На мой взгляд, акции Роснефти вполне можно рассмотреть по текущим ценам с прицелом на долгосрок. Да, год у нефтегаза ожидается турбулентный: нефть скорректировалась в цене, рубль крепкий, и компании в секторе прилично недозарабатывают относительно прошлого года.

Но Роснефть работает над реализацией проекта Восток Ойл, включающего в себя освоение нефтяных месторождений в Красноярском крае, строительство порта в бухте Север на полуострове Таймыр для вывоза нефти с этих месторождений и строительство нефтепровода к этому порту. Ресурсная база проекта составляет 6,5 млрд тонн премиальной малосернистой нефти. После завершения этого проекта компания может существенно нарастить добычу и реализацию своей продукции, а это приведет к переоценке акций компании на фоне роста бизнеса.

Кроме того, в прошлом году компания открыла 7 месторождений и 97 новых залежей углеводородов с запасами в 0,2 млрд т н.э. категории АВ1С1+B2С2. В результате запасы углеводородов «Роснефти» по российской классификации на конец 2024 г. составили 21,5 млрд т н.э. (категория АВ1С1+В2С2).

Новость 1 от 23 июня: «Акционеры ТГК-1 не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Новость 2 от 25 июня: «Акционеры ОГК-2 не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Новость 3 от 25 июня: «Акционеры Мосэнерго не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Дочки Газпрома Энергохолдинга (ГЭХ) на новостях о рекомендациях по дивидендам сначала неплохо выросли, но затем растеряли весь рост, кроме ОГК-2, но там это вопрос времени.

❗️У компаний прогнозируется снижение финансовых показателей в связи с прекращением выплат по программе ДПМ-1 (сильнее всего пострадает ОГК-2). Многие дочки ГЭХ не отличаются стабильными дивидендами.

Неизвестно, будет ли повторное собрание, на котором дивиденды всё же утвердят, или выплаты окончательно отменят.

Но вопрос в другом — зачем играть в эту лотерею, если можно инвестировать в более фундаментально крепкие компании из энергетического сектора со стабильными дивидендами?

Я много раз говорил, что акции — это инструмент для долгосрочного инвестирования, и краткосрочно со 100%-й точностью предсказать движение в акциях невозможно. Вопрос о перспективах акций этих компаний на коротком сроке предполагает именно попытку угадать, что будет на горизонте ближайших шести месяцев и точно на него ответить невозможно.

Да, сейчас, технически в обеих акциях нисходящий тренд, но по мере снижения ключевой ставки и оживления в инвестпрограммах дела у всего IT-сектора будут идти лучше, чем в прошлом году. Плюс компании не стоят на месте, развиваются и выпускают на рынок новые продукты, которые способствуют существенному росту продаж. Один новый межсетевой экран Позитива со старта добавил им 1 млрд. рублей к выручке. И вот когда рынок начнет прайсить разворот в IT-секторе точно угадать не может никто. Может и на горизонте ближайших шести месяцев, а, может, чуть дальше. Но то, что рано или поздно там начнется разворот лично я, исходя из фундаментала этих компаний, не сомневаюсь.

Компания МТС планирует вывести на биржу свои дочерние организации: «МТС Линк», «МТС Exolve» и MTS Web Services (MWS). Кроме того ранее компания сообщала о намерении вывести на IPO МТС AdTech (рекламные технологии) и «Юрент» (кикшеринг). Точные сроки IPO дочек неизвестны, но по заявлению представителей компании это может произойти когда ситуация нормализуется, а ставка, к примеру, еще будет не 10%, но уже и не 20%. И когда такой момент наступит компании потребуется еще полгода на подготовку размещения.

На наш взгляд, такие масштабные планы по IPO свидетельствуют о том, что у компании есть желание снизить долговую нагрузку посредством первичных размещений на бирже дочерних организаций. В случае если все IPO пройдут успешно, по хорошей оценке, это может быть позитивно воспринято рынком, так как основная проблема МТС в том, что компания много лет выплачивала дивидендами больше, чем зарабатывала. Это привело к отрицательному капиталу и росту долговой нагрузки до уровня, где МТС стоит либо задуматься о снижении долговой нагрузки, в том числе посредством IPO дочек, либо задуматься о снижении размера выплачиваемых дивидендов, что совершенно не нужно материнской АФК Система.

Действительно, если вы владеете облигациями высокотехнологичных компаний, включенными в перечень ценных бумаг высокотехнологичного сектора экономики, то они подпадают под годовалую льготу ЛДВ-РИИ, и если вы впоследствии продадите их дороже, чем купили, через два года, например, — то с прибыли от продажи НДФЛ платить вы не будете. Но здесь есть несколько нюансов, которые нужно учитывать. Во-первых на саму дату продажи или погашения ваши облигации обязательно должны торговаться на Московской бирже или СПб-бирже. Причем весь срок вашего владения они непрерывно должны находиться в том самом Перечне бумаг высокотехнологичного сектора. Если же вы изначально купили бумаги на внебиржевом рынке, то применить льготу ЛДВ-РИИ можно только при условии, что к моменту вашей продажи они уже торгуются на бирже и включены в актуальный Перечень.

Во-вторых, срок владения должен быть непрерывным, то есть в течение календарного года не должно быть ни одного дня, когда бумаги выбывали из вашего владения. Здесь стоит обратить особое внимание на договоры РЕПО или займа, в том числе и с вашим брокером, в данном случае такие операции будут прерывать срок владения, и он начнет отсчитываться заново с момента возвращения Вам ценных бумаг.

💡Да, мы ожидаем снижение чистой процентной маржи (NIM) и рентабельности капитала (ROE) у банка при снижении ключевой ставки, но не считаем, что акции будут проигрывать широкому рынку акций.

Почему?👇

1. Рынок не ожидает быстрого снижения ключевой ставки, а значит резкого падения финансовых результатов пока не предвидится.

2. Банк продолжает хорошо отчитываться.

📊Результаты за 5м 2025г:

✅Чистый процентный доход вырос на 15,5% до 32,6 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 3,2% до 4,7 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 10,7% до 25,5 млрд руб.

✅Рентабельность капитала (ROE) — 30%

При этом банк продолжает сокращать расходы. Так, за май 2025 года они снизились на 12,8%.

3. БСП выплачивает неплохие дивиденды, что может поддержать котировки акций!

Компания за 5 месяцев 2025 года заработала на дивиденды 28,4 руб. на одну акцию, что при текущей цене акций (обыкновенные) дает дивидендную доходность 7,4% (при условии сохранении коэф. дивидендных выплат). По итогам 2025 года дивидендная доходность может выйти более 15% годовых!

Вообще, на мой взгляд, сама концепция существования полноценных «дивидендных аристократов» на Московской бирже – это, по большей части, красивый миф. Если смотреть статистику, картина оказывается весьма скромной: в списке компаний, которые не просто платят дивиденды, а последовательно наращивают их выплаты в течение последних пяти лет и более всего лишь 8 компаний. А в списке компаний, которые непрерывно выплачивали дивиденды на протяжении последних 15-ти лет и более таких компаний только 13.

Поэтому можно, конечно, присмотреться к кому-то из них, но по критерию роста дивидендов ваш выбор, по сути, будет ограничен всего лишь восемью компаниями и даже среди этой восьмерки нет уверенности, что все они продолжат устойчивое наращивание выплат в будущем. Экономическая среда, отраслевые риски, изменения в дивидендной политике – все это может прервать хрупкую тенденцию роста.

Плюс в списке этих компаний практически одни сетевики: Россети Центр и Приволжье, Россети Московский регион, Россети Центр, Пермэнергосбыт и Ставропольэнергосбыт.

На этой неделе Мосбиржа изменила методику расчета доходности по некоторым облигациям. Сначала биржей были анонсированы следующие изменения при подсчете облигаций. Доходность будет рассчитываться всегда к дате погашения, даже если эмитент указывает другую дату. Для облигаций в последнем купонном периоде будет применяться простая доходность, а если будущие купоны неизвестны — возьмут последний известный. Такой метод расчета может привести к завышенной доходности у флоатеров, особенно если ставки снижаются — ведь в расчет будут брать старые, более высокие купоны.

Из других изменений, стоит обратить внимание, что для облигаций с амортизацией, если размеры выплат не указаны, они будут распределяться равномерно между всеми датами. В случае с секьюритизированными бумагами, где амортизация зависит от реального погашения кредитов в пуле, такой подход может давать картину, далёкую от реальности. Что касается бессрочных облигаций — раньше доходность считалась к ближайшей оферте, но Мосбиржа анонсировала, что теперь её будут рассчитывать к дате, которая находится на 10 лет вперёд.

Новость:

«Совет директоров Ростелекома рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2024 год в размере 2,71 рубля на каждую обыкновенную акцию, 6,25 рубля на привилегированную».

❗️В середине прошлого года образовался странный спред между привилегированными и обыкновенными акциями Ростелекома. Тогда разница достигала 10-15 рублей и непонятно, зачем было покупать «обычки», если дивиденды выплачивались одинаковые на оба типа акций.

Мы писали об этом и говорили в голосовых сообщениях, что «префы» предпочтительнее, так как дивидендная доходность выше.

С 2016 года компания выплачивала одинаковые дивиденды на оба типа акций, но «ничто не вечно»...

👉Текущая дивидендная политика: 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, но по привилегированным акциям есть ещё дополнительные условия: 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала.

Также дивиденды по привилегированным акциям не могут быть ниже, чем по обыкновенным.

Сегодня совет директоров Ростелекома рекомендовал к выплате по итогам 2024 года дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям в разном размере — 2,71 и 6,25 рублей на акцию соответственно, что в совокупности составит 10,2 млрд рублей или 50% скорректированной чистой прибыли «Ростелекома» по МСФО за 2024 год.

Такая политика связана с тем, что с апреля этого года компания перешла к новой модели выплат: по обыкновенным акциям на дивиденды планируется направлять не менее 50% прибыли по МСФО, а по привилегированным — не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Из-за разницы в методологии расчета и количества акций разных типов, дивиденд по префам получается выше. Дата дивидендной отсечки – 13 августа 2025 года, то есть если вы планируете получить дивиденды, приобрести акции нужно до закрытия торгов 12 августа включительно. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 24 июля 2025 г.

На фоне решения обыкновенные акции подешевели, а привилегированные подросли, что указывает на изменение их относительной привлекательности.