❗️❗️Интер РАО»: кубышка тает, дивиденды под вопросом?

Сегодня, 27 февраля, компания Интер РАО представила отчет за 2025 год по МСФО. «Интер РАО» завершила год с ростом выручки на +13,7%, до 1 760,6 млрд рублей, что стало следствием увеличения тарифов, а также позитивного эффекта от индексации цен и ввода нового блока №1 на Нижневартовской ГРЭС. Однако операционные расходы росли опережающими темпами: затраты на покупку электроэнергии и услуги по передаче увеличились на 17,6% и 16,4% соответственно, из-за чего маржа снизилась. В итоге EBITDA выросла лишь на 4,8% (до 181,5 млрд руб.), а ее рентабельность опустилась с 11,2% до 10,3%. Чистая прибыль и вовсе упала на 9,2% (до 133,8 млрд руб.) из-за роста налоговой нагрузки и разовых списаний.

Зарубежные активы продолжают демонстрировать негативные тенденции: выручка этого сегмента рухнула на 40,3% на фоне снижения выработки Молдавской ГРЭС и падения экспортной выручки, а EBITDA просела на 65%. В довершение всего, масштабная инвестпрограмма: капитальные затраты взлетели на 50% год к году, достигнув 205,5 млрд рублей (почти 12% от выручки). Это привело к отрицательному свободному денежному потоку и, как следствие, к заметному сокращению «кубышки» (денежной позиции), процентные доходы от которой всегда были важной частью прибыли компании.

Если говорить про потенциальные дивиденды, то по нашим расчетам их размер составит 0,389 рублей на акцию, что предполагает текущую дивидендную доходность около 10%. Это неплохо для сектора, но далеко не рекорд, поэтому с краткосрочными драйверами для роста у Интер РАО достаточно большие проблемы. Плюс в ближайшие годы компания будет интенсивно инвестировать в свою программу модернизации (около 200–300 млрд руб. ежегодно), а эффект от вложений ожидается не раньше 2028 года. И это будет давить на ожидания инвесторов по дальнейшему сокращению процентных доходов и чистой прибыли и по возможным будущим дивидендам. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Интер РАО был пересмотрен, новый таргет уже как всегда в нашем телеграм канале в боте Помощник инвестора.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+Css6kNLegBE5NmE6

---

Как считаете, дивидендам Интер РАО быть?