47,4 млрд руб. (+15,2% г/г);
• Скорректир.* чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (-62,3% г/г);
• Рентабельность по скорректир. чистой прибыли 3,4% (-6,6 п.п. за год);
• Чистый долг: 476,0 млрд руб. (-20,4% к началу года)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,1х (2,5х на конец 2024 г.)

Аэрофлот хорошо начал отпускной сезон, показав за отчетный квартал усиление темпов роста выручки за счет дальнейшего, пусть и сдержанного, улучшения операционной эффективности. Так, компания смогла перевезти 14,3 млн пассажиров (+3% г/г) при сохранении высокой занятости кресел (90%; +1,8 п.п. за год).
Операционные доходы также показали неплохую динамику, однако благодаря разовым факторам (получен доход в размере 51,1 млрд руб.

Русагро отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 167,8 млрд руб. (+21% г/г)
• Скор. EBITDA: 17,7 млрд руб. (+22% г/г)
• Рентабельность по скор. EBITDA: 10,5% (б/и)
• Чистая прибыль: 5,2 млрд руб. (+20% г/г)
• Чистый долг/ скор. EBITDA LTM: 1,92х (1,76х в конце 2024 г.)

Выручка выросла благодаря консолидации Агро-Белогорье, а также роста в мясном и масложировом сегментах. Валовая прибыль увеличилась на 29% г/г за счет чистой прибыли от переоценки биологических активов. На скорр. EBITDA положительно сказалось сокращение коммерческих расходов, в частности транспортных, маржинальность осталась без изменений.

Наше мнение:
Результаты достойные. Разнонаправленность бизнеса позволяет компании концентрироваться на растущих рынках, что позволяет сохранять его эффективность. В плюс играет и расширение бизнеса – консолидация Агро-Белогорья, а годом ранее НМЖК. Однако у компании остается неясность в части выплаты дивидендов, а на котировки продолжает давить негативный новостной фон. Пока идеи в бумагах не видим.