Здравствуйте! 

Небольшая заметка по операционным и финансовым результатам ФосАгро по итогам 9 месяцев 2025 года. Я планирую сделать обновленное покрытие данной истории и опубликовать материал в ближайшие недели.

• Производство агрохимической продукции выросло на 4,3% г/г и составило 9,15 млн тонн. Производство фосфорных удобрений и кормовых фосфатов увеличилось на 5,5% до 7,02 млн тонн
• Продажи агрохимической продукции выросли на 2,9% г/г до 9,25 млн тонн
• Выручка увеличилась на 19,1% г/г до 441,7 млрд рублей
• EBITDA составила 145,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 17,9% г/г, скорректированная на курсовой убыток по операционным статьям EBITDA показала рост на 34,2% г/г до 164,3 млрд рублей
• Чистая прибыль выросла на 47,6% г/г до 95,692 млрд рублей
• Свободный денежный поток составил 59,018 млрд рублей, увеличившись на 64%
• Компания торгуется по мультипликаторам 2025 г.: 5,25x EV/EBITDA, 7,45x P/E, 7% доходностью FCFe

Продажи удобрений за 9М25 выросли на 2,9% г/г, что связано с ростом производства. Основной рост продаж пришелся на фосфорные удобрения. Продажи DAP за 9 месяцев 2025 года увеличились на 35,7% к уровню прошлого года. Компания отмечает, что данный вид удобрений пользовался высоким спросом на рынках ЮВА из-за экспортных ограничений в Китае. Дефицит предложения и низкий уровень переходящих запасов привели к росту цен в Индии. ФосАгро перенаправила туда дополнительные объёмы удобрений, увеличив продажи за 9 месяцев в 2,5 раза к уровню прошлого года.

( Читать дальше )

Сургутнефтегаз в очередной раз представил отчётность по РСБУ в формате XXX. Это значительно затрудняет анализ и интерпретацию финансовых показателей. Цифры по операционной прибыли, полученным процентам, прочим доходам (расходам) за 2024 год и 1 полугодие 2025 год носят оценочный характер. Сургутнефтегаз продемонстрировал доналоговый убыток в размере 629 млрд рублей на уровне моих ожиданий. Судя по всему, отрицательные курсовые разницы составили около триллиона рублей. Напомню, что в конце июня проходили самое дно по валютному курсу. Даже если курс остался бы на уровне 30 июня до конца года, размер доналогового убытка сократился бы за счёт операционной прибыли и начисленного процентного дохода второй половины года. Полагаю, что «дно» по финансовому результату в текущем году Сургутнефтегаз прошёл.


Сургутнефтегаз вернулся к подробному раскрытию строчек баланса. Объём финансовых вложений можно рассчитать обратным счётом. На конец второго квартала «кубышка» составила 5,5 трлн рублей. Финансовые вложения составляют 70,5% от балансового капитала. Показатель снизился с 76% на конец 2024 года из-за сокращения финансовых вложения в связи с переоценкой валютной части депозитов.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург представил результаты по МСФО за 1-й квартал 2025 года. Чистая прибыль составила 15.5 млрд рублей (+19,3% г/г) при рентабельности капитала в 30%.



Операционный доход до резервов (чистые % + чистые комиссии + чистый прочий доход) увеличился (г/г) на 17%. Чистый % доход продемонстрировал рост на 15.8%, чистый комиссионный на 3.8%. 

( Читать дальше )

Добрый вечер! В пятницу проходила встреча с годовыми подписчиками. В телеграм канале были продублированы презентации, но без текстового сопровождения они имеют, на мой взгляд, ограниченную полезность. Решил вынести в отдельный пост слайды и ключевые тезисы из собственного выступления.

За последние 20 лет спрос на нефть растёт в 2 раза медленнее глобальной экономики. При этом в годы рецессии он падает гораздо сильнее мирового ВВП. На 1000$ ВВП (по ППС) расходуется все меньше баррелей нефти. Очевидно, что во временной перспективе разрыв будет лишь нарастать. Это негативно для долгосрочных перспектив экономического развития стран, бюджеты которых в значительной степени зависят от нефтяных доходов.

Баланс спроса и предложения хорошо объясняет высокую волатильность цены нефти, т.к. одно состояние рынка от другого отделяют считанные проценты суточного потребления. Если формируются ожидания будущего снижения спроса, который транслируется в профицитное состояние рынка, то цены падают. В обратной ситуации – растут.

( Читать дальше )

Сбербанк представил финансовые результаты по РПБУ за март 2025 года. Чистая прибыль составила 137,2 млрд рублей, увеличившись за год на 7%. Рентабельность среднего за месяц капитала по цифрам из релиза получается 23%, Сбер сообщает о 21.5% (делает дополнительные корректировки).

Сбербанк остаётся на треке 130+ млрд прибыли в месяц. Менеджмент ставит цель увеличить прибыль относительно 2024 года, но рост будет, вероятно, в пределах 5%. На мой взгляд, повторение результата 2024 года уже будет позитивным событием.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург представил финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и весь 2024 год. В прошлом году Банк заработал рекордную чистую прибыль, которая составила 50.8 млрд рублей (+7.3% г/г). В 4-м квартале прибыль составила 13.2 млрд рублей (+26.6% г/г). На графике ниже визуализировал квартальную динамику чистой прибыли с 2019 года. 


Банк три года подряд демонстрирует высокий показатель чистой прибыли. Если в 2022 году ключевой вклад вносили «прочие доходы» (куда, вероятно, «зашиты» транзакционные платежи), то со второй половины 2023 года из-за тенденций в денежно-кредитной политике существенно вырос чистый процентный доход. 



( Читать дальше )

МТС Банк представил финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2024 год. Рассмотрим основные тенденции в банке, который торгуется с одним из самых низких мультипликаторов P/BV.

Ниже диаграмма с визуализацией доходных и расходных частей для лучшего понимания финансовых потоков. По итогам 2024 года Банк заработал по МСФО 12.37 млрд рублей. Отмечал в последнем посте с обзором РСБУ, что квартального убытка в МСФО не будет. Дополнительно банк приводит скорректированный показатель чистой прибыли – 15.8 млрд рублей. Я всегда очень критически смотрю на любые корректировки, но в данном случае скорректированный показатель вполне можно рассматривать, т.к. расходы в размере 3.353 млрд рублей связаны с привлечением капитала. Достаточно существенная one-off вещь в контексте МТС Банка.

( Читать дальше )

Аэрофлот представил финансовые результаты за 2024 год по МСФО. Это одна из самых сложных для интерпретирования и понимания финансовых результатов историй на российском рынке, поэтому без специализированного графика для удобной визуализации доходов и расходов не обойтись. Ниже путь от выручки к отчётной чистой прибыли.

Опубликованные результаты по ключевым статьям, которые отслеживаю, почти совпали с прогнозом. Здесь стоит отметить саму компанию, которая с точки зрения раскрытия информации, на мой взгляд, является одной из лучших на рынке. Благодаря оперативным цифрам по пассажиропотоку и пассажирообороту можно с очень высокой точностью прогнозировать выручку и оценивать рентабельность.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Предлагаю остановиться на основных новостях уходящей недели. 


ЛСР операционные результаты 2024

Компания ЛСР опубликовала операционные результаты за 2024 год. Компания реализовала 664 тысячи квадратных метров недвижимости (-39,5% г/г). В Санкт Петербурге продажи в натуральном выражении снизились на 60,3%, в Москве выросли на 11%, в Екатеринбурге снижение на 45%.

В денежном выражении продажи снизились на 24,5% до 163 млрд рублей. Отмечается увеличение средней цены реализации квадратного метра на 24,8% до 245,5 тысяч рублей.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Сегодня рассмотрим историю с OTC — Удмуртнефть. Компания является совместной структурой Роснефти и китайской Sinopec. Через АО «Промлизинг» Роснефть и Sinopec владеют 97% обыкновенных акций.

Удмуртнефть является крупнейшим нефтедобывающим предприятием на территории Удмуртской Республики, обеспечивая ~60% добываемого в регионе сырья. Накопленный объём добычи компании с начала промышленной деятельности превышает 330 млн тонн. Существует высокий риск дальнейшего снижения добычи.

( Читать дальше )