Инвесторы в облигации больше не могут позволить себе самоуспокоенность! В первые месяцы 2025 года произошёл резкий перелом. Обратите внимание на этот надёжный индикатор грядущих «финансовых бурь».

В январе наш финансовый прогноз *Elliott Wave Financial Forecast* заявил: «Исторически низкий спред между доходностью высококачественных казначейских облигаций США и мусорных облигаций указывает на крайний уровень самоуспокоенности. Мы прогнозировали, что этот спред значительно расширится». Именно это и происходит сейчас, как и предполагалось. В свежем апрельском выпуске *EWFF* мы представили следующую диаграмму с пояснительным комментарием:



( Читать дальше )

Кредитный пузырь? Портфель FHA может быть еще уязвимее, чем перед крахом 2008-го. Что происходит?!

Как акции, так и недвижимость обычно движутся в тандеме — и вы сами видите, что творится на фондовом рынке. Но падение акций — далеко не единственный тревожный сигнал. Наш приверженец волн Эллиотта недавно разобрал модель FHA, и в ней — пугающее сходство с пузырём на рынке субстандартного жилья, который лопнул в 2008 году.

По данным The Wall Street Journal, Федеральное управление жилищного строительства (FHA) позволяет заемщикам, не способным выплачивать ипотеку, продолжать жить в своих домах без внесения платежей. Масштабы этой практики впечатляют — и именно она может объяснять, почему рынок жилья остаётся перегретым, несмотря на высокие ставки и вялые продажи.

Доля проблемных кредитов в портфеле FHA за последние 25 лет выросла с 25% до 65%. Это резкое увеличение наглядно отражено в диаграмме ниже, взятой из материала The Wall Street Journal.



( Читать дальше )

Фондовый рынок оказался не единственным, кто пострадал после заявления Трампа о введении глобальных тарифов. Торговые барьеры в любом виде, как известно, тормозят экономическую активность, а это ведёт к снижению спроса на энергию. Неудивительно, что нефть марки WTI также резко подешевела — на прошлой неделе цена за баррель упала почти на 10%. Дополнительное давление на рынок оказало и запланированное увеличение добычи со стороны ОПЕК, усилив волну распродаж.

Однако на самом деле обвал начался задолго до — более чем за два месяца. Все события прошлой недели стали лишь спусковым крючком для движения, которое развивалось с января. Именно 15 января анализ волн Эллиотта уже дал сигнал нам и подписчикам Pro о грядущем падении. Это произошло ещё до инаугурации Трампа, не говоря уже о его заявлениях по тарифам.



( Читать дальше )

1 января 2021 года, пока мир еще приходил в себя после новогодних праздников, мы предполагали, что быков по акциям Campari вскоре ждет серьезное похмелье. Тогда бумаги итальянского производителя спиртных напитков торговались около €9,30 за акцию в Милане, однако с коэффициентом P/E 44 они казались переоцененными относительно фундаментальных показателей.

Однако переоцененные акции могут оставаться таковыми продолжительное время. Поэтому именно высокая оценка не стала для нас сигналом об истощении быков Campari. Вместо этого ключевую роль сыграл приведенный ниже график волн Эллиотта и выявленный на нем паттерн.



( Читать дальше )

Новички в анализе волн Эллиотта нередко совершают множество ошибок. Две наиболее распространённые — недостаточное освоение теории и поспешность в идентификации моделей, не дождавшись их окончательного формирования. Это зачастую приводит к разочарованиям. Однако при грамотном подходе результаты чаще оказываются положительными. А если анализ дополнительно подкреплён фундаментальными факторами, вероятность успеха становится ещё выше.

Например, на приведённом ниже графике представлена ярко выраженная модель волн Эллиотта, сформировавшаяся в цене акций компании в ключевой момент. Мы сознательно не раскрываем название компании, временные рамки и год, чтобы вы могли сосредоточиться исключительно на самой структуре модели.



( Читать дальше )

Два ключевых источника ликвидности, подпитывавшие активную спекуляцию на финансовых рынках, начинают иссякать. Узнайте, какие именно.

Бум ликвидности, поддерживавший рост цен на финансовые активы, подходит к концу. Одним из его признаков стало стремление к сокращению избыточных государственных расходов. Новый теоретик волн Эллиотта утверждает:

Вторым ключевым фактором в механизме ликвидности стала монетизация долга Федеральной резервной системой. Однако эта тенденция завершилась три года назад. Как видно на диаграмме ниже, за этот период ФРС сократила свои активы на 2,2 триллиона долларов, снизив общий размер баланса с 8,97 триллиона в апреле 2022 года до 6,76 триллиона в марте 2025 года — уменьшение на 24,5%.

ФРС никогда ранее не сокращала свой баланс столь значительно. Для сравнения: с января 2015 года по август 2019 года снижение составило всего 16%. Спустя несколько месяцев после этого на фондовом рынке разразился «ковидный крах» в первом квартале 2020 года.

Когда ликвидность иссякает, активы теряют стоимость. А если сокращение ликвидности принимает системный характер, падение охватывает все активы одновременно.

( Читать дальше )

Потребительские расходы играют важную роль в экономике, но сегодня многие автомобилисты воздерживаются даже от небольших покупок, например, закусок в пути. Однако трудности, с которыми сталкиваются потребители, касаются не только отказа от сладостей и снеков. Подробнее об этом – далее.

Заправились – и сразу в путь. Именно так сегодня действуют автомобилисты в магазинах шаговой доступности. Больше никаких спонтанных покупок сладостей, орехов и чипсов — для многих это стало просто непозволительной роскошью. В результате, как отмечает Wall Street Journal, продажи в таких магазинах снижаются. Вот что наш теоретик волн Эллиотта говорил о финансово истощённом потребителе еще пару месяцев назад:

В октябрьском выпуске *The Elliott Wave Theorist* была представлена диаграмма, показывающая, что с 2021 года уровень сбережений в США резко снизился, тогда как задолженность по кредитным картам значительно возросла. Заимствования достигли столь экстремального уровня, что многим заемщикам становится все сложнее выплачивать не только проценты, но и сам основной долг.

( Читать дальше )

С момента кризиса 2008 года Fannie Mae остается под опекой правительства США, которое было вынуждено спасти компанию после обвала рынка жилья. Однако эта мера никогда не задумывалась как постоянная, и учитывая либертарианские взгляды новой администрации, Fannie Mae может стать одной из ключевых сделок Трампа. Инвесторы, включая Билла Экмана, рассчитывают, что во время второго срока Трампа компания выйдет из-под опеки. В этом случае ее внушительная прибыль — 17 млрд долларов только за 2024 год — перестанет поступать в казну США и вновь окажется в распоряжении частных акционеров. При рыночной капитализации в 35 млрд долларов и коэффициенте P/E около 2 компания выглядит крайне привлекательной для инвесторов. Именно поэтому ее обыкновенные акции уже выросли на 350% с момента выборов 5 ноября.

Однако есть несколько важных нюансов. Прежде чем углубляться в них, давайте проанализируем недавний рост с точки зрения волн Эллиотта и определим, оправдан ли риск.



( Читать дальше )

Знаменитый стоимостный инвестор Питер Линч говорил: «За каждой акцией стоит компания. Узнайте, чем она занимается». Если бы у волновых аналитиков было подобное кредо, оно могло бы звучать так: «За каждой акцией стоит паттерн. Разберитесь, что он говорит». В августовском выпуске *The European Financial Forecast* (EFF) за 2023 год была представлена модель, объединяющая пять крупнейших компаний индекса Stoxx 600 по рыночной капитализации — LVMH, Novo Nordisk, ASML Holding, L’Oréal и Hermès. В ней описывалась «завершающая пятиволновая структура, сигнализирующая об окончании роста». Как показали последующие события, из этой пятерки только Hermès продолжает расти, тогда как остальные компании достигли своих максимумов в период с апреля 2023 по июль 2024 года. Обновленный график показывает, что их текущие потери на медвежьем рынке составляют от 21% до 36%.



( Читать дальше )

Iberdrola, со штаб-квартирой в Бильбао, Испания, является ведущим производителем ветровой энергии и занимает второе место в мире среди электроэнергетических компаний по рыночной капитализации. В Мадриде акции торгуются около €14 за штуку, что на 430% выше минимума 2012 года в €2,63. Последние двенадцать лет, похоже, принесли инвесторам компании значительную прибыль.

Однако полагаться на прошлые успехи при прогнозировании будущего — довольно рискованная стратегия. Есть две ключевые причины, по которым наш взгляд на Iberdrola менее оптимистичен, чем у рынка. Первая — завышенная оценка компании. Акции торгуются по 22-кратному свободному денежному потоку, что далеко от привлекательных уровней, особенно с учетом того, что значительная часть этих средств направляется на обслуживание долга в размере €54 млрд.

Вторая причина нашей осторожности связана с приведённым ниже графиком волн Эллиотта, который указывает на вероятное истощение бычьего импульса в ближайшее время.

( Читать дальше )