Коллеги, я понимаю, что многим сейчас тяжело наблюдать такую затяжную и достаточно глубокую коррекцию на фондовом рынке РФ. Но моя задача — предостеречь вас от необдуманных (на эмоциях) действий.

❗️Самое худшее, что вы можете сейчас сделать — ПРОДАТЬ ВСЁ и уйти с рынка...

Акции сейчас очень дешёвые, но могут ли они быть еще дешевле? — Конечно могут и индекс может пойти и на 1900 пунктов, но поверьте опыту — через 5-10 лет цены на акции будут намного выше текущих значений.

💡Если у вас долгосрочный горизонт, то вам реально крупно повезло сейчас, вы можете накапливать активы «со скидкой». И чем дольше продлится это время, тем для вас же лучше.

Другое дело если у вас короткий горизонт, то конечно, акции вам не подходят, тысячу раз об это говорил.

👀Вспомните падение рынка на СВО, когда 90% пророчили крах нашему рынку и кричали что «не надо покупать акции». А сейчас мы даже до уровня СВО ещё не упали и при этом сколько дивидендов получили, понимаете?

Если у вас долгосрочный горизонт, просто пополняйте счет и покупайте, не слушайте дилетантов, спекулянтов, армагедонщиков, пропускайте новостной шум мимо себя, и через 5-10 лет вы будете вознаграждены рынком хорошей доходностью. Поверьте, каждый член нашей команды проходил это и не один раз🤝

Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы!

Как рассчитывать дивы нефтегаза разбирали здесь — ссылка

Сейчас разбираемся с металлургами👇

ММК

На дивиденды направляют не менее 100% скор. свободного денежного потока (FCF) при ND/EBITDA <1 (или не менее 50% FCF при ND/EBITDA >1).

Расчет:
✍️Наглядно на отчете за 1п 2024г (МСФО, ссылка). Смотрим картинку (ТЫК ссылку). Находим «Денежные средства, полученные от операционной деятельности» — 63396 млн руб. отнимаем от них «приобретение основных средств» — 45574 млн руб. и «приобретение нематериальных активов» — 702 млн руб. Далее прибавляем «поступления от реализации основных средств» — 2314 млн руб. и «проценты полученные» — 8434 млн руб.

✅Делим, получившуюся сумму — 27868 млн руб., на количество акций (смотрим еще картинку(тык, ссылка) — 11174 млн) и получаем дивиденды на одну акцию в размере 2,494 рублей.

С начала августа по сентябрь (включительно) Сургут хорошо отыграл снижение рубля на 8,3% (к доллару), показав рост 12%. Но вот начиная с начала октября, доллар уже вырос на 11%, а акции Сургута (префы) остались практически на месте.

📊Напомню, что результаты за 1п 2024 года (РСБУ) не раскрыли, кроме прибыли в размере 140 млрд руб. Скоро выйдет очтет (РСБУ) за 3 квартал, но скорее всего данные будут опять не раскрыты.

💡При этом можно приблизительно рассчитать сколько заработает Сургут за год, учитывая операционную деятельность, % от «кубышки» и переоценку той самой «кубышки» за счет волатильности курсов валют (пример был здесь, ссылка).

Сейчас оф. курс доллара в районе 103 руб., что ориентирует нас на 9,5-10,5 руб. дивидендами на одну привилегированную акцию (≈18% доходности)

Какой курс будет через 2 недели, я не знаю🤷‍♀️. Если больше 103 рублей, то дивы будут побольше и наоборот.

❗️А дальше нужно прикинуть ключевую ставку на июль 2025 года, когда будут выплачиваться дивы за 2024 год. По различным прогнозам большинство не ожидает снижения ставки в первом полугодии 2025г.

📌По итогам 11М 2024Г компания показала стабильный результат год к году по продажам в районе 1 млн кв. м на фоне снижения рынка в среднем на 17%

Пояснение от меня: продажи в рублях на уровне прошлого года пока, роста нет (по метрам уже идет просадка). Статистика про 17% только по Московскому региону.

📌В 2025 году планируют запуск более 20 новых проектов. При этом ожидают выйти на объем продаж не ниже уровня 2024 года.

Пояснение от меня: компании тяжело и рост, выходит, откладывается.

📌Комфортный уровень долговой нагрузки ND/EBITDA ≈1,3 со снижением к 1 в 2025 году.

Пояснение от меня: если посмотреть с учетом проектного финансирования и денег на эскроу счетах, то ND/EBITDA ≈2,6.

📌В капитал компании вошли два новых акционера с долями 2-5%.

Пока без комментариев.

📌По 11 выпуску облигаций предложат хороший купон, чтобы не все пошли в оферту. Но при этом отметили, что денег на счетах достаточно, чтобы погасить 100% выпуска.

Пояснение от меня: как уже много раз говорили, дефолта пока не ждем, заемщикам можно немного выдохнуть, но полностью расслабляться не стоит.

Мы в плюсе или минусе?

Думаю каждый инвестор задает себе такой вопрос. При этом коллеги, конечно же, я не могу ответить за всех, у каждого своя стратегия, каждый в разное время зашел в рынок и так далее. За себя могу ответить, что за счет грамотной диверсификации и длинного горизонта (зашел не год назад) я в плюсе. Но дело даже не в этом, а в другом👇

Я всегда говорю про грамотную диверсификацию и причем максимально широкую.

❗️Это не только разные акции, но и другие классы активов. Вы думаете, я просто так что ли летал в Эфиопию (рассказывал про это здесь, ссылка)? Нет, конечно же, я хочу максимально диверсифицировать свои вложения (теперь я не только хочу покупать биткоин, но еще и добывать его).

Давайте наглядно покажу, как диверсификация спасает инвестора. У нас заканчивается уже 2024 год и давайте представим двух инвесторов, которые вложились в начале года.

1️⃣Первый инвестор — прототип большинства на рынке, к сожалению, не понимая горизонта, рисков и т.д., вложился только в акции РФ. Если он был на уровне широкого рынка, то👇

Зеленый гигант отчитался за ноябрь 2024г по РПБУ, не будем нарушать традиции и рассмотрим результаты!

📌Розничный кредитный портфель (кредиты населению) вырос на 0,5% за ноябрь (в прошлом месяце было +0,8%)

📌Корпоративный кредитный портфель (кредиты бизнесу) увеличился на 1% за ноябрь (в прошлом месяце было +2,7%)

📢Герман Греф: «Мы видим снижение спроса и со стороны корпоративных заемщиков по сравнению с третьим кварталом этого года»

👆Позитивный сигнал для Центрального банка РФ.

📊Результаты за ноябрь 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 8,8% г/г до 244 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 2,4% г/г до 58,9 млрд руб.

‼️Расходы на резервы составили 148 млрд руб. (в 2,2 раза больше, чем в прошлом месяце)

✅Чистая прибыль выросла всего лишь на 1,6% г/г до 117,3 млрд руб.

Про рост резервов я писал еще в июле👇

https://t.me/c/1746416885/3748

❗️Рост прибыли год к году опять поддерживается за счет прочих доходов, которые составили 75,1 млрд рублей в ноябре.

Герман Греф: «Вы видите, что мы выполняем свои обязательства по дивидендам, но впритык от выплаты к выплате, удерживая зубами цифры достаточности капитала. И в следующем году, надеюсь, мы тоже выполним в полном объеме свои обязательства перед вами».

Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы, разбираемся ниже👇

🛢 НЕФТЕГАЗ

⛽️ Татнефть

На дивиденды направляют не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.

Расчет:

Чистая прибыль (берем из отчета РСБУ/МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,5 и делим на количество акций (2,326,199,200)

💡В последнее время компания направляет на дивиденды 75% чистой прибыли по РСБУ

✍️Наглядно, см. картинку 1. Находим чистую прибыль (РСБУ) за 9м 2024г — 172,414,273,000 рублей. См. картинку 2. Находим чистую прибыль (РСБУ) за 6м 2024г — 118,485,944,000 рублей.

✅Рассчитываем прибыль за 3 квартал — 172,414,273,000 — 118,485,944,000 = 53,928,329,000 рублей.

✅Далее считаем общее количество акций (можно найти на скринерах типа Smart-Lab, см. картинку 3) — 2,178,690,700 + 147,508,500 = 2,326,199,200.

Для нашего рынка дивиденды — это основная движущая сила индекса. При объявлении больших дивидендов акции могут вырасти на десятки процентов. При этом в России одна из самых больших дивидендных доходностей в мире. Поэтому полезно уметь самостоятельно рассчитывать дивиденды, но у каждой компании своя див. политика и нюансы, разбираемся ниже👇

🛢НЕФТЕГАЗ

⛽️ Роснефть

На дивиденды направляют не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Расчет:

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НК «Роснефть» (берем из отчета МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,5 и делим на количество акций (10,598,177,817)

Отчеты Роснефти(ссылка)

⛽️ Башнефть

На дивиденды направляют не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Расчет:

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО АНК «Башнефть» (берем из отчета МСФО или прогнозируем) умножаем на 0,25 и делим на количество акций (177,634,501)

Отчеты Башнефти(ссылка)

⛽️ Сургутнефтегаз (префы)

На дивиденды по привилегированным акциям направляют 10% чистой прибыли.

❗️Новость: «В ближайшие месяцы «Сибур», один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов, проведет IPO».

Пока предполагается, что инвесторам будет предложен «небольшой пакет», около 2% акций. Кстати размещение Сибура рынок ждет уже более 15 лет.

📊Результаты за 9м 2024 года:

✅Выручка увеличилась на 7,6% до 840,7 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 2,1% до 342,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль* выросла в 2,6 раза до 157,8 млрд руб.

*имеется эффект низкой базы прошлого года из-за курсовых разниц и убытка в совместных предприятиях.

💡У компании мощная инвестиционная программа, которая должна увеличить производство полимеров в 1,5 раза к 2028 году.

Строительство Амурского газохимического комплекса, расширение производства на «ЗапСибНефтехиме», а также вывод на полную мощность этиленового комплекса ЭП-600(здесь писали про него)

Конечно, IPO лидера нефтегазохимического сектора с ростом производства это интересно, но вопрос в оценке бизнеса.

При этом некоторые аналитики по оценке компании меня удивляют, например:

Антон Силуанов (глава Минфина) заявил: «Минфин не ждет от «Газпрома» дивидендов в 2025 году»

📉Акции ⛽️ вчера упали на 5%. При этом дивиденды Газпрома мы обсуждали ещё в конце августа и пришли к выводу, что компании сейчас не до выплаты дивов.

Компания опубликовала отчет за 3кв 2024г по МСФО, такого не было с 2021 года.

📊Результаты за 9м 2024 года:

✅Выручка увеличилась на 20,3% до 7,5 трлн руб.

✅Чистая прибыль выросла в 2,6 раза до 1,06 трлн руб.

✅Скор. чистая прибыль составила 842 млрд (вклад 3 квартала всего 63 млрд руб., так как за 6м прибыль уже была 779 млрд руб. )

❗️Capex — 1645 млрд руб. (-7% г/г)

❗️Операционный денежный поток (OCF) — 1659 млрд руб.

‼️То есть при снижении затрат на инвестиционную программу на 7% год к году, свободный денежный поток находится около нуля.

💰РАСЧЕТНЫЙ ДИВИДЕНД ЗА 9М2024Г — 17,8 РУБ. НА ОДНУ АКЦИЮ (15,5% ДОХОДНОСТИ).

Но какое теперь это имеет значение? По году могут выйти и на расчетные 500-600 млрд рублей на дивиденды, но не просто же так отменили «нашлепку» к НДПИ в размере 600 млрд руб. за год.